Az ezüst ára továbbra is új rekordokat dönt, hol a megállóhely?

Az ezüst ára továbbra is rekordokat dönt, így minden egyes készletjelentés "kiválthat" egy új emelkedést.

Az ezüst ritka bikapiacra lép, mivel a kínálat szűkül és a tőke beáramlik a piacra. Az árak továbbra is rekordokat döntenek, és minden egyes készletjelentés valószínűleg új emelkedést indít el. A kérdés most nem az, hogy miért emelkedik az ezüst ára, hanem az, hogy hol fog megállni?

Az ezüstár „láza” számos hajtóerőből fakad.

Az ezüst 2025-ben látványos áttörést ért el, akár 97%-os emelkedéssel, miután kitört a hosszú éveken át tartó 20-30 USD/uncia ársávból. A vietnami árutőzsde (MXV) adatai szerint mindössze két kereskedési napon, november 28-án és december 1-jén az ár további 10%-kal emelkedett, elérve az 59,32 USD/uncia történelmi csúcsot. A Bank of America jelenlegi előrejelzése szerint az ezüst ára 2026-ban meghaladhatja a 65 USD/uncia szintet – ezt az árat az év elején, amikor az ezüst még csak 32 USD/uncia körül ingadozott, szinte senki sem merte elképzelni.

Ezüst ára a COMEX-en (Forrás: LSEG)

A Nemzetközi Kereskedelmi Központ (ITC) adatai szerint az Egyesült Államok az év első nyolc hónapjában 5100 tonna megmunkálatlan ezüstöt importált, ami 73%-os növekedést jelent éves szinten – ez a szám elég nagy ahhoz, hogy arra utaljon, hogy ez nem véletlenszerű ingadozás.

Az Egyesült Államokba irányuló erős ezüstáramlás közvetlen hatással volt Londonra – a világ legnagyobb ezüstkereskedelmi központjára. A készletek rekord alacsony szinten, 9 hónapja 800 millió uncia alatt vannak. A londoni árak időnként magasabbak, mint New York-iak, ami arra ösztönzi a kereskedőket, hogy Londonba szállítsák áruikat, hogy profitáljanak a különbségből, akaratlanul is hiányt okozva a piacon, és már októberben az 53 USD/uncia határ fölé emelve az árakat.

Az ezüstalapokban lévő ezüstállomány 18%-kal, azaz 187 millió unciával nőtt idén a Silver Institute adatai szerint. Az iShares Silver Trust önmagában 15 800 tonnára növelte a készletét, ami 2022 óta a legmagasabb szint. Ahogy a pénzügyi tőke halmozódik fel a fizikai szűkösség tetején, a piac kényes állapotba kerül, ahol minden egyes emelkedő tendencia megerősíti a további nyereségre vonatkozó várakozásokat.

Ázsiában Kína váratlanul fellendítette ezüstexportját, csak októberben rekordot döntött a 652,8 tonna mennyiség, amivel az SHFE készletei közel egy évtizede a legalacsonyabb szintre süllyedtek. Ez azt bizonyítja, hogy a kínálati hiány nem csak az Egyesült Államok vagy London története, hanem rendszerszintű jelenséggé vált. Vietnámban az import csökkenése miatt sok üzlet korlátozta a vásárlásokat, vagy előleget kért, ami tükrözi a hatás átterjedését a belföldi piacra.

Ezek az elemzések azt mutatják, hogy az ezüst ára nem egyetlen lökés, hanem számos egyidejű erő – a politikától, a kereskedelemtől, a tőkeáramlásoktól a fizikai hiányokig – miatt emelkedett. Ez a rezonancia indította el az ezüstöt egy erős bikapiaci ciklusban, amikor rövid időn belül minden ellenállási zóna áttört.

