L'aumento dei tassi di interesse overnight al 17% è solo temporaneo?

I tassi di interesse overnight sul mercato interbancario sono inaspettatamente schizzati a circa il 17% annuo in una singola seduta, sorprendendo molti. Tuttavia, gli esperti ritengono che si tratti principalmente di uno shock tecnico di breve termine e non ancora di un segnale di un'inversione di tendenza generalizzata dei tassi di interesse.

Solo uno shock tecnico?

Il mercato monetario interbancario ha riservato una grande sorpresa il 3 febbraio 2026, con un forte aumento del tasso di interesse medio interbancario sui prestiti in dong vietnamiti per le scadenze overnight e a breve termine (inferiori a un mese).

Il tasso di interesse interbancario overnight – la principale scadenza che rappresenta oltre il 90% del valore delle transazioni – è aumentato vertiginosamente, passando dal 7,9% annuo al 17% annuo.

Commentando il fenomeno del forte aumento dei tassi di interesse interbancari, il professore associato Dr. Nguyen Van Phuong, docente presso la Facoltà di Economia dell'Università Nazionale del Vietnam di Hanoi, ha dichiarato a VietNamNet che il tasso di interesse interbancario overnight è balzato a circa il 17% annuo in una sola seduta, riflettendo una tensione di liquidità a breve termine. Tuttavia, al momento, dovrebbe essere considerato solo uno shock tecnico con effetto di avvertimento, piuttosto che un segnale di una crisi sistemica o un presagio immediato di un nuovo livello prolungato dei tassi di interesse.

“Le informazioni pubblicate mostrano che il tasso di interesse overnight in dong vietnamiti è salito a circa il 16-17% annuo, significativamente più alto rispetto al livello di alcuni mesi prima, che si attestava solo a pochi punti percentuali. Nei periodi precedenti, quando i tassi di interesse interbancari aumentavano bruscamente (fino al 7-9% annuo entro la fine del 2025), ciò era solitamente associato ai periodi di picco della domanda di capitali, con un aumento del credito più rapido rispetto ai depositi, causando temporanee carenze di liquidità. Nel frattempo, la Banca di Stato del Vietnam ha ripetutamente iniettato ingenti quantità nette sul mercato aperto per sostenere la liquidità, seguendo lo schema adottato per gestire shock simili negli anni precedenti”, ha analizzato il Professor Associato Dr. Nguyen Van Phuong.

Dal punto di vista dell'analisi macroeconomica, il professore associato Dr. Nguyen Van Phuong sostiene che gli "shock tecnici di liquidità" si verificano spesso durante i periodi di picco dei pagamenti a fine e inizio anno, la riscossione delle entrate di bilancio, la scadenza delle obbligazioni, le discrepanze tra la crescita del credito e la crescita dei depositi e i requisiti di riserva obbligatoria.

"Al momento, molte banche potrebbero trovarsi a corto di fondi overnight per 1-2 giorni, il che le costringe a ricorrere a prestiti a qualsiasi costo, spingendo al rialzo i tassi di interesse. Tuttavia, questo non significa necessariamente che l'intero sistema sia effettivamente a corto di capitali o insolvente", ha analizzato il professore associato Dr. Nguyen Van Phuong.

Foto illustrativa (Nam Khánh).

Nel frattempo, una crisi di liquidità sistemica si verificherà solo quando si verificheranno "perturbazioni" nel mercato interbancario per diverse sedute, con molte banche incapaci di ottenere prestiti anche a tassi di interesse molto elevati; emergeranno voci che porteranno a prelievi di massa e a una chiara pressione sui tassi di cambio e sui rendimenti obbligazionari.

"Attualmente, nonostante il forte aumento dei tassi di interesse, la Banca di Stato del Vietnam ha mantenuto la stabilità, è pronta a immettere liquidità e non ha registrato alcun segnale di un prolungato 'congelamento' delle transazioni, quindi non si può ancora parlare di una crisi di liquidità sistemica. Pertanto, considero questo un serio campanello d'allarme sulla liquidità, ma non ancora al punto da poterlo valutare come un rischio sistemico", ha commentato il professore associato Dr. Nguyen Van Phuong.

I tassi di interesse sui prestiti e sui depositi aumenteranno?

Valutando l'impatto sui tassi di interesse bancari nel prossimo periodo, il dottor Nguyen Van Loc, esperto economico e CEO di T-TECH Technology & Trading Joint Stock Company, ritiene che l'impatto sui tassi di interesse sui depositi e sui prestiti dipenda dal fatto che questo "shock" sia prolungato o solo di breve durata.

"Se la pressione di liquidità si concentra solo per poche settimane a causa di fattori stagionali, e successivamente la Banca di Stato del Vietnam continua a immettere liquidità netta, i tassi di interesse interbancari di solito scendono rapidamente nella zona di equilibrio, nel qual caso l'impatto sui tassi di interesse sui depositi/prestiti sarà limitato", ha analizzato il Dott. Nguyen Van Loc.

Se la situazione di rapida crescita del credito e di lenta crescita dei depositi dovesse persistere come si è verificata verso la fine del 2025 (una differenza significativa), le banche saranno costrette ad aumentare i tassi di interesse sui depositi per attrarre capitali stabili, causando un notevole aumento dei tassi di interesse al dettaglio.

Secondo la valutazione del signor Loc, il tasso di interesse interbancario overnight del 17% annuo è solo temporaneo perché questo costo è troppo elevato per essere sostenuto dalle banche; tuttavia, mantenere un tasso interbancario più alto di prima (anche se solo del 4-6%) esercita comunque pressione per un aumento del costo medio del capitale.

"In sintesi, lo shock del 17% annuo segnala un aumento del rischio di un'inversione al rialzo dei tassi di interesse se la struttura della liquidità non migliora, ma è probabile che la cifra del 17% annuo sia di brevissima durata."

Secondo i dati di ricerca del Dr. Nguyen Van Loc, il Vietnam ha ripetutamente sperimentato periodi di aumenti "scioccanti" dei tassi di interesse interbancari, che si sono rapidamente raffreddati quando la Banca di Stato del Vietnam ha iniettato liquidità e i fattori stagionali si sono attenuati. Con strumenti come le operazioni di mercato aperto (OMO), il rifinanziamento e gli adeguamenti dei requisiti di riserva, la Banca di Stato del Vietnam dispone di strumenti tecnici sufficienti per raffreddare il mercato interbancario se l'obiettivo principale della politica è la stabilità della liquidità.

Il signor Loc ha previsto che le banche tenderanno ad essere più prudenti nella gestione della liquidità, il che le porterà a essere disposte a pagare tassi di interesse leggermente più alti sui depositi a tempo determinato.

Pertanto, imprese, investitori e famiglie dovrebbero prepararsi al fatto che il periodo di tassi di interesse molto bassi ha probabilmente toccato il suo punto più basso; è improbabile che i tassi di interesse sui prestiti scendano ulteriormente e potrebbero persino aumentare leggermente se la pressione sulla liquidità persiste, ma è improbabile un'impennata brusca come quella registrata sul mercato interbancario.

Fonte: https://vietnamnet.vn/lai-suat-qua-dem-nhay-len-17-chi-la-nhat-thoi-2488155.html