Menyeimbangkan masalah nilai tukar dan suku bunga

Kebijakan moneter yang fleksibel

Pada sesi tanya jawab di hadapan Majelis Nasional tanggal 19 Juni, Gubernur Bank Negara Nguyen Thi Hong menegaskan bahwa dalam konteks ekonomi yang terbuka dan fluktuatif, Bank Negara selalu menjalankan kebijakan moneter yang fleksibel, mengikuti realitas dengan cermat, menggunakan alat yang tepat untuk mengendalikan inflasi, menstabilkan ekonomi makro dan menjaga pasar moneter dan valuta asing.

Menurut para analis keuangan, langkah Bank Negara baru-baru ini untuk menerbitkan kembali surat utang negara (SUN) merupakan salah satu langkah manajemen yang fleksibel untuk mengurangi tekanan pada nilai tukar, yang berkontribusi pada stabilisasi pasar valuta asing dalam jangka pendek. Penerbitan SUN tidak hanya membantu penarikan dana sementara dari pasar, tetapi juga mengirimkan sinyal kehati-hatian Bank Negara dalam menghadapi fluktuasi ekonomi makro.

Pembukaan kembali jalur penerbitan surat berharga negara menunjukkan niat Bank Negara untuk menguras likuiditas sistem perbankan di tengah tingginya nilai tukar VND/USD. Khususnya, pada sesi 24 Juni, nilai tukar sentral tercatat oleh Bank Negara di level 25.058 VND/USD—level tertinggi sejak 2016. Pada 25 dan 26 Juni, nilai tukar sentral diturunkan oleh Bank Negara menjadi 25.053 VND/USD.

Untuk menurunkan suku bunga pinjaman dan mendorong permintaan kredit, Bank Negara telah meminta bank-bank untuk menghemat biaya. Profesor Madya, Dr. Tran Hung Son, Direktur Institut Penelitian Pengembangan Teknologi Perbankan (Universitas Ekonomi dan Hukum, Universitas Nasional Kota Ho Chi Minh) mengatakan bahwa bank-bank telah menyesuaikan suku bunga pinjaman dan simpanan mereka. Namun, dalam jangka panjang, suku bunga akan mengikuti permintaan dan penawaran modal di pasar.

Menurut Associate Professor, Dr. Son, keseimbangan antara suku bunga dan nilai tukar perlu dijaga, terutama ketika peta jalan pemangkasan suku bunga Federal Reserve (Fed) AS melambat. Meskipun indeks penilaian kesehatan USD saat ini di bawah 100 poin, tekanan nilai tukar pada paruh kedua tahun ini masih menjadi perhatian pasar. Indeks USD telah turun lebih dari 10% dibandingkan awal tahun, hanya 97,5 poin per 26 Juni, sementara nilai tukar USD/VND telah meningkat sebesar 2,7%.

Sulit mempertahankan lingkungan suku bunga rendah

Ibu Bui Thi Thao Ly, Direktur Departemen Riset Shinhan Securities Vietnam (SSV), mengatakan bahwa inflasi dan kenaikan nilai tukar menyulitkan upaya mempertahankan kondisi suku bunga rendah. Nilai tukar saat ini berada di bawah tekanan yang besar seiring dengan kenaikan harga USD domestik, meskipun Indeks USD telah turun lebih dari 10% sejak awal tahun. Tekanan terhadap nilai tukar terutama berasal dari peningkatan musiman permintaan USD yang kuat di akhir tahun (biasanya pada kuartal ketiga dan keempat setiap tahun).

Sebelum kebijakan tarif baru diperkirakan akan berlaku, aktivitas impor dan ekspor mengalami peningkatan mendadak. Dalam 5 bulan pertama tahun ini, ekspor meningkat sebesar 14%, sementara impor meningkat sebesar 17%, menyebabkan neraca perdagangan menjadi defisit. Perkembangan ini menyebabkan peningkatan tajam permintaan cadangan devisa AS dari pelaku bisnis, yang turut menjelaskan pergerakan nilai tukar domestik yang berlawanan arah dengan nilai tukar dunia .

Selain itu, AS telah memasuki perang di Iran, yang meningkatkan kekhawatiran tentang konflik Israel-Iran, menyebabkan harga minyak melonjak tajam, yang menyebabkan inflasi meningkat. IHK dalam 5 bulan pertama tahun ini tetap rendah, terutama karena penurunan harga minyak. Oleh karena itu, jika nilai tukar dan inflasi meningkat tajam, akan sulit untuk mempertahankan kebijakan moneter dan fiskal yang ekspansif serta kondisi suku bunga rendah saat ini.

Para analis mengatakan bahwa dengan tekanan nilai tukar jika The Fed tidak menaikkan suku bunga, Vietnam juga akan menghadapi kesulitan dalam upaya mempertahankan suku bunga rendah untuk mendukung pertumbuhan. Suku bunga operasional akan dipertahankan pada level 4% saat ini oleh regulator perbankan.

UOB memperkirakan VND akan terus berfluktuasi dalam kisaran yang lemah dalam rentang perdagangan dengan USD hingga akhir Triwulan III 2025. Namun, mulai Triwulan IV 2025 dan seterusnya, VND mungkin akan mulai menguat kembali, sejalan dengan tren perbaikan umum mata uang Asia seiring meredanya ketidakpastian perdagangan. Nilai tukar VND/USD akan berada di kisaran VND26.300/USD pada Triwulan III 2025, VND26.100/USD pada Triwulan IV 2025, VND25.900/USD pada Triwulan I 2026, dan VND25.700/USD pada Triwulan II 2026.

Sumber: https://baodautu.vn/can-bang-bai-toan-ty-gia-va-lai-suat-d318846.html