अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड और डॉलर (USD) की असामान्य अस्थिरता और एक साथ कमज़ोरी अमेरिकी वित्तीय शक्ति के वैश्विक पुनर्मूल्यांकन का संकेत दे रही है, जिससे मुद्रा के दीर्घकालिक प्रभुत्व पर बड़े सवाल उठ रहे हैं। हाल ही में चाइनासफोकस.कॉम वेबसाइट पर टिप्पणी करते हुए, चाइना इंस्टीट्यूट ऑफ कंटेम्पररी इंटरनेशनल रिलेशंस के शोधकर्ता हान लिकुन ने कहा कि अमेरिकी डॉलर का प्रभुत्व जल्द ही एक महत्वपूर्ण मोड़ का सामना कर सकता है।
सार्वजनिक ऋण दबाव और रिकॉर्ड घाटा
अमेरिकी वित्तीय प्रणाली की गिरावट बजट घाटे के लगातार विस्तार से उपजी है। वित्तीय वर्ष 2024 में, संघीय बजट घाटा 1.8 ट्रिलियन डॉलर तक पहुँच जाएगा, जो कोविड-19 महामारी के बाद दो शताब्दियों में सबसे अधिक है। सरकारी उधारी में वृद्धि जारी रहेगी, जो वित्तीय वर्ष 2025 (मार्च में समाप्त) की पहली छमाही में 1.3 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो जाएगी।
कांग्रेस के बजट कार्यालय के अनुसार, ट्रम्प प्रशासन द्वारा प्रस्तुत "वन बिग ब्यूटीफुल बिल" विधेयक से अगले दशक में अमेरिकी सरकार के ऋण में लगभग 3.4 ट्रिलियन डॉलर की वृद्धि होने की उम्मीद है।
परिणामस्वरूप, अमेरिकी राजकोष को ऋण जारी करने की मात्रा बढ़ाने के लिए मजबूर होना पड़ा है। अगस्त तक, संघीय ऋण बढ़कर 37 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गया था, जिसमें ऋण-से-जीडीपी अनुपात लगभग 140% और वार्षिक ब्याज भुगतान लगभग 1 ट्रिलियन डॉलर था।
बढ़ती ब्याज लागत ही मुख्य कारण है जिसके कारण राष्ट्रपति ट्रम्प फेडरल रिजर्व (फेड) पर ब्याज दरों में कटौती करने के लिए दबाव डाल रहे हैं।
आपूर्ति-मांग असंतुलन
ट्रेजरी आपूर्ति में वृद्धि के बावजूद, बाजार की मांग अपेक्षा से कम रही है। वैश्विक केंद्रीय बैंक और निवेशक अमेरिकी सरकार की अपेक्षा के अनुरूप दीर्घकालिक ट्रेजरी बॉन्ड नहीं खरीद रहे हैं। आपूर्ति और मांग में इस असंतुलन ने ट्रेजरी यील्ड को बढ़ा दिया है, और 30-वर्षीय यील्ड कुछ समय के लिए 5% से भी ऊपर चला गया है।
ब्रिजवाटर एसोसिएट्स के संस्थापक रे डालियो ने हाल ही में एक सम्मेलन में कहा कि अमेरिकी सरकार को घाटे ($2 ट्रिलियन), ब्याज ($1 ट्रिलियन), और परिपक्व हो रहे ऋणों के पुनर्वित्त की लागत ($9 ट्रिलियन) को पूरा करने के लिए $12 ट्रिलियन के अतिरिक्त बॉन्ड जारी करने होंगे। विशेषज्ञ ने कहा कि वर्तमान में इतनी बड़ी मात्रा में बॉन्ड जारी करने के लिए पर्याप्त बाजार मांग नहीं है, जिससे असंतुलन पैदा हो रहा है।
ट्रेजरी बॉन्ड में गिरावट अमेरिकी डॉलर में गिरावट के साथ हुई है। जनवरी से, अमेरिकी डॉलर सूचकांक 10% से ज़्यादा गिर चुका है, कई बार 97 से नीचे गिर चुका है। अप्रैल में राष्ट्रपति ट्रंप द्वारा आक्रामक पारस्परिक टैरिफ़ की घोषणा के बाद, सूचकांक कई दिनों तक 100 से नीचे गिरता रहा, जो लगभग तीन वर्षों में अपने सबसे निचले स्तर पर पहुँच गया। यह जून 2021 से सितंबर 2022 की अवधि के बिल्कुल विपरीत है, जब सूचकांक लगातार बढ़ा था।
कमज़ोर ट्रेजरी बॉन्ड और कमज़ोर अमेरिकी डॉलर का सह-अस्तित्व एक दुर्लभ परिदृश्य है और इसने बाज़ार का काफ़ी ध्यान आकर्षित किया है। 1971 में ब्रेटन वुड्स प्रणाली के पतन के बाद से, अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड डॉलर का मुख्य आधार बन गए हैं, और इसे बॉन्ड समर्थित "क्रेडिट डॉलर" और "डेट डॉलर" में बदल दिया है।
आमतौर पर, बांड प्राप्ति और डॉलर सूचकांक के बीच संबंध अमेरिका के पक्ष में होता है: एक तेजी से बढ़ती अर्थव्यवस्था, प्राप्ति और डॉलर सूचकांक दोनों को बढ़ा सकती है; या सुरक्षा की ओर पलायन बांड और डॉलर सूचकांक की मांग को बढ़ा सकता है, जबकि प्राप्ति को कम कर सकता है।
हालाँकि, अभी जो परिदृश्य चल रहा है वह दुर्लभ है, जहाँ बाजार अमेरिकी सरकार की साख पर संदेह करने लगे, या जहाँ सरकार बहुत ज़्यादा बॉन्ड जारी करे। इससे माँग कमज़ोर हो जाती है और उसे बॉन्ड कम दामों (उच्च प्रतिफल) पर बेचने के लिए मजबूर होना पड़ता है।
इस स्थिति में, अमेरिकी अर्थव्यवस्था के बारे में बाजार की निराशावादिता के कारण ट्रेजरी बांडों से धन का प्रवाह अन्य डॉलर-मूल्यवान परिसंपत्तियों में न होकर अन्य बाजारों या मुद्राओं में हो जाता है, जिससे डॉलर सूचकांक नीचे चला जाता है।
वैश्विक वित्तीय प्रणाली और बाज़ारों की स्थिरता बनाए रखने के लिए, लिकुन ने कहा कि अमेरिका को ट्रेजरी बॉन्ड और डॉलर में विश्वास बहाल करना होगा। यह दो मुख्य कारकों पर निर्भर करता है:
सबसे पहले, वाशिंगटन को बजट घाटे को प्रभावी ढंग से नियंत्रित करना होगा तथा ट्रेजरी बांडों में बाजार का विश्वास बढ़ाने के लिए अधिक टिकाऊ भुगतान संतुलन हासिल करना होगा।
दूसरा, वाशिंगटन को मौद्रिक नीति की स्वतंत्रता बनाए रखनी चाहिए, जिससे डॉलर का मूल्य राजनीतिक हस्तक्षेप के बजाय बाजारों द्वारा निर्धारित किया जा सके, जिससे मुद्रा में विश्वास बढ़ेगा।
ट्रम्प प्रशासन की नीतियाँ पहले से ही सार्वजनिक ऋण और डॉलर की स्थिरता को कमज़ोर करने के संकेत दे रही हैं। चुनाव अभियान के दौरान और पदभार ग्रहण करने के बाद, राजस्व बढ़ाने और खर्च कम करने के बार-बार किए गए वादों के बावजूद, अमेरिकी बजट घाटा लगातार बढ़ रहा है। बढ़े हुए टैरिफ और फेड पर दबाव अनिश्चितता को और बढ़ा रहे हैं। अगर इस पर ध्यान नहीं दिया गया, तो यह दुर्लभ प्रणालीगत झटका वैश्विक वित्तीय प्रणाली को भारी जोखिम में डाल सकता है, और डॉलर का प्रभुत्व जल्द ही एक ऐतिहासिक मोड़ का सामना कर सकता है।
स्रोत: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm
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