उभरते बाजार की रैंकिंग में बने रहना केवल प्रबंधन एजेंसी पर निर्भर नहीं करता है

राज्य प्रतिभूति आयोग के उपाध्यक्ष बुई होआंग हाई। फोटो: फ़ान आन्ह

निवेशक मूल्यांकन पर निर्भर रैंकिंग बनाए रखें

लाओ डोंग समाचार पत्र द्वारा वित्त मंत्रालय और राज्य प्रतिभूति आयोग के सहयोग से आज (2 जुलाई) आयोजित कार्यशाला "शेयर बाजार को उन्नत करने के लिए प्रेरणा का सृजन" में, राज्य प्रतिभूति आयोग के उपाध्यक्ष श्री बुई होआंग हाई ने शेयर बाजार को उन्नत करने की कहानी और अल्प, मध्यम और दीर्घ अवधि में बाजार को विकसित करने के समाधानों के बारे में जानकारी दी।

उपाध्यक्ष बुई होआंग हाई के अनुसार, उन्नयन के बाद रैंकिंग को कैसे बनाए रखा जाए, यह एक चुनौतीपूर्ण मुद्दा है। यदि रैंकिंग को बनाए नहीं रखा जा सका, तो पूंजी वापस "प्रवाहित" हो सकती है। यह प्रबंधन एजेंसियों और व्यवसायों के लिए चिंता का विषय है। इसलिए, रैंकिंग को बनाए रखने के लिए, कानून में निरंतर बदलाव करना और निवेशकों के लिए बाजार में भागीदारी के लिए अनुकूल परिस्थितियाँ बनाना आवश्यक है।

रैंकिंग को बेहतर बनाने और बनाए रखने की कहानी निवेशक द्वारा बाज़ार में अपने अनुभव के आकलन पर निर्भर करती है, न कि कानूनी तंत्र के साथ उनके अनुभव पर। इसलिए, भले ही प्रबंधन एजेंसी ने एक कानूनी तंत्र जारी कर दिया हो, फिर भी रैंकिंग को बनाए रखने की कहानी बाज़ार में मौजूद व्यवसायों पर निर्भर करती है।

कार्यशाला "शेयर बाज़ार को उन्नत करने के लिए प्रेरणा का सृजन" का अवलोकन। चित्र: फ़ान आन्ह

श्री बुई होआंग हाई ने एक प्रबंधन एजेंसी का उदाहरण दिया जो विदेशी निवेशकों को भाग लेने की अनुमति देती है, लेकिन उद्यम जानकारी का खुलासा नहीं करते और प्रतिबंधात्मक नियम लागू करते हैं। इस प्रकार, उद्यम स्वयं विदेशी निवेशकों के लिए भागीदारी को असंभव बना देते हैं, जिससे बाजार तक पहुँचने की उनकी क्षमता का आकलन कमज़ोर हो जाता है। सूचना प्रकटीकरण और सूचना प्रबंधन भी आवश्यकताएँ लागू करते हैं, लेकिन उद्यम उनका पालन नहीं कर पाते।

लेन-देन-पूर्व मार्जिन आवश्यकता (प्रीफंडिंग) के संबंध में, कानून और नियामक एजेंसी प्रतिभूति कंपनियों को प्रीफंडिंग की आवश्यकता नहीं रखने की अनुमति देते हैं, लेकिन प्रतिभूति कंपनी की क्षमता इसे पूरा नहीं कर पाती। इससे बाजार में निवेशकों का अनुभव खराब होता है, नकारात्मक मूल्यांकन होता है या संभवतः बाजार का पुनर्मूल्यांकन होता है।

"एक और महत्वपूर्ण कहानी यह है कि उन्नयन निवेशकों की जरूरतों और अनुभवों पर निर्भर करता है, और फिर उस अनुभव के बाद लगातार नई आवश्यकताओं की आवश्यकता होती है। रैंकिंग को बनाए रखने के लिए, प्रबंधन एजेंसी को रेटिंग संगठन के साथ बारीकी से चर्चा जारी रखने की आवश्यकता है। वहां से, यह सुनिश्चित और भविष्यवाणी की जाती है कि मानदंड बदलने में सक्षम होंगे या उच्च आवश्यकताएं होंगी। वहां से, प्रतिभूति कंपनियों, सूचीबद्ध संगठनों से संबंधित उद्यमों और संरक्षक बैंकों को आवश्यक चीजों को तैयार करना होगा, बढ़ती उच्च आवश्यकताओं को पूरा करना जारी रखना होगा" - प्रतिभूति आयोग के उपाध्यक्ष ने कहा।

सीमांत से उभरते हुए तक का उन्नयन केवल नाम परिवर्तन से कहीं अधिक है

कार्यशाला में अपने विचार व्यक्त करते हुए, श्री गुयेन खाक हाई - कानून और अनुपालन नियंत्रण के निदेशक, एसएसआई सिक्योरिटीज कंपनी - ने इस बात पर जोर दिया कि 2030 तक वियतनाम के शेयर बाजार को विकसित करने की समग्र रणनीति में, 2025 तक सरकार का लक्ष्य 29 दिसंबर, 2023 के निर्णय संख्या 1726/QD-TTg के अनुसार वियतनाम के शेयर बाजार को सीमांत बाजार से उभरते बाजार में अपग्रेड करना है। शेष समय बहुत लंबा नहीं है, तत्काल भविष्य में, अधिकारी यह सुनिश्चित करने के लिए कई संसाधनों पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं कि एफटीएसई रसेल से द्वितीयक उभरते बाजार (द्वितीयक ईएम) में अपग्रेड करने के मानदंडों को पूरा किया जाए।

वर्तमान में FTSE EM इंडेक्स परिवार में लगभग 90 बिलियन डॉलर के निष्क्रिय फंड (ETF) निवेशित हैं, जैसे कि वैनगार्ड FTSE इमर्जिंग मार्केट्स ETF (कुल संपत्ति) $76 बिलियन। हमारे प्रारंभिक अनुमानों के अनुसार, उभरते बाजारों में अपग्रेड के साथ, ETF का प्रवाह $1.6 बिलियन तक पहुँच सकता है, जिसमें सक्रिय प्रवाह शामिल नहीं है (FTSE रसेल का अनुमान है कि सक्रिय फंडों से कुल संपत्ति ETF की तुलना में 5 गुना अधिक होगी)।

श्री गुयेन खाक हाई - एसएसआई सिक्योरिटीज कंपनी के कानून और अनुपालन नियंत्रण निदेशक।

श्री गुयेन खाक हाई ने कहा कि फ्रंटियर से उभरते बाजार में अपग्रेड करना केवल नाम परिवर्तन नहीं है, बल्कि गुणवत्ता और पूंजी प्रवाह में बदलाव मुख्यतः पेशेवर विदेशी संस्थागत निवेशकों से आएगा। एफटीएसई द्वारा उभरते बाजार में अपग्रेड किया जाना वियतनामी शेयर बाजार के लिए एमएससीआई का ध्यान आकर्षित करने का एक अच्छा अवसर होगा, क्योंकि उभरते बाजार में अपग्रेड होने के अवसर वाले शेयर बाजारों की सूची काफी सीमित है (वियतनाम का वर्तमान में एमएससीआई फ्रंटियर बास्केट में सबसे अधिक अनुपात है)।

वास्तविकता पर वापस आते हुए, FTSE रसेल ने वियतनाम को 2018 में उभरते बाजार में अपग्रेड करने के लिए निगरानी सूची में डाल दिया है, जिसमें वियतनाम को अपग्रेड करने के लिए आवश्यक शर्तों का विशिष्ट और विस्तृत आकलन शामिल है। मात्रात्मक मानदंड वियतनाम के लिए कोई बड़ी बाधा नहीं हैं क्योंकि बाजार में पर्याप्त प्रतिनिधि स्टॉक मौजूद हैं। इसके विपरीत, गुणात्मक मानदंडों का समूह मुख्य बाधा है, जिसमें FTSE रसेल के लिए अपग्रेड करने का निर्णय लेने में सबसे बड़ी बाधा समाशोधन गतिविधियों, भुगतान प्रतिहस्तांतरण (भुगतान के समय शेयरों का हस्तांतरण) और असफल ट्रेडों से निपटने से संबंधित है।

इन आवश्यकताओं का समाधान केंद्रीय प्रतिपक्ष (सीसीपी) मॉडल को अपनाना है। हालाँकि, सीसीपी मॉडल को लागू करने में कुछ समय लगने की उम्मीद है क्योंकि कस्टोडियन बैंकों की गतिविधियों को नियंत्रित करने वाले नियमों सहित कई संबंधित नियमों को समायोजित करने की आवश्यकता है।

