株式市場は新たな風を期待

米大統領選挙を前に流動性の急激な低下と外国人の純売りでベトナム株が低迷

11月4日、国内株価は引き続き下落し、VN指数は10ポイント以上下落し、1,240ポイントの水準に迫った。通達68/2024/TT-BTCが正式に発効し、外国の機関投資家が十分な資金を必要とせずに株式を購入できるようになりましたが、市場の下落を止めることはできませんでした。

ブローカーは損失を出し、投資家は不満を募らせる

アジア、ヨーロッパ、アメリカなど世界の主要市場がすべて緑色で満たされているのに対し、ベトナム市場は赤色であることは特筆に値します。これにより国内投資家の意欲はさらに低下し、彼らは株価が安いときに株の損切りをするようになった。その結果、VN指数は2024年9月中旬以来の最低水準で終了した。HOSEフロアの取引額は15兆8000億ドン超にしか達しなかったため、流動性は低いままであった。

投資家や専門家は、今年残りの期間に株式市場が回復することを期待している。写真：ラム・ジャン

MB証券会社（MBS）によると、市場全体の平均流動性は現在、7週間で最低の約16兆3800億ドンとなっている。取引が成立した場合、取引額は約12兆3,810億VNDにとどまる。 VN指数は8月初旬以来1,280ポイント付近で上昇トレンドを失い、ここ数週間は底値を探り続けています。

多くの投資家は、市場と株価の動きが期待外れだっただけでなく、大きな損失をもたらしたと述べた。不動産・建設株を保有するホアイ・ミン氏（ホーチミン市ビンタイン区在住）は、自身が投資している企業の2024年第3四半期の業績が好調であるにもかかわらず、株価は依然として下落傾向にあると語った。

「不動産株はここ8ヶ月、狭いレンジ内で変動しており、インフラ建設株は下落が続いているため、私の口座はどんどんマイナスになっています。最初は平均価格を狙って買いましたが、ここ1ヶ月ほどはアプリをオフにして取引を停止しています」とミン氏は語った。

証券、鉄鋼、石油、ガスなど他の銘柄を保有する多くの投資家も、「買えば買うほど損する」という同じ状況に陥り、電子掲示板を見るのをやめることに同意した。ユアンタ・ベトナム証券会社のコンサルタント、ドアン・ティ・トゥ・フエン氏は、市場の流動性の低下と投資家の取引制限がブローカーの収入に直接影響を与えていると述べた。 「通常、市場が暗く、投資家が意気消沈し、口座を開設する人がほとんどいないときは、市場が底入れ期にある兆候です」とトゥ・フイエン氏は語った。

同様に、未来アセット証券会社のブローカーであるトラン・アン・ジャウ氏も、投資家が取引をやめたために最近収入が急激に減ったと不満を漏らした。 「ベトナムのマクロ経済は好調ですが、VN指数は上昇していません。そのため、投資家は不安に駆られ、取引を控え、証券手数料が急落しています。さらに、多くの投資家が行き詰まり、損失を被らざるを得ない状況に陥っており、これも証券会社にプレッシャーをかけています」とジャウ氏は述べた。

外国からの新たな風

11月2日から正式に適用され、外国の機関投資家が十分な資金を必要とせずに株式を売買することを許可するとともに、英語での情報開示のロードマップを定めた通達68/2024/TT-BTCに関して、記者によると、大手証券会社の多くが新しい規制に従った取引方法の導入を開始している。

VNDIRECT証券会社の分析担当ディレクター、バリー・ワイスブラット・デイビッド氏は、同社はベトナム証券保管決済機構（VSD）の指示と通達68号の指示に従い、顧客の要望に応じてサービスを展開していると語った。 VNDIRECT は、大規模な監査グループのコンサルティング組織と連携して、各クライアントのカウンターパーティ リスク評価を確立しています。

「これは、政府が株式市場に外国投資資本を誘致し、ベトナムを魅力的な投資先にするという決意を示す重要な通達である」とバリー・ワイスブラット・デイビッド氏は述べた。

通達68号により、ベトナムはより費用対効果の高い投資であるため、一部のアクティブファンドマネージャーはベトナムへの配分を増やすことになるだろう。しかし、この範囲はPYN、Dragon Capital、VinaCapitalなどのファンドからの配分には影響しないため、かなり小さいです。なぜなら、これらのファンドはベトナムに100%投資しているからです。この通達は主に、ベトナムに関心を持つ地域ファンドまたは世界の新興・フロンティア市場ファンドに適用されます。

外国投資ファンドの観点から、ビナキャピタル証券投資部門ゼネラルディレクターのグエン・ホアイ・トゥー氏は、多くの証券会社が外国人投資家向けの取引手続きを準備していると述べた。ただし、このプロセスが実際には問題なく円滑に実行され、投資家の取引に影響を及ぼすことがないよう保証する必要があります。

証券会社も投資家の取引に資金を供給するために十分な資本を準備する必要がある。ホアイ・トゥー氏は「外国人投資家が証券を購入しても支払いができなくなる事態を避けるために、証券会社のリスク管理も非常に重要だ」と語った。

通達68号がベトナム株式市場のアップグレードロードマップに貢献するという話に関して、VinaCapitalの専門家は、外国の機関投資家が注文額に相当する100％の現金を用意しなくても証券を購入できるようにする法的規制と実施手順が整備された後、FTSE Russellはベトナム株式市場に投資する外国人投資家と協議する必要があるだろうと述べた。障害がなければ、FTSEラッセルは株式のアップグレードについて正式に決定することができます。

VNDIRECTの専門家によると、FTSEラッセルファンドは2025年3月に新興市場への格上げを発表する可能性が高い。この発表は市場心理と個人投資家の購買力をプラスに改善するだろう。外国人投資家が新興市場のアップグレードを期待する中、ベトナム市場を模倣した海外ETFの運用資産が増加し、2025年第1四半期の株価上昇につながる可能性がある。推定値は様々だが、5億ドルから10億ドル未満の外国資本がベトナムに流入し、特にFTSE FM指数の上位を占める企業に流入するだろう。

金と株のトークショー

11月5日午前、国老東新聞は「金価格は最高値、株式市場は低迷：チャンスはどこにあるのか」をテーマにしたトークショーを開催し、経済・金融の専門家らが参加して、現在株式市場と金市場に影響を与えている要因と今後の動向を分析した。

市場は底を打ったか？

MBSの分析担当ディレクター、トラン・カーン・ヒエン氏は、米ドル指数は104ポイント前後で変動しているものの、年末に向けて信用需要が強く高まる中で、国家銀行はシステムの流動性を支えるために純資金を注入する措置を講じたとコメントした。銀行間金利が低下し、為替レートが落ち着きを見せ、ベトナムドンが米ドルに対して上昇していることは、通達68号とともに、今後の期間に市場をプラスにサポートする要因となる。

「国内株式市場は通常、11月から翌年2月末までかなり良好な成長サイクルにあります。過去2年間、2022年と2023年は、VN指数は11月に底を打った後、力強い回復軌道に入りました。米連邦準備制度理事会（FRB）が11月の会合でさらに0.25%の利下げを行う可能性、国内の公共投資資本の支出率、そして信用の伸びの加速なども、株式市場にとって追い風となるでしょう」とカン・ヒエン氏は分析しました。

出典: https://nld.com.vn/chung-khoan-ky-vong-lan-gio-moi-196241104205959133.htm