Monetáris politikai kilátások Japánban az új kontextusban

A nagyobb japán vállalatok üzleti hangulata jelentősen javult az idei év utolsó negyedévében, elérve négy éve a legmagasabb szintet, megerősítve azt a nézetet, hogy a Japán Bank (BOJ) már ezen a héten folytathatja monetáris szigorítási útját. A középtávú kilátások azonban továbbra is bizonytalanok, mivel a vállalkozások aggódnak az amerikai vámok hatása és a gyengülő fogyasztói kiadások miatt.

Japán Bank. Fotó: THX

Az üzleti bizalom jelentősen javult.

A Reuters szerint a Japán Bank (BOJ) december 15-én közzétett, a japán országos vállalkozásokról szóló rövid távú felmérése (Tankan) azt mutatta, hogy a nagy feldolgozóipari vállalatok bizalmi indexe decemberben elérte a +15 pontot, szemben a szeptemberben rögzített +14 ponttal, ami összhangban van a piac medián előrejelzésével. Ez a harmadik egymást követő negyedév a javulás, és egyben a 2021 decembere óta a legmagasabb szint, ami azt jelzi, hogy a nagy feldolgozóipari szektor rövid távon némileg elviseli az amerikai kereskedelmi akadályok hatását.

A nem feldolgozóipari szektorban a nagyvállalatok üzleti bizalmi indexe elérte a +34 pontot, ami változatlan az előző negyedévhez képest, és közel áll a piaci előrejelzésekhez. Ez az eredmény viszonylag pozitív gazdasági képet tükröz, de határozottabb intézkedésekre van szükség a kockázatok teljes kiküszöböléséhez.

A frissen közzétett adatokkal kapcsolatban Masato Koike, a Sompo Institute Plus vezető közgazdásza kijelentette: „Összességében a Tankan-felmérés eredményei alátámasztják a piac uralkodó nézetét, miszerint a BOJ decemberben kamatemelést fog végezni. Hacsak nem éri komolyabb sokk a gazdaságot vagy a pénzügyi piacokat, nagy valószínűséggel a jegybank folytatja a kamatemelést.”

Megnövekedett befektetések, de óvatosság a kilátásokkal kapcsolatban.

A felmérés azt is kimutatta, hogy a nagyvállalatok a 2026 márciusában véget érő jelenlegi pénzügyi évben 12,6%-kal tervezik növelni tőkekiadásaikat, ami magasabb az előző évek erőteljes növekedésénél, és kissé meghaladja a piaci előrejelzéseket. Ez összhangban van a japán kormány azon irányvonalával, amely arra ösztönzi a vállalkozásokat, hogy fektessenek be a termelékenység javításába a tartós munkaerőhiány kezelése érdekében.

Mindazonáltal a vállalkozások a következő három hónapban a gazdasági körülmények romlását is előrejelzik. A BOJ tisztviselői szerint az amerikai kereskedelempolitikával kapcsolatos aggodalmak mellett a súlyos munkaerőhiány és az emelkedő árak negatív hatása a belföldi fogyasztásra is óvatosabbá teszi a vállalkozásokat.

A Tankan-felmérés foglalkoztatási körülményeket tükröző indexe azt mutatja, hogy a japán munkaerőpiac a legfeszültebb szinten van 1991 – az eszközbuborék időszaka – óta. A japán Egészségügyi, Munkaügyi és Jóléti Minisztérium is többször figyelmeztetett, hogy a munkaképes korú munkaerő továbbra is csökken, ami hosszú távon nyomást gyakorol a gazdasági növekedésre.

Ezzel szemben számos szakértő úgy véli, hogy a szűk munkaerőpiac béremeléseket fog eredményezni – ez egy kulcsfontosságú tényező, amelyet a jegybank a további kamatemelések igazolására használ. A Capital Economics szerint a súlyos munkaerőhiány segíthet fenntartani a béremelések és az áremelkedések közötti pozitív ciklust, megalapozva a kevésbé alkalmazkodó monetáris politikát az elkövetkező években.

A jegybank (BOJ) különös figyelmet fordított a bérek alakulására is. A Tankan-felmérés közzétételének napján a jegybank bejelentette egy másik, regionális fiókjai által végzett ritka felmérés eredményeit is, amelyek azt mutatták, hogy a vállalkozások többsége a 2026-os béremelésekhez hasonló mértékűre számít a 2025-öshöz.

A gazdaság a fellendülés jeleit mutatja.

Korábban a japán gazdaság a harmadik negyedévben az amerikai vámok okozta exportcsökkenés miatt zsugorodott. Számos nemzetközi szervezet, például a Nemzetközi Valutaalap (IMF) és a Gazdasági Együttműködési és Fejlesztési Szervezet (OECD) értékelése szerint azonban Japán növekedése a jelenlegi negyedévben fellendülhet a javuló exportnak és ipari termelésnek köszönhetően.

A japán infláció több mint három éve meghaladja a Japán Bank 2%-os célértékét. A Tankan-felmérés szerint a vállalkozások a következő egy, három és öt évben 2,4% körüli inflációra számítanak, ami azt jelzi, hogy az inflációs várakozások a Japán Bank célja körül stabilizálódnak. Ez az egyik kulcsfontosságú tényező, ami arra készteti a Japán Bank egyre több tagját, hogy jelezze hajlandóságát a kamatemelés támogatására, hogy elkerülje az infláció megfékezésében való lemaradást.

Forrás: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/trien-vong-chinh-sach-tien-te-o-nhat-ban-trong-tinh-hinh-moi-20251215154933239.htm