Modal asing menunggu gelombang baru di pasar saham Vietnam?

Persetujuan FTSE Russell untuk menaikkan status pasar saham Vietnam menjadi pasar sekunder negara berkembang telah membuka ekspektasi tinggi terhadap kembalinya arus modal asing. Namun, menurut Bapak Le Quang Chung, Wakil Direktur Jenderal Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS), tren penjualan bersih yang kuat belakangan ini bukanlah sinyal negatif, melainkan fase penyesuaian alami sebelum siklus arus modal baru, ketika faktor-faktor global dan internal sedang membentuk kembali strukturnya.

Bapak Le Quang Chung - Wakil Direktur Jenderal Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS)

Mentalitas investor asing yang “menunggu waktu yang tepat”

Bapak Le Quang Chung mengatakan bahwa peningkatan peringkat pasar saham Vietnam oleh FTSE Russell pada 8 Oktober 2025 merupakan tonggak penting, yang menegaskan posisi baru Vietnam di mata investor internasional. Namun, segera setelah peningkatan peringkat, kinerja pasar agak beragam karena investor asing terus melakukan penjualan yang kuat. Dalam sepekan dari tanggal 20 hingga 24 Oktober saja, volume penjualan bersih melampaui VND4.900 miliar, sehingga total nilai penjualan bersih sejak pengumuman peningkatan peringkat mencapai lebih dari VND12.000 miliar.

Menurut analisisnya, fenomena ini tidak berasal dari satu penyebab tunggal, melainkan merupakan hasil kombinasi faktor global dan internal pasar Vietnam. Pertama-tama, perlu diakui bahwa suku bunga di AS masih dipertahankan pada level tinggi. Dalam rapat pada 29 Oktober 2025, Federal Reserve AS (The Fed) terus menurunkan suku bunga. Tingkat suku bunga ini masih cukup tinggi untuk menjaga arus modal yang besar di pasar AS, di mana imbal hasil obligasi pemerintah tetap stabil dan profitabilitas dianggap lebih menarik dibandingkan di negara-negara berkembang.

Dalam konteks tersebut, kesenjangan suku bunga antara VND dan USD semakin menyempit, menyebabkan investor asing cenderung mempertahankan mentalitas defensif, terus menahan modal di AS untuk mendapatkan manfaat dari lingkungan keuangan yang lebih aman. Arus modal global belum menunjukkan tanda-tanda akan meninggalkan AS secara signifikan, karena meskipun inflasi telah terkendali, ekonomi nomor satu dunia ini masih membutuhkan lebih banyak waktu untuk "menenangkan diri" setelah indikator ketenagakerjaan dan pertumbuhan yang lebih positif dari yang diperkirakan.

Di sisi domestik, Bapak Chung mengatakan bahwa aksi jual bersih investor asing juga berkaitan dengan aksi ambil untung dan restrukturisasi portofolio. Setelah Indeks VN meningkat tajam ke kisaran 1.600-1.700 poin pada kuartal ketiga tahun 2025 berkat ekspektasi peningkatan dan pertumbuhan ekonomi yang positif, banyak investor asing memanfaatkan peluang untuk mengambil untung pada saham-saham berkapitalisasi besar seperti bank, properti, atau sekuritas. Hal ini membantu mereka merestrukturisasi portofolio investasi, mempersiapkan diri untuk fase baru pasar. Meskipun menciptakan tekanan jangka pendek, hal ini merupakan perkembangan alami dalam proses transisi pasar menjadi kelompok negara berkembang.

Ia menambahkan bahwa peningkatan peringkat pasar Vietnam yang dilakukan FTSE Russell baru pada tingkat "persetujuan awal". Efek resminya akan dimulai pada 21 September 2026, dan sebelum itu, FTSE akan melakukan penilaian terperinci pada Maret 2026. Oleh karena itu, dana investasi besar masih dalam tahap observasi dan belum dapat dicairkan segera. Menurut Bapak Chung, periode penjualan bersih saat ini hanya sementara, dan tren ini akan berangsur-angsur berbalik ketika The Fed terus melonggarkan kebijakan moneter tahun depan.

