Tőkeáttétel a növekedés érdekében

A gazdaság „vérereként” a tőkeáramlás, különösen a tőke hatékony irányításának képessége döntő szerepet játszik a fenntartható gazdasági növekedésben olyan tényezők mellett, mint a munkaerő, a tudomány-technológia, az intézmények, a befektetési környezet... Különösen a 10%-os vagy annál nagyobb GDP-növekedésre törekvő Vietnám kontextusában a tőkecsatornák fejlesztésének problémája minden eddiginél sürgetőbbé válik.

Hyundai Thanh Cong autógyártó és összeszerelő sor. Illusztráció: Duong Giang/VNA

Növekedési mozgatórugók

Dr. Nguyen Tu Anh, a VinUni Egyetem politikakutatási igazgatója szerint ahhoz, hogy elérjük az évi 10%-os vagy annál nagyobb gazdasági növekedési célt, a gazdaság hitelállományának a következő 5 évben meg kell duplázódnia. Konkrétan úgy számította ki, hogy ha a reál GDP növekedése eléri a 10%-ot, plusz a körülbelül 3%-os infláció, akkor a nominális növekedés körülbelül 13% lesz. Ennek a szintnek az eléréséhez a hitelállomány növekedésének legalább évi 15%-ot kell elérnie, ami körülbelül 2 százalékponttal magasabb, mint a nominális GDP növekedési üteme.

Ez a szám egyértelműen azt mutatja, hogy a bankrendszer továbbra is a fő tőkecsatorna lesz, kulcsszerepet játszva a gazdaság „vérpumpálásában”. „A bankrendszer szerepe a gazdaságban egyértelműen rendkívül fontos” – hangsúlyozta Dr. Nguyen Tu Anh.

E szakértő szerint Vietnam továbbra is „bank-alapú” gazdaság – főként a bankokra támaszkodik a tőke biztosításában. Ez a modell, a kelet-ázsiai országok trendjét követve, valószínűleg legalább a következő 15 évben fennmarad. Még ha a tőkepiac (tőzsde, vállalati kötvények...) fejlődik is, a bankok továbbra is előnyben vannak a gazdaság hosszú távú tőke- és kockázatkezelésében.

Ez a pénzügyi szektor természetéből fakad. Míg a tőkepiac megköveteli a befektetőktől az önértékelést és a kockázatok kezelését – ami nehéz feladat egy még tökéletesítés alatt álló intézményi és jogi keretrendszerben –, a bankok az információk gyűjtésére, feldolgozására és a hitelkockázatok kezelésére szakosodott szervezetek. A digitális technológia fejlődésével a bankok egyre inkább képesek hozzáférni a big data-hoz, optimalizálni a költségeket és kiterjeszteni a tőkéhez való hozzáférést több alanyra. Ezért a bankok nemcsak hatékony tőkecsatornát, hanem kockázatkezelési csatornát is jelentenek a gazdaság számára.

A bankok központi szerepével kapcsolatban Quan Trong Thanh úr, a Maybank Securities Vietnam elemzési osztályának igazgatója is egyetértett azzal, hogy Vietnamban továbbra is nagyon nagy a vállalati hitelek mozgástere. Jelenleg Vietnam hitel/GDP aránya körülbelül 134%; ebből a vállalati hitelezés a GDP kevesebb mint 80%-át teszi ki, ami meglehetősen egészséges szint a hasonló gazdaságokhoz képest.

Quan Trong Thanh úr szerint a 2013-2022 közötti időszakban a lakossági hitelezés fellendülése volt tapasztalható, különösen a személyes fogyasztás, az otthonvásárlás és az autóvásárlás terén. 2022 után azonban, amikor a makrogazdasági környezet ingadozott és a személyi hitelek iránti kereslet lelassult, a hiteltőke-áramlás erőteljesen az üzleti szektor felé tolódott el. 2024-től napjainkig az üzleti hitelezés a hitelnövekedés fő mozgatórugójává vált, és Thanh úr úgy véli, hogy ez a helyes irány.

A társadalmi befektetések szerkezete is tükrözi ezt a tendenciát. Statisztikákra hivatkozva Thanh úr elmondta, hogy a 2020-2024 közötti időszakban a teljes befektetési tőke elérte a 682 milliárd USD-t; ebből a feldolgozóipar tette ki a legnagyobb arányt. Bár a külföldi közvetlen befektetési szektor továbbra is vezető részesedéssel rendelkezik a feldolgozóipari befektetési szektorban – főként nemzetközi bankoktól felvett hitelekkel –, a fennmaradó befektetési tőke mintegy 44%-a hazai bankoktól származik. Figyelemre méltó, hogy három állami tulajdonú kereskedelmi bank (VietinBank, Vietcombank, BIDV ) a piaci részesedés akár 60%-át is képviseli, ami szűkíti a részvénytársasági bankok terét, és arra kényszeríti őket, hogy a kiskereskedelmi szektort támogassák. Azonban az erős növekedés időszakába lépő gazdaságban a vállalati hitelek, különösen a magánvállalkozások számára, ésszerű bővítési irányt jelentenek.

Nyílt irány az infrastruktúrából és az energiából

Quan Trong Thanh úr rövid távon úgy véli, hogy két terület válhat a banki tőkeáramlás új motorjává: az infrastruktúra és az energia. A Pénzügyminisztérium számításai szerint a 10%-os GDP-növekedési cél eléréséhez Vietnamnak a következő 5 évben összesen mintegy 1400 milliárd USD beruházási tőkére van szüksége, ami évi 280 milliárd USD-nak felel meg. Ebből a külföldi közvetlen befektetések mindössze 24-30 milliárd USD-t tesznek ki, ami azt jelenti, hogy évi több mint 250 milliárd USD-nak a hazai szektorból, beleértve a kormányt és a magánvállalkozásokat is, kell származnia.

A kormány most határozottan ösztönzi a magánszektor részvételét az infrastrukturális és energetikai beruházásokban. „Ez a torta bővül, és a magánvállalkozások részvételi szintje is emelkedik” – mondta Thanh úr. Amikor a magánvállalkozások részt vesznek, a bankok is hajlandóak csatlakozni, feltéve, hogy bizonyítják, hogy képesek megvalósítani a projektet. Ez egy lehetőség a bankok és a magánszektor számára, hogy hatékony „tőkeforgalmat” teremtsenek a gazdaság számára.

Általánosságban mindkét szakértő úgy értékelte, hogy a bankok továbbra is Vietnam fő tőkecsatornái közép- és hosszú távon. Ez azonban nem jelenti azt, hogy a tőkepiacot elhanyagolják. Épp ellenkezőleg, párhuzamos fejlesztési stratégiára van szükség a bankrendszer terheinek csökkentése érdekében, különösen a termelés, az infrastruktúra és az energia iránti erős tőkekereslet összefüggésében.

A jogi keretrendszer kidolgozásának befejezése, a vállalatirányítási kapacitás javítása, az információ átláthatósága és a befektetői bizalom előmozdítása előfeltételei lesznek annak, hogy a tőkepiac a bankrendszer „kiterjesztett ágává” váljon.

A vietnami gazdaság tőkecsatornáinak fejlesztése az új időszakban megköveteli a bankok központi szerepének és a tőkepiac felemelkedésének harmóniáját. Dr. Nguyễn Tu Anh megerősítette, hogy a bankok legalább a következő 15 évben is Vietnam gazdasági tőkeáramlásának „gerincét” jelentik majd, míg Quan Trong Thanh úr rámutatott, hogy a vállalati hitelezés tere, különösen a termelés, az infrastruktúra és az energia területén, továbbra is tág.

Amikor a tőkeáramlás harmonikusan fejlődik, Vietnam fenntartható és kiegyensúlyozott módon teljes mértékben elérheti a 10%-os éves növekedési célt, biztonságos és rugalmas pénzügyi rendszert építhet ki, és felkészülhet egy új fejlődési szakaszra.

Forrás: https://baotintuc.vn/kinh-te/don-bay-von-cho-tang-truong-20251116085922996.htm