中国本土での新規株式公開（IPO）への外国銀行の参加はここ10年以上で最低水準に落ち込み、同アジアの閉鎖的な金融システムで足場を固めようと苦戦していることを示している。
今年初め以来、中国で新規上場に参加した外国銀行の数はわずか2億9,700万米ドルで、IPO額の1.2％に相当する。
これは、金融プラットフォームのディールロジックがデータを追跡し始めた2009年以降、最低の比率です。当時は銀行がIPO全体の約50%を占めていました。2022年もこの数字は3.1%です。
地政学的緊張
今年これまでに中国株式市場の拡大を象徴する109件のIPOは、総額260億ドルという巨額の収益を生み出したにもかかわらず、外国銀行が関与したものは一つもない。
中国市場では依然として主に地元銀行が独占しており、これらの業務の引受銀行として機能しているのはクレディ・スイス（スイス）とドイツ銀行（ドイツ）の2つの外国銀行のみである。
クレディ・スイスは今年これまでに中国でIPO活動に参加した2行のうちの1行だが、引受証券会社としてのみ参加している。写真：シーキング・アルファ
「上海では毎週数十億ドル規模のIPOが行われているのに、それを引き受ける銀行はほぼすべて国内銀行であることに驚いた」と、アジアにあるグローバル銀行の上級幹部は語った。
外国銀行の業績は中国本土のライバル銀行に比べて小さいが、データは、さまざまな規制やデューデリジェンス要件に守られた急成長市場で存在感を維持するのに外国銀行が苦戦していることを示している。
さらに、過去3年間の厳しい新型コロナウイルス感染症対策の制限により、中国市場へのアクセスが制限され、中国本土の支店とグローバル本社の間の格差がさらに深まった。
米国と中国の間の地政学的緊張が高まり、状況はさらに暗くなり、
この敵対的な雰囲気は中国本土の外国企業に暗い影を落とし、通信チャネルの混乱に対する苦情を引き起こしている。
「外国銀行の参加を禁じる規則はなく、実質的なリスクもありません。重要なのは、企業にとって外国銀行を介さずに国内の引受証券会社とのみ取引する方が簡単だということです」と、中国金融の専門家で独立系アナリストのフレイザー・ハウイー氏は述べた。
手続き上の問題
外資系銀行が中国でのIPOに消極的な理由の一つは、中国国内で様々な業種で事業を展開するために複数のライセンスが必要となることだ。フィナンシャル・タイムズのデータ分析によると、多くの証券会社は昨年、利益を上げるのに苦労した。
さらに、外国銀行に対する厳格なデューデリジェンス要件も、中国での上場活動においてより慎重さを強いる要因となっている。中国の銀行とは異なり、外国企業は米国での株式公開と同様の厳格な基準を満たす必要があり、これが新たな障害となっている。
一方、中国の上場は機関投資家よりも個人投資家に大きく依存する傾向があり、これは伝統的な国際銀行モデルが中国本土市場に完全に適合していないことを意味する。
マスクを着けた男性が中国の上海証券取引所の建物内を歩いている。写真：ロイター
2019年には、中国最大の証券取引所が2つある上海と深センで調達された資金全体の約5分の1を外国銀行が占めたが、その割合は毎年減少している。
外国銀行は引き続き国内事業を維持しているものの、オンショア取引への参加は残念ながら少なく、中国本土のAリストへの参加を続けるか、事業から撤退して資源を再配分するかをめぐる議論が巻き起こっている。
中国におけるIPOにおける外資系銀行の存在感の低下は、大きな変化を示しています。厳しい事業環境に直面しているこれらの銀行は、中国本土市場の複雑さを乗り越え、適応するために、戦略の見直しを迫られています。
グエン・トゥエット（フィナンシャル・タイムズ、クリプトポリタンによる）
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