Németországnak félnie kell az államadósságától? Mekkora adósság számít túl soknak? Mikor kellene abbahagynia a hitelfelvételt?

Heves vita folyik Németország, Európa vezető gazdaságának államadósságáról.

Németország államadóssága 1950 óta növekszik, és 2023 harmadik negyedévére eléri a 2,5 billió eurót, azaz körülbelül 2,68 billió dollárt. (Forrás: DPA)

A fogyasztói adósságokkal kapcsolatos félelmek komoly aggodalomra adnak okot Németországban, a helyi média a közelmúltban beszámolt az ország államadósságáról.

A Szövetségi Statisztikai Hivatal (Destatis) adatai szerint Németország államadóssága 2023 első negyedévében tovább nőtt, elérve a rekordot jelentő 2406,6 milliárd eurót (2628,4 milliárd dollár). 2022 végéhez képest ez a szám 38,8 milliárd euróval nőtt 2023 első negyedévében, főként a szövetségi kormány energiaválság kezeléséhez szükséges megnövekedett pénzügyi szükségletei miatt.

A brit The Economist magazin azonban megjegyezte, hogy bár Németország ma számos problémával néz szembe, az adósság nem tartozik ezek közé.

A németországi adósságszintekről szóló viták azután kezdődtek, hogy a Szövetségi Alkotmánybíróság alkotmányellenesnek ítélte a kormány 60 milliárd eurós (65 milliárd USE) Covid-19-segélycsomagjának átcsoportosítására vonatkozó tervét.

Christian Lindner német pénzügyminiszter azt nyilatkozta, hogy Berlin 17 milliárd eurós (18,66 milliárd dolláros) hiányt fog mutatni a jövő évi költségvetésben a döntés következtében. Mivel nem áll rendelkezésre a nagyobb beruházásokhoz szükséges pénz, a kormánynak most drasztikus kiigazításokat kell végrehajtania a 2024-es költségvetésében.

A kérdés az, hogy valószínűleg összeomlik-e a német kormány? Folytassa-e az ország a hitelfelvételt és hagyja figyelmen kívül az alkotmányos adósságféket, vagy fékezze az állami kiadásokat?

Mikor válik veszélyessé az adósság?

Az alapvető félelem az, hogy Németország államadóssága problémává válhat. De mikor fog ez megtörténni? Az egyszerű válasz az, hogy amikor az országok számára drága lesz a hitelfelvétel.

Az államadósság különösen költségessé válhat, ha olyan személyiségek, mint Christian Esters, az amerikai S&P hitelminősítő intézet minősítési vezetője, leminősítik Németországot. Az S&P-t a világ legnagyobb és legbefolyásosabb hitelminősítő intézetének tartják – megelőzve a Moody's-t és a Fitch-et, két másik amerikai céget.

Esters és csapata hitelminősítéseinek messzemenő következményei lehetnek. Az értékelésük határozza meg, hogy az országokat csődbe mentnek tekintik-e, és mennyit kell fizetniük az új hitelekért. Minél alacsonyabb a hitelminősítésük, annál magasabb az új hitelek költsége.

A megbeszélések gyakran a teljes államadósságra összpontosítanak. Németországban sokan ismerik a Schuldenuhr-t, vagyis az adósságórát, amely az ország államadósságát mutatja a lakosság felé.

Európa legnagyobb gazdaságának adóssága 1950 óta növekszik, és 2023 harmadik negyedévében 2,5 billió eurót (2,68 billió dollárt) tett ki. Ezzel Németország a harmadik helyen áll az euróövezet legmagasabb államadósságú országai között, Franciaország és Olaszország után.

Esters úr azonban úgy véli, hogy a teljes államadósság nem fontos mérőszám. A DW-nek azt nyilatkozta: „Az államadósságot semmiképpen sem szabad összefüggésbe hozni egy ország gazdaságának méretével.”

