Tidak ingin "mengambil risiko", dua kreditor utama Washington berharap; Yuan meningkatkan upaya?

Sebagai investor asing terbesar dalam utang pemerintah AS, Tiongkok dan Jepang “dengan gugup” mengamati perkembangan negosiasi plafon utang.

Tiongkok dan Jepang "dengan gugup" mengamati negosiasi plafon utang di AS. (Sumber: NBC News)

Pada 27 Mei, media AS melaporkan bahwa Presiden Joe Biden dan anggota parlemen dari Partai Republik mencapai kesepakatan awal untuk menaikkan pagu utang. Menurut sumber yang terpercaya, Gedung Putih dan para negosiator mencapai kesepakatan prinsip untuk mencegah gagal bayar.

Jika disetujui oleh Kongres, kesepakatan itu akan membantu Amerika Serikat menghindari gagal bayar sebelum Departemen Keuangan kehabisan uang untuk menutupi pengeluarannya pada tanggal 5 Juni.

Mengapa Jepang dan China khawatir?

Tiongkok dan Jepang memiliki $2 triliun — lebih dari seperempat dari total kepemilikan asing obligasi pemerintah AS senilai $7,6 triliun. Beijing mulai meningkatkan pembeliannya pada tahun 2000, ketika AS secara efektif mendukung masuknya Tiongkok ke Organisasi Perdagangan Dunia , yang turut memacu lonjakan ekspor Tiongkok. Hal ini menciptakan banjir dolar bagi Tiongkok, yang membutuhkan tempat yang aman untuk menyimpannya.

Obligasi pemerintah AS secara luas dianggap sebagai salah satu investasi teraman di dunia, dan kepemilikan obligasi AS oleh Tiongkok melonjak dari $101 miliar ke puncak $1,3 triliun pada tahun 2013.

Tiongkok telah menjadi pemegang asing terbesar utang AS selama lebih dari satu dekade. Namun, meningkatnya ketegangan dengan pemerintahan Trump pada tahun 2019 menyebabkan Beijing mengurangi kepemilikannya atas obligasi pemerintah AS, dan Jepang mengambil alih Tiongkok sebagai kreditor AS terbesar pada tahun itu.

Tokyo saat ini memegang obligasi AS senilai $1,1 triliun, dibandingkan dengan China yang $870 miliar, yang berarti kedua negara rentan terhadap potensi jatuhnya nilai obligasi pemerintah AS jika terjadi gagal bayar AS.

Josh Lipsky dan Phillip Meng, analis dari Pusat Ekonomi Dewan Atlantik, sebuah organisasi penelitian dan analisis urusan internasional AS-Atlantik, mengatakan: "Kepemilikan besar obligasi pemerintah AS oleh Jepang dan Tiongkok dapat merugikan negara-negara tersebut jika nilai obligasi tersebut turun tajam.

Karena penurunan nilai obligasi akan menyebabkan penurunan cadangan devisa di Jepang dan Tiongkok. Artinya, mereka akan memiliki lebih sedikit uang untuk membayar impor penting, melunasi utang luar negeri, atau mendukung mata uang nasional mereka.

Namun, Tn. Lipsky dan Tn. Meng berpendapat bahwa risiko sebenarnya datang dari kemerosotan ekonomi global dan kemungkinan krisis AS yang dipicu oleh gagal bayar utang.

“Hal ini merupakan kekhawatiran serius bagi semua negara, namun menimbulkan risiko khusus terhadap pemulihan ekonomi Tiongkok yang masih rapuh,” kata mereka.

Setelah ledakan awal menyusul pencabutan tiba-tiba pembatasan Covid-19 akhir tahun lalu, ekonomi China sekarang sedang berjuang karena konsumsi, investasi, dan produksi industri semuanya menunjukkan tanda-tanda melambat.

Tekanan deflasi semakin memburuk karena harga konsumen hampir tidak berubah dalam beberapa bulan terakhir. Kekhawatiran utama lainnya adalah melonjaknya tingkat pengangguran kaum muda di Tiongkok, yang mencapai rekor 20,4% pada April 2023.

Sementara itu, ekonomi Jepang baru saja menunjukkan tanda-tanda bangkit dari pertumbuhan ekonomi yang stagnan dan deflasi yang telah menghantui negara itu selama beberapa dekade.

Ancaman besar

Bahkan jika pemerintah AS kehabisan uang dan melakukan segala upaya luar biasa untuk membayar semua tagihannya — sebuah skenario yang menurut Menteri Keuangan Janet Yellen dapat terjadi paling cepat pada tanggal 1 Juni — peluang gagal bayar AS tetap rendah.

Beberapa anggota parlemen AS telah mengusulkan untuk memprioritaskan pembayaran bunga obligasi kepada pemegang obligasi terbesar.

Hal ini akan dilakukan dengan memanfaatkan dana lain, seperti dana pensiun pemerintah dan dana upah pegawai pemerintah, tetapi akan mencegah gagal bayar besar bagi negara-negara seperti Jepang dan Cina, kata Alex Capri, dosen senior di Sekolah Bisnis NUS.

Dan jika tidak ada alternatif yang jelas, investor dapat menukar obligasi berjangka pendek dengan obligasi berjangka panjang untuk mengimbangi peningkatan volatilitas pasar. Hal ini dapat menguntungkan Tiongkok dan Jepang, yang selama ini memiliki kepemilikan terkonsentrasi atas utang jangka panjang AS.

Meski begitu, penyebaran ketidakstabilan keuangan dan resesi ekonomi merupakan ancaman yang jauh lebih besar.

"Gagal bayar utang AS berarti turunnya harga obligasi pemerintah, naiknya suku bunga, turunnya nilai dolar, dan meningkatnya volatilitas," kata Marcus Noland, wakil presiden dan direktur penelitian di Peterson Institute for International Economics.

Hal ini juga dapat disertai dengan penurunan pasar saham AS, meningkatnya tekanan pada sektor perbankan AS, dan meningkatnya tekanan pada sektor properti. Hal ini juga dapat menyebabkan terputusnya hubungan antara ekonomi global dan pasar keuangan.

Tiongkok dan Jepang mengandalkan ekonomi terbesar di dunia untuk mendukung bisnis dan lapangan kerja di dalam negeri. Ekspor sangat penting bagi Tiongkok karena pilar-pilar ekonomi lainnya—seperti properti—telah terpuruk. Ekspor menghasilkan seperlima dari PDB Tiongkok dan mempekerjakan sekitar 180 juta orang.

Meskipun ketegangan geopolitik meningkat, Amerika Serikat tetap menjadi mitra dagang terbesar Tiongkok. Amerika Serikat juga merupakan mitra dagang terbesar kedua Jepang. Pada tahun 2022, total perdagangan AS-Tiongkok mencapai rekor tertinggi sebesar $691 miliar, sementara ekspor Jepang ke AS meningkat sebesar 10% selama periode yang sama.

“Ketika ekonomi AS melambat, hal itu akan tercermin dalam perdagangan, seperti berkurangnya ekspor Tiongkok ke AS dan berkontribusi terhadap perlambatan ekonomi global,” tegas Bapak Noland.

Saat ini, tidak banyak yang dapat dilakukan Tokyo atau Beijing selain menunggu dan berharap yang terbaik.

Para analis mengatakan bahwa penjualan obligasi pemerintah AS secara terburu-buru akan “merugikan diri sendiri” karena akan meningkatkan nilai yen atau yuan terhadap dolar secara signifikan, yang menyebabkan biaya ekspor kedua negara melonjak.

Yuan 'meraup' keuntungan?

Dalam jangka panjang, beberapa analis berpendapat, kemungkinan gagal bayar AS dapat mendorong Tiongkok untuk mempercepat upaya menciptakan sistem keuangan global yang tidak terlalu bergantung pada dolar AS.

Pemerintah Tiongkok telah mencapai serangkaian perjanjian dengan Rusia, Arab Saudi, Brasil, dan Prancis untuk meningkatkan penggunaan yuan dalam perdagangan dan investasi internasional.

Kelompok BRICS yang terdiri dari negara-negara ekonomi berkembang terkemuka, yang terdiri dari China, Rusia, India, Brasil, dan Afrika Selatan, sedang mempertimbangkan untuk menciptakan mata uang bersama untuk perdagangan lintas batas, kata seorang anggota parlemen Rusia.

Para analis mengatakan hal ini tentu akan menjadi katalis bagi Tiongkok untuk terus mendorong internasionalisasi yuan dan bagi Beijing untuk melipatgandakan upayanya dalam membawa mitra dagangnya ke dalam inisiatif “Mata Uang BRIC” yang baru diumumkan.

Namun, China menghadapi beberapa kendala serius, seperti kontrol yang diberlakukannya terhadap jumlah uang yang dapat mengalir masuk dan keluar dari ekonominya.

Para analis mengatakan Beijing menunjukkan berkurangnya keinginan untuk berintegrasi sepenuhnya dengan pasar keuangan global.

“Dorongan serius untuk de-dolarisasi akan membuat perdagangan renminbi jauh lebih fluktuatif,” kata Derek Scissors, peneliti senior di American Enterprise Institute.

Data terkini dari sistem pembayaran internasional SWIFT menunjukkan bahwa pangsa RMB dalam pembiayaan perdagangan global adalah 4,5% pada Maret 2023, sementara USD menyumbang 83,7%.

“Masih ada jalan panjang sebelum alternatif yang kredibel untuk dolar AS dapat muncul,” tegas Josh Lipsky dan Phillip Meng.

[iklan_2]
Sumber