Szabályozások hiánya, még mindig várni kell a Vietnámban tőzsdére tőzsdére lépő külföldi közvetlentőke-vállalatok hullámára

A statisztikák szerint a teljes vietnami tőzsdén jelenleg körülbelül 10 tőzsdén jegyzett FDI vállalat található, ebből 6 a HoSE-n, 1 a HNX-en és 3 az UPCoM-on. Az elmúlt évtizedben szinte egyetlen új FDI vállalat sem tőzsdén jegyzett.

Egy tanácsadó egy ügyfelet tanácsol egy értékpapír-társaságnál Ho Si Minh-városban - Fotó: TTD

Mivel a piac szomjazza a minőségi árukat, a jó pénzügyi potenciállal, menedzsmenttel és márkával rendelkező külföldi közvetlentőke-befektetési vállalatok jelenthetnek potenciális kínálati forrást.

Nincs hiány a tőzsdén részt venni kívánó külföldi közvetlentőke-befektetési vállalatokból.

Korábban 11 vállalat volt jelen a vietnami tőzsdén, de néhányuk a gyenge teljesítmény miatt visszalépett, nevezetesen a Full Power (FPC) teljesen kikerült a tőzsdéről.

A 38/2003-as rendelet megnyitotta az utat a külföldi közvetlentőke-befektetésekkel működő vállalatok tőzsdei bevezetése előtt, elősegítve, hogy a 2003-2008-as időszak csúcspontot érjen el, amikor 10 vállalat alakult át korlátolt felelősségű társaságból részvénytársasággá, majd tőzsdére. Azonban 2017 óta, amikor a Siam Brothers Vietnam (SBV) csatlakozott a HoSE-hoz, nem jegyeztek be új külföldi közvetlentőke-befektetésekkel rendelkező vállalatokat.

Ha Vo Bich Van, a Hub Dong Hanh, az FIDT Befektetési Tanácsadó és Vagyonkezelő Részvénytársaság pénzügyi tanácsadója szerint Vietnamban jelenleg nincs olyan konkrét jogi keret, amely lehetővé tenné a külföldi közvetlentőke-befektetésekkel befektetők számára a tőzsdére való jegyzést.

A korábbi dokumentumok, mint például a 38/2003. számú rendelet és a 238/2005. számú határozat lejártak, míg a 2020. évi befektetési törvénynek és a 2019. évi értékpapírtörvénynek nincsenek egyértelmű utódszabályai. A jogi iránymutatás hiánya miatt számos külföldi közvetlen befektetéssel foglalkozó vállalat – annak ellenére, hogy tőkét kellett bevonniuk és márkájukat felépíteniük Vietnámban – nem talált „kaput” a tőzsdére lépéshez.

Egy nagy vietnami értékpapír-társaság igazgatója az ügyfeleknek nyújtott tanácsadási szolgáltatások révén elmondta, hogy a külföldi működőtőke-vállalatok tőzsdére lépésének szükségessége nem csekély, azonban ennek előmozdítása számos megoldást igényel, beleértve a jogi tényezőket is.

A Tuoi Tre- nek nyilatkozva a vietnami kormány képviselője azt is elmondta, hogy Vietnam még nem hajtotta végre a külföldi közvetlentőke-befektetésekkel (FDI) történő tőzsdei jegyzés jóváhagyási eljárásait. A vállalat jelenleg arra vár, hogy a kormány felülvizsgálja az FDI-vállalatok tőzsdei jegyzésének eljárásait és folyamatait.

„A csoport is készen áll. Ha lesznek egyértelmű szabályozások és eljárások, a vállalat készen áll majd a megvalósításra” – árulta el a CP Vietnam képviselője.

Utat nyitni a tőzsdén jegyzett külföldi befektetésekkel rendelkező vállalatok számára

Thomas Nguyen úr, az SSI Securities külpiaci igazgatója elmondta, hogy a külföldi közvetlentőke-befektetésekkel (FDI) befektetett vállalatok vietnami tőzsdére való bevezetésének ösztönzése fontos tényező a tőkepiac fejlesztésében. Szerinte a kezelőügynökség most nagyobb figyelmet fordított a tőzsdei jóváhagyásra, ami egyértelmű iránymutatást mutat az állam részéről a vállalatok, köztük a külföldi közvetlentőke-befektetésekkel rendelkező vállalatok tőzsdei részvételének ösztönzésében.

Vietnamban jelenleg számos, nagyon jó minőségű külföldi közvetlen befektetéssel foglalkozó vállalat működik. Ez egy potenciális áruforrás, amely kiegészítheti a tőzsdét, elősegítve a termékek diverzifikálását és nagyobb vonzerőt teremtve a befektetők számára.

Ahhoz azonban, hogy ezek a vállalkozások Vietnámot válasszák tőzsdei célpontként, két előfeltételnek kell teljesülnie. Először is, a hazai piacnak vonzó és versenyképes értékelést kell kínálnia a többi, általuk figyelembe vett piachoz képest. Másodszor, a tőzsdei bevezetés folyamatát egyszerűsíteni és megkönnyíteni kell.

Mr. Thomas az amerikai piachoz hasonlította a helyzetet, ahol az eljárások bonyolultak, a költségek magasak és szigorú felügyelet alatt állnak, és azt mondta, hogy Vietnámnak törekednie kellene egy rugalmasabb és barátságosabb mechanizmus kiépítésére, amely ösztönzi a külföldi közvetlentőke-befektetésekkel befektető vállalatok tőzsdei bevezetését.

Az értékelési és eljárási tényezőkön kívül azt is megjegyezte, hogy sok globális vállalat más okokból is szeretne tőzsdére lépni, például azt, hogy hazájuk jogi személye jegyezve legyen az adott piacon, hogy az megfeleljen a tulajdonosi szerkezetüknek vagy a hosszú távú fejlesztési stratégiájuknak.

Ez azt mutatja, hogy a külföldi működőtőke-befektetésekkel foglalkozó vállalatok tőzsdei bevezetéséről szóló döntése nemcsak a közvetlen pénzügyi előnyökhöz kapcsolódik, hanem számos más stratégiai és vezetési tényezőtől is függ.

A thaiföldi CP Vietnam Corporation tőzsdére lépett (IPO) és tőzsdére lépett Vietnámban - Fotó: QUANG DINH

A kockázatkezelés továbbra is szükséges.

Nguyen Son úr, a Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) igazgatótanácsának elnöke hangsúlyozta a minőségi áruk kínálatának növelésének szükségességét a jelenlegi tőzsdén számos megoldással, de vannak Vietnámra jellemző okok, valamint a világ hatásai is, amelyek az áruk mennyiségének „eltűnését” okozzák.

A vietnami tőzsde jelenlegi kapitalizációja még mindig kicsi, és az áruk minősége és mennyisége sem változott sokat az elmúlt 2-3 évben. „Lehetetlen fenntartani a jelenlegi árumennyiséget. A külföldi működőtőke-befektetésekkel működő vállalatok ösztönzése a vietnami tőzsdére való áttérésre és jegyzésre egyenlőséget teremtene” – mondta Son úr.

Korábban több mint 10 külföldi közvetlentőke-befektetéssel foglalkozó vállalat volt jegyezve a tőzsdén, amelyek közül néhány nem teljesített jól, de sok közülük nagyon jól.

„Az elmúlt évtizedben azonban lelassult a külföldi közvetlentőke-befektetésekkel működő vállalatok tőzsdére lépésének folyamata, és ezt meg kell oldani. A részvénytársasággá alakuló külföldi közvetlentőke-befektetésekkel működő vállalatok teljes mértékben a vietnami vállalkozási törvény hatálya alá tartoznak” – mondta Son úr.

Ez a probléma azonban számos kockázatot is hordoz, amelyeket kezelni kell. Még az is aggodalomra ad okot, hogy a külföldi közvetlentőke-befektetéssel rendelkező vállalatok csak azért jegyzik magukat a tőzsdén, hogy a tőzsdei bevezetés után „eladják tőkéjüket”, vagy hogy a vállalatok nem foglalkoznak komolyan üzleti tevékenységgel, ami kockázatot jelent a befektetők és a piac számára.

