Mengendalikan stabilitas nilai tukar

Menurut para ahli ekonomi , pada tahun 2025 akan terdapat tekanan tertentu terhadap tren nilai tukar, terutama karena penguatan USD masih tinggi dan bank sentral di banyak negara akan terus menurunkan suku bunga untuk mendorong pertumbuhan ekonomi. Oleh karena itu, pengendalian stabilitas nilai tukar oleh Bank Negara Vietnam sepanjang tahun ini diperkirakan akan terus menghadapi banyak kesulitan dan tantangan.

Para analis internasional mengatakan kenaikan tajam nilai USD baru-baru ini disebabkan oleh Bank Sentral AS (FED) diperkirakan hanya akan memangkas suku bunga sebesar 1% sebanyak dua kali pada tahun 2025, bukan 4 kali seperti yang diumumkan pada bulan September 2024. Patut dicatat, indeks DXY (indeks yang mengukur kekuatan USD) di pasar internasional telah melampaui 108,6 poin dan berada pada level tertingginya dalam lebih dari 2 tahun,... Tekanan dari dunia telah memberikan tekanan yang besar pada nilai tukar domestik.

Operasi yang fleksibel

Sejak awal tahun 2025, Bank Negara Vietnam telah melakukan penyesuaian penting di pasar valuta asing. Oleh karena itu, dalam dua sesi perdagangan pada tanggal 3 dan 6 Januari, Bank Negara Vietnam tidak lagi hanya menjual USD spot dengan nilai tukar VND 25.450, melainkan menyediakan kontrak forward (dengan opsi pembatalan) dengan harga yang sama. Lembaga kredit dan cabang bank asing diperbolehkan untuk membatalkan transaksi forward secara keseluruhan atau sebagian sebelum tanggal jatuh tempo. Kontrak dengan nilai USD 100 juta atau lebih dapat dibatalkan hingga 3 kali, sedangkan kontrak dengan nilai kurang dari USD 100 juta dapat dibatalkan hingga 2 kali.

Menurut beberapa analis, harga ini wajar karena tidak terdapat perbedaan yang signifikan dibandingkan harga pasar. Di sisi lain, para ahli juga sangat mengapresiasi langkah penyesuaian Bank Negara Vietnam, terutama dalam konteks fluktuasi pasar yang tinggi di akhir tahun 2024. Penyediaan kontrak forward valuta asing (dengan pembatalan) mengirimkan pesan yang kuat dari operator untuk menjaga nilai tukar tetap stabil di kisaran 25.450 VND/USD, sekaligus menghilangkan ekspektasi pasar bahwa Bank Negara Vietnam akan menaikkan harga intervensi.

Melihat kembali keseluruhan tahun 2024, nilai tukar Vietnam dan negara-negara berkembang dan negara berkembang semuanya berada di bawah tekanan, dengan beberapa pasar mengalami penurunan sebesar 10-12% dibandingkan dengan awal tahun.

Menilik kembali sepanjang tahun 2024, nilai tukar Vietnam dan negara-negara berkembang serta negara-negara perbatasan lainnya berada di bawah tekanan, dengan beberapa pasar mengalami penurunan sebesar 10-12% dibandingkan awal tahun. Vietnam merupakan salah satu pasar dengan keterbukaan ekonomi yang sangat besar dalam hal impor dan ekspor. Dari Juni hingga Desember 2024, nilai tukar antarbank selalu berada pada level tertinggi. Namun, sepanjang tahun, nilai tukar Vietnam menurun sekitar 5%, jauh lebih rendah dibandingkan negara-negara lain di kawasan, yang merupakan sebuah keberhasilan.

Menurut Deputi Gubernur Bank Negara Vietnam, Dao Minh Tu, pada tahun 2024, Bank telah mengelola nilai tukar secara fleksibel dan tepat, yang berkontribusi dalam menyerap guncangan eksternal; sekaligus, mengoordinasikan instrumen kebijakan moneter secara sinkron. Berkat hal tersebut, pasar valuta asing tetap stabil, likuiditas valuta asing lancar, dan kebutuhan valuta asing perekonomian terpenuhi sepenuhnya; nilai tukar bergerak fleksibel dalam kedua arah, naik/turun, sesuai dengan kondisi pasar. "Pada akhir tahun 2024, nilai tukar akan meningkat sekitar 5,03%, menjaga stabilitas, harmoni, dan menyeimbangkan mata uang asing dalam perekonomian, memastikan bahwa impor dan ekspor, bisnis, dan investor tidak perlu khawatir, sehingga mereka tidak perlu berspekulasi atau menimbun mata uang asing," ujar Bapak Tu.

Secara proaktif menanggapi fluktuasi

Para ekonom meyakini bahwa AS memasuki masa jabatan baru, bersama dengan ketegangan perdagangan global dan potensi risiko, kemungkinan akan menyebabkan VND terdampak oleh kebijakan pajak negara tersebut. Laporan makro yang diterbitkan oleh Dragon Capital Securities Joint Stock Company (VDSC) memperkirakan bahwa pada tahun 2024, Bank Negara Vietnam akan menjual sekitar 9,4 miliar dolar AS untuk menstabilkan nilai tukar.

Pada tahun 2025, banyaknya "ketidakpastian" mengenai kebijakan tarif pemerintahan Presiden terpilih Donald Trump dapat meningkatkan nilai USD dan menekan nilai tukar. Direktur Riset Pusat Analisis VDSC, Nguyen Thi Phuong Lan, mengatakan: Pada tahun 2025, dengan penyangga cadangan devisa yang terus terkikis dan kemampuan untuk menarik/mempertahankan aliran mata uang asing yang kurang berkelanjutan, nilai tukar VND/USD akan berfluktuasi dalam kisaran +/-5% dan mengakhiri tahun di level 26.200 VND/USD.

Tinjauan faktor-faktor yang memengaruhi kekuatan USD menunjukkan bahwa USD kemungkinan akan tetap kuat pada tahun 2025. Oleh karena itu, pengendalian stabilitas nilai tukar oleh Bank Negara Vietnam pada tahun 2025 akan menghadapi lebih banyak kesulitan daripada keuntungan. Kesulitan terbesar adalah aliran modal investasi langsung asing (FDI) yang dicairkan hanya cukup untuk mengimbangi keuntungan yang direpatriasi ke negara tersebut, dan tekanan terhadap permintaan USD tetap tinggi karena suku bunga AS tetap tinggi sementara cadangan devisa telah menurun tajam,” ujar Ibu Nguyen Thi Phuong Lan.

Senada dengan itu, Vietcombank Securities Company (VCBS) meyakini akan ada tekanan tertentu pada tren nilai tukar tahun ini, karena penguatan USD masih terjaga pada level tinggi dan bank sentral di banyak negara kemungkinan akan terus mempertahankan kebijakan penurunan suku bunga untuk mendorong pertumbuhan ekonomi. Namun, tingkat penurunan akan bergantung pada konteks masing-masing negara. Selain itu, konflik geopolitik akan mendorong investor mencari aset safe haven, termasuk USD.

Namun secara keseluruhan, masih banyak faktor positif bagi pasar valuta asing Vietnam pada tahun 2025, yaitu menarik FDI dan pengiriman uang.

Namun secara keseluruhan, masih banyak faktor positif bagi pasar valuta asing Vietnam pada tahun 2025, terutama daya tarik FDI dan remitansi. Di saat yang sama, pertumbuhan impor dan ekspor yang kuat dengan neraca perdagangan yang diproyeksikan akan terus mencatat surplus besar dalam konteks pemulihan ekonomi yang signifikan juga merupakan "nilai tambah" bagi nilai tukar tahun ini.

Di samping itu, di bawah tekanan pasar internasional, seiring dengan fakta bahwa nilai tukar VND/USD di bank-bank masih dipertahankan pada level tinggi, para analis memperkirakan bahwa untuk mengurangi tekanan nilai tukar dan mengendalikan inflasi, tidak tertutup kemungkinan bahwa Bank Negara Vietnam harus meningkatkan suku bunga operasional pada tahun 2025 untuk menghindari tekanan pada cadangan devisa ketika harus menjual sejumlah besar USD pada tahun 2024.

Menurut pakar ekonomi Dr. Nguyen Tri Hieu, jika nilai tukar meningkat, tekanan inflasi di Vietnam juga akan meningkat. Dalam situasi ini, Bank Sentral Vietnam perlu mengubah kebijakan moneternya, termasuk menaikkan suku bunga, beserta kebijakan lain untuk mengurangi tekanan dan mengendalikan inflasi. Perubahan ini dapat menjadi langkah penting untuk menstabilkan ekonomi makro di tengah fluktuasi global.

Seorang perwakilan Bank Negara Vietnam mengatakan bahwa Bank selalu siap menjual valuta asing, tetapi hal ini bergantung pada perkembangan pasar, terutama nilai tukar VND/USD di pasar antarbank. Bank-bank komersial akan mendaftar untuk membeli USD dari Bank Negara Vietnam dan kemudian menjualnya kembali kepada nasabah sesuai permintaan. "Pada tahun 2025, Bank Negara Vietnam akan terus memantau situasi pasar secara ketat untuk mengelola nilai tukar secara fleksibel dan tepat, berkoordinasi secara sinkron dengan instrumen kebijakan moneter, berkontribusi dalam mengendalikan inflasi dan menstabilkan ekonomi makro," tegas Bapak Dao Minh Tu.

Sumber