प्रतिभूति कंपनी के लाभ और जोखिम का संतुलन

नए ग्राहकों की कमी के कारण, प्रतिभूति कम्पनियों को हमेशा नए ग्राहकों को आकर्षित करने और पुराने ग्राहकों को बनाए रखने के तरीके खोजने चाहिए, तथा तरजीही और आकर्षक उत्पादों और सेवाओं, विशेष रूप से मार्जिन ऋण उत्पादों के साथ बाजार हिस्सेदारी बढ़ानी चाहिए।

नए ग्राहकों की कमी के कारण, प्रतिभूति कम्पनियों को हमेशा नए ग्राहकों को आकर्षित करने और पुराने ग्राहकों को बनाए रखने के तरीके खोजने चाहिए, तथा तरजीही और आकर्षक उत्पादों और सेवाओं, विशेष रूप से मार्जिन ऋण उत्पादों के साथ बाजार हिस्सेदारी बढ़ानी चाहिए।

प्रतिभूति कंपनियों के लिए आय का बड़ा और स्थिर स्रोत

मार्जिन ऋण प्रतिभूति कंपनियों के लिए ब्याज और लेनदेन शुल्क से राजस्व उत्पन्न करता है। प्रतिभूति कंपनियों में मार्जिन ऋण ब्याज दरें 10-14%/वर्ष की दर से उतार-चढ़ाव करती रहती हैं, जो अन्य उत्पादों और सेवाओं की तुलना में आय का एक स्थिर और उच्च स्रोत प्रदान करती हैं, जिससे व्यवसायों के राजस्व में उल्लेखनीय वृद्धि होती है।

तेजी से बढ़ते बाजार के दौरान मार्जिन लेंडिंग भी बाजार में तरलता बढ़ाने में एक सकारात्मक कारक है। यह सेवा छोटी पूंजी वाले व्यक्तिगत निवेशकों को शेयर बाजार में भाग लेने में भी मदद करती है। कई निवेशकों के लिए, मार्जिन लेंडिंग लाभ बढ़ाने का एक त्वरित तरीका है, जो उच्च जोखिम लेने की क्षमता वाले निवेशकों के लिए उपयुक्त है।

2024 के पहले 9 महीनों में प्रतिभूति कंपनियों के ऋण ब्याज और प्राप्य राशियों से प्राप्त राजस्व के अनुपात की तुलना पिछले वर्ष की इसी अवधि से करने पर ही एक महत्वपूर्ण अंतर दिखाई देता है। लेखक के आँकड़ों के अनुसार, 27 बड़ी प्रतिभूति कंपनियों में से 21 कंपनियों ने ऋण ब्याज और प्राप्य राशियों/कुल परिचालन राजस्व के अनुपात में वृद्धि की। इस बीच, केवल 11 कंपनियों ने FVTPL (लाभ-हानि के माध्यम से दर्ज वित्तीय संपत्तियाँ)/कुल परिचालन राजस्व के अनुपात में वृद्धि की, जिसका मुख्य कारण पिछले वर्ष की इसी अवधि में स्व-व्यापार गतिविधियों से काफी कम राजस्व प्राप्त होना था। ब्रोकरेज में भी, कई कंपनियों ने राजस्व में भारी गिरावट दर्ज की, जिसके कारण अब कुल परिचालन राजस्व में उनका योगदान कम हो गया है।

कुल मिलाकर, स्व-व्यापार गतिविधियों का अनुपात 1.6% से अधिक कम हुआ, ब्रोकरेज गतिविधियों में केवल 0.2% की मामूली वृद्धि हुई, जबकि उधार देने वाले खंड में 4.3% की वृद्धि हुई। निरपेक्ष मूल्य के संदर्भ में, 2024 के पहले 9 महीनों में 27 कंपनियों के कुल उधार ब्याज और प्राप्य पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में 37% से अधिक बढ़ गए।

कई प्रतिभूति कंपनियों में मार्जिन उधार गतिविधियों को बढ़ावा दिया जाता है, यहां तक ​​कि यह मुख्य गतिविधि बन जाती है जो पूरे व्यवसाय के राजस्व और लाभ को वहन करती है।

वियतनाम में कार्यरत कोरियाई स्वामित्व वाली प्रतिभूति कंपनी युआंटा ने मालिकाना व्यापार के बजाय मार्जिन उधार पर ज़्यादा ध्यान केंद्रित करने की रणनीति का प्रदर्शन किया है। 2024 के पहले 9 महीनों में, युआंटा का ऋण ब्याज और प्राप्य राशि 293 अरब वियतनामी डोंग तक पहुँच गई, जिसने कुल परिचालन राजस्व में 62.5% का योगदान दिया, जो पिछले वर्ष की इसी अवधि के 47.2% से काफ़ी ज़्यादा है। इस बीच, हालाँकि ब्रोकरेज़ सेगमेंट में वृद्धि हुई, लेकिन इसका योगदान पिछले वर्ष के लगभग बराबर ही रहा, लगभग 30%।

एमबीकेई, मिराए एसेट, पीएचएस, एफपीटीएस भी ऐसी कंपनियां हैं जिनके ऋण ब्याज प्राप्य 2024 की 9 महीने की अवधि में कुल परिचालन राजस्व का 50% से अधिक हिस्सा होंगे। यहां तक ​​कि जिन कंपनियों के पास पहले सीमित मार्जिन उधार गतिविधियां थीं, उन्होंने अब वित्तीय संसाधनों को आकर्षित करके इस सेगमेंट को लगातार बढ़ावा दिया है, विशेष रूप से वीआईएक्स, केएएफआई, वीपीएस, एसीबीएस...

प्रतिभूति कंपनियों के परिचालन ढांचे में मार्जिन गतिविधियों का महत्व लगातार बढ़ रहा है। बाजार में, मार्जिन ऋण संतुलन हर अवधि में नए शिखर पर पहुँचता है।

उद्योग की 99% इक्विटी पूंजी का प्रतिनिधित्व करने वाली 68 प्रतिभूति कंपनियों की Q3/2024 वित्तीय रिपोर्टों से FiinTrade के आंकड़े बताते हैं कि बकाया मार्जिन ऋण शेष 30 सितंबर, 2024 तक VND 228,000 बिलियन से अधिक तक पहुंच गया, जो 2024 की दूसरी तिमाही के अंत की तुलना में मामूली वृद्धि है और एक नया शिखर स्थापित करना जारी रखा है।

जोखिम हमेशा मौजूद रहते हैं

हालाँकि इससे प्रतिभूति कंपनियों को भारी मुनाफ़ा होता है, फिर भी मार्जिन कोई "जादू की छड़ी" नहीं है। मार्जिन बढ़ने का मतलब है प्रतिभूति कंपनियों पर दबाव बढ़ना।

जब मार्जिन के क्लासिक सबक की बात आती है, तो निवेशकों और वित्तीय समुदाय को थांग लॉन्ग सिक्योरिटीज (TLS) का मामला याद रखना चाहिए। कई वर्षों तक सबसे बड़ी स्टॉक ब्रोकरेज बाजार हिस्सेदारी वाली एक अग्रणी प्रतिभूति कंपनी से, TLS मार्जिन में गिर गई। 2010 में, मार्जिन उत्पाद अभी भी बहुत नया था। अग्रणी के रूप में, TLS ने मार्जिन का उपयोग किया और तेज़ी से बढ़ा। हालाँकि, जब अर्थव्यवस्था संकट में थी, शेयर बाजार में भारी गिरावट आई, और यह मार्जिन ही था जिसके कारण TLS जल्दी ही विफल हो गया। ऋण देने में खराब जोखिम प्रबंधन के कारण TLS अपनी भुगतान क्षमता खो बैठी, अंततः कंपनी को पुनर्गठन के लिए मजबूर होना पड़ा और थांग लॉन्ग सिक्योरिटीज का नाम वित्तीय बाजार से गायब हो गया।

बाजार में, नए खुले प्रतिभूति खातों की संख्या में गिरावट का रुख है। सितंबर 2024 में, नए खुले प्रतिभूति खातों की संख्या केवल लगभग 159,000 खातों तक सीमित थी, जो मार्च 2024 के बाद से सबसे कम और पिछले महीने की आधी संख्या है।

2019 आते-आते, वित्तीय बाजार मार्जिन के कारण फिर से हिल गया। ड्यूक क्वान इन्वेस्टमेंट एंड डेवलपमेंट जेएससी के एफटीएम शेयरों के लिए मार्जिन उधारी के कारण कई प्रतिभूति कंपनियों को सैकड़ों अरबों वीएनडी का नुकसान हुआ। जुलाई 2029 में दर्जनों फ्लोर-प्राइस सत्रों के कारण एफटीएम के शेयर 24,000 वीएनडी प्रति शेयर से गिरकर 3,000 वीएनडी प्रति शेयर से भी ज़्यादा हो गए। एफटीएम मार्जिन उधारी के कारण उस दौरान कई प्रतिभूति कंपनियों को कड़वे परिणाम भुगतने पड़े।

