מתי יחזור הון זר לשוק המניות?

עסקאות בדולר אמריקאי בבנק בהו צ'י מין סיטי - צילום: קוואנג דין

בשמונת החודשים הראשונים של השנה, עקב ריביות גבוהות יחסית בדולר האמריקאי ברחבי העולם , משקיעים זרים מכרו ניירות ערך וייטנאמיים, מה שהביא ליציאה נטו של כמעט 65,000 מיליארד דונג וייטנאמי (כ-2.6 מיליארד דולר).

שערי חליפין יציבים מקלים על חששות המשקיעים.

לדברי גב' נגוין טי טוי לין, מנהלת ניתוח והשקעות ב-An Binh Securities (ABS), כאשר ארה"ב הורידה את הריבית בדולר האמריקאי, המגמה של השקעה בשווקים מתעוררים חזרה. משקיעים זרים הפכו לקונים נטו באינדונזיה, מלזיה ושווקים אחרים.

בווייטנאם, למרות שמשקיעים זרים המשיכו להיות מוכרים נטו, המכירות נטו שלהם ירדו בהדרגה במהלך החודש האחרון, ואף היו מפגשי קנייה נטו. באוגוסט, משקיעים זרים מכרו נטו רק 3,600 מיליארד וונד, בהשוואה לממוצע של 8,300 מיליארד וונד בשבעת החודשים הראשונים של השנה.

מר טרונג היי פואנג, מנהל בכיר ב-KIS Vietnam Securities, סבור כי הירידה החדה האחרונה בריביות ה-VND, יחד עם עלייה של 5% בשער החליפין של ה-VND/USD, הובילה לתשואות מופחתות למשקיעים, מה שהפך את וייטנאם לפחות אטרקטיבית בהשוואה לשווקים אסייתיים אחרים, ובכך גרמה להם למשוך הון מווייטנאם.

מר הוין הואנג פואנג, מומחה מ-FIDT (חברה המתמחה בייעוץ השקעות וניהול נכסים), מאמין שמשקיעים זרים עשויים לחדש את הרכישות נטו בעתיד הקרוב, אך הערך לא יהיה גדול במיוחד, ויהיה קשה להחזיר את הערך של מה שמכרו מתחילת השנה אם שוק המניות הוייטנאמי לא ישודרג רשמית.

היערכות למשיכת השקעות זרות.

הורדת הריבית של הפד לאחר ארבע שנים צפויה לסייע לזרמי ההשקעות הבינלאומיות לחזור לשוקי המניות האזוריים של ASEAN, כולל וייטנאם - צילום: QUANG DINH

לדברי מומחים, רמת זרימת ההון הזר לווייטנאם תלויה בגורמים רבים, כולל ריביות ושערי חליפין. נתונים סטטיסטיים מראים שכאשר ארה"ב תוריד את הריבית, הון יזרום לשווקים מתעוררים. בעוד שמשקיעים זרים עשויים לא לבצע באופן מיידי רכישות נטו גדולות, צפויים להופיע בהדרגה שינויים חיוביים בשוק.

לכן, כדי למשוך הון זר, הדגיש המומחה את הצורך בשינויים חיוביים יותר מבפנים. מדיניות טובה התומכת ומקדמת פיתוח עסקי, מחייה את הכלכלה לאחר הסופות והשיטפונות, ומבטיחה התאוששות של הצמיחה הכלכלית הן יסודות חיוניים עבור וייטנאם למשיכת השקעות זרות.

מר הוין הואנג פואנג מאמין שכדי למשוך הון זר, יש צורך להסיר צווארי בקבוק ומחסומים המונעים ממנו גישה לשוק, תוך הוספת אלמנטים אטרקטיביים אחרים ל"שיווק". לאחרונה, פרסם משרד האוצר חוזר הקובע כי משקיעים זרים אינם צריכים שיהיו להם מספיק כספים כדי לרכוש מניות.

לדברי מר פואנג, זהו צעד קרוב יותר לעמידת שוק המניות הוייטנאמי בדרישות שדרוג למעמד של שווק מתעורר על ידי FTSE Russell (ארגון דירוג בינלאומי). לאחר השדרוג, ההערכה היא כי ההון מקרנות סל עשוי להגיע למיליארדי דולרים, לא כולל זרימות הון מקרנות מנוהלות באופן פעיל. לכן, המשך הסרת המכשולים וקידום תהליך שדרוג השוק נותר אסטרטגיה קריטית אם וייטנאם רוצה להגדיל את זרימת ההון הזר.

יש צורך במניות חדשות לשוק המניות.

במבט לאחור על הנתונים, בשנת 2017 משקיעים זרים ביצעו רכישה נטו שיא בהיסטוריה של שוק המניות הווייטנאמי, בשווי של למעלה מ-2 מיליארד דולר, כולל מניות, אג"ח ותעודות קרנות - פי שמונה מערך הרכישה נטו בשנת 2016.

רכישות נטו בעלות ערך משמעותי נמשכו בשנים 2018 ו-2019. מומחים ציינו כי זוהי תוצאה של פישוט הליכי ההשקעה עבור משקיעים זרים; והאצת מכירת הון המדינה במפעלים מבטיחים בעלי תוצאות עסקיות טובות כמו Sabeco ו-Vinamilk...

מר הו סי הואה, מנהל מחקר וייעוץ השקעות ב-DNSE Securities, אמר כי בעוד שעסקאות של משקיעים זרים בין השנים 2014 ל-2016 הגיעו רק לכ-700 מיליארד וונד (VND), השיא בשנים האחרונות הגיע לעיתים ל-60,000 מיליארד וונד (VND).

מלבד גורמים אובייקטיביים כמו הפרשי ריביות והפסדי שער חליפין, ציין מר הואה כי בשנים האחרונות ירדו גם מספר ההנפקות הראשוניות לציבור (IPO) וגם שווי השוק של הנפקות. "חברות המתכננות הנפקות מהססות להיכנס לשוק עקב התנאים התנודתיים", אמר מר הואה.

על פי דו"ח ההנפקות הראשונות של דלויט לשנת 2023, המגמה היורדת בהנפקות הראשונות בווייטנאם מיוחסת לגורמים כגון עליית מחירי הדלק, לחץ מוגבר בשוק ההון ושוק האג"ח הקונצרניות שעדיין מתמודד עם סוגיות רבות ולא פתורות.

מצד שני, גופים רגולטוריים דוגלים בשקיפות במידע פיננסי, תוך יישום סטנדרטים בינלאומיים רבים כגון תקני דיווח כספי. לכך יש השפעה לטווח קצר, והיא מפחיתה את מספר החברות המונפקות לציבור.

המחסור בסחורות חדשות ואיכותיות הוא גם אחת הסיבות לכך שנציג של קרן השקעות זרה העיר כי לשוק הווייטנאמי "חסר משהו חדש ומושך".

מנגד, מר הואה טען גם כי בעוד שלסטנדרטיזציה פיננסית ושקיפות עשויות להיות השפעה כמותית מסוימת, הן חיוביות בטווח הארוך עבור שוק המניות בפרט ופיתוח שוק ההון בכלל.

סטטיסטיקות מראות כי בשמונת החודשים הראשונים של השנה, משקיעים זרים מכרו סכום נטו של כמעט 65,000 מיליארד וונד (שווה ערך ל-2.6 מיליארד דולר) בכל שוק המניות הוייטנאמי. נתון זה גבוה משמעותית מהמכירות נטו של 111.8 מיליון דולר באותה תקופה אשתקד ועולה על שווי המכירות נטו עבור שנת 2021 כולה (62,400 מיליארד וונד).

מקור: https://tuoitre.vn/von-ngoai-tro-lai-chung-khoan-khi-nao-20240922104703265.htm