Aliran modal global tetap terkonsentrasi di AS, sementara Vietnam menghadapi persaingan regional.

Dari perspektif global, Bapak Le Quang Chung berkomentar bahwa arus modal investasi pada tahun 2025 menunjukkan diferensiasi yang kuat. Total investasi pada aset berisiko umumnya sedikit menurun, akibat dampak ketidakstabilan geopolitik dan suku bunga tinggi yang berkepanjangan. Namun, banyak saluran investasi lain masih menarik modal yang signifikan berkat potensi pertumbuhannya yang stabil dan daya tarik jangka panjangnya.

Menurut statistik internasional, aliran modal investasi ke aset tak berwujud, terutama aset teknologi dan digital, mencapai hampir 14% dari total investasi global pada periode 2024-2025. Hal ini menunjukkan bahwa tren peralihan dari aset tradisional ke aset digital sedang berlangsung. Di saat yang sama, aliran modal pasif masih terkonsentrasi kuat di AS, mencapai sekitar 60% dari total investasi global. Hal ini disebabkan oleh daya tarik saham-saham teknologi besar (Big Tech) dan imbal hasil obligasi pemerintah AS yang tinggi, yang membantu dana investasi di negara ini mencapai keseimbangan antara keamanan dan profitabilitas.

Faktanya, dana investasi di AS kini telah menarik hingga 7,5 triliun dolar AS, lebih dari dua kali lipat dari angka 3 triliun dolar AS beberapa tahun lalu. Grup pengelola dana BlackRock sendiri telah meningkatkan total aset kelolaannya menjadi lebih dari 13 triliun dolar AS—sebuah angka rekor, yang jelas mencerminkan daya tarik pasar AS terhadap arus modal global.

Di Eropa, negara-negara seperti Jerman dan Prancis telah muncul sebagai tujuan modal hijau, berkat Kesepakatan Hijau Uni Eropa dan kondisi inflasi yang stabil. Di Asia, negara-negara berkembang seperti India dan Indonesia telah diuntungkan oleh pertumbuhan PDB sebesar 6-7%. Sementara itu, Vietnam hanya menyumbang proporsi kecil, sekitar 0,3-0,6%, dalam portofolio dana besar seperti Vanguard, terutama karena peta jalan peningkatannya masih dalam proses penyelesaian.

Selain jalur investasi tradisional, sektor-sektor baru juga menarik arus modal global yang kuat. Investasi dalam aset kripto dan teknologi digital telah melampaui 200 miliar dolar AS, mencatat peningkatan laba rata-rata sebesar 55% dibandingkan tahun sebelumnya. Harga emas melonjak hingga 2.700 dolar AS/oz, menjadi tempat berlindung yang aman di tengah meningkatnya risiko geopolitik, sementara banyak dana investasi menyimpan hingga 30% portofolio mereka dalam bentuk tunai agar siap menangkap peluang ketika pasar menyesuaikan diri. Bapak Chung mengatakan bahwa dengan arus modal global yang memprioritaskan strategi "keamanan yang dipadukan dengan pertumbuhan", Vietnam perlu memperkuat kapasitasnya untuk pertumbuhan berkelanjutan, meningkatkan transparansi, dan kualitas tata kelola perusahaan guna meningkatkan daya tariknya bagi investor asing.

Prospek 2026: Vietnam Bersiap Menghadapi Siklus Baru Modal Asing

Menurut Bapak Le Quang Chung, perekonomian Vietnam berada dalam posisi yang menguntungkan untuk menyambut gelombang modal asing pada siklus berikutnya. PDB Vietnam diproyeksikan akan meningkat sebesar 8% pada tahun 2025, mencapai sekitar 510 miliar dolar AS, dan target untuk tahun 2026 adalah peningkatan sebesar 10% berkat pemulihan investasi publik, ekspor, dan konsumsi. Faktor-faktor ini menjadikan Vietnam tujuan yang menarik di mata dana investasi internasional, terutama jika proses peningkatannya dilaksanakan secara efektif.

Dalam jangka pendek, dari akhir 2025 hingga awal 2026, ia memprediksi investor asing akan secara bertahap mengurangi posisi jual bersih mereka dan mungkin kembali melakukan beli bersih ketika kebijakan moneter The Fed dilonggarkan dan sinyal domestik yang positif terkonsolidasi. Namun, arus modal domestik akan tetap memainkan peran utama, dengan likuiditas rata-rata sekitar 1-2 miliar dolar AS per sesi, menciptakan fondasi yang stabil bagi pasar.

Dalam jangka menengah dan panjang, mulai tahun 2026 dan seterusnya, Bapak Chung memprediksikan akan terbentuknya "gelombang modal asing" baru dengan skala 3 hingga 5 miliar dolar AS, yang berasal dari dana FTSE dan MSCI, serta sekitar 1,5-2 miliar dolar AS per sesi dari dana aktif. Laporan Bank Dunia juga memprediksikan arus masuk modal ke Vietnam dapat mencapai 5-7 miliar dolar AS, yang berkontribusi mendorong Indeks VN hingga kisaran 1.800-2.200 poin. Dengan valuasi P/E yang diperkirakan hanya sekitar 12 kali pada tahun 2026, Vietnam diperkirakan akan menjadi "bintang baru" di kawasan ini, berkat tingkat pertumbuhannya yang tinggi dan proses integrasi yang mendalam melalui perjanjian CPTPP dan EVFTA.

Secara khusus, ia menilai peta jalan arus modal, dan mengatakan bahwa mulai saat ini hingga Maret 2026, Vietnam masih berada dalam daftar "peningkatan yang diharapkan", dan dana aktif memantau secara ketat serta membeli secara selektif dalam skala kecil. Ketika FTSE meninjau dan mengumumkan peningkatan tersebut secara resmi, diperkirakan akan terjadi pergeseran modal antar kelompok dana, ketika arus modal dari blok perbatasan ditarik dan dana pasar berkembang mulai dicairkan, dengan skala sirkulasi sekitar 1-1,5 miliar dolar AS. Periode September 2026 hingga 2027 akan menjadi waktu di mana Vietnam secara resmi ditambahkan ke dalam keranjang Indeks Berkembang, dan ini juga merupakan periode di mana arus modal ETF dan dana aktif mempercepat investasi, dengan skala total yang dapat mencapai 4-6 miliar dolar AS, tergantung pada daya tarik dan likuiditas pasar.

Selain arus modal, Bapak Le Quang Chung mengatakan bahwa penyiapan infrastruktur dan kerangka hukum merupakan prasyarat untuk memanfaatkan peluang. Badan pengelola perlu terus meningkatkan mekanisme pembayaran, mengembangkan produk keuangan baru, lebih fleksibel dalam regulasi rasio kepemilikan asing, dan memperbaiki prosedur investasi. Sistem perdagangan, penyimpanan, dan kliring juga perlu ditingkatkan secara komprehensif agar memenuhi standar internasional.

Di sisi bisnis sekuritas, beliau mengatakan bahwa Smart Invest (AAS) secara aktif berinvestasi dalam platform teknologi, menerapkan kecerdasan buatan dalam konsultasi dan perdagangan, meningkatkan modal, memperluas klien internasional, dan mempromosikan pelatihan bagi investor domestik. Menurutnya, ini merupakan langkah penting bagi pasar saham Vietnam agar siap untuk integrasi yang mendalam dan menerima arus modal internasional secara efektif, transparan, dan berkelanjutan.

Sumber: https://thoibaonganhang.vn/dong-von-ngoai-cho-doi-truoc-lan-song-moi-vao-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-173102.html