הסכם חדלות פירעון עלול לפגוע בכלכלת ארה"ב

[מודעה_1]

ארה"ב ניצלה זמנית מהסיכון של חדלות פירעון, אך הוראות המחייבות את הממשלה להגביל את ההוצאות עלולות לקרב את הכלכלה האמריקאית למיתון.

ב-27 במאי, נשיא ארה"ב ג'ו ביידן ויו"ר בית הנבחרים הרפובליקני קווין מקארתי הגיעו להסכם ראשוני להעלאת תקרת החוב הציבורי, ובכך למנוע את דחיפת המדינה לפשיטת רגל בתחילת יוני.

העסקה הראשונית, שעדיין טעונה אישור בקונגרס האמריקאי בימים הקרובים, תסייע לארה"ב להימנע מהתרחיש הגרוע ביותר של חדלות פירעון וגרימת אסון פיננסי. עם זאת, עסקה זו גם תקרב את הכלכלה הגדולה בעולם למיתון, על פי בלומברג .

אחת הסכמות היא שעל הממשלה להגביל את ההוצאות בשנתיים הקרובות. זה יהיה אתגר חדש לכלכלת ארה"ב, הנמצאת תחת לחץ מריביות גבוהות וגישה מופחתת לאשראי.

הוצאות הממשלה תמכו בצמיחה ברבעונים האחרונים על רקע אתגרים כמו ירידה בבניית בתים, כך שהסכם על תקרת חוב עלול לטרפד את המומנטום הזה. שבועיים לפני שהושגה העסקה, כלכלנים שנסקרו על ידי בלומברג העריכו את הסיכוי למיתון בשנה הבאה ב-65 אחוזים.

אמריקאים קונים בסופרמרקט בניו יורק. צילום: בלומברג — אמריקאים קונים בסופרמרקט בניו יורק. צילום: *בלומברג*

עבור הפדרל ריזרב האמריקאי (הפד), ריסון ההוצאות של הממשלה יהיה גורם חדש שעליו לקחת בחשבון בעת הערכת סיכויי הצמיחה והתאמת הריבית. עד סוף השבוע שעבר, השוק עדיין חזה כי הפד ישאיר את הריבית ללא שינוי בפגישתו באמצע החודש הבא. לאחר מכן, הוא יוכל להעלות אותה בפעם האחרונה ב-25 נקודות בסיס (0.25%) ביולי.

"הסכם זה פירושו הידוק פיסקאלי נוסף, בהתחשב בכך שהמדיניות המוניטרית כבר מהדקת. תהיה לכך השפעה סינרגטית", אמרה דיאן סוונק, הכלכלנית הראשית ב-KPMG.

החוזים העתידיים על מניות בארה"ב עדיין עולים הבוקר. החוזים העתידיים על מדד S&P 500 עולים ב-0.4%. המסחר באג"ח נסגר היום. עם זאת, בשוק החוזים העתידיים, התשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים עלתה מעט ל-4.46%.

מגבלת ההוצאות צפויה להיכנס לתוקף החל משנת הכספים החדשה, שתתחיל ב-1 באוקטובר. עם זאת, סביר להניח שהשפעות קטנות יותר יופיעו לפני כן, כגון הפחתת התמיכה בקורונה או הלוואות סטודנטים, שסביר להניח שלא יופיעו בנתוני התמ"ג.

ובכל זאת, צמצומי ההוצאות לשנת הכספים הקרובה עשויים להגיע בתקופה שבה הכלכלה האמריקאית מתכווצת. סקר של כלכלנים של בלומברג מראה כי התמ"ג של ארה"ב צפוי לרד ב-0.5% ברבעונים השלישי והרביעי, בהתאמה.

"אם הכלכלה האמריקאית תאט, צמצום ההוצאות הפיסקליות ישפיע רבות יותר על התמ"ג ועל שוק העבודה", אמר מייקל פרולי, הכלכלן הראשי בג'יי.פי מורגן צ'ייס.

ככל שהכלכלה האמריקאית מאטה, המדיניות הפיסקלית יכולה לתמוך במדיניות מוניטרית כדי לרסן את האינפלציה. על פי הדו"ח האחרון, האינפלציה בארה"ב עדיין גבוהה בהרבה מיעד ה-2% של הפד.

"זוהי התפתחות חשובה. לאחר יותר מעשור, המדיניות הפיסקלית והמוניטרית נעות באותו כיוון. ייתכן שהידוק פיסקאלי יהיה הגורם שיוסיף לחץ על האינפלציה", אמר ג'ק אבלין, מנהל השקעות ראשי בקרסט קפיטל מנג'מנט.

מאז מרץ 2022, הפד העלה את הריבית 10 פעמים, בשיעור כולל של 5%. זוהי אסטרטגיית ההידוק המוניטרית האגרסיבית ביותר מאז תחילת שנות ה-80. עם זאת, הכלכלה האמריקאית נותרה איתנה ולא נקלעה למיתון כפי שחששו אנליסטים רבים.

שיעור האבטלה נמצא כעת בשפל של יותר מ-50 שנה, ועומד על 3.4%. גם גיוס עובדים נמצא בשיא של כל הזמנים. לצרכנים יש גם יותר חסכונות לאחר המגפה.

ובכל זאת, המזומנים של משרד האוצר האמריקאי הצטמצמו במהירות מאז שהגיע לתקרת החוב של 31.4 טריליון דולר בינואר. מכיוון שתקרת החוב אינה אפשרית באופן זמני, משרד האוצר יגביר את הנפקת האג"ח כדי לחדש את קופתו.

גל אג"ח זה עלול לרוקן נזילות משווקים פיננסיים. עם זאת, קשה למדוד את ההשפעה המדויקת כרגע. גורמים פיננסיים אמריקאים עשויים גם להנפיק סכומים קטנים יותר כדי להפחית את התנודתיות.

בטווח הארוך, רמה זו של הידוק פיסקאלי בוודאי תשפיע על החוב הציבורי של ארה"ב. בשבוע שעבר, קרן המטבע הבינלאומית (IMF) אמרה כי ארה"ב צריכה להדק את התקציב העיקרי שלה (לא כולל תשלומי ריבית) ב-5% מהתמ"ג "כדי לסייע לחוב הציבורי לרדת בהתמדה עד סוף העשור".

לכן, שמירה על ההוצאות ברמות של 2023 תקשה עליהם לעשות זאת. "סביר להניח שההוצאות יישארו ללא שינוי, מה שיפחית את הסיכון הפיסקלי לכלכלה ובמקביל יפחית מעט את הגירעון", מסכם מרקוס.

הא טו (לפי בלומברג)

[מודעה_2]
קישור למקור