Nel 2025, l'indice VN ha registrato la sua migliore performance degli ultimi 8 anni, con una crescita impressionante che ha superato il suo picco storico, aumentando di 517,71 punti (40,87%) rispetto alla fine del 2024. Questa tendenza al rialzo è stata trainata da una forte concentrazione di capitali in pochi settori trainanti.
In particolare, le sole azioni di Vingroup hanno contribuito con 264 punti, pari al 51% dell'aumento dell'indice VN. A seguire, a breve distanza, si sono posizionate banche come TCB, VPB, MBB, STB, LPB,SHB , ecc., che hanno contribuito positivamente all'aumento complessivo. Al contrario, FPT, DGC, VCB e BCG sono state le azioni che hanno avuto un impatto negativo sull'indice quest'anno.
Tuttavia, solo il 19% dei titoli (79 su 422) ha sovraperformato l'indice complessivo, mentre la maggior parte non è riuscita a raggiungere risultati comparabili. Ciò riflette una forte concentrazione di capitali in pochi gruppi leader, piuttosto che un'ampia distribuzione su tutto il mercato.
Anche la liquidità del mercato ha registrato una crescita eccezionale, dovuta principalmente ai flussi di capitali interni, tra cui il trading a margine, che hanno compensato la forte pressione di vendita netta da parte degli investitori stranieri.
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I 10 titoli azionari con i maggiori aumenti/diminuzioni di prezzo, per ciascuna fascia di capitalizzazione di mercato, nel 2025. |
I flussi di capitale si sono concentrati in larga parte nel gruppo VN30 a grande capitalizzazione, rappresentando il 50,3% del valore degli scambi nel corso del 2025, dominando completamente il gruppo VNMID a media capitalizzazione (38,7%) e il gruppo VNSML a piccola capitalizzazione (7,7%). Di conseguenza, il gruppo VN30 è diventato il principale motore di crescita del mercato, mentre i titoli a media capitalizzazione hanno registrato una crescita modesta e i titoli a piccola capitalizzazione (VNSML) sono rimasti pressoché stagnanti a causa della mancanza di afflussi di capitali.
Secondo le statistiche, nel gruppo VN30, VIC ha registrato l'aumento maggiore, con una crescita di oltre il 730%, mentre VHM è cresciuta di oltre il 210%. Questi due titoli di Vingroup hanno trainato i guadagni dell'indice. Inoltre, VJC e SHB sono stati due titoli che hanno registrato aumenti superiori al 100% nell'ultimo anno.
Nel gruppo delle società a media capitalizzazione, il trio composto da GEE, GEX e VIX rappresenta i titoli con una forte tendenza al rialzo; questo gruppo comprende anche SJS, SBT, CII, VSC, ecc.
Il 2025 ha visto numerose operazioni di compravendita di grandi blocchi azionari, in particolare di VIC e di diverse banche (TCB, HDB, VPB, STB, MSB, SHB), a testimonianza, in parte, della tendenza alla ristrutturazione del portafoglio da parte di investitori sia stranieri che nazionali, in un contesto di forte crescita del mercato. Tra queste, si sono registrate numerose operazioni di disinvestimento da parte di investitori stranieri come VIC, VJC, VHM, MSN e VPB.
Per quanto riguarda la valutazione di mercato, FiinGroup ha affermato che, a seguito della straordinaria crescita del gruppo Vingroup e di diverse società a grande capitalizzazione scambiate a livelli di valutazione elevati, il rapporto prezzo/utili (P/E) complessivo del mercato è salito a circa 15,7x, superiore alla media di lungo periodo a 10 anni (14,9x), indicando che il potenziale di ulteriore espansione della valutazione del mercato è generalmente piuttosto modesto.
Nel frattempo, il rapporto prezzo/utili (P/E) del settore non finanziario si attesta a 22,5x, un livello storicamente molto elevato. Tuttavia, se escludiamo i titoli di Vingroup e Gelex , due gruppi che hanno registrato aumenti di prezzo eccezionali di recente, il restante rapporto P/E del settore non finanziario si aggira intorno a 14,7x, avvicinandosi al minimo quinquennale di 12x, un livello raramente visto dal 2020. Ciò dimostra che il quadro valutativo del settore non finanziario è influenzato da alcuni titoli a grande capitalizzazione. Escludendo tale influenza, il livello di valutazione del resto del mercato rimane ragionevole, se non addirittura interessante rispetto ai livelli storici.
L'attività degli investitori stranieri rimane un ostacolo significativo. Le statistiche di FiinGroup indicano che nel 2025 le vendite nette da parte di investitori stranieri raggiungeranno i 135.300 miliardi di VND nelle tre borse (di cui 113.500 miliardi di VND tramite abbinamento ordini e 21.800 miliardi di VND tramite transazioni negoziate), superando il volume di vendite nette del 2024, con un trend di vendite nette elevato, prolungato e sostenuto. I periodi di acquisto netto sono selettivi e di breve durata, anche se si avvicinano le aspettative di un miglioramento ufficiale del mercato. Questo sviluppo dimostra che i flussi di capitali stranieri rimangono cauti, soprattutto nei canali di investimento indiretti.
Secondo FiinGroup, il miglioramento del mercato è visto come un importante fattore di supporto psicologico, ma l'eventuale inversione della tendenza netta alle vendite all'inizio del prossimo anno dipenderà da molti fattori: le condizioni macroeconomiche globali, le fluttuazioni dei tassi di cambio e l'accessibilità del mercato per gli investitori stranieri, come ad esempio il grado di miglioramento sostanziale delle politiche e del contesto degli investimenti per gli investitori esteri.
FiinGroup ha raccolto le previsioni dell'indice VN per il 2026 da diverse società di intermediazione mobiliare. Al 31 dicembre 2025, la maggior parte delle società di intermediazione prevede che il mercato manterrà un trend rialzista nel 2026. Tuttavia, i punteggi obiettivo variano.
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Previsioni dell'indice VN-Index per la fine del 2026, elaborate da società di intermediazione mobiliare e basate sui dati del 31 dicembre 2025. Fonte: elaborazione FiinTrade. |
Nel gruppo di previsioni più ottimistiche, il VN-Index ha il potenziale per superare la soglia dei 2.100 punti nello scenario positivo di ABS e SSV, che prevede che il mercato nel 2026 non solo aumenterà in termini assoluti, ma migliorerà anche in termini di qualità dei flussi di denaro e ampiezza del trend.
Il gruppo che prevede lo scenario di base con un obiettivo principale compreso tra 1.950 e 2.000 punti include MSVN, KIS, PSI e HSC. La principale forza trainante è rappresentata dal ciclo di crescita degli utili aziendali, unitamente al continuo sostegno della politica monetaria. La possibilità che l'indice VN entri in una fase rialzista nel 2026 è considerata elevata, ma il mercato potrebbe subire correzioni tecniche intermittenti.
Al contrario, la previsione più prudente proviene da MBS, che fissa l'indice a fine 2026 in un intervallo compreso tra 1.670 e 1.750 punti, sottolineando i rischi derivanti dal nuovo contesto dei tassi di interesse, dallo spazio limitato per le rivalutazioni e dalla possibilità di un trasferimento di capitali dal mercato azionario al settore manifatturiero e dei servizi.
Fonte: https://baodautu.vn/nhieu-du-bao-vn-index-vuot-2000-diem-trong-nam-2026-d480122.html
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