इसलिए, निकट भविष्य में, वित्त मंत्रालय और राज्य प्रतिभूति आयोग ने एक समाधान प्रस्तावित किया है जिसके तहत प्रतिभूति कंपनियाँ विदेशी संस्थागत निवेशकों (गैर-पूर्व-निधि समाधान - एनपीएस) को भुगतान सहायता प्रदान करेंगी। 20 मार्च, 2024 को, वित्त मंत्रालय ने प्रतिभूति व्यापार प्रणाली पर प्रतिभूति लेनदेन; प्रतिभूति लेनदेन का समाशोधन और निपटान; प्रतिभूति कंपनियों की गतिविधियाँ और शेयर बाजार पर सूचना प्रकटीकरण (सर्कुलर 119/2020/TT-BTC; सर्कुलर 120/2020/TT-BTC; सर्कुलर 121/2020/TT-BTC; और सर्कुलर 96/2020/TT-BTC सहित) को विनियमित करने वाले परिपत्रों के कई अनुच्छेदों को संशोधित और पूरक करने वाले मसौदा परिपत्र पर इकाइयों, संगठनों और व्यक्तियों से राय माँगने के लिए सूचना प्रकाशित की।

सदस्य प्रतिभूति कंपनियों के दृष्टिकोण से, अल्पकालिक और दीर्घकालिक दोनों समाधान पूंजी पर दबाव पैदा करते हैं या जब प्रतिभूति कंपनी की जिम्मेदारी और जोखिम बहुत अधिक हो तो सिस्टम को अपग्रेड करने की आवश्यकता होती है।

श्री गुयेन खाक हाई ने बाजार में प्रतिभूति कंपनियों के विदेशी निवेशकों के लिए सेवा प्रावधान क्षमता में सुधार के लिए कई समाधान सूचीबद्ध किए।

सबसे पहले, प्रतिभूति कंपनियों को पूँजीगत संसाधनों का पूरक होना आवश्यक है। सीसीपी मॉडल या एनपीएस सेवा में, निवेशकों को लेनदेन के भुगतान की ज़िम्मेदारी प्रतिभूति कंपनी की होती है, इसलिए यह अनिवार्य है कि प्रतिभूति कंपनियों को भुगतान जोखिमों को सीमित करने के लिए बड़े पूँजीगत संसाधन तैयार करने होंगे। वियतनाम में, हम देखते हैं कि अधिकांश प्रतिभूति कंपनियों ने इस "बड़े खेल" की तैयारी के रूप में 2024 और 2025 में पूँजी बढ़ाने की योजना बनाई है।

दूसरा, प्रतिभूति कंपनियों की जोखिम प्रबंधन प्रणाली को भुगतान जोखिम और परिचालन जोखिम को सीमित करने के लिए उन्नत किया जाना चाहिए, विशेष रूप से एनपीएस समाधानों को लागू करते समय या लंबी अवधि में जब डे ट्रेडिंग या शॉर्ट सेल उत्पाद संचालित किए जाते हैं।

तीसरा, संचालन की एक समकालिक प्रणाली विकसित करना और विदेशी निवेशकों को उत्पाद एवं सेवाएँ प्रदान करना। विदेशी निवेशकों के लिए एक बड़ी बाधा विश्व मानकों के अनुसार सूचीबद्ध कंपनियों की अंग्रेजी में जानकारी तक पहुँच का स्तर है। प्रतिभूति कंपनियाँ अंग्रेजी शोध एवं विश्लेषण रिपोर्टों और कॉर्पोरेट पहुँच सेवाओं के माध्यम से सूचीबद्ध कंपनियों और विदेशी निवेशकों के बीच संबंध को बढ़ावा देती हैं। एसएसआई में, हम विदेशी निवेश निधियों को भी नियमित रूप से ये उत्पाद और सेवाएँ प्रदान करते हैं।

अंततः, प्रतिभूति कंपनियों को ऑर्डर निष्पादन क्षमता में सुधार के लिए विदेशी निवेशकों के साथ ऑनलाइन जुड़ने हेतु अपने सिस्टम को अपग्रेड करना होगा। 2024 में शेयर बाजार के विकास के कार्य के कार्यान्वयन पर आयोजित सम्मेलन में, विश्व बैंक के प्रतिनिधि ने अनुमान लगाया कि वियतनाम अल्पावधि में लगभग 25 अरब अमेरिकी डॉलर का विदेशी पूंजी प्रवाह आकर्षित कर सकता है। बढ़ते बाजार आकार के साथ-साथ ऐसे उत्पादों के विकास से जो निवेशकों को पूंजी कारोबार बढ़ाने में मदद करते हैं, जैसे शॉर्ट सेल, डे ट्रेडिंग, ट्रेडिंग ऑर्डर की संख्या में वृद्धि होती है, जिससे प्रतिभूति कंपनियों के लिए निवेशकों के ट्रेडिंग ऑर्डर प्राप्त करने और उन्हें संसाधित करने की क्षमता की आवश्यकता होती है।

पाठक कार्यशाला "वियतनाम के शेयर बाजार को उन्नत करने के लिए प्रेरणा का सृजन" का पूरा वीडियो यहां देख सकते हैं

स्रोत: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo