Saham-saham bank Vietnam dianggap sebagai "saham unggulan," tetapi valuasi mereka tetap relatif rendah dibandingkan dengan rata-rata regional karena keterbatasan yang tidak mudah diatasi.
Pentingnya kapitalisasi pasar perusahaan
Sebagai seorang pemimpin bisnis, bayangkan muncul peluang pasar yang baik untuk mengakuisisi bisnis lain guna melengkapi ekosistem Anda, tetapi hal itu membutuhkan modal yang signifikan. Apa yang akan Anda lakukan? Solusi umum adalah menerbitkan saham tambahan dan mengumpulkan investor baru untuk mendanai transaksi tersebut.
Namun untuk mengumpulkan modal, Anda harus menunjukkan kepada investor bahwa investasi tersebut akan menguntungkan, atau sederhananya, bahwa pembelian saham yang baru diterbitkan akan menguntungkan dalam jangka panjang. Dari perspektif investasi, peningkatan kapitalisasi pasar perusahaan dalam jangka panjang di masa lalu akan menjadi metrik penting untuk mengumpulkan dana tambahan, membuktikan bahwa investor yang ada mendapatkan keuntungan yang signifikan, sehingga memudahkan untuk menarik modal baru.
Kapitalisasi pasar suatu perusahaan adalah perkalian antara jumlah saham yang beredar dan harga saham. Agar suatu perusahaan memiliki kapitalisasi pasar yang besar, perusahaan tersebut membutuhkan modal terdaftar yang besar dan harga saham yang tinggi. Dalam praktiknya, harga saham yang tinggi menawarkan lebih banyak manfaat kepada pemegang saham daripada perusahaan dengan modal terdaftar yang besar. Harga saham yang tinggi juga memudahkan perusahaan untuk mengumpulkan modal dengan harga yang baik (dengan menerbitkan saham baru dengan harga pasar yang tinggi), dan memungkinkan peningkatan modal terdaftar yang cepat melalui pemecahan saham…
Oleh karena itu, akan menjadi kesalahan serius bagi para pemimpin bisnis untuk mengatakan, "harga saham ditentukan oleh pasar; kami hanya fokus pada menjalankan bisnis." Setiap pemimpin bisnis membutuhkan strategi untuk meningkatkan daya tarik saham perusahaan mereka. Harga saham mungkin berfluktuasi dalam jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang, harus ada pertumbuhan untuk memastikan kapitalisasi pasar perusahaan meningkat.
Analisis ini memberikan informasi penting dan perspektif pribadi kepada pembaca mengenai langkah-langkah untuk meningkatkan kapitalisasi pasar perusahaan dengan menganalisis karakteristik bank-bank bernilai tinggi di kawasan ini, dengan tujuan untuk menarik pelajaran praktis bagi bank-bank Vietnam.
 |
Membandingkan valuasi saham bank-bank di wilayah tersebut.
Saat membandingkan valuasi bank-bank di kawasan ini, mudah untuk melihat bahwa harga saham bank-bank regional jauh lebih tinggi daripada bank-bank di Vietnam. Dari tahun 2017 hingga saat ini, rasio P/E dan P/B rata-rata bank-bank Vietnam secara konsisten lebih rendah daripada bank-bank dalam kelompok pembanding, terutama rasio P/E. Ini berarti bahwa investor selalu membayar harga yang lebih tinggi untuk setiap dolar pendapatan di bank-bank regional.
Rata-rata selama enam tahun terakhir, investor di pasar Indonesia bersedia membayar jumlah tertinggi, yaitu 19 dong untuk setiap dong pendapatan, sedangkan investor di pasar Vietnam hanya bersedia membayar 11 dong untuk setiap dong pendapatan.
Volume perdagangan yang tinggi menunjukkan tingkat minat investor yang lebih tinggi terhadap saham-saham bank di kawasan ini. Khususnya di Thailand, volume perdagangan harian saham-saham bank besar hampir 8-10 kali lebih tinggi daripada rata-rata di Vietnam. Tren harga naik/turun lebih jelas, dengan lebih sedikit fluktuasi mendadak, dan harga saham cukup akurat mencerminkan sinyal dalam operasi bisnis.
Jadi apa alasannya? Meskipun terdapat perbedaan dalam operasional bisnis, sejarah, budaya, manajemen, dan lain-lain, menurut penelitian penulis, bank-bank ini semuanya memiliki tiga karakteristik yang berkontribusi pada harga saham yang tinggi: lingkungan makroekonomi yang menguntungkan untuk investasi sekuritas, operasional perbankan yang efisien, dan strategi komunikasi yang efektif.
 |
Daya tarik pasar saham
Pertama dan terpenting, harus diakui bahwa dalam beberapa tahun terakhir, pasar saham Vietnam telah mengalami peningkatan yang signifikan dan telah menjadi saluran investasi yang efektif bagi para investor. Namun, perbedaan antara imbal hasil investasi saham dan rata-rata suku bunga tabungan 12 bulan di Vietnam lebih rendah daripada di Filipina dan sebanding dengan Thailand. Hal ini menunjukkan bahwa daya tarik pasar saham Vietnam hanya rata-rata dibandingkan dengan negara-negara lain di kawasan ini.
Data pada Tabel 1 dan 2 menunjukkan bahwa perbedaan antara imbal hasil investasi dan suku bunga tabungan di pasar Indonesia lebih rendah dibandingkan di Vietnam, Thailand, dan Filipina. Namun, investor bersedia membayar harga tertinggi (yaitu, rasio P/E dan P/B tertinggi) untuk memiliki sekuritas bank. Hal ini menunjukkan bahwa pasar saham Indonesia lebih menarik bagi investor dibandingkan negara-negara lain yang sebanding.
Skala dan efisiensi operasional bisnis tersebut.
Kelompok alasan utama kedua yang menjelaskan perbedaan rasio P/E dan P/B dapat dikaitkan dengan ukuran, efisiensi operasional, dan struktur pendapatan bank. Jika bank-bank Vietnam dibandingkan dengan bank-bank terbesar di Singapura atau Malaysia, jelas bahwa bank-bank komersial Vietnam masih relatif kecil baik dari segi ukuran maupun kapitalisasi pasar.
Secara spesifik, berdasarkan harga saham dan nilai tukar per Juni 2024, total aset bank terbesar Singapura, DBS, 5,6 kali lebih besar daripada bank komersial terbesar Vietnam , BIDV . Maybank Malaysia juga 2,4 kali lebih besar daripada BIDV. Kapitalisasi pasar DBS hampir 4 kali lebih besar daripada Vietcombank, dan Maybank 1,4 kali lebih besar daripada Vietcombank.
Namun, dibandingkan dengan bank-bank besar di Thailand, Indonesia, dan Filipina dalam kelompok studi, bank-bank komersial terbesar di Vietnam tidak jauh tertinggal dalam hal ukuran. Meskipun total aset bank-bank komersial Vietnam hanya sekitar 60% dari total aset bank-bank komersial Thailand, aset mereka setara dengan bank-bank komersial Indonesia dan lebih besar daripada bank-bank komersial Filipina (Tabel 3).
Dari segi struktur total aset, tidak banyak perbedaan di antara bank-bank, dengan pinjaman nasabah (tidak termasuk obligasi korporasi) mencapai sekitar 65-70% dan investasi obligasi mencapai 12-18% dari total aset.
Jika dilihat dari indikator efisiensi operasional seperti ROA dan ROE, bank-bank Vietnam tidak kalah dengan bank-bank di negara lain di kawasan ini. Rata-rata ROE dari tiga bank komersial terbesar di Vietnam setara dengan bank-bank di kawasan ini, bahkan lebih tinggi daripada rata-rata tiga bank terbesar di Thailand.
Meskipun rata-rata Margin Bunga Bersih (NIM) bank-bank di kawasan ini jauh lebih tinggi daripada bank-bank di Vietnam. Secara spesifik, tiga bank terbesar di Indonesia memiliki rata-rata NIM tertinggi sebesar 6,5%, diikuti oleh Filipina sebesar 4,0% dan Thailand sebesar 3,0%. Tiga bank komersial terbesar di Vietnam memiliki rata-rata NIM sebesar 2,9%.
Jika hanya melihat angka-angka tersebut, orang mungkin keliru berasumsi bahwa bank-bank di kawasan ini memiliki proporsi pendapatan bunga yang lebih tinggi dalam struktur pendapatan mereka. Namun, analisis yang lebih detail mengungkapkan bahwa bank-bank di kawasan ini tidak terlalu bergantung pada pendapatan bunga. Di Thailand, proporsi pendapatan bunga rata-rata hanya 70,4%, di Indonesia 73,6%, sedangkan di Filipina dan Vietnam, rasio ini mendekati 75%. Lebih lanjut, proporsi pendapatan non-bunga dalam struktur pendapatan bank-bank Vietnam lebih besar daripada bank-bank di kawasan ini.
Analisis di atas menunjukkan bahwa perbedaan terbesar antara bank-bank Vietnam dan bank-bank regional terletak pada struktur sumber pendapatan mereka. Meskipun bank-bank besar di negara-negara lain di kawasan ini memiliki ukuran yang serupa, mereka memiliki proporsi pendapatan non-bunga (terutama dari biaya) yang lebih tinggi dibandingkan dengan bank-bank Vietnam, yang dapat memberikan rasa aman kepada investor mengenai keberlanjutan bank tersebut.
Aktivitas hubungan investor
Terlepas dari pendapatan non-bunga yang lebih rendah, bank-bank Vietnam tidak kalah dengan bank-bank di negara lain di kawasan ini, jika dilihat dari ROE dan NIM. Oleh karena itu, jika suatu produk bagus tetapi harganya tidak sepadan, alasannya mungkin terletak pada pasar, penjualan, dan pemasaran. Di sini, jika kita mengibaratkan produk tersebut dengan saham, maka hubungan investor (IR) adalah proses penjualannya.
Dan memang, bank-bank di kawasan ini telah memiliki strategi hubungan investor (IR) yang efektif sejak tahap awal, yang berkontribusi pada kinerja harga saham mereka yang lebih baik daripada bank-bank Vietnam. Menurut survei oleh Asian Securities Brokers Group dan riset oleh Standard and Poor's, semua bank yang diteliti di Thailand, Indonesia, dan Filipina telah mengadopsi strategi IR yang proaktif.
Di Vietnam, beberapa organisasi yang beroperasi di bidang media keuangan juga memiliki laporan yang mengukur kredibilitas media bank (Tenor Media, Vietnam Report, dll.), dan banyak bank pada dasarnya hanya menyelesaikan aktivitas IR wajib seperti pengungkapan informasi dan penyelenggaraan acara yang diwajibkan secara hukum; aktivitas IR proaktif masih dalam tahap awal.
Dengan demikian, bank-bank Vietnam terus meningkatkan kualitas dan efisiensi operasional serta hubungan investor mereka. Diharapkan lembaga pengatur akan mempercepat kegiatan yang diperlukan untuk segera meningkatkan pasar saham Vietnam, sehingga meningkatkan daya tariknya bagi investor domestik dan asing. Hal ini akan menciptakan kondisi bagi bank-bank khususnya, dan bisnis-bisnis Vietnam pada umumnya, untuk dinilai kembali dibandingkan dengan bank-bank dan bisnis-bisnis di kawasan tersebut, yang akan membantu meningkatkan kapitalisasi pasar dan keuntungan bagi pemegang saham dan investor.
Sumber: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html
Komentar (0)