A vállalati kötvények 443 billió VND-vel tértek vissza; melyik bank bocsátott ki a legtöbbet?

2024-ben a vietnami elsődleges vállalati kötvénypiacon a teljes kibocsátás értéke 443 000 milliárd VND volt, ami jelentős növekedés a 2023-as 311 240 milliárd VND-hez képest.

Az ingatlanpiac 2024-ben is számos nehézséggel néz szembe - Fotó: TU TRUNG

A nagy mennyiségű befolyt pénz ellenére a bankok továbbra is vezető pozícióban vannak, a vállalati kötvénykibocsátás értéke közel 300 000 milliárd VND, ami azt jelzi, hogy az ingatlanszektor és más területek fellendüléséről még sok a megvitatásra váró téma.

A Tuoi Tre újságnak nyilatkozva a szakértők elmondták, hogy a fenti számok tükrözik a vállalkozások hosszú távú tőkéhez való hozzáférés terén tapasztalt nehézségeit és a továbbra is magas szintű pénzügyi nyomást.

A kötvénypiac, amelyről azt várták, hogy enyhíti a bankok terheit, mára egy olyan csatornává vált, ahol a bankok hitelt vesznek fel, majd hitelt nyújtanak a vállalkozásoknak.

Miért bocsátanak ki a bankok ilyen nagy mennyiségben kötvényeket?

A Fiinratings – egy vietnami hitelminősítő intézet – 2024-es vállalati kötvényjelentésében kijelentette, hogy a vietnami elsődleges vállalati kötvénypiac erőteljes fellendülést mutatott, a teljes kibocsátási érték elérte a 443 000 milliárd VND-t. Ez pozitív jel, amely tükrözi e tőkebevonási csatorna erős vonzerejét.

A Fiinratings szerint azonban a bankszektor továbbra is domináns pozícióban van, közel 300 000 milliárd VND kibocsátási értékkel, ami a teljes piac 67,1%-át teszi ki.

„A bankok dominanciája nemcsak a pénzügyi erőt bizonyítja, hanem a gazdasági fellendülés egyik kulcsfontosságú mozgatórugója is” – értékelte a Fiinratings.

Az ingatlanszektor jelentős, -18,7%-os visszaesést mutatott, a kibocsátási futamidők 3,72 évről 2,65 évre rövidültek 2023-hoz képest, a kuponkamatok pedig az előző évi 10,93%-ról 11,13%-ra emelkedtek.

A jelentés kiadója szerint ezek a számok tükrözik a hosszú távú tőkéhez való hozzáférés nehézségeit és a jelentős pénzügyi nyomást, amellyel az ingatlanvállalkozások szembesülnek egy olyan piacon, amely még nem teljesen állt helyre.

Az MBS összesített adatai szerint az év elejétől a mai napig a legnagyobb vállalati kötvénykibocsátási értékkel rendelkező bankok közé tartozikaz ACB (36 100 milliárd VND), a HDBank (30 900 milliárd VND), a Techcombank (26 900 milliárd VND)...

Nguyễn Quang Thuan, a Fiinratings elnöke elmondta, hogy a 2024-es vállalati kötvénykibocsátások szerkezetét tekintve a bankok dominálnak, míg a közvetlenül termelési és üzleti tevékenységekre felvett kötvények továbbra is nagyon korlátozottak, 145 000 milliárd VND-t tesznek ki.

Továbbá a tőzsdén részvénykibocsátás révén bevont tőke, amely elérte a 75 000 milliárd VND-t, főként banki és értékpapír-részvényekből származott.

„A magánszektor általi közép- és hosszú távú beruházási tőke mozgósítása még mindig túl korlátozott; nem hagyatkozhatunk örökké kizárólag a külföldi közvetlen befektetésekre. Ez kihívást jelent Vietnam számára, hogy 2025-re és az elkövetkező években 8%-os gazdasági növekedést érjen el” – jegyezte meg Mr. Thuan.

Dr. Nguyen Huu Huan docens, a Ho Si Minh-városi Gazdaságtudományi Egyetem vezető előadója elmondta, hogy a bankok jelentősen növelik a kötvénykibocsátást tőkeforrásaik stabilizálása érdekében.

„A betéti kamatlábak fokozatosan emelkednek, így a stabilitásuk miatt a kötvénykibocsátás előnyösebb. Bár a betéti kamatlábak magasabbak, mint a kötvénykamatlábak, a hosszabb, 5-7-10 éves lejáratok kompenzálják ezt, kiküszöbölve a likviditást befolyásoló ki- és beáramlásokkal kapcsolatos aggodalmakat, lehetővé téve a bankok számára, hogy proaktívan kezeljék tőkeforrásaikat” – mondta Huan úr.

Arra a magyarázatra, hogy miért „hiányzik” a feldolgozóipar és az üzleti szektor a kötvénypiacról, Huan úr elmondta, hogy ez a csatorna elsősorban azokat a vállalkozásokat célozza meg, amelyek közép- és hosszú távú tőkét szeretnének bevonni, például ingatlan- és energiacégeket.

Eközben sok gyártóvállalat gyakran szeretné kiegészíteni működő tőkéjét, különösen a rövid lejáratú tőkéjét. Továbbá nincs sok olyan vállalkozás, amely jogosult a kibocsátásra, a kibocsátás költségei nagyon magasak, és a kamatlábnak vonzónak kell lennie.

„A tőzsdére lépés még nehezebb; meg kell felelni a szabályozó hatóság kibocsátási szabványainak, és jó hírnévvel, valamint magas hitelminősítéssel is kell rendelkezni ahhoz, hogy bármilyen reményünk legyen a befektetők vonzására” – mondta Huan úr.

Az ingatlanvállalati kötvények még nem álltak helyre - Fotó: QUANG DINH

2025 fényesebb év lesz.

Duong Thien Chi, a VPBank Securities (VPBanks) elemzője szerint az ingatlanpiac általában, és különösen a vállalati kötvénypiac még nem újult meg teljesen a kormány számos erőfeszítése ellenére.

A VPBanks adatai szerint a lejáró hitelek teljes értéke 2025-ben meghaladja a 221 000 milliárd VND-t. Ennek 48%-át az ingatlanok teszik ki, közel 107 000 milliárd VND-t érve el. „A lejáró hitelek nyomása 2025-ben az év második felére koncentrálódik, és az első félévben kevésbé lesz intenzív.”

„Úgy véljük azonban, hogy 2025 első felében a piac továbbra is számos kihívással és lehetőséggel fog szembesülni, számos makrogazdasági tényezőtől, a politikai iránytól és a vállalkozások tőkeszükségletétől függően” – jegyezte meg Chi úr.

Nguyen Huu Huan úr azt jósolta, hogy 2025-ben a bankok továbbra is a „domináns” csoportot fogják alkotni a vállalati kötvénypiacon, magas kibocsátási volumenekkel. A szakértő azonban attól tart, hogy ez a tendencia nem tükrözi pontosan a vállalati kötvénypiac szerepét.

A vállalkozások jellemzően közvetlenül vállalati kötvényeken keresztül vagy közvetve pénzintézetektől, beleértve a hitelintézeteket is, vesznek fel hitelt.

„Jelenleg a bankok nagy összegeket vesznek fel hitelként a kötvénypiacon, majd ezeket hitelként adják át vállalkozásoknak, hogy profitáljanak a kamatláb-különbségből” – aggódott Mr. Huan, megkérdőjelezve, hogy a kötvénypiac „torzul”-e.

„A kötvénypiac, amelyről azt várták, hogy enyhítse a bankok terheit, mára egy olyan csatornává vált, ahol a bankok hitelt vesznek fel, majd hitelt nyújtanak a vállalkozásoknak. Ideális esetben egy olyan élénk versenyteret kellene létrehozni, ahol a vállalkozások és a „hitelezők” közvetlenül, nem pedig közvetítőkön keresztül találkozhatnak, hogy vonzó kamatlábak mellett férhessenek hozzá a tőkéhez, ezáltal alacsonyabb tőkeköltségeket és magasabb profitmarzsokat eredményezve” – elemezte Mr. Huan.

A szakértő hangsúlyozta olyan megoldások szükségességét, amelyek lehetővé teszik a vállalkozások számára a tőkepiacon való közvetlen részvételt, a tőke ésszerű kamatlábak melletti mozgósítását, a termelés és az üzleti tevékenység előmozdítását, valamint biztosítják, hogy a vállalati kötvénypiac célja, a hiteltőke terheinek csökkentése megvalósuljon.

Ugyanakkor a másodlagos kereskedési piac további előmozdítása és a kötvények likviditásának növelése is szükséges – javasolta Mr. Huan. „A tőzsde már létezik, de még nem igazán élénk vagy elérhető a befektetők számára” – mondta Mr. Huan, hozzátéve, hogy a vállalati kötvényekre vonatkozó jogi keretrendszernek szigorúnak, de nem „fojtogatónak” kell lennie.

Huan úr azt is jósolta, hogy az ingatlankötvények 2025-ben pozitívabban fognak javulni, összhangban az ingatlanpiac fellendülési ciklusával.

„Nem valószínű egy erős fellendülés; az ingatlankötvények továbbra is lassan, de egyre stabilabban fognak helyreállni. Az ingatlankötvények előtt álló legnagyobb kihívás a befektetői bizalom visszaszerzése a közelmúltbeli összeomlások és válságok után” – mondta Huan úr.

Míg a vállalati kötvénypiac régóta szakértője azzal érvel, hogy a jelenlegi probléma nem magában a tőkepiacban rejlik, mivel az infrastruktúra, a termékek és a befektetői bázis nagyrészt már kiépült, „a fő kérdés most a kibocsátó szervezetek minősége és üzleti kapacitása” – mondta.

Általánosságban elmondható, hogy ha a kibocsátók nem javítják irányítási kapacitásukat, professzionalizmusukat, átláthatóságukat, hitelességüket, minőségüket és tényleges hatékonyságukat, akkor nem fognak megfelelni a piaci részvételhez szükséges előírásoknak, és még ha részt is vesznek, a befektetők nem lesznek igazán érdeklődőek.

Az átláthatóan, professzionálisan és hatékonyan működő vállalkozások könnyen kibocsáthatnak kötvényeket vagy vonhatnak be tőkét különböző csatornákon keresztül, sőt akár a hiteleket vagy befektetéseket kereső befektetők versenyével is szembesülhetnek.

Tran Thi Khanh Hien, az MB Securities (MBS) kutatási igazgatója elmondta, hogy a bankok kibocsátási értékkel rendelkeznek, és 2023-hoz képest erős növekedést mutatnak, átlagosan 5,6%-os éves súlyozott kamatlábbal és 5,1 éves átlagos futamidővel.

Az MBS összesített adatai szerint az év eleje óta a legnagyobb piaci kapitalizációval rendelkező bankok közé tartozik az ACB (36 100 milliárd VND), a HDBank (30 900 milliárd VND) és a Techcombank (26 900 milliárd VND).

„Úgy véljük, hogy a bankok továbbra is a kötvénykibocsátásra fognak törekedni, hogy tőkét vonjanak be a hiteligények kielégítésére. Az év elejétől december 7-ig a hitelállomány 12,5%-kal nőtt, ami magasabb, mint az előző év azonos időszakában mért 9%-os növekedés” – mondta Hien asszony.

Az MBS szakértői szerint a bankok jellemzően magasabb költségekkel szembesülnek, amikor kötvényeken keresztül vonnak be forrásokat, de ez a csatorna Tier 2 tőkét biztosít számukra, megfelelve a szabályozási biztonsági mutatóknak.

„A tavalyi év vége óta a bankoknak 30%-ra kellett csökkenteniük a közép- és hosszú lejáratú hitelezéshez felhasznált rövid lejáratú tőke maximális arányát a korábbi 34% helyett” – mondta Hien asszony.

Forrás: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm