घरेलू बाजार अभी भी वियतनाम के प्रतिभूति बाजार का "समर्थन" है।

VTV.vn - जबकि विदेशी पूंजी सतर्क है, मजबूत घरेलू नकदी प्रवाह और 8-10% की आर्थिक वृद्धि बाजार को अपना आकर्षण बनाए रखने में मदद करती है।

विदेशी निवेशकों ने अपग्रेड के बाद भी 12,000 बिलियन VND से अधिक की शुद्ध बिक्री की

अंतर्राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था के संदर्भ में, टैरिफ़ की स्थिति जैसे अनुकूल कारक स्पष्ट हो गए हैं, अमेरिकी फेडरल रिज़र्व भी धीरे-धीरे ब्याज दरों को कम करने की प्रवृत्ति पर है और घरेलू स्तर पर, शेयर बाजार को FTSE द्वारा एक द्वितीयक उभरते बाजार में अपग्रेड किया गया है... इन कारकों ने कई उम्मीदें जगाई हैं कि आने वाले समय में वैश्विक नकदी प्रवाह वियतनाम में और अधिक मजबूती से प्रवाहित होगा। राज्य प्रतिभूति आयोग ने यह भी कहा कि वर्तमान में सैकड़ों अरबों से लेकर हज़ारों अरबों अमरीकी डॉलर तक के कई फंड वियतनामी शेयर बाजार में रुचि रखते हैं, साथ ही वियतनाम में निवेश के अवसरों की तलाश में हैं। हालाँकि, वर्तमान में शेयर बाजार में, विदेशी निवेशक अभी भी जोरदार बिकवाली कर रहे हैं, जिससे कई निवेशक आश्चर्यचकित हैं कि विदेशी पूंजी ने अभी तक वियतनामी शेयर बाजार में प्रवेश क्यों नहीं किया है?

VTV8 पर फाइनेंस स्ट्रीट टॉक शो में इस मुद्दे पर चर्चा करते हुए, स्मार्ट इन्वेस्ट सिक्योरिटीज जॉइंट स्टॉक कंपनी (AAS) के उप-महानिदेशक, श्री ले क्वांग चुंग ने कहा कि 8 अक्टूबर, 2025 को FTSE रसेल द्वारा वियतनामी शेयर बाजार को द्वितीयक उभरते बाजार में अपग्रेड करने की मंजूरी ने विदेशी पूंजी प्रवाह के लिए कई उम्मीदें जगा दी हैं। हालाँकि, अक्टूबर 2025 के अंत तक, विदेशी निवेशकों ने शुद्ध बिकवाली जारी रखी, 20-24 अक्टूबर के सप्ताह में ही शुद्ध बिक्री मूल्य VND 4,900 बिलियन से अधिक और अपग्रेड सूचना की घोषणा के बाद से कुल VND 12,000 बिलियन से अधिक हो गया। यह कई मुख्य कारणों से आता है, जो वैश्विक और आंतरिक बाजार कारकों का एक संयोजन है।

सबसे पहले, अमेरिका में ब्याज दरें ऊँची बनी हुई हैं, इसलिए पूँजी देश से बाहर नहीं गई है। 29 अक्टूबर, 2025 को हुई फेड की बैठक में, ब्याज दर में आधिकारिक तौर पर 0.25% - 0.5% (इस साल दूसरी बार) की और कमी की गई, जिससे फ़ेडरल फ़ंड रेट लगभग 3.5% - 4.00% हो गया, लेकिन कुल मिलाकर यह वियतनाम जैसी उभरती अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में अभी भी ज़्यादा है। वियतनामी मुद्रा और अमेरिकी डॉलर के बीच ब्याज दर का अंतर कम हो रहा है, जिससे विदेशी निवेशक रक्षात्मक रुख अपना रहे हैं और स्थिर ट्रेजरी बॉन्ड यील्ड का लाभ उठाने के लिए अमेरिका में पूँजी रखने को प्राथमिकता दे रहे हैं। वैश्विक पूँजी प्रवाह ने "अमेरिका छोड़ने" के संकेत ज़ोरदार ढंग से नहीं दिखाए हैं, क्योंकि अमेरिकी मुद्रास्फीति अभी भी नियंत्रण में है, लेकिन दुनिया की नंबर 1 अर्थव्यवस्था को उम्मीद से कम रोज़गार और मुद्रास्फीति की रिपोर्टों के बाद "ठंडा होने" के लिए अभी समय चाहिए।

