株式市場は新たな風を期待

米大統領選挙を前に流動性の急激な低下と外国人の純売りでベトナム株が低迷

11月4日の取引では、国内株は引き続き下落し、VN指数は10ポイント以上下落し、1,240ポイントに迫りました。通達68/2024/TT-BTCが正式に適用され、海外機関投資家は十分な資金を必要とせずに株式を購入できるようになりましたが、市場の下落に歯止めをかけることはできませんでした。

ブローカーは損失を出し、投資家は不満を募らせる

注目すべきは、アジア、ヨーロッパ、アメリカの主要市場が軒並み緑に染まる中、ベトナム市場が赤字となっていることです。これにより国内投資家はさらに投資意欲を削ぎ、安値で損切りする方向に転換しました。その結果、VN指数は2024年9月中旬以来の最安値で取引を終えました。ホーチミン証券取引所（HOSE）の取引額は15兆8000億ベトナムドン（約1兆8000億ベトナムドン）をわずかに上回るにとどまり、流動性は依然として低い状態が続いています。

投資家や専門家は、年内残りの株式市場の回復に期待している。写真：ラム・ジャン

MB証券会社（MBS）によると、市場全体の平均流動性は現在、約16兆3,800億VNDと7週間ぶりの低水準に低下している。取引形態が交渉制の場合、取引額は約12兆3,810億VNDにとどまる。VN指数は8月初旬の1,280ポイント付近で上昇トレンドを失い、数週間にわたり底値を探り続けている。

多くの投資家は、市場と株価の動向が期待外れだっただけでなく、大きな損失をもたらしたと述べています。不動産・建設株を保有するホアイ・ミン氏（ホーチミン市ビンタイン区在住）は、投資している企業の2024年第3四半期の業績が好調だったにもかかわらず、株価は下落を続けていると述べています。

「不動産株はここ8ヶ月、狭いレンジ内で変動しており、インフラ建設株は下落を続けているため、私の口座はどんどんマイナスになっています。最初は平均価格を狙って買いましたが、ここ1ヶ月ほどはアプリをオフにして取引を停止しています」とミン氏は語った。

証券、鉄鋼、石油・ガスなどの他の銘柄を保有する多くの投資家も、「買えば買うほど損する」という同様の状況に陥り、板を見るのをやめた。ユアンタ・ベトナム証券のコンサルタント、ドアン・ティ・トゥ・フエン氏は、市場流動性の低下と投資家の取引制限がブローカーの収入に直接影響していると述べた。「通常、市場が低迷し、投資家の意欲が削がれ、口座開設者が少ない時は、市場が底値圏にある兆候です」とトゥ・フエン氏は述べた。

同様に、未来アセット証券会社のブローカー、トラン・アン・ジャウ氏も、投資家の取引停止により最近収入が急減したと嘆いた。「ベトナムのマクロ経済は好調ですが、VN指数は上昇していません。そのため、投資家は取引を恐れ、躊躇し、仲介手数料が急落しています。言うまでもなく、多くの投資家が行き詰まり、損失を被らざるを得ず、これも仲介チームへのプレッシャーとなっています」とジャウ氏は述べた。

外国人投資家からの新たな風

11月2日から正式に適用され、外国の機関投資家が十分な資金を必要とせずに株式を売買することを許可するとともに、英語での情報開示のロードマップを定めた通達68/2024/TT-BTCに関して、記者によると、大手証券会社の多くが新しい規制に従った取引方法の導入を開始している。

VNDIRECT証券会社の分析部門ディレクター、バリー・ワイスブラット・デイビッド氏は、同社はベトナム証券保管決済機構（VSD）のガイダンスと通達68号の指示に従い、顧客の要望に応じてサービスの提供を行っていると述べた。VNDIRECTは、大手監査グループのコンサルティング組織と連携し、各顧客のカウンターパーティリスク評価を実施している。

「これは、 政府が株式市場に外国投資資本を誘致し、ベトナムを魅力的な投資先にするという決意を示す重要な通達である」とバリー・ワイスブラット・デイビッド氏は述べた。

通達68号により、一部のアクティブファンドマネージャーは、より費用対効果の高い投資のため、ベトナムへの配分を増やすでしょう。しかし、PYN、Dragon Capital、VinaCapitalといったファンドはベトナムに100%投資しているため、その影響は限定的です。この通達は、主にベトナムに投資する地域ファンド、またはグローバル・フロンティア・新興市場ファンドに適用されます。

外国投資ファンドの観点から、VinaCapital証券投資部門ゼネラルディレクターのグエン・ホアイ・トゥ氏は、多くの証券会社が外国投資家向けの取引手続きを整備していると述べた。しかし、実際には、この手続きが円滑に行われ、投資家の取引に支障や影響が出ないようにする必要がある。

証券会社は、投資家の取引資金を調達するために十分な資本を準備する必要もあります。「外国人投資家が証券を購入しても支払いができなくなる事態を回避するために、証券会社のリスク管理も非常に重要です」とホアイ・トゥ氏は述べています。

通達68号がベトナム株式市場の格上げロードマップに貢献するという話に関して、VinaCapitalの専門家は、外国機関投資家が注文額の100%に相当する現金を持たずに証券を購入できるようにする法的規制と実施手続きが整備された後、FTSE Russellはベトナム株式市場に投資している外国投資家の意見を聞く必要があると述べた。障害がなければ、FTSE Russellは証券の格上げについて正式に決定を下すことができる。

VNDIRECTの専門家によると、FTSE Russellファンドが2025年3月に新興国市場への格上げを受ける可能性が高いとのことです。この発表は、市場心理と個人投資家の購買力を好転させるでしょう。外国人投資家が新興国市場への格上げを期待していることから、ベトナム市場をシミュレートする外国ETFの運用資産が増加し、2025年第1四半期の株価上昇につながる可能性があります。様々な推計がありますが、FTSE FM指数の構成銘柄を中心とする企業を中心に、約5億ドルから10億ドル未満の外国資本がベトナムに流入すると予想されています。

金と株のトークショー

11月5日午前、国老東新聞は「金は最高値、株式市場は低迷：チャンスはどこにあるのか」をテーマにしたトークショーを開催し、経済・金融の専門家らが参加して、現在株式市場と金市場に影響を与えている要因と今後の動向を分析した。

市場は底を打ったか？

MBSの分析ディレクター、トラン・カイン・ヒエン氏は、米ドル指数は104ポイント前後で推移しているものの、年末に向けて融資需要が堅調に増加する中、中央銀行はシステム流動性を支えるためにネットマネーを注入する措置を講じているとコメントした。インターバンク金利は低下し、為替レートは落ち着きを見せており、通達68号に伴いベトナムドン（VND）は対米ドルで上昇しており、これらは今後の市場を支えるプラス要因となるだろう。

「国内株式市場は通常、11月から翌年2月末まで、かなり良好な成長サイクルにあります。過去2年間、2022年と2023年では、VN指数は11月に底を打った後、力強い回復軌道に入りました。米連邦準備制度理事会（FRB）が11月の会合でさらに0.25％ポイントの利下げに踏み切る可能性、国内の公共投資支出のスピード、そして信用の伸びの加速なども、株式市場にとって追い風となっています」とカン・ヒエン氏は分析しました。

出典: https://nld.com.vn/chung-khoan-ky-vong-lan-gio-moi-196241104205959133.htm