Membatasi investor individu, apa yang harus dilakukan untuk menghindari penyumbatan aliran modal ke obligasi?

Membatasi investor individu, apa yang harus dilakukan untuk menghindari "penyumbatan" aliran modal ke obligasi?

Pembatasan investasi pada obligasi korporasi oleh investor institusi perlu segera ditinjau ulang agar pasar tetap terjaga kesinambungannya dan terhindar dari gangguan akibat dampak regulasi baru.

Penerbitan obligasi korporasi akan lebih aktif pada kuartal keempat

Menurut data yang dihimpun oleh Asosiasi Pasar Obligasi Vietnam (VBMA) dari HNX dan Komisi Sekuritas Negara, hingga tanggal pengumuman informasi 30 September 2024, terdapat 24 penerbitan obligasi korporasi swasta senilai VND 22,333 miliar dan 1 penerbitan publik senilai VND 1,467 miliar pada September 2024.

Sejak awal tahun, telah terjadi 268 penerbitan obligasi swasta senilai VND250,396 miliar dan 15 penerbitan obligasi publik senilai VND27,054 miliar. Pada bulan September, pelaku usaha membeli kembali obligasi senilai VND11,749 miliar sebelum jatuh tempo, naik 2% dibandingkan periode yang sama tahun 2023.

Pada sisa tahun 2024, diperkirakan akan ada sekitar VND79,858 miliar obligasi yang jatuh tempo, mayoritas di antaranya adalah obligasi properti senilai VND35,137 miliar, setara dengan 44%. Terkait dengan pengungkapan informasi yang tidak lazim, terdapat 26 kode obligasi keterlambatan pembayaran bunga baru dengan total nilai VND239,4 miliar dan 2 kode obligasi keterlambatan pembayaran pokok senilai VND550,4 miliar.

Di pasar sekunder, total nilai transaksi obligasi individu pada bulan September mencapai VND87,768 miliar, rata-rata VND4,619 miliar/sesi, meningkat 40,2% dibandingkan rata-rata bulan Agustus.

Perbankan masih menjadi kelompok dengan nilai penerbitan tertinggi dalam periode terakhir. Menurut data MBS, perbankan merupakan kelompok industri dengan nilai penerbitan tertinggi, yaitu sekitar 245.400 miliar VND, naik 188% dibandingkan periode yang sama, dengan pangsa pasar 74%. Bank-bank dengan nilai penerbitan terbesar sejak awal tahun antara lain:ACB (29.800 miliar VND), Techcombank (26.700 miliar VND), dan OCB (24.700 miliar VND). Kelompok perbankan ini diperkirakan akan terus mendorong penerbitan obligasi untuk menambah modal guna memenuhi permintaan pinjaman dan kredit, yang diperkirakan akan meningkat pada bulan-bulan terakhir tahun ini menyusul pemulihan yang kuat pada sektor produksi, ekspor, dan jasa.

Tim analisis di MBS juga memperkirakan bahwa aktivitas penerbitan obligasi korporasi akan lebih aktif pada kuartal keempat karena pulihnya permintaan modal perusahaan dalam konteks pasar real estat yang mulai menghangat serta kebutuhan untuk memperluas produksi dan aktivitas bisnis menyusul pemulihan ekonomi .

Hindari “penyumbatan” aliran modal ke pasar obligasi

Dalam kurun waktu terakhir, Rancangan Undang-Undang tentang Efek Bersifat Ekuitas yang telah diamandemen dengan kebijakan baru terkait pasar obligasi korporasi telah menuai banyak pertentangan pendapat, terutama terkait kebijakan pembatasan investor perorangan.

Membahas rancangan kebijakan baru, FiinRatings menyampaikan bahwa mengingat tingginya tingkat risiko obligasi korporasi individual, kebijakan pembatasan investor individu adalah wajar, namun demikian, perlu melonggarkan regulasi yang berlaku saat ini mengenai pembatasan investor institusional untuk membuka permintaan obligasi korporasi.

Dibandingkan negara-negara di kawasan ini, di Tiongkok, investor individu jarang berpartisipasi dalam kepemilikan langsung obligasi korporasi. Sebaliknya, mereka berinvestasi melalui trust dan membeli sertifikat reksa dana yang dikelola oleh perusahaan pengelola dana. Selain itu, di Thailand, tingkat partisipasi investor individu tinggi karena penerapan definisi investor kaya sebagai "Investor Bernilai Tinggi" (dengan aset bersih 30 juta baht atau sekitar 22 miliar VND atau lebih; ​​pendapatan tahunan minimal 2,2 miliar VND atau total portofolio efek 8 juta baht, atau sekitar 6 miliar VND).

Struktur investor pemegang obligasi korporasi di beberapa negara Asia, 31 Desember 2023. Sumber: FiinRatings, HNX, ThaiBMA, KSEI, CCDC & ABO. (Untuk Vietnam, hanya obligasi individual yang dihitung).

Namun, untuk menghindari arus modal yang "terblokir" ketika investor individu dibatasi partisipasinya di pasar, maka perlu segera meninjau kembali pembatasan investasi pada obligasi korporasi oleh investor institusional seperti perusahaan asuransi, dana investasi, dan lain-lain. Hal ini dilakukan agar pasar dapat tetap kontinyu dan terhindar dari gangguan akibat dampak regulasi baru.

Terkait ketentuan penambahan investor sekuritas profesional termasuk investor institusi dan individu asing, FiinRatings menilai kebijakan ini diperlukan karena potensi perluasan pasar dari kelompok investasi ini sangat tinggi.

Partisipasi investor asing di pasar obligasi korporasi Vietnam masih sangat terbatas. Pada akhir tahun 2023, rasio kepemilikan obligasi korporasi investor asing hanya sekitar 3% dari total nilai obligasi yang beredar. Investor asing terutama berinvestasi pada obligasi perusahaan besar. Namun, potensi ekspansi pasar dari kelompok investor ini sangat besar, karena investor asing seringkali memiliki pengalaman investasi, potensi keuangan, dan toleransi risiko yang tinggi. Dana investasi asing memiliki sumber daya dan skala yang jauh lebih besar daripada perusahaan domestik.

Di samping mengakui kelompok investor ini sebagai investor sekuritas profesional, perlu ditingkatkan kepercayaan kelompok ini dengan meningkatkan transparansi pasar dan kualitas keterbukaan informasi, seperti mendorong penerapan pemeringkatan kredit, mengembangkan basis data mengenai kurva imbal hasil dan riwayat keterlambatan pembayaran, dan sebagainya, sehingga tercipta kondisi yang memudahkan investor dalam mengakses informasi dan menentukan harga obligasi secara mudah dan efektif.

Pada saat yang sama, organisasi ini juga mengusulkan untuk mempertimbangkan penerapan peringkat kredit pada obligasi dan mempertahankannya sepanjang siklus hidup obligasi, alih-alih hanya mewajibkan peringkat kredit untuk penerbit. Berdasarkan peraturan yang berlaku, meskipun Keputusan 155/2020/ND-CP menyebutkan peringkat kredit obligasi, Keputusan 65/2022/ND-CP, yang berlaku untuk obligasi korporasi yang diterbitkan secara swasta, hanya menetapkan peringkat kredit untuk penerbit tanpa menyebutkan peringkat untuk obligasi.

Sumber: https://baodautu.vn/han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-lam-gi-de-tranh-nghen-dong-von-vao-trai-phieu-d227554.html