Cash flow a globális vámválság közepette: Mely részvények fényesek az év második felében?

A globális vámválság, a szigorú monetáris politika és a sok helyen tapasztalható geopolitikai instabilitás miatt a globális pénzforgalom minden eddiginél óvatosabb. A nagy változók között az ACBS számos olyan részvénycsoportra mutat rá, amelyek stabil profitkilátásokkal rendelkeznek 2025 második felében, különösen azokban az iparágakban, amelyek a belföldi fogyasztásból, az állami beruházásokból és a technológiából profitálnak.

Két nagy kockázat a részvények számára

Az ACB Securities Company (ACBS) értékelése szerint mostantól 2025 végéig a világgazdaság továbbra is nyomás alatt lesz, két fő kockázattal nézve szembe: Az első a geopolitikai feszültségek és polarizáció, amelyek a kereskedelmi háborúk eszkalálódásának kockázatához vezetnek, közvetlenül befolyásolják az ellátási láncot, veszélyeztetve a növekedést. A második a fejlett országok szigorú monetáris politikája a magas szinten tartott kamatlábak mellett, miközben számos ország a növekvő államadósság problémájával néz szembe.

A gazdasági kép egyik forró pontja az új amerikai vámpolitika, amelyet 2025. április 2-án jelentettek be, és amelyet Donald Trump elnök adminisztrációja kezdeményezett. Ez a politika számos nagy szervezetet, például az IMF-et és az OECD-t arra késztetett, hogy csökkentse globális gazdasági növekedési előrejelzéseit. Konkrétan az IMF 2,8%-ra módosította az előrejelzést (0,4 százalékpontos csökkenés), míg az OECD szintén 3,3%-ról 2,9%-ra csökkentette azt.

Az ACBS úgy véli, hogy az amerikai vámpolitika legnagyobb kockázata a döntések kiszámíthatatlansága. A közös nevező megtalálására irányuló tárgyalások gyakran elhúzódnak, így ez az instabil környezet valószínűleg legalább Trump elnök mandátumának végéig fennmarad.

Ebben az összefüggésben a globális pénzügyi piac pénzáramlása biztonságosabb befektetési csatornák felé tolódik el, mint például az arany, a rövid lejáratú megtakarítási alapok vagy az olyan régiók részvénypiacai, mint az EU, Japán vagy Németország – ahol a részvények ára vonzó. Ugyanakkor az USD is kissé gyengül a többi erős valutához képest, miközben az amerikai államkötvények hozama továbbra is magas a költségvetési hiány és az államadósság miatti aggodalmak miatt.

Vietnam belsőleg erős, de kívülről kettős nyomás alatt áll

A globális fejleményekkel szembesülve a vietnami gazdaság sem immunis a hatásokra, különösen a vámügyek terén. Bár a közelmúltbeli tárgyalások azt mutatják, hogy Vietnam továbbra is előnyben van a hivatalos exportra vonatkozó 20%-os kedvezményes vámkulccsal, a tranzitárukra kivetett akár 40%-os adó – a nyitott gazdasági modellel és a külföldi közvetlentőke-befektetések nagy arányával kombinálva – Vietnamot a sebezhető országok csoportjába helyezi, amikor a globális kereskedelem nehézségekkel néz szembe.

Az ACBS azonban úgy véli, hogy Vietnam növekedési alapjai továbbra is meglehetősen szilárdak a kormány erőfeszítéseinek köszönhetően, amelyek a belső erőforrások megerősítésére és a diplomáciai kapcsolatok diverzifikálására, a magángazdasági szektor előmozdítására és az olyan új technológiai iparágak ösztönzésére irányulnak, mint a mesterséges intelligencia. Ezenkívül a szabadkereskedelmi megállapodásokban való széles körű részvétel is ugródeszkaként szolgál majd a gazdaság hosszú távú fenntartható fejlődéséhez.

Rövid távon, bár sok pozitív pont van, mint például az állami beruházások ösztönzése, a belföldi fogyasztás fellendülése és a külföldi működőtőke-befektetések folyamatos pozitív elmozdulása, a külső instabilitási tényezők továbbra is befolyásolhatják a növekedési ütemet. Számos nemzetközi szervezet módosította Vietnam 2025-ös GDP-növekedési előrejelzését átlagosan 6,3%-ra; az IMF önmagában csak 5,2%-ot prognosztizál. Az ACBS szintén 6,5-7%-ra csökkentette GDP-növekedési előrejelzését (korábban 7-7,5%).

A tőzsdének továbbra is számos pozitívuma van.

A pénzügyi piaccal kapcsolatban az ACBS úgy véli, hogy a vietnami tőzsde fejlesztésének folyamata továbbra is jó úton halad. 2024 vége óta új szabályozások léptek életbe a nem előfinanszírozású tranzakciókra vonatkozóan. A vietnami tőzsde (KRX) tranzakcióinak kezelésére és lebonyolítására szolgáló informatikai rendszer szintén hivatalosan 2025 májusa óta működik. Ezekkel a változásokkal nagy valószínűséggel a FTSE a 2025 szeptemberi felülvizsgálati időszakban másodlagos feltörekvő piaccá minősíti Vietnámot – ami segíteni fog a külföldi intézményi befektetőktől származó több pénzáramlás vonzásában, lendületet adva a piac növekedésének közép- és hosszú távon.

A makrogazdasági kilátások és a politikai támogató tényezők alapján az ACBS a tőzsdén jegyzett vállalatok (a HOSE kapitalizációjának több mint 50%-át kitevő) adózott nyereségnövekedésére vonatkozó előrejelzését 2025-re 11,6%-ra emelte éves szinten. Ésszerű értékelések mellett (a P/E a 3 éves átlag körül ingadozik) az ACBS arra számít, hogy a VN-index 1350 és 1500 pont között ingadozik. További pozitív jel, hogy a piaci likviditás várhatóan 20%-kal nő 2024-hez képest, a külföldi befektetők erős részvételének köszönhetően.

Befektetési stratégiai szempontból az ACBS közölte, hogy olyan ágazatokba fog befektetni, amelyek valószínűleg stabilitást és növekedést biztosítanak a jelenlegi bizonytalan környezetben. Ezek a csoportok konkrétan a következők: banki szektor, fogyasztási cikkek, állami beruházások, technológia, vegyi anyagok - műtrágyák és polgári ingatlanok.

Eközben az olyan iparágakat, mint a textilipar, a tenger gyümölcsei, a faipar, a gumiipar (exporttal kapcsolatos), az ipari parkok ingatlanjai és a logisztika, az értékelések szerint sebezhetőek az új amerikai adópolitika negatív hatásaival szemben, ezért ezeket a befektetések előtt figyelemmel kell kísérni és gondosan mérlegelni kell.

Forrás: https://phunuvietnam.vn/dong-tien-giua-khung-hoang-thue-quan-the-gioi-co-phieu-nao-sang-gia-nua-cuoi-nam-20250714170017988.htm