Néha az egy főre jutó államadósságról esik szó. Németországban az egy főre jutó államadósság jelenleg 31 000 euró (33 320 dollár).

Ez a mérőszám azonban nem segít felmérni egy ország általános hitelképességét. Ezzel a mércével mérve az északi félteke országai gyakran jelentősen eladósodottabbnak tűnnek, mint a déli félteke népesebb országai. De a gazdag és szegény országok összehasonlítása félrevezető is, mondja Esters.

Azt mondta, hogy az államadósság csak egy tényező, amit figyelembe vesznek a hitelminősítések elvégzésekor, "ezen kívül számos más tényező is van, például az, hogy mennyit költ az állami költségvetés kamatfizetésekre".

Minél magasabb a kamatláb, annál nagyobb az adósság. A kamatlábak azonban az infláció mértékétől is függenek abban az értelemben, hogy a központi bankok a kamatlábak emelésével próbálják meg leküzdeni az inflációt.

„Az infláció az egyik tényező, amely meghatározza a monetáris politika hatékonyságát és megbízhatóságát” – mondta a szakértő.

Infláció tekintetében Németország a világ többi országához képest a középmezőnyben helyezkedik el. Bár a globális infláció az elmúlt években kissé emelkedett, az 1980-as és 1990-es évekhez képest továbbra is mérsékelt, ami arra utal, hogy az inflációt komolyan kell venni.

„A magas infláció a vásárlóerő csökkenéséhez és egy ország nemzetközi versenyképességének csökkenéséhez vezethet” – mondta egy amerikai hitelminősítő szakértő. Így az infláció a „kulcs” egy ország hitelképességének meghatározásához.

Esters szerint politikai tényezők is befolyásolják, hogy az államok mennyit fizetnek az új hitelekért. „Fontos hangsúlyozni, hogy nem csak a pénzügyi tényezőket vizsgáljuk” – mondta.

A döntő tényező a politikai kockázat.

Az elmúlt évek különösen azt mutatták, hogy az intézményi kiszámíthatóság és stabilitás fontos szerepet játszik. Az országok adósságválságba kerülhetnek, ha politikai intézményeik gyengék.”

Ez ördögi kört hozhat létre. Végül is az adósság jelentős szerepet játszhat a politikai intézmények gyengítésében. Az S&P szerint a globális államadósság átlagosan a GDP 8%-ával nőtt a Covid-19 világjárvány (2020 eleje) óta, ami fokozott nyomást gyakorol a nemzeti költségvetésekre, különösen magas kamatlábak esetén.

„A kormányzati bevételek nagyobb részét kell kamatokra költeni, és ez csökkenti a fiskális rugalmasságot, például a jövőbeni sokkhatásokra vagy válságokra való reagálás terén” – mondta a szakértő.

Az államadósságot a háztartások megtakarításainak kellene kiegyenlíteniük. Németországban például sokan még mindig sokat takarítanak meg.

Az S&P Németország hitelminősítésének javulását jelezte 2023-ra, annak ellenére, hogy az ország az elmúlt években hatalmas adósságot halmozott fel a Covid-19 miatti mentőcsomagok, a gazdasági szerkezetátalakítás és Ukrajna Oroszországgal való konfliktusában nyújtott támogatása miatt. Az elkövetkező évekre nézve azonban a dolgok nem tűnnek túl biztatónak.

„A következő egy-két évben több negatív, mint pozitív változásra számítunk a hitelminősítésekben” – mondta Esters úr, hozzátéve, hogy a döntő tényező a politikai kockázat, nem pedig az adósság.

A világ vezető hitelminősítő szakértője az újabb adósságok lehetősége ellenére is optimista Németország jövőjét illetően. Elmondta, hogy még 2010-ben, amikor a nyugat-európai ország államadóssága a GDP 80%-án állt, nem volt kétség az ország hitelképességével kapcsolatban, és Németország besorolása továbbra is a legmagasabb szinten – AAA – maradt.

[hirdetés_2]
Forrás