Lehetséges sokkok az olajpiacon

A 2022 eleji, az ukrajnai orosz különleges katonai hadjárat hatása miatti jelentős sokk után a világ olajpiaca 2023-ban stabilabbá vált. 2023 április közepe óta a „fekete arany” ára csökkenő tendenciát mutat. Az elemzők azonban azt jósolják, hogy ez a tendencia gyorsan véget érhet, ha új kínálati sokk következik be az olajpiacon.

Nghi Son finomító és petrolkémiai üzem. Fotó: Duong Giang-VNA

Még mindig rejtett sokkok

Egy 2023 november végén közzétett jelentésben a Goldman Sachs Befektetési Stratégiai Csoportja (ISG) azt jósolta, hogy az olajárak 2024 nagy részében hordónként 70 és 100 dollár között ingadozhatnak. Az ISG azonban figyelmeztetett, hogy az izraeli-hamász háború az olajárak meredek ingadozását okozhatja. Ha a háború eszkalálódik, a spot olajárak meredeken emelkedhetnek.

2000 óta az Izrael és Palesztina közötti erőszak jelentős fellángolásai csekély hatással voltak az olajárakra. Bár az olajárak több mint 5%-kal emelkedtek a Hamász legutóbbi támadását követően, Izrael gázai katonai hadjárata eddig nem volt hatással az olajellátásra.

Az ISG szerint az Izrael-Hamasz háború egyik lehetséges kockázata annak a lehetősége, hogy a Nyugat szigorítja az Iránnal szembeni szankciókat, ami arra készteti Teheránt, hogy válaszul megpróbálja elzárni a Hormuzi-szorost – egy olyan hajózási útvonalat, amely a globális olajkészletek mintegy 20%-át teszi ki. Ha ez megtörténik, a világpiaci olajárak minden bizonnyal meredeken emelkedni fognak.

Előre nem látható hatás

Ha újabb olajellátási sokkhatás következik be, annak kiszámíthatatlan hatásai lehetnek a globális gazdaságra , különösen akkor, amikor a világgazdasági fellendülés még törékeny, és az inflációs kockázatok továbbra is fennállnak.

Benzin adásvétele egy Petrolimex benzin- és olajüzletben Hanoiban. Fotó: Tran Viet - VNA

A Fitch Ratings november közepén közzétett jelentésében azt írta, hogy ha a konfliktus továbbterjed a Közel-Keleten és megzavarja az olajellátást, az átlagos olajár 2024-ben elérheti a hordónkénti 120 dollárt.

Egy ilyen sokkhatás hatását értékelve a Fitch Ratings közölte, hogy egy közel-keleti katonai konfliktus esetén az olajárak emelkedése, amely megzavarja az olajellátást, alacsonyabb gazdasági növekedéshez és magasabb inflációhoz vezetne. A Fitch Ratings előrejelzése szerint a globális GDP növekedése ekkor 0,4 százalékponttal csökkenne 2024-ben, és 0,1 százalékponttal 2025-ben.

A Fitch Ratings figyelemre méltóan arra figyelmeztet, hogy a magasabb olajárak a „Fitch 20” listán szereplő gazdaságok többségében csökkenteni fogják a GDP növekedését, bár ezek a hatások 2025-ben jelentősen csökkenni fognak.

A Fitch Ratings úgy véli, hogy a feltörekvő gazdaságok közül Dél-Afrikát és Törökországot érintené leginkább egy ilyen sokkhatás (a növekedés 0,7 százalékponttal csökkenne). Másrészt Oroszország és – jóval kisebb mértékben – Brazília pozitív hatással lenne a sokkhatásra, mivel az olajtermelés fontos szerepet játszik gazdaságaikban.

A magasabb olajárak a vártnál magasabb inflációt eredményeznek 2024-ben, majd 2025-ben mérséklődésre számítanak. Törökországban lesz a legnagyobb az infláció növekedése, ezt követi India és Lengyelország. A fejlett gazdaságok közül az Egyesült Államokat kevésbé fogja érinteni a változás, ahol az infláció mintegy 2 százalékponttal haladja meg a 2024-re vonatkozó eredeti előrejelzést. A többi fejlett gazdaságban az infláció átlagosan 1,4 százalékponttal fog emelkedni.

A Fitch Ratings azonban azt közölte, hogy az inflációra gyakorolt ​​hatás rövid életű lesz, és részben ellensúlyozza a vártnál alacsonyabb 2025-ös infláció. Brazília és Mexikó a kivételek, ahol magasabb infláció várható 2025-ben.

A fenti forgatókönyvben a Fitch Ratings úgy véli, hogy a monetáris politika nem fog sokat változni, mivel a kínálati sokk a magasabb üzemanyagárakon és költségeken keresztül növeli az árnyomást, de csökkenti a vállalkozások és a háztartások keresletét. A központi bankok megpróbálják majd emelni az irányadó kamatlábakat az emelkedő infláció kezelése érdekében, de enyhíteni a politikájukon a kereslet hiányának kezelése érdekében. Ezek a hatások általában kioltják egymást. Az elmúlt két év súlyos globális inflációs sokkja után azonban az újabb emelés jelentősen megnehezíti a központi bankok azon erőfeszítéseit, hogy az inflációt a célhoz közelítsék, és növelheti az inflációs várakozásokat.

A Fitch Ratings továbbá azt is közölte, hogy a közel-keleti konfliktussal összefüggő olajár-sokkot szigorúbb pénzügyi feltételek, alacsonyabb üzleti és fogyasztói bizalom, valamint pénzügyi piaci kiigazítások kísérhetik.

Mai Huong