הסכסוך בין רוסיה לאוקראינה מעלה את היואן הסיני, הדולר האמריקאי נותר בלתי מנוצח, וזו הסיבה שלא ניתן "להדיח" את הדולר האוסטרלי.

לארה"ב יש את הכלכלה והצבא החזקים בעולם, והיא גם יצרנית הנפט הגולמי הגדולה בעולם. כל זה נותן לסין תמריץ ברור להחזיק בדולרים שלה.

Xung đột Nga-Ukraine đẩy Nhân dân tệ Trung Quốc vững chân, USD Mỹ vẫn bất khả chiến bại, vì sao không thể ‘hạ bệ’ đồng bạc xanh? (Nguồn: Getty)

היואן הסיני מתקדם יותר ויותר בדרך להפוך למטבע עולמי מרכזי ויריב רציני לדולר האמריקאי. (מקור: Getty)

הדרך לדה-דולריזציה בהחלט מאיץ. במהלך השבועות האחרונים גוברת התחושה שהדולר עומד לאבד את מעמדו כמטבע הבינלאומי הדומיננטי.

מעמדו של היואן עלה בצורה חדה.

לאחרונה, ראש ממשלת מלזיה, אנואר איברהים, הצהיר כי "אין סיבה שמלזיה תמשיך להסתמך על הדולר האמריקאי", בעוד סין בירכה על השיחות על קרן מוניטרית אסייתית. במקביל, עסקאות בינלאומיות ביואן (RMB) גדלו, בעוד שסין וצרפת השלימו לאחרונה את עסקת הגז הטבעי הנוזלי (LNG) הראשונה הנקובת ביואן.

בנוסף, סין וערב הסעודית הסכימו גם לבנות בית זיקוק לנפט בשווי 83.7 מיליארד יואן ללא כל תשלומים בדולרים. חברות רוסיות הנפיקו סכום שיא של 7 מיליארד דולר באג"ח יואן בשנת 2022.

הסכסוך בין רוסיה לאוקראינה עשוי לתת ליואן הסיני את הדחיפה הדרושה לו כדי להפוך למטבע עולמי מרכזי - ויריב רציני לדולר האמריקאי. גודלה וצמיחתה המהירה של הכלכלה הסינית מרשימים.

המדינה בצפון מזרח אסיה שמרה על אחד משיעורי הצמיחה הכלכלית הגבוהים בעולם במשך יותר מרבע מאה, והוציאה יותר מ-800 מיליון איש ממעגל העוני תוך עשורים ספורים בלבד.

סין היא גם היצואנית הגדולה בעולם ושותפת הסחר החשובה ביותר של יפן, גרמניה, ברזיל ומדינות רבות אחרות. בהתבסס על שערי חליפין בשוק, כלכלת סין היא השנייה בגודלה בעולם אחרי ארצות הברית, אך הגדולה ביותר בעולם בהתבסס על שווי כוח קנייה.

היואן הוא כעת המטבע החמישי הכי נסחר בעולם, עלייה פנומנלית מהמקום ה-35 בשנת 2001. הוא גם המטבע החמישי הכי נפוצ בתשלומים גלובליים נכון לאפריל 2023, לעומת המקום ה-30 בתחילת 2011.

יתר על כן, היואן סיני החליף את האירו כמקור השני בגודלו של ברזיל לעתודות מטבע חוץ, ולכן רבים מאמינים שאין זה מפתיע לשמוע דיבורים על היעלמותו של הדולר האמריקאי וההשתלטות הבלתי נמנעת של המטבע הסיני.

עם זאת, היואן עדיין מפגר מאחור כמטבע עולמי מרכזי. דירוג זה עלול להיות מטעה. נפח המסחר הממוצע של היואן עדיין פחות מעשירית מזה של הדולר האמריקאי. יתר על כן, כמעט כל העסקאות מתבצעות בדולרים אמריקאים, עם מעט מאוד עסקאות במטבעות אחרים.

וכשמדובר בתשלומים גלובליים, חלקו בפועל של היואן הוא רק 2.3%, לעומת 42.7% לדולר ו-31.7% לאירו. היואן גם יהווה פחות מ-3% מיתרות המט"ח העולמיות עד סוף 2022, לעומת 58% לדולר ו-20% לאירו.

הדומיננטיות של הדולר האמריקאי

אם נחזור אחורה בהיסטוריה, מאז 1975, נושא הדה-דולריזציה הוזכר על ידי אנשים רבים. באמצעות מחקר, אנשים מצאו מספר מאמרים באנגלית, בהם נאמר כי ארגון המדינות המייצאות נפט (אופ"ק) שואף לנתק את כל הקשרים עם הדולר האמריקאי.

שר הנפט של כווית הודיע באותה תקופה על תוכניות לאפשר תמחור נפט במספר מטבעות (מבלי לציין אילו מהם) מלבד הדולר. כמובן, התוכנית מעולם לא יצאה לפועל.

