क्या अमेरिकी डॉलर की मजबूती डगमगा रही है?

डॉलर और अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड में एक साथ आई गिरावट वैश्विक वित्तीय प्रभुत्व के लिए एक ऐतिहासिक मोड़ का संकेत देती है, जिससे अमेरिकी अर्थव्यवस्था पर भारी दबाव पड़ता है।

डॉलर सूचकांक में 10% से अधिक की गिरावट आई, जबकि बॉन्ड यील्ड में भारी उछाल आया, जिससे एक दुर्लभ झटका लगा और निवेशकों को अमेरिकी राजकोषीय नीति पर भरोसा कम होने का संदेह हुआ (चित्र में: अमेरिकी डॉलर)। फोटो: एएफपी/वीएनए

अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड और डॉलर में असामान्य अस्थिरता और साथ ही उनकी कमजोरी, अमेरिकी वित्तीय शक्ति के वैश्विक पुनर्मूल्यांकन का संकेत दे रही है, जिससे मुद्रा की लंबे समय से चली आ रही वर्चस्ववादी स्थिति पर गंभीर सवाल उठ रहे हैं। चाइना ऑसफोकस डॉट कॉम पर हाल ही में प्रकाशित एक लेख में, चीन समकालीन अंतर्राष्ट्रीय संबंध संस्थान के शोधकर्ता हान लिकुन ने कहा कि अमेरिकी डॉलर के प्रभुत्व में जल्द ही एक महत्वपूर्ण मोड़ आ सकता है।

सार्वजनिक ऋण का दबाव और रिकॉर्ड घाटा

अमेरिकी वित्तीय प्रणाली की कमजोरी लगातार बढ़ते बजट घाटे के कारण है। वित्त वर्ष 2024 में, संघीय बजट घाटा 1.8 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच गया, जो कोविड-19 महामारी की अवधि को छोड़कर दो शताब्दियों में उच्चतम स्तर है। सरकारी उधारी लगातार बढ़ रही है, जो वित्त वर्ष 2025 की पहली छमाही (मार्च में समाप्त) में 1.3 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गई है।

अमेरिकी कांग्रेस के बजट कार्यालय के अनुसार, ट्रंप प्रशासन द्वारा समर्थित "वन बिग ब्यूटीफुल बिल" अधिनियम से अगले दशक में अमेरिकी सरकार के ऋण में लगभग 3.4 ट्रिलियन डॉलर की वृद्धि होने की उम्मीद है।

परिणामस्वरूप, अमेरिकी वित्त विभाग को ऋण जारी करने में वृद्धि करने के लिए मजबूर होना पड़ा। पिछले अगस्त तक, संघीय ऋण बढ़कर 37 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गया था, जिसमें जीडीपी अनुपात के मुकाबले ऋण लगभग 140% था और वार्षिक ब्याज भुगतान लगभग 1 ट्रिलियन डॉलर था।

ब्याज दरों में वृद्धि ही वह मुख्य कारण है जिसके चलते राष्ट्रपति ट्रम्प फेडरल रिजर्व (फेड) पर ब्याज दरों में कटौती करने के लिए दबाव डाल रहे हैं।

आपूर्ति और मांग में असंतुलन है।

ट्रेजरी बॉन्ड की आपूर्ति में भारी वृद्धि के बावजूद, बाजार की मांग अपेक्षा से कम रही। वैश्विक केंद्रीय बैंकों और निवेशकों ने लंबी अवधि के ट्रेजरी बॉन्ड की उतनी खरीदारी नहीं की जितनी अमेरिकी सरकार ने अनुमान लगाया था। इस आपूर्ति-मांग असंतुलन के कारण ट्रेजरी यील्ड में वृद्धि हुई, और 30-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड संक्षेप में 5% से अधिक हो गई।

ब्रिजवाटर एसोसिएट्स के संस्थापक रे डेलियो ने हाल ही में एक सम्मेलन में कहा कि अमेरिकी सरकार को घाटे (2 ट्रिलियन डॉलर), ब्याज (1 ट्रिलियन डॉलर) और परिपक्व हो रहे ऋण के पुनर्वित्तपोषण की लागत (9 ट्रिलियन डॉलर) को पूरा करने के लिए अतिरिक्त 12 ट्रिलियन डॉलर के बांड जारी करने होंगे। उन्होंने बताया कि वर्तमान में इतनी बड़ी मात्रा में बांड जारी करने के लिए बाजार में पर्याप्त मांग नहीं है, जिससे असंतुलन पैदा हो रहा है।

ट्रेजरी बॉन्डों की कमजोरी अमेरिकी डॉलर में गिरावट के साथ-साथ देखी जा रही है। इस साल जनवरी से अमेरिकी डॉलर सूचकांक में 10% से अधिक की गिरावट आई है और यह कई बार 97 से नीचे गिर चुका है। पिछले साल अप्रैल में राष्ट्रपति ट्रम्प द्वारा कड़े जवाबी टैरिफ की घोषणा के बाद, सूचकांक कई दिनों तक 100 से नीचे गिर गया और लगभग तीन वर्षों में अपने सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया। यह जून 2021 से सितंबर 2022 की अवधि के बिल्कुल विपरीत है, जब सूचकांक में लगातार वृद्धि देखी गई थी।

कमजोर ट्रेजरी बॉन्ड और कमजोर अमेरिकी डॉलर का एक साथ होना एक दुर्लभ परिदृश्य है और इसने बाजार का काफी ध्यान आकर्षित किया है। 1971 में ब्रेटन वुड्स प्रणाली के पतन के बाद से, अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड डॉलर का एक प्रमुख स्तंभ रहे हैं, जिसने इसे बॉन्ड द्वारा समर्थित "क्रेडिट डॉलर" और "ऋण डॉलर" दोनों में बदल दिया है।

आम तौर पर, बॉन्ड यील्ड और डॉलर इंडेक्स के बीच का सहसंबंध अमेरिका के पक्ष में होता है: एक तेजी से बढ़ती अर्थव्यवस्था यील्ड और डॉलर इंडेक्स दोनों को ऊपर धकेल सकती है; या सुरक्षित निवेश विकल्पों की तलाश बॉन्ड और डॉलर इंडेक्स की मांग को बढ़ा सकती है, जबकि यील्ड को नीचे धकेल सकती है।

हालांकि, वर्तमान परिदृश्य एक दुर्लभ स्थिति है, जहां बाजार अमेरिकी सरकार की साख पर संदेह करने लगता है, या जब सरकार बहुत अधिक बांड जारी करती है। इससे मांग कमजोर हो जाती है और सरकार को बांड रियायती दरों (उच्च प्रतिफल) पर बेचने के लिए मजबूर होना पड़ता है।

इस परिदृश्य में, अमेरिकी अर्थव्यवस्था के बारे में बाजार की निराशावादी भावना के कारण पैसा ट्रेजरी बॉन्ड से निकलकर अन्य बाजारों या मुद्राओं में जाने के बजाय अन्य डॉलर-मूल्य वाले परिसंपत्तियों में चला जाता है, जिससे डॉलर सूचकांक नीचे गिर जाता है।

वैश्विक बाजारों और वित्तीय प्रणाली की स्थिरता बनाए रखने के लिए, विशेषज्ञ लिकुन का तर्क है कि अमेरिका को ट्रेजरी बॉन्ड और डॉलर में विश्वास बहाल करने की आवश्यकता है। यह दो मुख्य कारकों पर निर्भर करता है:

सबसे पहले, वाशिंगटन को बजट घाटे को प्रभावी ढंग से नियंत्रित करना होगा और ट्रेजरी बॉन्ड में बाजार का विश्वास बढ़ाने के लिए भुगतान संतुलन को अधिक टिकाऊ बनाना होगा।

दूसरे, वाशिंगटन को अपनी मौद्रिक नीति की स्वतंत्रता बनाए रखनी चाहिए, जिससे डॉलर का मूल्य राजनीतिक हस्तक्षेप के बजाय बाजार द्वारा निर्धारित हो सके, जिससे मुद्रा में विश्वास बढ़ेगा।

वर्तमान में, ट्रंप प्रशासन की नीतियां सार्वजनिक ऋण और डॉलर की स्थिरता को कमजोर करने के संकेत दे रही हैं। ट्रंप ने चुनाव प्रचार के दौरान और पदभार ग्रहण करने के बाद राजस्व बढ़ाने और खर्च कम करने के बार-बार वादे किए, इसके बावजूद अमेरिकी बजट घाटा लगातार बढ़ रहा है। बढ़ते टैरिफ और फेडरल रिजर्व पर दबाव इस अस्थिरता को और बढ़ा रहे हैं। यदि इस समस्या का समाधान नहीं हुआ, तो यह दुर्लभ प्रणालीगत संकट वैश्विक वित्तीय प्रणाली के लिए गंभीर खतरा पैदा कर सकता है, और डॉलर की वर्चस्ववादी स्थिति जल्द ही एक ऐतिहासिक मोड़ का सामना कर सकती है।

स्रोत: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm