Masan O2 ökoszisztémát hoz létre az erős cash flow megteremtése érdekében

Mivel nemet mond az olyan eszközkereskedelmi tevékenységekre, mint az ingatlanbefektetés vagy a rövid távú spekulatív tevékenységek, Masan az erős cash flow-t generáló üzleti tevékenységekre összpontosít.

Ahhoz, hogy fenntartható növekedés történjen egy olyan fejlődő környezetben, mint Vietnám, olyan üzleti tevékenységeket kell kiépíteni, amelyek erős cash flow-t generálnak. A Masan a nemrégiben közzétett 2023-as éves jelentésében felfedte a fenntartható üzleti orientáció „titkát”. Online-tól offline-ig (O2) A Masan Group Corporation (MSN) 2023-as éves jelentése szerint nem vesznek részt eszközkereskedelmi tevékenységekben, például ingatlanbefektetésekben vagy rövid távú spekulatív tevékenységekben; csak olyan területeken tevékenykednek, amelyek erős növekedési potenciállal, hatékony üzleti modellekkel rendelkeznek, amelyeket a magánszektor is bizonyított, és amelyekben megvan a potenciál nagyvállalatok kiépítésére. Ezért a Masan a fogyasztási cikkeket jelöli meg kulcsfontosságú területként.

Masan képlete: Költésnövekedés + Hálózatnövekedés = Hosszú távú piaci részesedés növekedése

Valójában ez egy hatalmas különbségnek is tekinthető a Masan és a gazdaság néhány „vezető daru” multidigényes vállalata között. Mivel a vállalatok többsége az ingatlanszektorhoz kapcsolódik, vagy eszközkereskedelemben és spekulációban vesz részt, ahol az ingatlanokkal való közvetlen vagy közvetett kapcsolat olyan jellemző, amelyet elkerülhetetlennek tartanak a magánvállalkozások fejlődési folyamata szempontjából egy olyan gazdaságban, ahol a legnagyobb érték és a legnagyobb eszköz továbbra is az alapvető erőforrások. A Masan jelentése szerint, a fogyasztói pozicionálásra összpontosítva, és bár meghatározva, hogy az új fogyasztói szektorokban és kategóriákban való részvétel befektetést és időt igényel a méretnövekedéshez, Masan úgy véli, hogy az O2 fogyasztói ökoszisztéma (online-tól offline-ig) létrehozása a legjobb módja a fenntartható növekedéssel járó cash flow biztosításának. A CrownX-et azzal a céllal építették, hogy olyan tényezővé váljon, amely sokszorosára növeli a profitot, a vietnami fogyasztás növekedési kilátásaival együtt. A Masan által a fogyasztói szektorban mutatott cash flow-k rendkívül pozitívak. Először is, a márkás FMCG cash flow-járól van szó. Erős márkáival, új termékfejlesztési képességeivel és vezető működési képességeivel a Masan Consumer (MCH) – a The CrownX FMCC üzleti szegmense – magas profitmarzsot és fenntartható cash flow-t generál gazdasági ciklusokban és inflációs környezetben. A 2023-as pénzügyi évben az MCH 31%-os adózott nettó nyereségnövekedést ért el éves szinten, ami 7195 milliárd VND-nek felel meg, köszönhetően a legtöbb termékvonal kétszámjegyű növekedésének, valamint a bruttó profitmarzs rekordmagas, 44,9%-ra emelkedésének. Az egy részvényre jutó nyereség 2023-ban elérte a 9888 VND/részvényt, ami meredek növekedés a 2022-es 7612 VND/részvényhez képest. A modern kiskereskedelem azonban erőteljesen növekszik Vietnámban, ami elkerülhetetlen tendencia a fogyasztók növekvő igényeinek kielégítése érdekében. A Masan előrejelzése szerint a profitmarzsok fokozatosan a márkás gyártóktól a modern kiskereskedők („MT-k”) felé tolódnak el, ahogy azok megszilárdítják piaci pozíciójukat. A fogyasztók közvetlen kiszolgálása és vásárlási élményük javítása mellett a Masan részt vesz a kiskereskedelmi szektorban, hogy nagyobb nyereségrészesedésre tegyen szert a fogyasztói értékláncban. Ez valószínűleg az alapja annak, hogy a Wincommerce felgyorsult, mióta 2020 végén felvásárolta a Vinmart rendszert a Vingrouptól. Ennek megfelelően a Masan 2020 vége óta végrehajtja a profit növelésére és a modern kiskereskedelem bővítésére irányuló stratégiát, és nagy előrelépést tett az EBITDA-marzs 2019-es mínusz 7%-ról 2023-ra pozitív 2%-ra történő javításával. „Ez a változás számos kezdeményezésnek köszönhető, beleértve a kiskereskedelmi hálózat racionalizálását, a beszállítókkal való partnerségek megerősítését, a működés javítását (az üzletek szintjétől az ellátási láncig történő igazítás), új üzletmodellek bevezetését (WIN a városi területeken élő vásárlók számára és WinMart+ Rural a vidéki területeken élők számára) és egy új tagsági program megvalósítását. Innentől kezdve a Masan számos különböző modellben a legjobb szintre növelte az üzletegységenkénti gazdasági hatékonyságot, amelyből országszerte számos ügyfélszegmenst kiszolgálhat. A 2023 negyedik negyedévében először elért pozitív adózott nettó nyereség szilárd alapot teremt a WCM számára hálózatának fenntartható és nyereséges bővítéséhez” – mondta Masan. A Masan szerint egy nyereséges O2 üzleti modellel egy erős offline kiskereskedelmi lánc fontos tényező a fogyasztók online vagy más digitális médiában történő hatékony kiszolgálásában. A fogyasztói igények offline pontokon történő megfelelő kielégítésével, egy technológia-alapú fogyasztói infrastruktúra kiépítésével a hatékonyság javítása érdekében, valamint a fogyasztók digitalizálásával a WiN tagság révén a Masan fenntarthatóbban tudja kihasználni online üzletét. „Ez a modell különösen alkalmas a vietnami piac kontextusában, ahol a kiskereskedelmi tevékenységek közel 90%-a továbbra is fizikai kiskereskedelmi üzletekben zajlik az e-kereskedelem gyors növekedése ellenére” – mondta Masan. A megbízható modell kiépítése során a Masan azt is megerősítette, hogy beruházásokra van szükség a márkaismertség növeléséhez és az ügyfelek promóciókkal való vonzásához, nem is beszélve az ellátási lánc infrastruktúrájának kiépítéséhez szükséges tőkeköltségekről. A Masan célja, hogy megkülönböztesse magát egy teljesen integrált O2 platform fejlesztésével, amely POL stratégiával (offline csatornákból kiindulva) és a WIN tagsági programmal vonzza az ügyfeleket gyakori vásárlási gyakorisággal, fokozott kényelemmel és személyre szabott szolgáltatásokkal. Mindez nélkülözhetetlen támogatást nyújt az adatok és az ügyfél-információk. A szingapúri Trusting Social és a Supra Logistics Company nélkülözhetetlen „daraboknak” számítanak. Tőkevonzás, folyamatos fogyasztói befektetések elérése 2023-ban a Masan 13 343 milliárd VND EBITDA-t, 16 919 milliárd VND konszolidált készpénz- és készpénz-egyenértékes értékkel zárt, beleértve a rövid lejáratú betétek és egyéb rövid lejáratú kamatozó befektetések formájában lévő rövid lejáratú befektetéseket. Mivel fő tevékenysége az alapvető fogyasztási cikkekre összpontosít, a Masan stabil pénzforgalmat generál, és egyike azon kevés nagyvállalatnak, amelyek nagy nemzetközi pénzügyi intézményeket vonzottak. A csoport közölte, hogy elegendő tőkét készített elő a 2024-ben lejáró VND-kötvények visszafizetésére – egy olyan évben, amikor a vietnami tőkepiac, különösen a kötvénypiac várhatóan továbbra is nehéz lesz.

