Saham Vietnam menunggu produk baru

Sekuritas Vietnam - Foto 1.

Sistem KRX tidak hanya mempersingkat waktu penyelesaian dan memenuhi kriteria siklus T+2, tetapi juga memungkinkan penerapan operasi seperti perdagangan intraday - Foto: QUANG DINH

Dalam periode menjelang peningkatan dari frontier menjadi emerging, menurut para ahli, sekuritas Vietnam perlu melakukan peningkatan yang substansial, seperti mekanisme perdagangan, diversifikasi produk baru di samping kisah barang-barang berkualitas untuk menarik dan mempertahankan aliran modal asing yang besar.

Penerapan mekanisme perdagangan canggih seperti penjualan sekuritas dengan imbal hasil tertunda, T0, short selling, atau bahkan perdagangan hingga siang hari dibahas sebagai solusi untuk meningkatkan daya tarik pasar. Namun, menurut para ahli, selain manfaatnya, terdapat juga risiko yang perlu diperhatikan...

Peluang untuk meningkatkan likuiditas

Berbicara kepada Tuoi Tre , Bapak Thomas Nguyen, Direktur Pasar Luar Negeri SSI Securities, mengatakan bahwa investor internasional selalu mencari pengalaman perdagangan yang lebih baik dan banyak pilihan produk baru di pasar. Penerapan mekanisme perdagangan intraday atau short selling... akan menjadi nilai tambah yang penting bagi pasar Vietnam.

Dengan pengalaman luas di pasar internasional, Tn. Thomas memperkirakan bahwa volume perdagangan pasar dapat meningkat secara signifikan ketika mekanisme baru dan produk baru diterapkan.

Rata-rata volume perdagangan Vietnam saat ini telah mencapai lebih dari VND50 triliun, tetapi Bapak Thomas menekankan pentingnya mempertahankan dan meningkatkan skala ini. Likuiditas yang tinggi selalu menjadi faktor yang sangat menarik bagi investor asing.

Namun, tidak dapat dipungkiri bahwa penerapan mekanisme dan produk baru akan menimbulkan banyak kekhawatiran, selain peluang. Beberapa investor menyatakan kekhawatiran tentang risiko kerugian tak terbatas saat melakukan short selling. Meskipun kerugian maksimum saat membeli saham adalah 100%, saat melakukan short selling, harga saham dapat meningkat tanpa batas, yang berpotensi menimbulkan kerugian besar.

Jika seorang investor menjual saham pada harga 10.000 VND, kemudian harganya naik menjadi 50.000 VND, mereka harus membelinya kembali pada harga 5 kali lipat, yang dapat mengakibatkan kerugian serius.

Pada skala pasar, penjualan singkat dapat memperbesar penurunan, menyebabkan kepanikan dan ketidakstabilan selama pasar melemah.

Inilah sebabnya, dalam sejarah perkembangannya, beberapa negara terpaksa melarang sementara penjualan singkat (short selling) untuk menstabilkan pasar. Namun, Bapak Bui Van Huy, Wakil Ketua Dewan Direksi dan Direktur Riset Investasi di Perusahaan Saham Gabungan FIDT, mengatakan bahwa pasar saham Vietnam dan global sangat berbeda dari periode sebelumnya.

Penjualan singkat (short selling) merupakan alat penting untuk meningkatkan likuiditas, menciptakan keseimbangan, dan merupakan strategi lindung nilai risiko yang efektif, ujar Bapak Huy. Ketika terjadi penjualan singkat (short selling), saham-saham yang harganya terlalu tinggi akan segera disesuaikan ke level yang wajar berkat tekanan dari para penjual pendek (short seller).

"Risikonya bukan berasal dari produk itu sendiri, melainkan dari bagaimana orang menggunakan dan mengelolanya," tambah Bapak Huy.

Sekuritas Vietnam - Foto 2.

Sistem KRX menciptakan premis untuk mengembangkan produk keuangan baru untuk memenuhi persyaratan pengembangan pasar saham - Foto: QUANG DINH

Menunggu produk baru, mekanisme perdagangan yang lebih baik

Menurut Bapak Huy, penerapan transaksi saat istirahat makan siang, jika diterapkan, juga merupakan perubahan yang sejalan dengan praktik internasional. Namun, alih-alih menghilangkan waktu istirahat makan siang, transaksi seharusnya diterapkan lebih awal.

"Awalnya, transaksi ini mungkin hanya berlaku untuk subjek tertentu seperti investor profesional, atau berlaku untuk kelompok saham tertentu yang memenuhi kriteria likuiditas dan fundamental," saran Bapak Huy.

Bapak Do Bao Ngoc, Wakil Direktur Jenderal Vietnam Construction Securities, juga mengatakan bahwa pengalaman dari beberapa pasar menunjukkan bahwa menghilangkan waktu istirahat makan siang tidak selalu meningkatkan likuiditas.

"Bagi Vietnam, penghapusan jeda makan siang dapat membantu pasar bereaksi lebih cepat terhadap berita internasional dan memfasilitasi sektor institusional, tetapi dampaknya terhadap likuiditas secara keseluruhan belum tentu jelas karena struktur investor individu masih merupakan mayoritas," prediksi Bapak Ngoc.

Sementara itu, bagi perusahaan sekuritas, perdagangan hingga tengah hari memerlukan peningkatan staf dan operasi berkelanjutan, yang memberikan tekanan biaya tambahan pada perusahaan kecil.

Sementara itu, menurut Bapak Ngoc, apa yang dibutuhkan pasar saat ini adalah produk-produk baru, dengan investor memperpendek siklus pembayaran, sehingga penjualan singkat (short selling) dapat lebih diperhatikan, terutama dalam konteks pasar saham Vietnam yang produknya masih cukup terbatas.

Selain kontrak berjangka pada indeks VN30 dan obligasi pemerintah , tidak ada produk derivatif populer seperti kontrak saham atau opsi individual. "Selain itu, siklus penyelesaian masih T+2, sementara pasar negara berkembang sering menerapkan T+0 atau T+1, yang dianggap sebagai faktor kunci untuk meningkatkan fleksibilitas dan menarik arus modal asing," ujar Bapak Ngoc.

Beberapa pakar juga berpendapat bahwa perdagangan saat makan siang bukanlah faktor penentu dalam meningkatkan pasar. Dalam kondisi pasar yang sangat fluktuatif, perdagangan terus-menerus tanpa jeda bahkan dapat menunjukkan keterbatasannya, terutama ketika staf dan sistem masih baru beroperasi.

Sementara itu, menurut para ahli, sistem KRX pada awalnya beroperasi secara stabil, tanpa kesalahan serius yang memengaruhi operasional pasar. Hal ini menjadi dasar bagi para pihak untuk terus meneliti dan mengimplementasikan produk-produk perdagangan baru yang telah terintegrasi ke dalam sistem KRX agar lebih memenuhi kebutuhan perkembangan pasar, termasuk beberapa mekanisme perdagangan baru seperti perdagangan intraday dan penjualan sekuritas yang tertunda.

Mengingat risikonya, apa yang harus Anda lakukan pertama kali?

Peluncuran sistem KRX merupakan fondasi penting bagi reformasi perdagangan, meskipun akan membutuhkan waktu lebih lama agar sistem beroperasi secara stabil. "Solusi yang masuk akal adalah melakukan uji coba perdagangan hingga siang hari terlebih dahulu dengan produk-produk seperti waran dan derivatif untuk mengukur dampaknya, kemudian mempertimbangkan untuk memperluas ke saham-saham acuan," saran Bapak Ngoc.

Menurut Bapak Ngoc, mengizinkan penjualan sekuritas yang tertunda akan berdampak positif pada psikologi dan likuiditas. Investor akan merasa lebih fleksibel, dapat mencairkan modal dengan cepat, dan mengurangi risiko "barang macet". Dengan demikian, likuiditas pasar dapat meningkat berkat perputaran modal yang lebih cepat.

Namun, kebijakan ini juga memiliki risiko, karena banyak investor individu dapat meningkatkan aktivitas berselancar jangka pendek, yang menyebabkan fluktuasi yang kuat sepanjang hari. "Namun, hal ini tidak terlalu berdampak negatif pada pasar secara umum. Untuk membatasi risiko, perlu memastikan rencana penanganan yang tepat waktu ketika risiko pembayaran muncul," ujar Bapak Ngoc.

Bapak Nguyen Son, Ketua Dewan Direksi Perusahaan Kliring dan Penyimpanan Efek Vietnam (VSDC), mengatakan bahwa penjualan efek yang tertunda telah diatur dalam Surat Edaran 120, dan fungsi ini juga telah diintegrasikan ke dalam sistem KRX. Namun, masalah terbesar saat ini bukan terletak pada infrastruktur teknis, melainkan pada kapasitas manajemen risiko para pelaku pasar.

Statistik tahunan menunjukkan bahwa banyak kasus masih harus berurusan dengan kesalahan pascatransaksi, bahkan penundaan atau pembatalan pembayaran karena longgarnya kendali atas simpanan nasabah. "Realitas ini menunjukkan bahwa potensi risiko insolvensi saat menerapkan perdagangan intraday dan penjualan sekuritas yang tertunda adalah nyata, dan perlu dipertimbangkan secara cermat ketika membandingkannya dengan manfaat produk ini," ujar Bapak Son.

Untuk meminimalkan risiko, menurut Bapak Son, pelaku pasar perlu membangun proses manajemen risiko yang serius dan ketat serta memastikan ketersediaan sumber daya untuk memenuhi kewajiban pembayaran atas nama nasabah bila diperlukan. Lembaga pengelola terus meningkatkan mekanisme pemantauan dan penanganan risiko, serta memberikan sanksi kepada perusahaan efek yang tidak mematuhi peraturan manajemen risiko untuk perdagangan intraday.

"Penjualan sekuritas yang tertunda akan dipertimbangkan untuk diimplementasikan terlebih dahulu, diikuti oleh perdagangan sekuritas intraday. Selain itu, perdagangan tengah hari juga merupakan konten penting dalam rencana setelah sistem KRX resmi beroperasi. Implementasi perdagangan tengah hari akan membantu investor memiliki lebih banyak waktu untuk berdagang, mengurangi tekanan pada pesanan di awal jam perdagangan, dan sejalan dengan praktik internasional," ujar Bapak Son.

Apakah perdagangan harian berisiko?

Bapak Nguyen Son, Ketua Dewan Direksi VSDC, mengatakan bahwa implementasi di pasar saham lain menunjukkan bahwa perdagangan intraday menimbulkan banyak risiko tinggi bagi investor dan pasar jika tidak dikontrol dengan baik.

Bahkan di pasar saham AS, meskipun persyaratan keuangan dan pengalaman investor sangat tinggi, hanya lebih dari 10% investor yang berhasil mendapatkan keuntungan dari transaksi ini. Pasar Singapura memiliki situasi serupa. Di pasar Taiwan, meskipun pasar ini didirikan pada tahun 1961, badan pengawas baru mengizinkan perdagangan intraday pada tahun 2014.

Pengalaman praktis dari pasar internasional merupakan pelajaran berharga bagi pasar Vietnam dan waktu penerapan perdagangan intraday tidak akan menjadi keputusan langsung, tetapi akan dipertimbangkan secara cermat oleh badan manajemen berdasarkan perhitungan yang paling menguntungkan bagi pasar ketika kondisinya memungkinkan.

Untuk menarik investor, harus mempunyai produk yang menarik.

Tn. Thomas Nguyen, direktur pasar luar negeri di SSI Securities Corporation, mengatakan bahwa skala aliran modal dari dana aktif yang berpartisipasi di Vietnam mungkin lebih kecil dari yang diharapkan banyak orang, karena pasar Vietnam tidak cukup dalam untuk menarik dana aktif berskala besar untuk berinvestasi dengan kuat.

Oleh karena itu, menurut Bapak Thomas Nguyen, proses peningkatan dan pencapaiannya hanyalah satu langkah dalam perjalanan panjang perkembangan pasar modal. Risiko terbesar bagi pasar Vietnam adalah peningkatan kualitas tetapi tidak terus berkembang lebih lanjut. Pasar ini belum melakukan upaya yang cukup untuk menjadi lebih menarik dan lebih mudah diakses oleh investor.

"Ingatlah, jika Anda memiliki pasar dan mengundang orang untuk datang, tetapi tidak ada hasil (barang, produk menarik), tidak akan ada yang tertarik dan mereka akan pergi. Vietnam harus bekerja "lebih keras" setelah peningkatan," saran Bapak Thomas Nguyen.

BINH KHANH - HA QUAN

Sumber: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm