Bersemangat untuk meningkatkan pasar saham

Hanya dalam beberapa hari, FTSE Russell akan mengumumkan hasil tinjauan berkala atas klasifikasi pasar, sebuah peristiwa yang menarik minat investor global.

Selama sesi perdagangan saham - Foto: QUANG DINH

Jika ditingkatkan, saham Vietnam dapat menarik lebih banyak aliran modal internasional, tetapi para ahli menekankan ini hanyalah titik awal.

Untuk mengubah peluang menjadi aliran modal jangka panjang, Vietnam masih perlu mempromosikan reformasi dalam transparansi informasi, menstandardisasi pelaporan keuangan, meningkatkan likuiditas, memperluas "ruang" bagi investor asing dan menyempurnakan mekanisme untuk memastikan keadilan.

Persiapan sebelum penilaian

Dalam pembaruan terbarunya, FTSE mengakui bahwa Vietnam kini memenuhi tujuh dari sembilan kriteria yang dipersyaratkan. Kemajuan signifikan dalam dua kriteria lainnya telah memperkuat argumen untuk peningkatan peringkat. Namun, FTSE mencatat bahwa FTSE akan berkonsultasi dengan investor dan perusahaan sekuritas sebelum mengambil keputusan.

Patut dicatat, pada 12 September, Perdana Menteri menandatangani Proyek Peningkatan Pasar Saham Vietnam, yang menandai tonggak penting. Menteri Keuangan Nguyen Van Thang menegaskan kepada Reuters di London (An) bahwa ia "cukup yakin" tentang prospek peningkatan pasar saham ketika "kriteria dasar dan fundamental telah terpenuhi".

Berkomentar dengan Tuoi Tre , Tn. Nguyen Viet Cuong - Wakil Ketua Dewan Direksi KAFI Securities - mengatakan bahwa proses sejak FTSE atau MSCI menempatkan pasar pada daftar observasi hingga secara resmi ditingkatkan membutuhkan waktu yang relatif lama.

"Sangat mungkin suatu pasar dapat memenuhi semua kriteria skala dan likuiditas tetapi tetap tidak dapat ditingkatkan, jika hambatan terkait "pengalaman nyata" investor asing belum teratasi," ujar wakil direktur umum sebuah perusahaan sekuritas kepada Tuoi Tre.

Terkait mekanisme non-prefunding (tidak perlu menyetorkan semua dana di muka saat bertransaksi) untuk meningkatkan pengalaman investor asing, Wakil Direktur Jenderal mengatakan, "Mekanisme ini sudah ada dan dapat dioperasikan oleh perusahaan sekuritas besar, tetapi implementasinya masih perlu kehati-hatian karena risiko operasional saat membuka bursa atau melayani nasabah besar."

Selain itu, menurut HSBC, Vietnam telah membuat kemajuan signifikan dalam memenuhi persyaratan tetapi batasan kepemilikan asing (FOL) tetap menjadi perhatian.

Oleh karena itu, Vietnam masih memiliki batasan di beberapa sektor seperti perbankan, penerbangan, dan telekomunikasi. Batas ini biasanya mencapai 50%, tetapi batas kepemilikan asing di bank komersial hanya 30%.

Artinya, setelah investor asing membeli 50% saham suatu perusahaan, mereka hanya dapat bertransaksi dengan investor asing lainnya. Harga di luar negeri akan ditetapkan, yang berbeda dengan harga domestik. Meskipun hal ini mungkin bukan persyaratan untuk reklasifikasi FTSE, hal ini dapat menjadi kekhawatiran bagi investor.

Masih banyak "simpul" yang perlu diurai.

Ibu Tran Thi Khanh Hien, Direktur Riset MB Securities (MBS), mengatakan bahwa proses peningkatan peringkat baru-baru ini menunjukkan tanda-tanda positif. Namun, meskipun telah ditingkatkan, kita tidak boleh berharap terlalu banyak dari "judulnya" saja, melainkan harus fokus pada substansinya.

Diklasifikasikan sebagai pasar negara berkembang lapis kedua tidak berarti modal asing akan mengalir deras ke Vietnam. Untuk menarik aliran modal yang berkelanjutan, Ibu Hien menekankan bahwa banyak faktor yang harus direformasi secara lebih sinkron: transparansi informasi, standarisasi laporan keuangan, dan kemudahan penarikan modal oleh investor saat dibutuhkan...

Lebih jauh lagi, MSCI saat ini merupakan organisasi paling berpengaruh dalam klasifikasi pasar, dan ukuran aset yang terkait dengan indeksnya juga jauh lebih besar daripada FTSE Russell.

Namun, Vietnam saat ini tidak masuk dalam daftar pantauan MSCI untuk kemungkinan peningkatan ke pasar negara berkembang (EM).

Agar dapat masuk dalam daftar ini, Vietnam harus memenuhi kriteria penilaian MSCI, yang lebih ketat daripada FTSE. MSCI menggunakan kerangka penilaian yang terdiri dari 18 faktor, sementara FTSE hanya memiliki 9 kriteria.

Tinjauan Aksesibilitas Pasar Global MSCI 2024 menemukan bahwa Vietnam masih belum memenuhi harapan dalam sembilan aspek. Salah satunya adalah batasan kepemilikan asing. Permasalahan lainnya meliputi kurangnya pengungkapan informasi terperinci dalam bahasa Inggris, kurangnya pasar valuta asing lepas pantai, pembatasan pasar valuta asing domestik, pra-pendanaan transaksi, dan pembatasan transfer di luar pasar.

Menurut HSBC, dalam skenario paling optimis, bahkan jika MSCI menempatkan Vietnam dalam daftar pantauan dalam tinjauan Juni 2026, peningkatan resmi tidak mungkin terjadi sebelum tahun 2028.

Ditingkatkan lalu harus khawatir tentang "penurunan versi"

Mengenai periode klasifikasi FTSE yang akan datang, Bapak Dong Thanh Tuan, analis Mirae Asset Securities (Vietnam), menekankan bahwa aliran modal asing setelah keputusan peningkatan peringkat merupakan faktor jangka panjang. Hal ini dikarenakan skala modal yang besar akan membutuhkan peta jalan pencairan yang tepat, sementara aktivitas jual beli investor asing saat ini masih relatif berhati-hati dalam pencairannya sebelum peningkatan peringkat.

Bapak Nguyen Viet Cuong mencatat bahwa cerita yang lebih panjang adalah bahwa peningkatan peringkat juga akan diikuti oleh penurunan peringkat. Secara total, FTSE dan MSCI telah mengalami 5 kali penurunan peringkat dalam 10 tahun terakhir. Meskipun alasan yang diberikan cukup beragam, mulai dari likuiditas hingga pembatasan valuta asing atau ketidakstabilan pasar, kita dapat melihat kesamaan terbesarnya adalah bahwa kemampuan untuk berinvestasi di pasar-pasar ini telah sangat berkurang.

Bapak Nguyen Son, Ketua Dewan Anggota Badan Kustodian dan Kliring Efek Vietnam (VSDC), juga menekankan bahwa kami berupaya meningkatkan peringkat untuk menarik investor asing. Namun, yang lebih penting adalah menjaga stabilitas pasar. Peningkatan peringkat lalu penurunan peringkat adalah hal yang wajar. Banyak negara, setelah ditingkatkan peringkatnya, mengalami peningkatan arus modal yang pesat, tetapi tidak dapat mempertahankannya, sehingga peringkatnya diturunkan lagi. Oleh karena itu, menjaga stabilitas setelah peningkatan peringkat adalah kuncinya.

Janji temu yang terlewat

Pada bulan September 2018, FTSE Russell pertama kali memasukkan Vietnam ke dalam daftar pantauan karena peningkatan statusnya dari pasar perbatasan menjadi pasar negara berkembang sekunder. Selama beberapa tahun terakhir, ekspektasi ini berulang kali "gagal", sehingga mengecewakan para investor.

Dalam klasifikasi terbaru, Vietnam tidak memenuhi kriteria mekanisme pembayaran, sehingga terus "gagal". Pada bulan September tahun ini, ketika Indeks VN terkoreksi tajam dan investor asing terus melakukan penjualan bersih, rumor "gagal janji temu" kembali menyebar di forum dan grup.

Bapak Nguyen Viet Cuong dari KAFI mengatakan bahwa meskipun pasar Vietnam telah mengalami peningkatan yang sangat kuat sejak April, tingkat valuasinya masih lebih rendah dibandingkan pasar negara berkembang lainnya. Berdasarkan perhitungan awal, Vietnam masih memiliki ruang sekitar 10-15% sebelum valuasi pasar mencapai ambang batas rata-rata pasar negara berkembang, sehingga peluang untuk peningkatan dari kisah peningkatan masih sangat terbuka.

Belum lagi, dibandingkan dengan pasar negara berkembang pada umumnya di kawasan ASEAN, tingkat valuasi Vietnam masih lebih rendah. Rasio P/E VN-Index saat ini sekitar 14,6 kali, sementara Thailand dan Malaysia berfluktuasi antara 16,5-17 kali. Jika VN-Index mencapai level yang sama dengan pasar-pasar tersebut, akan ada ruang untuk pertumbuhan sekitar 13-15%.

"Penyesuaian ini, jika ada, akan membantu menetapkan harga pasar pada tingkat yang lebih menarik, menciptakan peluang untuk menarik arus modal baru dan fondasi bagi fase pertumbuhan berkelanjutan berikutnya," ujar wakil presiden KAFI.

Kembali ke topik

BINH KHANH

Sumber: https://tuoitre.vn/sot-ruot-nang-hang-thi-truong-chung-khoan-20250919232622779.htm