"Awal yang buruk, akhir yang baik", momentum terobosan datang dari peningkatan pasar

Peningkatan ini tidak hanya akan meningkatkan likuiditas tetapi juga membantu bisnis mengumpulkan modal secara lebih efektif, menjadikan Vietnam tujuan yang menarik di peta keuangan global. Teknologi, energi terbarukan, dan manufaktur akan sangat diuntungkan.

Saham 2025: "Awal yang buruk, akhir yang baik", momentum terobosan datang dari peningkatan pasar

Peningkatan ini tidak hanya akan meningkatkan likuiditas tetapi juga membantu bisnis mengumpulkan modal secara lebih efektif, menjadikan Vietnam tujuan yang menarik di peta keuangan global. Teknologi, energi terbarukan, dan manufaktur akan sangat diuntungkan.

Kemungkinan peningkatan status pasar saham Vietnam ke kelompok "Emerging" pada periode 2025-2027 diharapkan menjadi pendorong terobosan yang mendorong perkembangan pasar keuangan. Berdasarkan kriteria FTSE dan MSCI, peningkatan status ini akan menarik arus modal internasional yang besar, memperbaiki struktur, dan meningkatkan transparansi pasar modal.

Laporan Strategi Alokasi Aset FIDT 2025 meyakini bahwa peristiwa ini akan membentuk kembali pasar saham, dari alat perdagangan menjadi platform keuangan yang mendukung pertumbuhan jangka panjang, mendorong pembangunan ekonomi berkelanjutan, dan meningkatkan status nasional.

Melihat kembali pasar saham Vietnam, kita dapat merangkum tren "akumulasi ketat" Indeks VN pada periode 2023-2024. Melihat gambaran "Perkembangan Indeks VN" pada tahun 2024, pasar terus bergerak sideways, terakumulasi di kisaran 1.100-1.300. Ini merupakan rentang fluktuasi yang wajar dalam setahun dengan banyak "peristiwa yang tidak pasti", sehingga menciptakan tingkat harga yang stabil dalam jangka menengah.

Menurut FIDT, koreksi mendalam dari puncak 1.300 (8% - 10% atau lebih) pada bulan Maret (poin 1), Juni (poin 2), dan Oktober (poin 4, 5, 6) semuanya berasal dari faktor tekanan nilai tukar yang berdampak negatif pada tindakan lindung nilai tukar SBV, seperti (1) penarikan bersih likuiditas di pasar OMO dan penjualan USD; (2) penjualan bersih yang kuat oleh investor asing; (3) kondisi risiko global yang sangat tinggi pada periode-periode tersebut, yang dengan cepat melemahkan sentimen arus kas pasar, yang menyebabkan koreksi yang sangat mendalam. Indeks VN telah menguji zona 1.280 - 1.300 poin setidaknya 6 kali pada tahun 2024, yang merupakan level resistensi yang sangat tidak nyaman dalam jangka pendek dan menengah.

Bapak Bui Van Huy, Direktur Riset Investasi FIDT, menyampaikan dalam Seminar Manajemen Aset 2025 bahwa mulai tahun 2025 hingga tahun depan, tren utamanya adalah "buruk di awal, baik di akhir" berkat akumulasi pasar yang ketat, valuasi di zona menarik, beserta pendorong penting lainnya termasuk pertumbuhan laba perusahaan yang positif dan peningkatan status pasar menjadi pasar berkembang.

Sumber: FiinX, sintesis dan analisis FIDT

Menilai VN-Index pada tahun 2024, rasio P/E berfluktuasi tipis di kisaran 12,8-15,0, sementara tren P/B stabil di kisaran akumulasi ketat 1,6-1,7. Hal ini menunjukkan bahwa pasar menilai VN-Index secara seimbang dan agak hati-hati, sejalan dengan konteks pemulihan ekonomi yang sedikit, beserta proyeksi pertumbuhan EPS dengan banyak sorotan.

Perlu dicatat, konteks saat ini memiliki kemiripan dengan periode 2014-2016, ketika pasar pulih dari resesi ekonomi. Pertumbuhan ekonomi pada saat itu tidak dapat dipercepat dan masih sangat bergantung pada tren akumulasi, tetapi hal ini menciptakan fondasi bagi pertumbuhan yang luar biasa di tahun-tahun berikutnya. Hal ini membuka harapan bahwa pasar pada tahun 2024 dapat menciptakan fondasi yang kokoh untuk periode terobosan ketika faktor-faktor ekonomi makro lebih menguntungkan.

FIDT memperkirakan total laba pasar akan tumbuh sebesar 16% pada tahun 2025, dengan potensi yang datang dari perbankan (diperkirakan tumbuh sebesar 17%), teknologi (diperkirakan tumbuh sebesar 20%), dan real estat (diperkirakan tumbuh kuat dengan total laba industri meningkat sebesar 58%, berkat pasokan yang membaik, prosedur hukum yang lancar, dan kepercayaan investasi yang pulih.)

Selain tren pemulihan laba dan pertumbuhan ekonomi, pasar saham Vietnam juga menyambut peluang peningkatan bersejarah "sekali dalam 20 tahun" dalam beberapa tahun mendatang.

Pasar saham Vietnam dimasukkan dalam daftar pantauan untuk peningkatan status menjadi pasar berkembang oleh FTSE Russell pada September 2018. Namun, sejak saat itu, Vietnam belum ditingkatkan statusnya menjadi pasar berkembang oleh FTSE Russell karena belum mampu memenuhi kriteria: "Kliring".

Pada tanggal 2 November 2024, Surat Edaran 68/2024/TT-BTC yang telah direvisi mulai berlaku, sehingga menghilangkan hambatan dalam masalah ini. Dengan demikian, FIDT memperkirakan bahwa pasar saham Vietnam akan ditingkatkan statusnya menjadi pasar saham negara berkembang oleh FTSE Russell pada periode peninjauan September 2025 (atau paling positif, Maret 2025).

Menurut MSCI, pasar Vietnam pada dasarnya telah memenuhi kriteria kuantitatif, tetapi dengan kriteria kualitatif yang terkait dengan akses pasar asing seperti Batasan kepemilikan asing, Pengungkapan informasi dalam bahasa Inggris, Kebebasan pasar valuta asing... Vietnam masih perlu meningkatkan diri untuk memenuhi kriteria ini.

Hal ini mengarah pada target Indeks VN pada akhir tahun 2025 di kisaran 1.300-1.500 poin , berdasarkan dua pendorong utama (1) Pertumbuhan laba pasar secara keseluruhan diperkirakan mencapai 16% pada tahun 2025. Valuasi P/E pasar terus berfluktuasi pada kisaran 12-14 pada tahun 2025, di bawah median 10 tahun. Valuasi ini "berhati-hati".

"Jika tingkat pertumbuhan laba perusahaan sebesar 16% pada tahun 2025 (skenario dasar), rasio P/E pasar saham adalah 11 kali (saat ini sekitar 13 kali), yang merupakan peluang investasi yang relatif jelas," tegas Bapak Huy. Dalam skenario positif, Indeks VN dapat mencapai sekitar 1.360-1.620 poin, dengan asumsi EPS meningkat sebesar 20-22%, rasio P/E mencapai 12-14 kali.

Pertumbuhan laba dari sektor-sektor utama seperti Perbankan, Properti, dan Teknologi Informasi akan menjadi pendorong utama. Sektor Perbankan, dengan ekspektasi pertumbuhan kredit yang kuat dan peningkatan margin bunga bersih (NIM), akan mendorong laba, dengan proyeksi pertumbuhan sebesar 17%. Sektor Properti akan pulih dengan kuat berkat kebijakan hukum yang komprehensif dan permintaan perumahan yang tinggi, dengan laba yang diproyeksikan meningkat sebesar 58%. Sektor Teknologi Informasi, dengan tren Transformasi Digital dan permintaan layanan berteknologi tinggi, akan mendorong pertumbuhan laba hingga mencapai 20%.

FIDT menilai prospek pasar saham untuk tahun 2025 positif, dengan potensi pertumbuhan yang tinggi seiring pemulihan ekonomi dan memasuki periode pertumbuhan berkelanjutan. Pasar diperkirakan akan memasuki siklus akselerasi jangka menengah setelah tahun 2025, berkat dinamika makro yang kuat dan pemulihan sektor-sektor utama yang stabil.

FIDT merekomendasikan bahwa, dengan kinerja yang kuat dan potensi pertumbuhan yang luar biasa, pasar saham Vietnam dapat menjadi saluran investasi utama pada tahun 2025. Dibandingkan dengan kelas aset lainnya, pasar saham Vietnam menawarkan peluang pertumbuhan yang lebih tinggi, terutama dalam konteks pemulihan ekonomi dan faktor-faktor makroekonomi yang kondusif. Ini adalah waktu yang strategis untuk mengoptimalkan keuntungan dan memanfaatkan potensi pertumbuhan jangka panjang pasar.

Namun, risiko utama yang perlu diperhatikan bagi pasar saham adalah penerapan kebijakan proteksi perdagangan yang lebih ketat dari perkiraan oleh pemerintahan Donald Trump dapat mengganggu arus investasi global. Hal ini akan menyebabkan fluktuasi besar di pasar keuangan internasional dan berdampak serius pada arus modal asing ke Vietnam. Akibatnya, tekanan terhadap nilai tukar dan likuiditas di pasar keuangan akan berkurang, dan tren arus keluar modal dari Vietnam dapat menjadi lebih parah, sehingga melemahkan kepercayaan investor asing.

Selain itu, terdapat risiko nilai tukar, risiko likuiditas, dan arus modal internasional yang mungkin terus mengalir keluar dari pasar negara berkembang, termasuk Vietnam. Hal ini menyebabkan likuiditas di pasar keuangan, terutama pasar saham, menurun secara signifikan.

Sektor properti, pilar ekonomi Vietnam, kemungkinan tidak pulih seperti yang diharapkan. Hal ini berdampak negatif terhadap sektor-sektor terkait seperti perbankan, konstruksi, dan bahan bangunan. Selain itu, melemahnya sektor properti juga menghambat pertumbuhan PDB, mengikis kepercayaan investor, dan berdampak negatif terhadap ekonomi makro.

Sumber: https://baodautu.vn/chung-khoan-2025-tien-hung-hau-cat-dong-luc-dot-pha-den-tu-nang-hang-thi-truong-d243870.html