EVN guadagna miliardi di dollari, mentre aumentano i costi dell'acciaio e del cemento.

VietNamNet•15/11/2023

EVN stima che riceverà ulteriori 26.000 miliardi di VND.

Il 9 novembre, il Gruppo Elettrico Vietnamita (EVN) ha aumentato il prezzo medio al dettaglio dell'energia elettrica di oltre 86 VND/kWh, pari a un incremento del 4,5%, portandolo a 2.006,79 VND/kWh (IVA esclusa). Si tratta del secondo aumento del prezzo dell'energia elettrica quest'anno (il primo, del 3%, risale al 4 maggio).

Secondo la valutazione di MBS Securities, l'aumento di prezzo allevierà la pressione finanziaria su EVN. Tuttavia, questo livello di prezzo non è ancora sufficiente a consentire a EVN di realizzare un profitto nel 2023.

È evidente che l'aumento dei prezzi al dettaglio dell'energia elettrica avrà un impatto positivo sulla catena del valore del settore elettrico, soprattutto considerando che EVN svolge il ruolo di principale acquirente e venditore di energia elettrica.

MBS stima che la tendenza al forte aumento dei crediti verso le società elettriche sia iniziata nel 2022, quando i prezzi globali dei combustibili sono aumentati vertiginosamente e EVN ha affrontato difficoltà finanziarie. In particolare, molte importanti società quotate nel settore delle centrali termoelettriche, come Vietnam Oil and Gas Power Corporation (POW), Power Generation Corporation 3 (PGV), Nhon Trach 2 Oil and Gas Power Plant (NT2), Quang Ninh Thermal Power Plant (QTP) e Hai Phong Thermal Power Plant (HND), hanno registrato l'aumento più marcato dei crediti verso EVN a causa degli elevati prezzi di vendita dell'energia elettrica.

giadienevn cp.gif — *Nel 2023, la compagnia elettrica vietnamita EVN ha aumentato per la seconda volta i prezzi dell'energia elettrica.*

Si tratta inoltre delle aziende che registrano il rapporto crediti/totale attivo più elevato del settore.

Secondo il bilancio di POW, alla fine del terzo trimestre del 2023, la società vantava crediti a breve termine per quasi 17.200 miliardi di VND, una cifra significativamente superiore ai 12.500 miliardi di VND di inizio anno e considerevolmente maggiore rispetto al totale delle sue attività, pari a 63.600 miliardi di VND.

MBS ritiene che questo aumento del prezzo dell'elettricità aiuterà EVN a generare circa 26.000 miliardi di VND di entrate nel 2024, supportando così una migliore solvibilità per EVN, nonché il flusso di cassa aziendale e l'efficienza finanziaria delle centrali termoelettriche.

Oltre alle centrali termoelettriche, si prevede che anche alcune aziende di costruzione di infrastrutture energetiche ne trarranno beneficio. Di conseguenza, il periodo 2022-2023 è stato molto difficile per le aziende di costruzione di infrastrutture energetiche, in quanto non sono state in grado di firmare nuovi contratti di costruzione con EVN e il flusso di cassa per i progetti è stato interrotto. Molte aziende hanno registrato bassi ricavi da costruzione e bassi valori del portafoglio ordini, poiché EVN ha continuato a tagliare i costi di investimento, riparazione e manutenzione del sistema elettrico.

Data l'elevata domanda di progetti di sviluppo della rete, che si aggira intorno a 1,5-1,6 miliardi di dollari all'anno, EVN ha bisogno di stabilizzare al più presto il proprio flusso di cassa per poter realizzare il piano di investimenti nella rete. Ciò significa anche che le attività di costruzione saranno più intense, a vantaggio di importanti società quotate in borsa come Vietnam Electricity Construction Corporation (VNE), PC1 Group (PC1) e Construction Consulting 2 (TV2).

tanggiadien mbs1.gif — *Prevedi quali aziende trarranno vantaggio o saranno danneggiate dall'aumento dei prezzi dell'elettricità.*

Di recente, molti titoli del settore elettrico hanno attratto investimenti e registrato forti aumenti, come NT2, POW, HND, NTH, KHP, GEG...

Secondo Mirae Asset Securities, l'aumento dei prezzi dell'elettricità non ha avuto un grande impatto sui produttori di energia elettrica nel breve termine, grazie agli accordi a lungo termine stipulati al momento della firma dei contratti di acquisto di energia con EVN, come nel caso della centrale termoelettrica di Pha Lai (PPC), della centrale termoelettrica di Quang Ninh (QTP)...

Mirae Asset ritiene che l'aumento dei prezzi dell'energia elettrica potrebbe avere un impatto positivo sulle società di distribuzione, poiché i contratti a lungo termine stipulati a prezzi bassi, ora venduti a prezzi più elevati, probabilmente aumenteranno i loro profitti.

Tuttavia, nel lungo termine, l'aumento dei prezzi al dettaglio dell'energia elettrica, unito allo sviluppo di un mercato elettrico competitivo, creerà condizioni più favorevoli per le imprese, consentendo loro di adeguare i prezzi dell'energia elettrica al rialzo, riflettendo accuratamente il rapporto tra domanda e offerta nel mercato elettrico.

Impatto negativo su molte imprese manifatturiere.

Durante la seduta di borsa del 14 novembre, mentre il mercato azionario registrava un forte rialzo, le azioni di Hoa Phat Steel (HPG), di proprietà del miliardario Tran Dinh Long, non sono riuscite a mantenere il recente slancio positivo e hanno invertito la rotta, chiudendo in ribasso. Il calo di HPG si è verificato in un contesto di numerose notizie positive per l'azienda, tra cui il volume di vendite più alto degli ultimi 16 mesi registrato a ottobre e l'aumento degli acquisti da parte di investitori stranieri. Anche gli investimenti pubblici sono in aumento; il governo si sta adoperando per rilanciare il mercato immobiliare...

Hoa Phat è una delle aziende colpite dall'aumento dei prezzi dell'energia elettrica.

Secondo MBS Securities, le aziende di diversi settori manifatturieri, come quello siderurgico, del cemento e della chimica, risentiranno negativamente della situazione. In particolare, dal 2020 i prezzi dell'energia elettrica hanno rappresentato il 10-15% del costo del venduto per i produttori di acciaio. L'aumento dei prezzi dell'energia elettrica comporterà un incremento dello 0,6% del costo del venduto per le aziende siderurgiche.

L'industria del cemento è ancora fortemente dipendente dall'energia elettrica, con i costi dell'elettricità che rappresentano il 14-15% dei costi di produzione. Per l'industria chimica, i costi dell'elettricità rappresentano il 9% dei costi totali di produzione.

Mirae Asset giunge a una valutazione simile per l'industria del cemento, stimando che i costi dell'energia elettrica rappresentino circa il 9-10% del costo dei beni venduti per i produttori di acciaio, un livello paragonabile a quello delle aziende chimiche.

tanggiadien mbs2.gif — *Costi di produzione dell'energia elettrica.*

In realtà, quando i prezzi dell'elettricità aumentano, le aziende possono trasferire il costo sui consumatori incrementando il prezzo dei loro prodotti. Tuttavia, in un contesto di bassa domanda da parte dei consumatori come quello dello scorso anno, aumentare i prezzi non è facile. Se non possono aumentare i prezzi di vendita, molte aziende manifatturiere potrebbero vedere una parte significativa dei loro profitti ridursi drasticamente.

Secondo MBS, la decisione di aumentare i prezzi è stata una vera sorpresa, ma riflette in parte anche la situazione finanziaria di EVN, soprattutto considerando che la società ha continuato a registrare una perdita netta di 29.000 miliardi di VND nei primi sei mesi dell'anno, nonostante avesse aumentato i prezzi dell'elettricità del 3% a partire da maggio.

I costi di produzione delle fonti energetiche termiche (carbone, gas) sono fissati a livelli molto più elevati rispetto al periodo di riferimento precedente al 2021, ulteriormente aggravati dalla bassissima percentuale di produzione idroelettrica – una fonte di elettricità a basso costo – dovuta alle condizioni meteorologiche sfavorevoli durante i primi sei mesi di picco dell'anno.

Negli ultimi mesi dell'anno e nel 2024, fattori come il calo dei prezzi del carbone e condizioni meteorologiche più stabili nella seconda metà del 2024 aiuteranno EVN a ridurre i costi. Insieme a un aumento dei prezzi dell'energia elettrica al dettaglio, ciò contribuirà a migliorare i risultati economici del gruppo.

MBS ritiene che ci sia ancora ampio margine per EVN per continuare ad aumentare i prezzi dell'elettricità perché, all'inizio dell'anno, il Ministero dell'Industria e del Commercio ha ufficialmente adeguato la fascia di prezzo per l'elettricità al dettaglio a 1.826-2.444 VND/kWh (equivalente a un margine di aumento residuo del 21%).

Inoltre, la bozza del nuovo meccanismo di adeguamento dei prezzi dell'energia elettrica, se approvata, servirà da base per EVN per calcolare i prezzi dell'energia elettrica in modo da riflettere le fluttuazioni dei costi di produzione. Nello specifico, la bozza prevede che EVN possa proporre adeguamenti tariffari ogni tre mesi (anziché ogni sei mesi come attualmente), in base alle variazioni dei costi di produzione dell'energia elettrica, previa revisione e verifica da parte del Ministero dell'Industria e del Commercio. Tuttavia, la decisione di adeguare i prezzi dell'energia elettrica (se del caso) richiede la valutazione di numerosi fattori e la considerazione delle tempistiche.

Il Ministero delle Finanze si rifiuta di assumersi la responsabilità della gestione dei prezzi dell'energia elettrica . Il Ministero delle Finanze sottolinea di limitarsi a coordinare la valutazione dei prezzi al dettaglio dell'energia elettrica in caso di fluttuazioni anomale, mentre la responsabilità principale della gestione dei prezzi dell'energia elettrica spetta al Ministero dell'Industria e del Commercio, l'ente specializzato nella gestione dell'energia elettrica e dei relativi prezzi.

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