A vállalati kötvények 443 000 milliárddal térülnek meg, melyik bank bocsát ki a legtöbbet?

2024-ben a vietnami elsődleges vállalati kötvénypiac teljes kibocsátási értéke 443 000 milliárd VND lesz, ami meredek növekedés a 2023-as 311 240 milliárd VND-hez képest.

2024-ben az ingatlanpiac továbbra is számos nehézséggel néz szembe - Fotó: TU TRUNG

Bár a mobilizált pénzösszeg jelentős, a bankok továbbra is vezető pozíciót töltenek be, a vállalati kötvénykibocsátás értéke közel 300 000 milliárd VND, ami azt mutatja, hogy az ingatlanszektor és más szektorok fellendülése még mindig sok megvitatnivalót tart.

A Tuoi Tre- nek nyilatkozva a szakértők elmondták, hogy a fenti számok azt tükrözik, hogy a vállalkozások továbbra is nehezen férnek hozzá hosszú távú tőkéhez, és a pénzügyi nyomás továbbra is nagy.

A kötvénypiac, amelyről azt várták, hogy enyhíti a bankok terheit, ma már egy olyan csatornává válik, ahol a bankok hitelt vehetnek fel, majd hitelt nyújthatnak a vállalkozásoknak.

Miért sietnek a bankok a kötvénykibocsátással?

A Fiinratings vietnami hitelminősítő intézet 2024-es vállalati kötvényjelentésében kijelentette, hogy Vietnam elsődleges vállalati kötvénypiaca erős áttörést ért el, a teljes kibocsátási érték 443 000 milliárd VND volt. Ez pozitív jel, amely tükrözi e tőkemobilizációs csatorna nagy vonzerejét.

A Fiinratings szerint azonban a bankszektor továbbra is vezető pozíciót tölt be, közel 300 000 milliárd VND kibocsátási értékkel, ami a teljes piac 67,1%-át teszi ki.

„A bankok dominanciája nemcsak a pénzügyi erőt mutatja, hanem a gazdasági fellendülés fontos hajtóereje is” – értékelte a Fiinratings.

Az ingatlanszektor jelentős, -18,7%-os visszaesést mutatott, a kibocsátási futamidő 3,72 évről 2,65 évre csökkent 2023-hoz képest, a kuponkamatláb pedig a tavalyi 10,93%-ról 11,13%-ra emelkedett.

A jelentés kiadója szerint ez a szám tükrözi a hosszú távú tőkéhez való hozzáférés nehézségeit és az ingatlanvállalatokra nehezedő nagy pénzügyi nyomást a még nem erőteljesen helyreálló piac kontextusában.

Az MBS statisztikái szerint az év eleje óta a legnagyobb vállalati kötvénykibocsátással rendelkező bankok közé tartozikaz ACB (36 100 milliárd VND), a HDBank (30 900 milliárd VND), a Techcombank (26 900 milliárd VND)...

Nguyễn Quang Thuan, a Fiốn Ratings elnöke elmondta, hogy a 2024-es vállalati kötvénykibocsátások szerkezetét tekintve a bankok dominálnak, míg a közvetlenül termelésre és üzleti célokra mobilizált kötvények mennyisége továbbra is nagyon korlátozott, 145 000 milliárd VND.

Nem is beszélve arról, hogy a tőzsdei részvénykibocsátás révén a tőkemobilizáció elérte a 75 000 milliárd VND-t, főként banki és értékpapír-részvényeknek köszönhetően.

„A közép- és hosszú távú tőke mozgósítása a magánszektorba történő befektetésekhez még mindig túl korlátozott, nem hagyatkozhatunk örökké kizárólag a külföldi közvetlen befektetésekre. Ez kihívást jelent Vietnam számára, hogy elérje a 2025-re és az elkövetkező évekre kitűzött 8%-os magas gazdasági növekedést” – jegyezte meg Mr. Thuan.

