株式市場週18-22/8: VN指数がピークを突破、「揺れ」は避けられない

VN指数が新たなピークを突破

先週の株式市場（TTCK）は、週中に4/5セッションで上昇が見られ、前週と同様の力強い成長の勢いを維持しましたが、週の最後のセッションのみが下落し、午後のセッションでは強い利益確定圧力が現れました。

しかし、以前の「不安定な」傾向に関する予測とは異なり、VN指数は週の最初のセッションから上昇し、通達23/2025/TT-NHNNの必要準備率に関する好意的なニュースのおかげで市場が銀行グループからの突破口を受け取ったときに上昇の勢いを維持しました。

週末にVN指数が1,660ポイントに達した時点で、市場に利益確定の圧力が見られました。下落幅はそれほど大きくなかったものの、指数は前週比2.84%上昇の1,630ポイントで週を終えました。

ハノイ証券取引所では、HNX指数とHNXUPCoM指数も好調な取引週となり、それぞれ282.34ポイントと109.61ポイントで週を終えた。

Chứng khoán tuần 18 – 22/8: VN-Index vượt đỉnh, khó tránh — スクリーンショット: SSI iBoard

2週連続でポイント上昇、そして記録更新も続き、週平均の流動性は20セッション平均比で69%増加しました。取引終了までの累計では、HOSEフロアの平均流動性は18億2,800万株（+0.16%）に達し、1セッションあたり51兆9,070億ドン（+2.37%）に相当します。

業種別では、先週は市場が広く分散し、ローテーションも見られ、21業種中12業種がポイントを伸ばしました。上昇を牽引したのは保険（+11.95%）、証券（+7.03%）、建設（+5.37%）でした。一方、プラスチック（-3.75%）、化学（-3.05%）、繊維（-2.41%）といった業種は調整圧力にさらされました。

外国人投資家の売り越しは続き、8兆2,170億ドンに達した。特に注目されたのは、FPT（FPT、HOSE）が2兆2,540億ドン、HPG（ホアファット・スチール、HOSE）が1兆5,420億ドン、MBB（MBバンク、HOSE）が6,130億ドンだった。一方、買い越しが最も多かったのは、CMG（ CMCテクノロジー、HOSE）が1,890億ドン、VIX（VIX証券、HOSE）が1,870億ドン、VJC（ベトジェットエア、HOSE）が1,680億ドンだった。

銀行株が急騰

ベトナム株式市場は、目覚ましい上昇と豊富な流動性により、好調な展開を見せました。特に銀行株はほぼ全面的に上昇し、多くの銘柄が10%を超える急騰を記録しました。この上昇を牽引したのはMBB（MBBank、HOSE）で、23.2%の上昇を記録し、今週の「ハイライト」となりました。続いてVAB（VietABank、HOSE）が17%、SHB （SHB、HOSE）が11.8%、EIB（Eximbank、HOSE）が11.24%、HDB（HDBank、HOSE）が10.52%上昇しました。

さらに、LPB（LPBank、HOSE）が10.17%増、ACB（ACB、HOSE）が9.48%増、BAB（BacABank、HNX）が9.15%増など、他のコードも10%の閾値に近いプラスの動きを記録し、市場における銀行セクターの魅力強化に貢献しました。

銀行株グループの「加速」を牽引する重要な原動力は、新たな政策です。先週、中央銀行は2025年10月1日から発効する通達23/2025/TT-NHNNを発行しました。この通達は、承認された計画に基づき、強制送金を受け、銀行を支援する金融機関の必要準備率を50%引き下げるものです。対象となる銀行グループには、ベトコムバンク、HDバンク、MBバンク、VPバンクなどがあり、これらの銘柄は直ちに株価に好影響を与えました。

銀行株の流動性は引き続き豊富です。8月11日から15日の週、27行のマッチング取引総額は66兆3,770億ベトナムドンに達し、前週比2.85%増加しました。これは、銀行業界の「波に乗る」ために、キャッシュフローが依然として優先されていることを示しています。

市場は力強く上昇、“揺れ”は避け難い

VN指数は先週の取引を2.84%上昇の1,630ポイントで終えました。同指数は4営業日連続で上昇しましたが、その後売り圧力に直面し、週の最終営業日で調整局面に入りました。主要指数は、先程記録した1,640ポイントを超える歴史的な高値から下落しました。

専門家によると、市場のキャッシュフローは興奮と決意を示しており、利益獲得の機会を求めて業種グループ間での迅速な取引が行われている。しかし、週末にかけて、特に急騰した銘柄では、利益確定の圧力が著しく高まっている。したがって、指数が高値圏を突破するトレンドにある場合、変動は避けられないだろう。