दूसरा, वीएन-इंडेक्स में वृद्धि और पोर्टफोलियो पुनर्गठन के बाद मुनाफाखोरी की प्रवृत्ति। वास्तव में, अपग्रेडिंग और सकारात्मक आर्थिक विकास की जानकारी के कारण, वीएन-इंडेक्स 2025 की तीसरी तिमाही में तेज़ी से बढ़कर 1,600-1,700 अंकों की सीमा तक पहुँच गया है। कई विदेशी निवेशकों ने बैंकों और रियल एस्टेट जैसे ब्लू-चिप समूहों में मुनाफाखोरी करने का विकल्प चुना, और साथ ही अपग्रेडिंग के बाद संक्रमण काल ​​की तैयारी के लिए अपने पोर्टफोलियो का पुनर्गठन भी किया। इसके कारण कई शेयरों में मज़बूत शुद्ध बिकवाली हुई, जिनमें तेज़ी से वृद्धि हुई, जैसे कि प्रतिभूतियाँ और बैंक...

अंत में , अपग्रेड को अभी भी मार्च 2026 में समीक्षा के लिए इंतज़ार करना होगा क्योंकि यह अपग्रेड केवल एक "प्रारंभिक अनुमोदन" है, जो 21 सितंबर, 2026 से प्रभावी होगा और FTSE मार्च 2026 में इसकी विस्तृत समीक्षा करेगा। निवेश निधि तुरंत आवंटन नहीं कर सकती, जिससे "प्रतीक्षा" की स्थिति पैदा हो सकती है और सीमांत निधियों से अस्थायी शुद्ध बिकवाली हो सकती है। यह एक संक्रमणकालीन अवधि है, और जैसे-जैसे फेड मौद्रिक नीति में ढील देता रहेगा, शुद्ध बिकवाली धीरे-धीरे कम हो सकती है।

वैश्विक पूंजी प्रवाह में भारी उतार-चढ़ाव हो रहा है।

श्री ले क्वांग चुंग के अनुसार, 2025 में वैश्विक पूंजी प्रवाह में भारी अंतर होगा, क्योंकि भू-राजनीतिक अस्थिरता और लंबे समय तक उच्च ब्याज दरों के कारण जोखिमपूर्ण परिसंपत्तियों में कुल निवेश में थोड़ी कमी आएगी, लेकिन आश्रय और डिजिटल विकास की आवश्यकता के कारण कुछ चैनल अभी भी पूंजी आकर्षित कर रहे हैं। रिपोर्टों के अनुसार, अमूर्त परिसंपत्तियों (जैसे प्रौद्योगिकी और डिजिटल परिसंपत्तियाँ) में कुल पूंजी प्रवाह 2024-2025 में कुल वैश्विक निवेश का लगभग 14% होगा, जो पारंपरिक परिसंपत्तियों से डिजिटल परिसंपत्तियों की ओर बदलाव की प्रवृत्ति को दर्शाता है।

इसके अलावा, अमेरिका में पूँजी प्रवाह अभी भी मज़बूती से "स्थिर" है (निष्क्रिय पूँजी प्रवाह का लगभग 60%), फेड द्वारा ब्याज दरों में कटौती के बावजूद, बिग टेक के आकर्षण और उच्च बॉन्ड प्रतिफल के कारण (अमेरिकी मुद्रा कोष ने 7.5 ट्रिलियन अमरीकी डॉलर आकर्षित किए हैं - जो कुछ साल पहले अमेरिकी सरकारी बॉन्ड प्रतिफल बढ़ने के बाद 3.000 बिलियन अमरीकी डॉलर से ज़्यादा है)। अकेले ब्लैक रॉक फंड ने 13.000 बिलियन अमरीकी डॉलर से अधिक की कुल संपत्ति का प्रबंधन किया है, जो किसी भी फंड के लिए एक रिकॉर्ड उच्च स्तर है)।

यूरोप (जैसे जर्मनी, फ्रांस) यूरोपीय संघ की ग्रीन डील नीति और स्थिर मुद्रास्फीति के कारण हरित निधियों और नवीकरणीय ऊर्जा से पूंजी आकर्षित कर रहा है। इस बीच, उभरता हुआ एशिया (भारत, इंडोनेशिया) उच्च जीडीपी वृद्धि (6-7%) के साथ उभर रहा है, लेकिन वियतनाम का हिस्सा केवल एक छोटा सा हिस्सा (वैनगार्ड जैसे बड़े फंडों में लगभग 0.3 - 0.6%) है क्योंकि उन्नयन का रोडमैप अभी पूरा नहीं हुआ है। इन देशों में तेज़ सुधार, युवा आबादी और चीन से दूर विविध आपूर्ति श्रृंखलाएँ हैं।

हाल के दिनों में वैश्विक निवेशकों द्वारा पसंद की जाने वाली कुछ परिसंपत्तियाँ डिजिटल और क्रिप्टो परिसंपत्तियाँ हैं, जिनमें ज़बरदस्त वृद्धि हुई है। उच्च तरलता और 55% वार्षिक रिटर्न के कारण, वैश्विक पूंजी प्रवाह क्रिप्टो और टोकनयुक्त अचल संपत्तियों (जैसे डिजिटल रियल एस्टेट) में $200 बिलियन से अधिक हो गया है। इसके बाद सबसे लोकप्रिय सोना और नकदी हैं।

मुद्रास्फीति से बचाव के लिए सोने की कीमतें 2,700 डॉलर प्रति औंस तक पहुँच गई हैं, या कई फंड भू-राजनीतिक अनिश्चितताओं के कारण अवसरों की प्रतीक्षा में 20%-30% नकदी अपने पास रखते हैं। अन्य लोकप्रिय माध्यम औद्योगिक अचल संपत्ति और प्रौद्योगिकी स्टॉक हैं। कुल मिलाकर, पूंजी प्रवाह "सुरक्षा और विकास के संयोजन" की ओर झुका हुआ है, जिसका केंद्र अमेरिका और एशिया हैं, इसलिए वियतनामी शेयर बाजार में पूंजी प्रवाह अभी भी कड़ी प्रतिस्पर्धा का सामना कर रहा है।

श्री ले क्वांग चुंग फाइनेंशियल स्ट्रीट टॉक शो में संपादक खान ली के साथ बातचीत करते हुए।

वियतनाम के शेयर बाजार में विदेशी धन प्रवाह का रोडमैप

आने वाले समय में वियतनामी शेयर बाजार में नकदी प्रवाह का पूर्वानुमान लगाते हुए, श्री ले क्वांग चुंग ने टिप्पणी की कि वियतनामी अर्थव्यवस्था एक आकर्षक स्थिति में है, जहाँ 2025 में सकल घरेलू उत्पाद में 8% की वृद्धि (लगभग 510 बिलियन अमेरिकी डॉलर) और 2026 में 10% की वृद्धि का लक्ष्य है, जिसका श्रेय मज़बूत सार्वजनिक निवेश और निर्यात में सुधार को जाता है। यह विदेशी पूंजी को आकर्षित करने के लिए पर्याप्त है, खासकर उन्नयन के बाद, हालाँकि वर्तमान में बड़े फंड (जैसे वैनगार्ड, ब्लैकरॉक) केवल प्रारंभिक निवेश में रुचि रखते हैं और सितंबर 2026 में आधिकारिक प्रभाव (पोर्टफोलियो के लगभग 0.6-1% की दर) के आवंटन की प्रतीक्षा कर रहे हैं।

इसलिए, अल्पावधि में (2025 के अंत से 2026 की शुरुआत तक), सकारात्मक घरेलू सूचनाओं और फेड द्वारा मौद्रिक नीति में ढील के कारण, विदेशी पूंजी शुद्ध बिकवाली बंद कर सकती है और शुद्ध खरीदारी की ओर लौट सकती है। हालाँकि, इस दौरान, घरेलू पूंजी अभी भी अग्रणी रहेगी, जिसकी तरलता 1-2 बिलियन अमेरिकी डॉलर/सत्र होगी।

"दीर्घावधि (2026 के बाद) में, यह अनुमान लगाया गया है कि एक बड़ी "लहर" आएगी, जिसमें FTSE और MSCI (यदि इस संगठन की आवश्यकताओं को पूरा करता है) से कुल विदेशी पूँजी प्रवाह 3-5 बिलियन अमरीकी डॉलर अनुमानित है, साथ ही सक्रिय फंडों से 1.5-2 बिलियन अमरीकी डॉलर/सत्र भी आएगा। इसलिए, विश्व बैंक का अनुमान है कि वियतनामी बाजार में नकदी प्रवाह 5-7 बिलियन अमरीकी डॉलर तक पहुँच सकता है, जिससे VN-सूचकांक 1,800-2,200 अंक तक बढ़ सकता है। वियतनाम के कम P/E (2026 में 12 गुना), उच्च विकास और गहन एकीकरण (CPTPP, EVFTA) के साथ एक "उभरता सितारा" बनने का अनुमान है", श्री ले क्वांग चुंग ने टिप्पणी की।