Dr. Nguyen Huu Huan docens, a Ho Si Minh-városi Gazdaságtudományi Egyetem vezető előadója elmondta, hogy a bankok a kötvénycsatornán keresztül növelték a kibocsátást a tőkeforrások stabilizálása érdekében.

„A betéti kamatlábak fokozatosan emelkednek, a kötvénykibocsátás pedig a stabilitása miatt népszerűbb. Annak ellenére, hogy a betéti kamatlábak magasabbak, mint a kötvényeké, cserébe az 5-7-10 éves hosszú futamidővel nem kell aggódni a likviditást befolyásoló kifizetések miatt, a bankok proaktívabban fognak számolni a tőkeforrásokkal” – mondta Huan úr.

Arra a magyarázatra, hogy miért „hiányzik” a termelési és üzleti szektor a kötvénypiacról, Huan úr elmondta, hogy ez a csatorna elsősorban azoknak a vállalkozásoknak szól, amelyek közép- és hosszú távú tőkét szeretnének mozgósítani, mint például az ingatlanok, az energia...

Eközben sok gyártóvállalat gyakran szeretné kiegészíteni rövid lejáratú működő tőkéjét. Arról nem is beszélve, hogy nincs sok olyan vállalat, amely jogosult lenne kibocsátásra, a kibocsátás költsége nagyon magas, és a kamatlábnak vonzónak kell lennie.

„Még nehezebb nyilvános kibocsátást végezni. Meg kell felelnie a kezelőügynökség kibocsátási szabványainak, presztízzsel és magas hitelminősítéssel kell rendelkeznie ahhoz, hogy a befektetők vásárlásra számíthassanak...” – mondta Huan úr.

Az ingatlanvállalati kötvények nem álltak helyre - Fotó: QUANG DINH

2025 jobb lesz

Duong Thien Chi, a VPBank Securities (VPBanks) elemzője elmondta, hogy az ingatlanpiac általában, és különösen a vállalati kötvénypiac a kormány számos erőfeszítése ellenére sem tisztult meg igazán.

A VPBanks adatai szerint a teljes lejárati érték 2025-ben eléri a több mint 221 000 milliárd VND-t. Ennek 48%-át az ingatlanok teszik ki, közel 107 000 milliárd VND-t érve el. „A lejárati nyomás 2025-ben az év második felére koncentrálódik, és kisebb lesz az első felére.”

„Úgy véljük azonban, hogy 2025 első felében a piac továbbra is számos kihívással és lehetőséggel fog szembesülni, a makrogazdasági tényezők, a vezetési politikák és a vállalatok tőkeszükségleteinek sorozatától függően” – jegyezte meg Chi úr.

Nguyen Huu Huan úr azt jósolja, hogy 2025-re a bankok továbbra is a vállalati kötvénypiac „domináns” csoportját fogják alkotni, magas kibocsátási volumennel. A szakértő azonban attól tart, hogy ez a tendencia nem tükrözi a vállalati kötvénypiac valódi szerepét.

A vállalatok általában közvetlenül vállalati kötvényeken keresztül, vagy közvetve pénzintézetektől, beleértve a hitelintézeteket is, vesznek fel hitelt.

„A bankok most nagy összegeket vesznek fel hitelként a kötvénypiacon, majd visszahitelezik azokat a vállalkozásoknak, élvezve a kamatkülönbözetet” – aggódik Mr. Huan, és azon tűnődik, hogy vajon „torz”-e a kötvénypiac.

„A kötvénypiac, amelyről azt várták, hogy enyhítse a bankok terheit, ma már egy csatornává vált, amelyen keresztül a bankok hitelt vehetnek fel, majd hitelt nyújthatnak a vállalkozásoknak. Élénk játszóteret kellett volna teremtenie a vállalkozások és a »hitelezők« számára, hogy közvetlenül, ne pedig közvetítőkön keresztül találkozzanak, és vonzó kamatlábakkal biztosítsák a tőkeforrásokat, ezáltal elősegítve a tőkeköltségek csökkenését és a profitmarzsok növelését” – elemezte Mr. Huan.

A szakértő hangsúlyozta, hogy olyan megoldásokra van szükség, amelyek lehetővé teszik a vállalkozások közvetlen részvételét a tőkepiacon, a tőke mozgósítását ésszerű kamatlábakkal, a termelés és az üzleti tevékenység ösztönzését, valamint annak biztosítását, hogy a vállalati kötvénypiac csökkentse a hiteltőke terheit.

Huan úr ugyanakkor a másodlagos kereskedési piac további előmozdítását és a kötvények likviditásának növelését javasolta. „A kereskedési parkett már létezik, de nem igazán élénk és közel van a befektetőkhöz” – mondta Huan úr, hozzátéve, hogy a vállalati kötvényekre vonatkozó jogi folyosónak szigorúnak, de nem „fojtogatónak” kell lennie.

Huan úr azt is jósolta, hogy az ingatlankötvények 2025-ben pozitívabban fognak javulni az ingatlanpiac fellendülési ciklusát követően.

„Nem lesz erőteljes gyorsulás, az ingatlankötvények továbbra is lassan, de biztosan helyreállnak. Az ingatlankötvények számára a legnehezebb a befektetők bizalmának visszaszerzése a közelmúltbeli összeomlás és válság után” – mondta Huan úr.

Eközben egy régóta a vállalati kötvénypiacon jártas szakértő azt mondta, hogy a jelenlegi probléma nem a tőkepiacon rejlik, mivel az infrastruktúra, a termékek és a befektetői bázis alapvetően már kialakult. „A probléma most elsősorban a kibocsátó szervezetek minőségében és üzleti kapacitásában rejlik” – mondta.

Általánosságban elmondható, hogy ha a kibocsátók nem tudják javítani vezetői kapacitásukat, professzionalizmusukat, átláthatóságukat, hírnevüket, minőségüket és valódi hatékonyságukat, akkor nem lesznek alkalmasak a piaci részvételre, és ha mégis részt vesznek, a befektetők nem lesznek túlságosan érdeklődőek.

Az átláthatóan, professzionálisan és hatékonyan működő vállalkozások mindig könnyen bocsátanak ki kötvényeket vagy vonnak be tőkét különböző csatornákon keresztül, sőt, még a hitelezési vagy befektetési lehetőségeket kereső befektetők versenyével is szembesülnek.

Tran Thi Khanh Hien, az MB Securities (MBS) kutatási igazgatója elmondta, hogy a bankok a legmagasabb kibocsátási értékkel rendelkező csoport, és 2023-hoz képest meredeken emelkedtek, az éves súlyozott átlagos kamatláb 5,6%, az átlagos futamidő pedig 5,1 év.

Az MBS statisztikái szerint az év eleje óta a legnagyobb értékű bankok közé tartozik többek között az ACB (36 100 milliárd VND), a HDBank (30 900 milliárd VND) és a Techcombank (26 900 milliárd VND).

„Úgy véljük, hogy a bankok továbbra is növelni fogják a kötvénykibocsátást, hogy kiegészítsék a hiteligények kielégítéséhez szükséges tőkét. Az év elejétől december 7-ig a hitelállomány 12,5%-kal nőtt, ami magasabb, mint az előző év azonos időszakában mért 9%” – mondta Hien asszony.

Az MBS szakértői szerint a bankoknak általában magasabb költségeket kell fizetniük, ha kötvényeken keresztül mobilizálnak, de cserébe ez a csatorna segíti őket a 2. szintű tőkével, teljesítve az előírt biztonsági rátát.

„A tavalyi év vége óta a bankoknak 30%-ra kellett csökkenteniük a rövid lejáratú tőke felhasználásának maximális arányát a közép- és hosszú lejáratú hitelek esetében a korábbi 34% helyett” – mondta Hien asszony.

Forrás: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm