הקצאת אשראי במקום הנכון לא תפחד מסיכון

למרות שכלכלת וייטנאם תלויה במידה רבה באשראי, מומחים אומרים שאין צורך לדאוג שמינוף גבוה יהווה סיכונים לכלכלה אם זרימות ההון יכוונו בכיוון הנכון.

צמיחת האשראי גבוהה, אך עדיין לא לוהטת

על פי נתוני בנק המדינה של וייטנאם (SBV), צמיחת האשראי עד סוף יוני 2025 הייתה כמעט 10%, פי 2.5 יותר מאשר בתקופה המקבילה אשתקד. השנה, הממשלה התאימה את יעד הצמיחה מ-8% ל-8.3-8.5%, כלומר האשראי חייב לעלות ל-18-20% כדי לתמוך ביעד צמיחה זה.

עד סוף שנת 2024, יתרת האשראי/תמ"ג של וייטנאם תהיה כ-134%. בשנת 2025, אם האשראי ימשיך להתרחב, יחס המינוף יגדל. קרן המטבע הבינלאומית (IMF) הזהירה שוב ושוב כי וייטנאם משתמשת במינוף אשראי רב מדי והמליצה לווייטנאם להפחית את תלותה באשראי בנקאי.

עם זאת, לדברי מר פאם שואן הו, המזכיר הכללי של איגוד הליסינג המימון של וייטנאם ומנהל לשעבר של מכון האסטרטגיה הבנקאית, צמיחת אשראי גבוהה, אם ההון מנותב בכיוון הנכון, לא תגרום לסיכונים, אלא להיפך, תתמוך בצמיחה. האשראי עד סוף יוני 2025 גדל בכמעט 10% והשנה עשוי לגדול ב-20% ולתמוך בצמיחת תמ"ג של 8.5%.

"עם קצב צמיחת האשראי הנוכחי המכפיל את התמ"ג, בהתחשב במאפייני הכלכלה הוייטנאמית (כולל גורם ה-ICOR), אין מדובר בדאגה, ואין בכך סימן לצמיחה חמה. בתקופה 2008-2021, צמיחת האשראי הייתה חמה כאשר קצב הצמיחה היה גבוה פי 4 מהתמ"ג, בעוד שקצב ההכפלה הנוכחי הוא נורמלי", העיר מר הו.

הבנק המרכזי של וייטנאם שואף לצמיחת אשראי של 16% השנה, אך עשוי להקל על המגבלה אם האינפלציה תישמר תחת שליטה. בהקשר הנוכחי, מומחים אומרים כי הבנק המרכזי של וייטנאם עשוי להקל על צמיחת האשראי ל-18%, שווה ערך להזרמת למעלה מ-3 טריליון וונד וייטנאם לכלכלה.

על פי מומחים, הנתון הנ"ל לא יגרום לבועת נכסים, לא יפעיל לחץ על שיעורי הריבית והאינפלציה, אם הון יזרום למגזרים בעלי עדיפות. להיפך, אם אשראי יזרום למגזרים ספקולטיביים כמו מניות, נדל"ן וכו', עלולה להיווצר בועת נכסים, שתגרום לסיכונים לחובות אבודים וחוסר יציבות מקרו-כלכלית.

ההמלצות של ארגונים בינלאומיים להפחית את יחס המינוף של האשראי נכונות, אך מתאימות רק אם וייטנאם תוכל להגדיל את ערוצי גיוס ההון באמצעות מניות ואג"ח. בהקשר של הכלכלה שעדיין תלויה במידה רבה באשראי כפי שהיא כעת, הפחתת יחס המינוף של האשראי תגרום לקשיים בצמיחה.

- מר פאם שואן הו, מזכיר כללי של איגוד הליסינג הפיננסי של וייטנאם

"אם הון יזרום למגזרים בעלי עדיפות, האשראי השנה צריך לגדול רק בכ-17-18% כדי לעמוד ביעד צמיחת התמ"ג של 8.3-8.5%. עם זאת, אם האשראי יזרום למגזרים ספקולטיביים כמו ניירות ערך, נדל"ן וכו', האשראי חייב לגדול ביותר מ-20% כדי להשיג את יעד צמיחת התמ"ג הנ"ל", אמר פרופסור חבר, ד"ר נגוין הואו ​​הואן (אוניברסיטת הו צ'י מין סיטי לכלכלה).