כמטבע הרזרבה העיקרי בעולם, הדולר האמריקאי מחזיק בעמדות חשובות רבות בשער החליפין העולמי, שקשה לכל מטבע אחר לעקוף. (מקור: שינחואה)

מצב דומה התרחש בשנת 2019 כאשר נחתמו חוזי הנפט הראשונים ביואן. זה נחשב לצעד חדש לקראת דה-דולריזציה בעולם. עם זאת, עד כה, התוכנית לא צלחה.

כיום, כ-90% מעסקאות הנפט מתבצעות בדולר אמריקאי, ולפי הבנק להסדרי סליקה בינלאומיים (BIS), כמעט 88% מהעסקאות הבינלאומיות מתבצעות בדולר אמריקאי. לבסוף, הדולר בוודאי לא מוותר על מעמדו המוביל.

כמטבע הרזרבה העיקרי בעולם, לדולר האמריקאי יש מעמד חשוב בסחר העולמי שקשה לכל מטבע אחר לעקוף. יתרון ייחודי אחד של הדולר האמריקאי הוא שרוב החוב העולמי מונפק במטבע זה. כדי לפרוע חוב של דולר אמריקאי, יש להחזיק בו. זה יוצר תלות עולמית בדולר האמריקאי.

באופן דומה, רוב סחר הנפט העולמי מתבצע בדולר אמריקאי, במיוחד במזרח התיכון. למרות ספקולציות אחרונות לפיהן מערכת הפטרו-דולר (שם אחר לדולר אמריקאי) עלולה להיות בסיכון, זוהי דרך נוספת לתלות עולמית בדולר אמריקאי, וכזו שיהיה קשה מאוד להחליף.

בשנת 2022 הוכרז כי ערב הסעודית תשקול להשתמש ביואן במקום בדולר למכירת נפט לסין, מה שעורר שיחות על עולם פוסט-דולר. לאחרונה, דווח כי סין ורוסיה מוכנות לאתגר את הפטרו-דולר.

עם זאת, למרות השמועות והספקולציות, הדולר נותר המטבע הדומיננטי בעסקאות נפט במשך למעלה מ-50 שנה, בעוד שפחות מ-3% מעסקאות הנפט העולמיות מתבצעות ביואן סיני. הדולר נותר יציב עד היום.

ישנם גם מספר גורמים מבניים בסיסיים התומכים במערכת מוניטרית עולמית המתמקדת בדולר. המטבע האמריקאי נהנה מנזילות קיצונית, בעוד שהיואן רנגבי לא. הדולר ניתן להמרה חופשית, בעוד שהמטבע הסיני לא.

בעיקרון, לארה"ב יש את הכלכלה והצבא החזקים בעולם, והיא יצרנית הנפט הגולמי הגדולה בעולם. כל זה נותן לסין תמריץ ברור להחזיק בדולרים שלה.

גורם נוסף המאשרר את הדומיננטיות של הדולר הוא תפקידו של שיתוף הפעולה הצבאי. באוקטובר 2022, פרסם הכלכלן של הפדרל ריזרב, קולין וייס, מחקר על המתאם בין חלקו של הדולר האמריקאי ביתרות המט"ח של מדינה לבין הקשר הצבאי שלה עם ארה"ב. מר וייס הסביר כי שלושה רבעים מיתרות הדולר העולמיות מוחזקות על ידי מדינות בעלות קשרים צבאיים ארוכי שנים עם וושינגטון.

לכן, אפילו במקרה הלא סביר שחלקו של הדולר בסחר הבינלאומי ובארגון מחדש של חובות יירד, לדולר עדיין יש יתרון לשמור על דומיננטיותו.

עם זאת, אין לטעות במעמדו הבלתי מעורער של הדולר כמטבע בינלאומי בלתי מעורער. בטווח הארוך, הדרך היחידה שבה ארה"ב יכולה לעמוד בביקוש העולמי הגובר לנכסים בטוחים היא על ידי הרחבת יכולתה הפיננסית. דבר זה עלול לערער את אמון המשקיעים בדולר, ולהוביל לתנודתיות ולמשבר שמגשים את עצמו.

ההסתמכות על הדולר האמריקאי כמטבע יחיד יוצרת גם חוסר איזון ברור הן עבור ארה"ב והן עבור המדינות התלויות בה. היא מדלדלת את היכולת התעשייתית המקומית של הכלכלה מספר 1 בעולם בתמורה להרחבת השפעתה הפוליטית והצבאית בחו"ל.

עם זאת, אלא אם כן יחול שינוי מהותי בכוח הכלכלי והגיאופוליטי, הדולר האמריקאי צפוי להישאר סלע היסוד של הכלכלה העולמית בעתיד הנראה לעין.

במשך מאות שנים, מטבע עתודה אחד הוחלף באחר, אך זה לא יקרה במאה הזו. העולם נע בהדרגה לעבר מערכת מוניטרית עולמית מבוזרת יותר, שבה הדולר האמריקאי ישמור על מעמדו כמטבע העתודה העיקרי לצד מספר מתחרים, כולל היואן הסיני. הסדר טבעי כזה יועיל לכלכלות הגלובליות, אך ארה"ב עדיין תהיה המרוויחה הגדולה ביותר.

[מודעה_2]
מָקוֹר