Pénzügyi eredmények 2023. (Forrás: Masan éves jelentés 2023)

Korábban, 2023 negyedik negyedévében a Bain Capital, egy vezető magántőke-alap, amelynek vagyona körülbelül 180 milliárd dollár, 250 millió dolláros befektetési megállapodást írt alá a Masan Csoporttal. Az üzlet várhatóan 2024 első felében zárul le, és a bevétel segíteni fogja a Masan-t mérlegkezelési rugalmasságának javításában és a fogyasztókra összpontosító vállalkozásokba való befektetésben. A Masan célja, hogy stratégiai intézkedései révén folytassa mérlegének optimalizálását, csökkentse a kamatkiadásokat és az adósságot. A kötvényekkel kapcsolatban 2023 végén a több mint 23 500 milliárd VND-t kitevő, közel 1 milliárd USD-nek megfelelő, az évben lejáró kötvényadósságból a Masan szinte teljesítette az összes kötvényfizetési kötelezettségét 2023-ban, és a 2024-ben lejáró kötvények teljes összege csak körülbelül 6000 milliárd VND-ra fog csökkenni. Az év vége felé a befektetőkkel tartott találkozón Danny Le, a Csoport vezérigazgatója is elmondta, hogy a Masan kötvényadóssága szinte már nem okoz aggodalmat. Eközben a Bain Capital befektetése, amely várhatóan hamarosan lezárul, segíteni fog a Masannak csökkenteni a pénzügyi eladósodottságát és optimalizálni a mérlegét. Ugyanakkor a Csoport más felekkel is tárgyalásokat folytat a teljes befektetési tőke 500 millió USD-ra való növeléséről. Ismert, hogy a 2024. évi éves közgyűlés dokumentumai szerint, amelyeket a Masan várhatóan az április 25-i közgyűlésen a részvényeseknek benyújt, a Csoport 84 000 és 90 000 milliárd VND közötti árbevételt tervez, ami 7,3%-os, illetve 15%-os növekedést jelent. Az adózott nyereség várhatóan 2250 és 4020 milliárd VND között lesz, ami 31%-115%-os növekedést jelent a 2023-as eredményekhez képest. A Masan várhatóan nem fizet osztalékot 2024-ben. A Masan 2024-es kilátásait értékelve a BVSC Research előrejelzése szerint a Masan Consumert és a WinCommerce-t is magában foglaló fő fogyasztói szegmens fokozatosan eléri a hatékonyságot, amikor az adózás és kamatfizetés előtti eredmény (EBIT) összetett éves növekedési üteme (CARG) a 2023-2025-ös időszakban eléri a 20,8%-ot, szemben a 2021-2023-as időszak mindössze 9%-ával. Ugyanakkor várható, hogy a fogyasztói kereslet helyreáll, és a kamatkiadások csökkennek. A BVSC Research szerint a Masan számára a legnehezebb pénzügyi nyomás időszaka elmúlt, és a vállalat nyeresége erőteljesen helyreáll majd a fogyasztói üzletágak stabilitásának és a csökkent kamatkiadásoknak köszönhetően, ami pozitív lendületet ad a részvényárfolyamoknak 2024-ben. A BVSC azt is hangsúlyozta, hogy az MSN részvényei, számos más blue-chip részvényhez hasonlóan, cash flow-t vonzhatnak a vietnami tőzsde közelgő felemelkedése során. A piacon az MSN részvényei az április 17-i kereskedési napon 1,06%-os emelkedéssel zártak, részvényenként körülbelül 66 800 VND-ért forogtak. Ez egyike azon blue-chip részvényeknek, amelyekről úgy becsülik, hogy jelentős diszkonttal rendelkeznek, és vonzó ártartományhoz közelítenek. 2024 első 3 hónapjában az MSN részvényeinek piaci ára meredeken, mintegy 20%-kal emelkedett, a negyedéves kereskedési csúcs közel elérte a 80 000 VND/részvényt, így az MSN piaci kapitalizációja a kiigazítás előtt meghaladta a 4,4 milliárd USD-t.