Ezenkívül a transzferárazás, az eszközértékek túlbecslése, az átláthatatlan pénzügyi beszámolás, sőt, még a vezetők elmenekülése is olyan problémák, amelyeket szigorúan ellenőrizni kell.

Ha Vo Bich Van, az FIDT szakértője hangsúlyozta a szigorú jogi folyosó kiépítésének szükségességét a kockázatok ellenőrzése és a befektetők védelme érdekében.

Ennek megfelelően szükséges a külföldi közvetlentőke-befektetésekkel foglalkozó vállalkozásokra vonatkozó konkrét kritériumok kidolgozása, mint például: a minimális működési idő Vietnamban 2-3 év lehet, a bevételnövekedés mértéke, a profit, a meglévő technológiatranszfer alkalmazása. Szükség esetén a szokásos szabályozáshoz képest módosítani kell az alaptőkét.

„Ugyanakkor engedélyezzék egy olyan mechanizmus alkalmazását, amely több évre (például 3-5 évre) korlátozza a külföldi alapító részvényesek tranzakcióit (zárolás) a tömeges tőkekivonások elkerülése érdekében” – javasolta Van asszony.

Van asszony szerint ahhoz, hogy a külföldi működőtőke-befektetésekkel rendelkező vállalatokat jegyezzenek a tőzsdén, nem csak a törvény módosításáról vagy a feltételek enyhítéséről van szó. Kezdhetjük egy tőzsdei tesztüzemmel (kísérleti projekttel), amelyet a jogi kockázatok csökkentésére szolgáló eszközökkel kombinálhatunk, miközben létrehozhatunk egy specializált IPO-támogató központot, és alkalmazhatjuk a rövidített IFRS-szabványt a megfelelési költségek megtakarítása érdekében.

Ha ezt a sikeresen tőzsdén jegyzett vállalatoknak nyújtott ideiglenes adókedvezményekkel kísérik, Vietnam teljes mértékben üdvözölheti a minőségi külföldi befektetési vállalatok tőzsdére lépésének hullámát anélkül, hogy túl sokáig kellene várnia.

Ezenkívül szükséges a független auditálás, a szigorú értékelés előírása, biztosítva, hogy a jegyzett részvényárfolyam a valós értéket tükrözze. Létre kell hozni egy mechanizmust az üzleti tevékenység szoros nyomon követésére, az átlátható pénzügyi beszámolást, a technikai felügyeleti rendszer kapacitásának megerősítését, a korai figyelmeztetést, valamint a nemzeti üzleti és népességi adatokkal való kapcsolatot. Amikor több külföldi közvetlen befektetéssel rendelkező vállalat kerül sikeresen tőzsdére, az a tőzsdét, különösen, és általában Vietnamot, közelebb hozza a nemzetközi pénzügyi központ szerepéhez.

Több lehetőség a befektetők számára

A pozitív hatásokkal kapcsolatban a legtöbb vélemény szerint nehéz tagadni, hogy a tőzsdén jegyzett több külföldi működőtőke-befektetéssel rendelkező vállalat diverzifikálja a vietnami tőzsdét az „áruk” tekintetében, megnyílik a belföldi és külföldi befektetők előtt, valamint növeli a kapitalizációt és a likviditást.

Ha Vo Bich Van asszony azt jósolja, hogy a piac korszerűsítése, ha az elkövetkező időszakban befejeződik, új hullámot nyithat meg a külföldi közvetlentőke-befektetésekkel rendelkező vállalatok tőzsdei bevezetésére, különösen az Egyesült Államok, Japán és Korea nagyvállalatai részéről... A külföldi tulajdonosi mozgástér lazításának politikája, különösen a bankcsoportokban (69/2025. sz. rendelet), amelyet az MB-re, a HDBank-ra és a VPBank-ra alkalmaztak..., egy lépés a piac külföldi tőke előtti megnyitása felé, és pozitív jelzés a külföldi közvetlentőke-befektetésekkel rendelkező vállalatok tőzsdei bevezetésének lehetőségére nézve.

Vissza a témához

BINH KHANH - TÁRGYALÁS

Forrás: https://tuoitre.vn/thieu-quy-dinh-van-cho-lan-song-doanh-nghiep-fdi-niem-yet-tai-viet-nam-20250823231946256.htm