A piac "szomjazik" az ezüstre, ez egy hosszú távú történet

Duong Duc Quang úr, az MXV vezérigazgató-helyettese szerint a legaggasztóbb dolog most nemcsak az ezüstárak gyors emelkedése, hanem az emelkedés mögöttes, megoldatlan oka is. Az Ezüst Intézet legfrissebb adatai szerint 2025 az ötödik egymást követő év, hogy a piac hiányos, 3659 tonnás. Ez a helyzet már nem átmeneti jelenség, hanem alapvető problémává vált, ami a globális kínálat szűküléséhez vezet. Ahogy az ipari kereslet növekszik, a befektetők versenyt futnak a felhalmozásért és a pénzügyi tőke beáramlik, a piacon lévő fizikai ezüst mennyisége egyre korlátozottabbá válik, teret nyitva az árak további emelkedésének.

Duong Duc Quang úr - az MXV vezérigazgató-helyettese

Az LSEG adatai azt mutatják, hogy a COMEX raktárrendszerében található ezüstkészletek közel 50%-kal nőttek az előző év azonos időszakához képest, és november végére elérték a 14 200 tonnát. Ez a növekedés majdnem megegyezik az Egyesült Államok által az év első 8 hónapjában importált ezüst mennyiségével, ami arra utal, hogy az Egyesült Államok a szigorú kereskedelempolitika elleni védekezésként nagy mennyiségű ezüstöt „szívhat el” a nemzetközi piacról, és közvetlenül a letétkezelőbe helyezheti át. Azonban még ez a készletszint is csak az Egyesült Államok egyéves keresletének felel meg. Ha Washington kiterjeszti a kereskedelmi korlátozásokat, a kínálati hiány évekig eltarthat, ciklikus árnyomást okozva.

Ami a keresletet illeti, az olyan iparágak, mint az elektromos járművek, a napelemek és a félvezetők, mind nagy mennyiségű ezüstöt fogyasztanak. Az Egyesült Államok jelenleg hazai szükségleteinek körülbelül 65%-át importálja, ami évi 4200 tonnának felel meg. A kereslet csökkenésének lehetősége szinte lehetetlen, függetlenül a makrogazdasági ingadozásoktól vagy a monetáris politikától.

Eközben az ázsiai piacon, különösen Kínában, egyértelmű hiányjelek mutatkoztak. Az SHFE készletei közel egy évtizede a legalacsonyabb szintre estek, ami a valós fizikai kínálati és keresleti feszültségeket tükrözi, nem csak a spekulatív tőkét vagy az ETF-reakciókat. Mivel a piac mindkét végén hiány tapasztalható – az USA felvásárolja a részvényeket, Kína csökkenti a készleteket –, az ezüstpiac szinte egyensúlytalan, mivel a fizikai kínálat nem tud lépést tartani a kereslettel.

A FOMO-mentalitás nemcsak a spekulánsok körében terjed, hanem az ipari termelőket is érinti, arra kényszerítve őket, hogy korai megrendeléseket adjanak le, hosszú távú szerződéseket kössenek, vagy növeljék a tartalékaikat. Ezenkívül, amikor az amerikai Federal Reserve (Fed) várhatóan 2026-ban csökkenti a kamatlábakat, az ezüst tartásának költsége csökken, ami tovább "felmelegíti" a piacot.

Azt lehetne mondani, hogy az ezüst jelenlegi árfolyam-emelkedése a fizikai szűkösség, a kereskedelempolitika, a pénzügyi tőkeáramlások és a szilárd ipari kereslet kombinációját tükrözi. Az alacsony készletszint Sanghajban (Kína) és az amerikai felhalmozás továbbra is szűkíti a kínálatot, míg a FOMO-hangulat újabb lökést adhat az áraknak. A gyors árcsökkenés valószínűsége alacsony, és a piac a közeljövőben továbbra is új csúcsokat dönthet.

Forrás: https://congthuong.vn/gia-bac-lien-tiep-pha-dinh-dau-la-diem-dung-433309.html