明日10月15日の株式市場：株価が高値で上場、最高値で買うべきか？

10月14日の取引終了時点で、VN指数は前日比4ポイント以上下落し、1,761ポイントで取引を終えました。HNX指数はわずかに下落して275ポイントとなり、Upcom指数は0.45ポイント上昇して113ポイントを超えました。VN30指数は1.41ポイント上昇し、2,000ポイントを超えました。

HOSEの取引量は前日比21.1%増加し、市場流動性は向上しました。しかし、不動産、工業団地、石油・ガス、水産、テクノロジー、建設グループなど、多くの小型株では売り圧力がかなり高まりました。

証券会社によると、大型株の上昇で相場の短期的な流れは高値１７００ポイントを超え、引き続き好調を維持している。

注目すべき動きとして、多くの投資家が、TCBS、VPBankS、VPSといった多くの証券会社の今後の新規株式公開（IPO）上場に関心を示していることが挙げられます。特に、VPS証券は1株あたり6万ベトナムドンの最低公募価格で上場すると予想されています。

VPSによれば、この価格は、監査済みの2025年中間財務報告書による株式の帳簿価格を下回らないことを根拠に、VPSの取締役会によって承認され、持続可能な成長の見通しを反映しているという。

しかし、多くの投資家は、この価格はSSI、VCI、MBS、HCM、VNDなどのトップ証券会社の平均価格と比較して高すぎると考えています。この価格は「おかしい」と言う人もいます。

フィンサクセス投資株式会社のグエン・タン・チュン社長は、グオイ・ラオ・ドン紙の記者に対し、証券会社のIPO価格を評価するには、特にVPSの場合、相対評価と期待評価の両方の視点を見る必要があると分析した。

相対的な評価で見ると、2025年9月30日時点の自己資本は約13兆2,970億ドン、ボーナス控除後の発行済み株式数は12億8,000万株で、帳簿価額は約1万400ドン/株となる。公募価格6万ドンで、帳簿価額（P/B）は約5.8倍となる。SSI、HCM、VCIといった上場企業と比較すると、帳簿価額だけで見ると、この評価額は決して割安ではないことは明らかだ。

Chứng khoán ngày mai 15 - 10: Cổ phiếu VPS chào bán giá cao và tiềm năng đầu tư - Ảnh 2. — いくつかの株は、非常に高い上場価格で上場されようとしています。

「VPSの差別化要因は、そのビジネスモデルと市場ポジションにあります。VPSは純粋なサービス企業であり、大規模な自己勘定取引口座を多く保有していませんが、証券取引、信用貸付、投資銀行業務に重点を置いています。IPO価格が高いということは「法外な価格」を意味するのではなく、市場が事業の成長率と将来の収益性に期待していることを示しています」とTrung氏は述べています。

CKGベトナム社のマクロ専門家、グエン・ダン・タイ氏は、2025年はIPOブームの年になるだろうとコメントしました。政府が銀行融資に代わる主要な資金調達チャネルとして株式市場を位置づけ、民間経済部門の活性化を促していることなど、3つの大きな推進力によって、企業は初めて株式を公開するでしょう。

VPS証券（上場コードVCK）の場合、最低公募価格が1株あたり6万ドンであり、企業評価額が約89兆ドン（約34億米ドル）に上り、多くの投資家がその価格を「おかしい」と考えていることが議論の的となっている。

「現在、VPS証券はHOSEにおける証券取引市場シェアで第1位です。発行成功後の同社のP/B（株価純資産倍率）は約3.4倍であり、トップ企業と比較すると割安ではありませんが、依然として魅力的です。参加の是非は、各投資家のリスク許容度と保有期間によって決まります」とグエン・ダン・タイ氏は述べています。