अतीत से मिले सबक ने प्रतिभूति कंपनियों को मार्जिन उधारी के मामले में ज़्यादा सतर्क बना दिया है। साथ ही, सरकारी एजेंसियों, राज्य प्रतिभूति आयोग और एक्सचेंजों की बढ़ती कड़ी निगरानी ने भी घाटे को कम करने में काफ़ी योगदान दिया है।

अक्टूबर 2024 में, हो ची मिन्ह सिटी स्टॉक एक्सचेंज (HoSE) ने 85 शेयरों की एक सूची की घोषणा की, जो 2024 की चौथी तिमाही में मार्जिन ट्रेडिंग के लिए पात्र नहीं हैं, जिनमें चेतावनी या नियंत्रण के तहत परिचित स्टॉक शामिल हैं जैसे AAT, AGM, APH, ASP, BCE, C47, CIG, CKG, CRE, DAG, DLG, DTL, DXV, EVG, FDC, GMC, HAG, HBC, HNG, ITA, ICT, JVC, KPF, LGL, MDG, NVT, OGC, PIT, PMG, PSH, RDP, SMC, TVB, TTF, VAF, VNE... इसके बाद, हनोई स्टॉक एक्सचेंज (HNX) ने भी 85 शेयरों की घोषणा की, जो चेतावनी, नियंत्रण, निलंबन, प्रतिबंध, नकारात्मक अर्ध-वार्षिक लाभ समीक्षा के तहत मार्जिन ट्रेडिंग के लिए पात्र नहीं हैं कुल मिलाकर, 170 स्टॉक ऐसे हैं जिन्हें इस वर्ष की अंतिम तिमाही में दोनों एक्सचेंजों पर मार्जिन पर कारोबार करने की अनुमति नहीं है।

हालाँकि, अभी भी कुछ प्रतिभूति कंपनियाँ हैं जो नियामक "सीमा" पार करती हैं। हाल ही में, DNSE सिक्योरिटीज़ JSC पर राज्य प्रतिभूति आयोग ने नवंबर 2024 की शुरुआत में मार्जिन ट्रेडिंग को सीमित करने संबंधी नियमों का उल्लंघन करने के लिए जुर्माना लगाया था।

विशेष रूप से, स्टॉक कोड L18 को HNX द्वारा 8 अप्रैल, 2024 से मार्जिन ट्रेडिंग के लिए अयोग्य प्रतिभूतियों की सूची में जोड़ा गया है, लेकिन DNSE अभी भी 8 अप्रैल, 2024 से 8 मई, 2024 तक इस स्टॉक कोड के लिए मार्जिन उधार प्रदान करता है।

अक्टूबर 2024 में, पाइनट्री सिक्योरिटीज जेएससी पर मार्जिन ट्रेडिंग प्रतिबंधों के नियमों का उल्लंघन करने के लिए जुर्माना लगाया गया था। कंपनी ने उन प्रतिभूतियों के लिए नए ऋण दिए जो अब मार्जिन ट्रेडिंग के लिए अनुमत प्रतिभूतियों की सूची में नहीं थीं और इन प्रतिभूतियों को ग्राहकों के मार्जिन ट्रेडिंग खातों में उनकी वास्तविक संपत्ति के रूप में गिना गया।

काफ़ी सिक्योरिटीज जेएससी पर प्रारंभिक मार्जिन अनुपात, रखरखाव मार्जिन अनुपात, मार्जिन ट्रेडिंग प्रतिबंध, ग्राहकों को मार्जिन ट्रेडिंग करने की अनुमति देने और ग्राहक के मार्जिन ट्रेडिंग खाते में वर्तमान क्रय शक्ति से अधिक धन निकालने के नियमों का उल्लंघन करने के लिए भी जुर्माना लगाया गया था।

लाभ और पूंजी के बीच संतुलन की समस्या

मार्जिन का खेल उन प्रतिभूति कंपनियों की ओर झुक रहा है जिनकी पूँजी और वित्तीय क्षमता बेहतर है। इसलिए, बाज़ार यह भी दर्ज कर रहा है कि कुछ कंपनियाँ इस दौड़ में पिछड़ रही हैं।