לדברי מומחים, המלצת קרן המטבע הבינלאומית להפחית את מינוף האשראי בווייטנאם נכונה בתיאוריה, אך אינה מתאימה למאפייניה הכלכליים של וייטנאם. באופן ספציפי, כלכלת וייטנאם נשענת כמעט לחלוטין על אשראי בנקאי, בעוד ששני עמודי התווך האחרים, אג"ח ומניות, עדיין חלשים מאוד. לכן, אם היצע האשראי יצטמצם, הצמיחה הכלכלית תתמודד עם קשיים.

שלא לדבר על כך שבשנים האחרונות, האשראי לכלכלה גדל בכל שנה בכ-2 מיליון מיליארד דונג וייטנאמי. עם זאת, אם לא נכלול הלוואות להסדר חובות (בעיקר נדל"ן), יתרת החוב הנוספת לכלכלה אינה גדולה כל כך.

כריות ההון של הבנקים עדיין דלות מדי

לדברי מר נגוין קוואנג נגוק, סגן ראש מחלקת מדיניות האשראי של אגריבנק , בצמיחת אשראי, הבנק תמיד מחשב בקפידה תרחישים, ומבטיח אספקת הון מספקת לכלכלה, אך חייב לשלוט בסיכונים ולכוון את האשראי לתחומים בעלי עדיפות. "אנחנו לא יכולים 'להיסחף עם הרוח' כדי להגדיל את האשראי ללא הבחנה, אלא תמיד לדבוק בקפדנות ביחסי בטיחות", אמר מר נגוק.

לאחר תקופה ארוכה של ארגון מחדש, בריאותה של מערכת הבנקאות השתפרה, כריות ההון הוגדלו, סדרה של בנקים חלשים הועברו בכפייה, חוסנה של המערכת השתפר, חובות אבודים ירדו בחדות...

צמיחת האשראי במחצית הראשונה של השנה הייתה מהירה, אך הנזילות הייתה בשפע והריביות היו נמוכות. הבנק המרכזי של וייטנאם יכול לנהל באופן מלא את צמיחת האשראי בשיעור של 10% במחצית השנייה של השנה, תוך שמירה על יציבות המערכת.

יתר על כן, לבנק המדינה יש כלים רבים לשליטה בסיכוני אשראי. לדוגמה, אם הוא מודאג מעלייה חדה באשראי לנדל"ן, בנק המדינה יכול להגדיל לחלוטין את מקדם הסיכון ל-300%. לפיכך, כדי להזרים הון רב לנדל"ן, הבנקים חייבים להגדיל את ההון כדי שיוכלו להעניק הלוואות.

אין זה אומר שצמיחה גבוהה באשראי אינה סיבה לדאגה. לדברי מומחים, הנושא החם ביותר בענף הבנקאות הוא כרית ההון הדלה, שהיא מסוכנת מאוד כאשר מתרחשים זעזועים. נכון לעכשיו, יחס הלימות ההון (CAR) של הבנקים הווייטנאמיים עומד על כ-12%, נמוך בהרבה ממערכות הבנקאות של מדינות רבות באזור.

מר נגוין קוואנג תואן, יו"ר קבוצת Fiin, ציין כי הסיכון הגדול ביותר של מערכת הבנקאות כרגע הוא צמיחת אשראי מהירה מדי בהקשר של כריית ההון של הבנקים המקומיים שעדיין דלה. לכן, מומחים ממליצים, בנוסף להמתנה להזדמנות של צמיחת אשראי גבוהה, כי בנקים מסחריים צריכים להגדיל בדחיפות את כריית ההון שלהם, במיוחד קבוצת ארבעת הבנקים הגדולים.

לאחרונה, פרסם הבנק המרכזי של וייטנאם את חוזר 14/2025/TT-NHNN, הקובע תקנות בנוגע לחללי הון, המאלצים בנקים להגדיל את ההון, להפחית הלוואות למגזרים מסוכנים ולקיים מערכת בקרה פנימית יעילה. החוזר יסלול את הדרך להסרת חדרי אשראי. בנקים מסחריים העומדים בתקני באזל III יוכלו להסיר לחלוטין את חדרי האשראי שלהם, בעוד שבנקים עם חללי הון חלשים עדיין יהיו כפופים לפיקוחו של הבנק המרכזי של וייטנאם.

מקור: https://baodautu.vn/tin-dung-phan-bo-dung-cho-se-khong-so-rui-ro-d341530.html