ベトナム建設証券（CS）は、週足チャートでは依然としてプラストレンドが優勢であるものの、今週最後の下落セッションで売りシグナルが出たため、新たな買いポジションはより限定的になるはずだと考えている。

具体的には、強気シグナルは依然として圧倒的ですが、過去1週間で上昇モメンタムが弱まり、来週のセッションで調整局面を迎える可能性が高いです。CSIは慎重なスタンスを維持し、来週の下降セッションでは底値狙いのポジションを急がず、引き続き多額の現金ポジションを維持し、バランスの取れた蓄積ゾーンが新たなネット買いポジションに戻るまで辛抱強く待ちます。

したがって、投資家は、強い成長の勢いを示している株式の購入を制限し、キャッシュフローを引き付け、最新の蓄積ベースから回復する兆候を示している株式を優先的に選択し、この期間中に保有を増やすことを検討する必要があります。

さらに、為替レートの圧力も注意が必要な市場要因の 1 つです。

アグリバンク証券（アグリセコ）は、株式市場には多くの基礎的要因があり、成長データによると、上場企業の今年上半期の利益は2024年の同時期と比べて30％以上増加しており、次の四半期の業績好調の基盤となっていること、2025年の信用成長率は16％と、企業の規模拡大、収益と利益の増加を支援すること、安定したマクロ政策、調整済みGDP目標が8％から8.3～8.5％に引き上げられ、インフレ率が4.5％に維持されることなどが、市場の持続的成長の基盤となることなどを挙げた。

しかし、アグリセコ社は、関税リスクは完全には解決されておらず、中長期的に監視する必要があると指摘した。同社は、米ドル/ベトナムドンの為替レートの高騰と、原材料、医療、電気、水道価格によるインフレ圧力が、金利と株式市場への資金流入に影響を与える可能性があると警告した。さらに、米中貿易摩擦、地域紛争、大国間の戦略的競争といった複雑な国際情勢も、世界経済とベトナム経済の見通しにとって不透明な要因となっている。

上場企業の株式発行競争

株価が高騰し、記録更新が続く活況の中、一連の上場企業が好機を捉えて資金調達計画を推進している。

建設開発投資株式会社 - DIC株式会社（DIG、HOSE）は、既存の株主に1億5000万株を1,000対232の比率で、1株あたり12,000ドンで提供する計画を再開したばかりで、2025年第3四半期から2026年第1四半期までに1兆8000億ドンを集めると予想されています。証券取引所では、DIG株が4か月でほぼ2倍の1株あたり23,150ドンに上昇し、目立っていました。

南ハノイ住宅都市開発投資公社（NHA、HOSE） また、約1,620万株の発行も承認され、債務返済とプロジェクト費用に充当するため、1,620億ドンの調達が見込まれている。NHA株は4月以降50%上昇している。

ホアン・クアン不動産取引・サービスコンサルティング株式会社（HQC、HOSE） 債務転換のため、非公開で5,000万株を発行する計画が注目を集めましたが、市場価格は1株あたり約4,000ドンと額面価格より60%低い水準でした。債権者であるハイファットは、2,120億ドン相当の売掛金を2,120万株のHQC株に転換し、回収額を確保するために他の資産を追加することを約束しました。

ダット・サン・グループ（DXG、HOSE ）は、ホーチミン市のダット・サン・ホームズ・パークビュー・プロジェクトのために、1株あたり18,600ドンで9,350万株を発行し、1兆7,390億ドンを調達する計画です。DXGの株価は過去4ヶ月で105%上昇し、1株あたり21,550ドンとなりました。

さらに、 PVPower（POW）、Taseco Land（TAL）など多くの企業も、資本増強のための発行計画を株主に提出し、承認を得る準備をしている。

コメントと推奨事項

Mirae Asset SecuritiesのコンサルタントであるBui Ngoc Trung氏は次のようにコメントした。ベトナムの株式市場は先週、非常に良好な上昇傾向を維持したが、週末にはVN指数が1,600ポイントを超える史上最高値で取引されるなか徐々に利益確定が行われ、わずかに調整した。

現在の市場状況は長期的な成長の勢いを維持しているが、利益確定の圧力や多額のキャッシュフローによるわずかな調整の機会を利用して買いが進むなど、短期的な変動が依然として存在し、指数は1,600ポイント前後で安定を維持し、より高い成長目標に向かって進むと予想される。

彼は、キャッシュフローは引き続き銀行グループに集中し、資本基盤が厚くCASA（非定期預金）比率が高いVCB（ベトコムバンク、HOSE）、MBB（MBバンク、HOSE）、そして必要準備金の削減と同時に恩恵を受けるVPB（VPバンク、HOSE）、HDB（HDバンク、HOSE）といった銀行に波及していくと予想している。純金利マージン（NIM）の改善だけでなく、資本コストの削減は、第4四半期および2025年通期の利益成長の余地を広げる。

これは、今年の信用成長目標が16%を超えており、業界の評価にはまだ大きな余裕がある中で、銀行グループが今後の上昇トレンドで引き続きVN指数をリードすると予想するための重要な根拠です。

マクロ経済の観点から見ると、ベトナム経済は安定した成長を維持しています。政府は2025年のGDP成長率を8～8.5%と堅調に目標設定し、柔軟な金融政策も実施しています。これに加え、公共投資は年末にかけて加速を続け、建設、建設資材、不動産業界向けの一連の主要プロジェクトが進行中です。市場流動性は継続的に力強く増加しており（平均4兆～5兆VND）、近年では仮想通貨取引のパイロットソリューションが早期に導入される可能性もあることから、これらの証券銘柄も第3四半期に直接恩恵を受けると予想されます。

過去数年の平均と比較すると、ベトナムの株式市場は徐々に改善し、2025年と2026年に新たなアップグレード時代に入るために発展しており、これは今後市場に巨額の外国資本の流入を引き付ける機会となるでしょう。

アセアン証券 VN指数は来週、1,600～1,620ポイント付近でボラティリティが上昇すると予想されます。短期取引においては、株式保有比率の高い投資家は、キャッシュフローの強い銘柄のみを優先的に保有し、上昇トレンドを維持すべきです。一方、現金保有比率の高い投資家は、変動時に一部資金を投じ、マクロ政策の勢いが強いセクター（銀行、証券、不動産など）を優先的に保有することも可能です。

TPS証券 今後の取引セッションでは、強い売り圧力が出て先週末のセッションの水準を下回る終値とならなければ、指数は1,730ポイント付近に向かうと予想される。

今週の配当スケジュール

統計によると、8月18日から22日の週に配当を支払うことを決定した企業は23社あり、そのうち17社は現金で支払い、5社は株式で支払い、1社は追加株式を発行します。

最高率は60％、最低率は1％です。

株式で支払う5社：

サイゴン - ハノイ商業銀行 (SHB、HOSE)、権利落ち取引日は 8 月 18 日、金利は 13%。

MST Investment JSC (MST、HNX)、権利落ち取引日は8月19日、利率は10%です。

Cho Lon Real Estate JSC (RCL, HNX) 、権利落ち日は8月19日、利率は2%です。

SCI Corporation（S99、HNX）、権利落ち取引日は8月19日、利率は5％です。

Quang Ngai Urban Environment JSC (MQN、UPCoM)、権利落ち日は8月22日、利率は17%。

追加の発行者 1 名:

Hoang Huy Financial Services Investment JSC (TCH、HOSE)、配当落ち日は8月20日、利率は30%です。

現金配当支払いスケジュール

※権利落ち日：買手が株式の所有権を確立した際に、配当金受領権、追加発行株式購入権などの付随権利を享受できなくなるが、株主総会への出席権は享受できる取引日。

コード	床	GDKHQデー	日付 TH	比率
SB1	アップコム	8月18日	9月18日	7%
FHS	アップコム	8月19日	8月28日	8%
PSL	アップコム	8月19日	10月9日	2.5%
MBS	HNX	8月19日	9月19日	12%
DBM	アップコム	8月19日	4月9日	11.5%
ところで	HNX	8月19日	9月19日	9%
BRR	アップコム	8月19日	9月29日	7%
ジー	ホース	8月20日	10月9日	30%
IME	アップコム	8月20日	9月16日	5%
北朝鮮	ホース	8月20日	9月29日	20%
VSH	ホース	8月20日	9月30日	10%
BTT	ホース	8月21日	2/10	15%（フェーズ2/2024年）
BTT	ホース	8月21日	10月9日	15%（フェーズ1/2024）
油	アップコム	8月21日	9/11	2.5%
VSN	アップコム	8月22日	10/10	5%
HND	アップコム	8月22日	9月29日	1％
NTC	アップコム	8月22日	9月25日	60%
ナビ	ホース	8月22日	8/9	8%