Nilai tukar masih menghadapi tekanan kenaikan
Dalam sesi perdagangan terakhir, nilai tukar USD/VND masih berada di bawah tekanan yang meningkat meskipun fluktuasinya tidak lagi banyak.
Setelah mencapai puncak historis 24.110 VND/USD pada 20 Oktober, nilai tukar sentral disesuaikan turun oleh Bank Negara Vietnam (SBV) menjadi 24.087 VND/USD pada sesi perdagangan 25 Oktober. Dengan margin +/- 5% yang saat ini diterapkan, nilai tukar tertinggi yang diizinkan untuk diperdagangkan oleh bank adalah 25.291 VND/USD.
Sebagian besar bank menjual USD pada 24.730-24.760 VND/USD, lebih rendah dari batas tertinggi dan lebih rendah dari rekor tertinggi 24.888 VND/USD yang tercatat pada 25 Oktober 2022. Namun, ini masih merupakan level tertinggi sejak awal tahun. VND masih berada di bawah tekanan untuk melemah karena penguatan USD di pasar internasional di tengah ketidakpastian dunia .
Pada 25 Oktober, Vietcombank mencatat nilai tukar 24.300 - 24.730 VND/USD (beli - jual). Pekan lalu, harga USD di bank tersebut naik 85 VND, baik saat beli maupun jual.
Dibandingkan dengan akhir September, nilai tukar USD/VND di Vietcombank telah meningkat sebesar 1,1%, sehingga memberikan tekanan pada kebijakan moneter serta upaya Bank Negara untuk memerangi inflasi dan solusi Pemerintah untuk merangsang pertumbuhan ekonomi yang cepat lagi.
Nilai tukar USD/VND terus meningkat meskipun selama sebulan terakhir, Bank Negara Vietnam telah melakukan intervensi likuiditas pasar antarbank melalui penerbitan surat utang negara berjangka 28 hari.
Secara total, dari 21 September hingga 24 Oktober, Bank Negara Vietnam telah menarik lebih dari VND263 miliar, sementara hampir VND30 miliar surat berharga negara telah jatuh tempo. Total penarikan bersih mencapai VND233 miliar.
Meskipun nilai tukar USD/VND dalam sistem perbankan masih menunjukkan tren kenaikan, tekanan terhadap VND telah mereda. Suku bunga di pasar antarbank kembali meningkat, dari rekor terendah 0,35%/tahun pada 13 Oktober menjadi 1,47%/tahun pada sesi perdagangan 20 Oktober.
Suku bunga 3 bulan juga meningkat menjadi 3,5%/tahun, secara bertahap mendekati suku bunga mobilisasi pasar 1. Sejak itu, perbedaan suku bunga deposito VND dan USD telah menyempit secara signifikan.
Menurut ACB Securities, belakangan ini, peningkatan nilai tukar USD terutama berasal dari perbedaan suku bunga USD dan VND yang berlangsung sejak Mei 2023 dan peningkatan harga indeks DXY - yang mengukur fluktuasi USD dibandingkan dengan sekeranjang 6 mata uang utama di dunia.
Di tengah pertumbuhan kredit yang lambat dan likuiditas yang melimpah di pasar antarbank, suku bunga VND di pasar ini berada pada rekor terendah. Selisih suku bunga antara simpanan USD dan VND di pasar antarbank telah lama bertahan di kisaran 3,0-3,5%, yang menguntungkan USD. Akibatnya, seluruh sistem perbankan termotivasi untuk mempertahankan posisi beli bersih USD. Hal ini berkontribusi pada peningkatan nilai tukar USD/VND.
Sementara itu, indeks DXY juga meningkat tajam, dari 99 poin pada pertengahan Juli ke level saat ini 106,35 poin.
Hasil obligasi Treasury AS 10 tahun melonjak ke level tertinggi 16 tahun di atas 5% pada tanggal 23 Oktober, mencerminkan ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tinggi dan pemerintah akan terus menjual obligasi untuk membiayai defisitnya yang terus meningkat.
Membangun keseimbangan baru
Terlihat bahwa setelah langkah proaktif Bank Negara untuk menarik uang, pasar valuta asing kembali relatif stabil. Meskipun nilai tukar USD/VND terus meningkat, tekanan terhadap mata uang domestik tidak lagi besar.
Setelah lebih dari 1 bulan menerbitkan surat utang 28 hari untuk menyerap kelebihan VND di pasar antarbank, suku bunga VND mulai mendekati suku bunga tabungan 1-3 bulan di pasar 1.
Namun, jika suku bunga ini terus meningkat dan bertahan untuk sementara waktu, hal ini dapat mendorong bank untuk kembali menaikkan suku bunga tabungan mereka, sehingga menciptakan efek domino pada sistem. Sementara itu, nilai tukar telah meningkat tajam belakangan ini (+1,12%) dan hanya sedikit lagi dari puncaknya di angka 24.888 pada tahun 2022.
Menurut ACB Securities (ACBS), setiap kenaikan suku bunga atau nilai tukar dalam beberapa hari mendatang dapat menyebabkan SBV menerapkan kebijakan baru untuk mencapai tujuan stabilitas dan keseimbangan.
Namun, perusahaan sekuritas ini meyakini Bank Negara masih memiliki instrumen yang memadai untuk menjaga stabilitas nilai tukar dan suku bunga. Hal ini terlihat dari pasokan valuta asing yang relatif melimpah, baik dari kegiatan impor-ekspor, penanaman modal asing (PMA), penanaman modal asing tidak langsung (PMA), maupun remitansi. Sementara itu, tekanan untuk membayar utang luar negeri belum meningkat drastis.
Secara spesifik, menurut laporan Badan Pusat Statistik, dalam 9 bulan pertama tahun 2023, kegiatan impor dan ekspor barang mengalami surplus 21,6 miliar USD; jasa mengalami defisit 6,7 miliar USD; pencairan FDI sebesar 15,9 miliar USD; remitansi sebesar 9-10 miliar USD.
Menurut ACBS, pasar berada pada keseimbangan baru, meskipun masih cukup rapuh.
Agriseco Securities meyakini bahwa nilai tukar akan menghadapi tekanan yang meningkat di waktu mendatang ketika Fed memperkirakan akan menaikkan suku bunga pada bulan November sementara Vietnam mempertahankan suku bunga rendah.
VCBS Securities memperkirakan bahwa kekuatan USD akan tetap tinggi setidaknya hingga November dan tekanan pada nilai tukar akan tetap konstan.
Menurut Agriseco, Bank Negara mungkin harus menggunakan tindakan tambahan untuk mengatur nilai tukar.
Dalam jangka pendek, ACBS yakin Bank Negara dapat mengusulkan dua solusi. Yaitu, membiarkan saldo tagihan jatuh tempo dan arus kas kembali ke pasar antarbank. Dari sana, likuiditas dan suku bunga di pasar antarbank akan mereda. Namun, tujuan utamanya adalah mempertahankan suku bunga antarbank tetap tinggi, mendekati suku bunga pasar 1-3 bulan, dan tidak menciptakan persaingan untuk menaikkan suku bunga di pasar 1.
Jika alat pengaturan likuiditas melalui surat perbendaharaan negara tidak efektif, nilai tukar terus meningkat pesat, dan suku bunga tetap tinggi, Bank Negara Vietnam dapat mempertimbangkan untuk menggunakan opsi menjual USD untuk jangka waktu 3-6 bulan dan mengizinkan bank untuk membatalkannya.
Solusi-solusi di atas dapat dikoordinasikan secara fleksibel dan akan sangat bergantung pada tingkat pertumbuhan kredit sistem serta penawaran dan permintaan USD pada kuartal keempat. Jika pertumbuhan kredit dapat meningkat pesat pada kuartal terakhir tahun ini, ACBS yakin bahwa SBV bahkan dapat mempertimbangkan untuk menambah likuiditas melalui jalur pasar terbuka.
[iklan_2]
Sumber
Komentar (0)