श्री ले क्वांग चुंग के अनुसार, यदि हम विस्तार से बात करें, तो हम अपेक्षित विदेशी पूंजी प्रवाह के मुख्य घटना चरणों को विभाजित कर सकते हैं। अब से मार्च 2026 तक, वियतनाम FTSE की "अपेक्षित उन्नयन" सूची में है। सक्रिय पूंजी प्रवाह चुनिंदा रूप से निरीक्षण और खरीद करता है; फ्रंटियर ब्लॉक अपने पोर्टफोलियो का पुनर्गठन शुरू करते हैं। मार्च 2026 से, FTSE समीक्षा करेगा और आधिकारिक तौर पर "उभरते माध्यमिक" में उन्नयन की घोषणा करेगा, जिस समय सीमांत बाजारों के लिए फंड का एक हिस्सा बेचा जाना चाहिए, जबकि उभरते बाजारों के लिए फंड खरीदना शुरू कर देता है, संचलन पैमाना 1-1.5 बिलियन अमरीकी डालर हो सकता है। सितंबर 2026 से 2027 तक, वियतनाम को आधिकारिक तौर पर उभरते सूचकांक की टोकरी में जोड़ा जाएगा

आगामी पूंजी प्रवाह के लिए बाजार के सदस्यों को क्या तैयारी करनी होगी ?

2025 में अर्थव्यवस्था के 8% और 2026 में 10% (प्रति व्यक्ति सकल घरेलू उत्पाद ~5,400 अमेरिकी डॉलर) की वृद्धि के अनुमान के साथ, साथ ही सार्वजनिक निवेश में सुधार और वृद्धि के साथ, वियतनामी शेयर बाजार में उछाल आने का अनुमान है। 2026 के अंत तक VN-इंडेक्स 1,800 अंक (लगभग 15% की वृद्धि) तक पहुँच सकता है, और यदि MSCI का अनुसरण किया जाए तो 2,000 अंक को भी पार कर सकता है। बाजार बैंकिंग, रियल एस्टेट और प्रौद्योगिकी समूहों के माध्यम से विविध नकदी प्रवाह प्रसारित करेगा, तरलता 2-3 बिलियन अमेरिकी डॉलर/सत्र तक बढ़ सकती है, और P/E 12-14 गुना के उचित स्तर पर रहेगा।

श्री ले क्वांग चुंग के अनुसार, प्रबंधन एजेंसी से बाज़ार के सदस्यों तक इस पूँजी प्रवाह का स्वागत करने के लिए, बाज़ार की बढ़ती ज़रूरतों को पूरा करने हेतु निरंतर सुधार आवश्यक है। प्रबंधन एजेंसी के लिए, कानूनी ढाँचे में सुधार जारी रखना ज़रूरी होगा, खासकर T+0 भुगतान, शॉर्ट सेलिंग, विकल्प अनुबंध, नए इंडेक्स सेट, ऑड-लॉट लेनदेन, विदेशी रूम को भी अधिक लचीला बनाने की आवश्यकता है, विदेशी निवेशकों के लिए खाते खोलने की व्यवस्था को सरल बनाने की आवश्यकता है। या फिर स्टॉक एक्सचेंजों और वीएसडीसी को बड़े पैमाने पर होने वाले लेनदेन को पूरा करने, अंतर्राष्ट्रीय मानकों को एकीकृत करने और घरेलू ईटीएफ, कवर्ड वारंट, डिजिटल एसेट मैनेजमेंट आदि जैसे नए वित्तीय उत्पादों को विकसित करने के लिए सिस्टम को लगातार उन्नत करना होगा।

"जैसे बाजार सदस्यों के साथ हम AAS को भी जारी रख रहे हैं श्री ले क्वांग चुंग ने कहा, "प्रौद्योगिकी प्लेटफ़ॉर्म को उन्नत करना, निवेश परामर्श में एआई का उपयोग, स्वचालित व्यापार, और निवेशकों की व्यापारिक ज़रूरतों को पूरा करने के लिए पूँजी बढ़ाना और फ़्लोर ट्रांसफर करना, साथ ही साथ तेज़ी से शक्तिशाली वित्तीय समाधान विकसित करना। इसके अलावा, हम निवेशकों के लिए ज्ञान प्रशिक्षण को भी मज़बूत कर रहे हैं और अंतर्राष्ट्रीय ग्राहक नेटवर्क का विस्तार कर रहे हैं, ताकि वियतनामी बाज़ार में विदेशी पूँजी का स्वागत करने की तैयारी की जा सके।"

स्रोत: https://vtv.vn/thi-truong-trong-nuoc-van-la-be-do-cua-chung-khoan-viet-nam-10025110410592136.htm