ベトナム株は市場アップグレードに向けて加速

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10 年以上も議論されてきた市場のアップグレードは、これまで以上に注目を集める話題となり、最終段階に進みました。

10年以上の発展を経て、ベトナムの証券は徐々に厳格な国際基準に近づいています。写真：D.T

目標達成に向けて決意から行動へ

国家証券委員会は、2024年3月に証券法指導命令155/2020/ND-CPの改正案と、同時に4つの指導通達を改正する通達案について正式に公表し、市場関係者の意見を募る予定です。これらの法文書の変更の主な目的は、証券市場の高度化基準を満たす上での「ボトルネック」を部分的に解消することです。

市場開発部（国家証券委員会）のタ・ティ・タン・ビン部長によると、外国人投資家に対する取引前証拠金要件という「障害」は、ベトナムの株式市場を地域市場よりも魅力のないものにしている大きな障壁の一つであるが、同委員会は、条件を満たす証券会社が外国人投資家に全額の資金を用意しなくても購入注文を出せるようにする方向で解決策を慎重に検討しているという。

法的枠組みから道を開くには、証券会社のサービス提供条件の問題に関連する内容を含む証券法を導く政令155/2020/ND-CPと上場株式取引に関する回状120/2020/TT-BTCの2つの文書を改正する必要があります。

市場の高度化に向けて解決すべきボトルネックは、取引問題だけでなく、外国投資家のアクセス性にも存在します。管理機関は、政令155/2020/ND-CPを改正し、公開会社および上場企業に対し、事業内容の見直しと外国投資家の出資比率の上限設定の期限を設定する予定です。現在、外国投資家の出資比率制限に関する規定は多くの文書に散在しており、事業内容を「過不足なく」登録する習慣が、企業が外国投資家の「出資余地」を判断する上で混乱を招いています。また、外国投資家は正式かつ包括的な方法で情報にアクセスできる場も不足しています。

今後、企業が段階的にベトナム語と英語の両方で情報開示を行うロードマップが策定される見込みです。これを受けて、大手上場企業は2025年1月1日から英語での定期情報開示、2026年1月1日からは定期情報と臨時情報の双方を英語で開示することが義務付けられ、その後、市場全体に拡大される予定です。

現在、2つの草案は財務大臣に提出され、実施手続きが進められています。国家証券委員会は、「2024年8月までに改正政令を公布することを目指す」ことを目標としています。これは、3大市場格付け機関の一つであるFTSEラッセルが2024年9月に半期ごとの市場分類レポートを公表する時期と同時期になることを意味します。

加速の年

実際、株式市場における市場の高度化は10年以上前から議論されてきたテーマですが、この問題はかつてないほど熱を帯びています。2024年2月末には、首相が議長を務める株式市場発展に関する第1回会議が開催されました。その2日後、国家証券委員会は革新的で効果的な株主総会シーズンのためのフォーラムを開催し、1,000社を超える上場企業と上場企業の代表者が参加しました。

市場の高度化には、多くの関係者の参加が必要です。政令155/2020/ND-CPの改正が可決された場合、市場参加者、特に上場企業は、情報へのアクセスにおける公平性を確保するために、より高い基準を満たす必要があります。しかし、これは外国人投資家にとってベトナム株式市場の魅力を高めるために不可欠です。

特に、外国資本の流入はよりプラスになると予測されています。2023年には先進国への回帰とフロンティア市場および新興国からの撤退の傾向により、純売却額が最大数十億米ドルに達する大幅な純流出がありましたが、アナリストは2024年にこの傾向が反転すると予測しています。多くの主要中央銀行が今年中に利下げを開始すると予想されているため、低金利環境は、ベトナムを含むフロンティア市場および新興国市場からの利益追求を外国人投資家に刺激するでしょう。

外国人投資家の資金流入が直ちに回復するとは考えにくいものの、少なくとも2024年の外国人売り圧力は昨年ほど強くならないだろうと分析センター（SSI証券）は予想している。

国際的なマクロ要因に加え、ベトナム株式市場が2024～2025年にFTSEラッセルの格上げを受ける可能性は、外国からの間接投資誘致の追い風となると予想されます。ファム・ミン・チン首相は、2022年は市場にとって浮き沈みの激しい年であったと評価し、2023年は多くの困難を乗り越え、状況を改善し、なすべきことに集中し、更なる進歩を遂げたと述べ、2024年は加速させ、2025年には飛躍的な発展を遂げなければならないと強調しました。

政府首脳による証券市場の高度化への決意を受け、関係省庁・支局は緊急の対策を講じています。報告期限は2024年6月30日であるため、関係省庁・支局は今後数ヶ月で対応を加速させる必要があります。

FTSEとMSCIという2つの市場格付け機関の分類は、国際的な投資家から見た国、株式市場、企業の位置づけを評価するための基準であり、世界標準の指数に大きな影響を与えています。

FTSEは2018年9月からベトナムを監視リストに加えており、基本的に7/9の基準を満たしているため、2024年に第2の新興市場に格上げすることを検討している。

しかし、MSCIはより厳格な格上げ基準を適用しています。現在、ベトナムの証券は18の基準のうち9つしか満たしていません。そのうち、外国人投資家が国内投資家と同様に迅速かつ公平にアクセスし、理解できるよう、法規制や企業に関する情報を英語で開示するという基準が欠けていますが、近いうちに改善される可能性があります。

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