एसएचएस एक दुर्लभ कंपनी है जिसने 2024 की तीसरी तिमाही और 2024 के पूरे 9 महीनों में ऋण और प्राप्तियों पर ब्याज में कमी दर्ज की। अकेले 2024 की तीसरी तिमाही में, एसएचएस के ऋण और प्राप्तियों पर ब्याज पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में 47% कम हो गया, जबकि एसएचएस के बकाया मार्जिन ऋण वर्ष की शुरुआत की तुलना में बहुत अधिक नहीं बदले। इसने एसएचएस के मालिकाना व्यापार खंड पर दबाव डाला। दुर्भाग्य से, 2024 की तीसरी तिमाही में मालिकाना व्यापार और ब्रोकरेज दोनों में तेज गिरावट के कारण, इस तिमाही में एसएचएस का कर-पश्चात लाभ 65% कम हो गया। विशेष रूप से, एसएचएस अभी भी नियमित रूप से पूंजी बढ़ाता है, लेकिन इस पूंजी प्रवाह को मार्जिन गतिविधियों में नहीं लगाया जाता है।

मार्जिन की दौड़ अभी भी जारी है। जब सीमा लगभग पहुँच जाती है, तो प्रतिभूति कंपनियाँ पूँजी बढ़ाने के लिए दौड़ पड़ती हैं। हाल ही में, बड़ी से लेकर छोटी, कई प्रतिभूति कंपनियों ने पूँजी बढ़ाने की योजना बनाई है, जैसे कि काफ़ी, एचएससी, एसीबीएस, विसेको, एसएसआई, टीसीबीएस, वीआईएक्स...

नियमों के अनुसार, किसी प्रतिभूति कंपनी का कुल बकाया मार्जिन उधार, प्रतिभूति कंपनी की इक्विटी के 200% से अधिक नहीं होना चाहिए। मार्जिन गतिविधियों में निरंतर वृद्धि के साथ, कई प्रतिभूति कंपनियों के पास मार्जिन उधार देने की गुंजाइश लगभग समाप्त होने वाली है।

वर्तमान में सबसे ज़्यादा HSC का बकाया मार्जिन ऋण 2024 की तीसरी तिमाही के अंत तक 19,286 अरब VND से ज़्यादा है, जो इक्विटी से 1.92 गुना ज़्यादा है। इसके बाद मिराए एसेट का बकाया मार्जिन ऋण 1.85 गुना है, जबकि FPTS और KAFF दोनों का बकाया मार्जिन ऋण 1.7 गुना से ज़्यादा है।

एचएससी मौजूदा शेयरधारकों को शेयर पेशकश के ज़रिए 10,000 अरब से ज़्यादा वीएनडी (VND) पूंजी जुटाने की योजना बना रही है, जिसमें से लगभग 3,600 अरब वीएनडी (VND) जुटाए जाएँगे। इस राशि का इस्तेमाल कंपनी की परिचालन पूंजी बढ़ाने, मार्जिन उधार क्षमता बढ़ाने और मालिकाना व्यापारिक गतिविधियों के लिए पूंजी जुटाने में किया जाएगा।

काफ़ी अपनी पूंजी को अधिकतम 5,000 अरब वियतनामी डोंग तक बढ़ाने की भी तैयारी कर रही है। इससे पहले, कंपनी ने अपने परिचालन क्षेत्रों में अतिरिक्त पूंजी आवंटित करने की योजना बनाई थी, जिसमें 45% स्व-व्यापार, 45% मार्जिन उधार और 5% ब्रोकरेज गतिविधियों के लिए शामिल था।

हालाँकि, मार्जिन की दौड़ केवल पूँजी की नहीं, बल्कि जोखिम प्रबंधन की भी है। मार्जिन उधार में लाभ और जोखिम का संतुलन प्रतिभूति कंपनियों के लिए एक रणनीतिक समस्या है। जहाँ मार्जिन ब्याज और लेनदेन शुल्क से राजस्व वृद्धि के अवसर खोलता है, वहीं बाजार में भारी उतार-चढ़ाव या ग्राहकों के भुगतान करने में असमर्थ होने पर जोखिम भी बढ़ जाते हैं। इसलिए, संतुलन प्राप्त करने के लिए, एक प्रभावी जोखिम प्रबंधन नीति की आवश्यकता है, जिसमें मार्जिन अनुपात को नियंत्रित करने, ग्राहकों की ऋण चुकाने की क्षमता का आकलन करने और निगरानी तकनीक लागू करने के उपाय शामिल हों। केवल स्थिरता बनाए रखकर और पूँजी सुरक्षा की रक्षा करके ही प्रतिभूति कंपनियाँ अपनी प्रतिष्ठा या दीर्घकालिक दक्षता को कम किए बिना मार्जिन उधार के लाभों को अधिकतम कर सकती हैं।

स्रोत: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html