HSBCの専門家：成長のダイナミクスに変化が起きる

2025 年の GDP は 6.5% 成長すると予測されていますが、成長への寄与はわずかに変化し、輸出は減少し、国内消費はわずかに増加すると予想されます。これはHSBC銀行アジア太平洋経済調査部のチーフエコノミスト、フレデリック・ニューマン氏がバンキング・タイムズ紙のインタビューで述べた意見である。

世界経済の動向や見通し、特にベトナムの主要パートナーである米国、欧州、中国市場についてどのようにお考えですか?

確かに、この1年は地政学的な緊張、中東紛争、中国の不動産市場の継続的な下落、そして一時は米国の景気後退リスクが市場で急浮上するなど、様々な出来事がありましたが…しかし、世界経済を注意深く見てみると、実のところは驚くほど順調に推移しています。さらに、脱グローバリゼーションのリスクや関税の上昇、保護貿易主義などが議論されているにもかかわらず、現実には世界貿易は依然として過去最高水準にあり、現在、輸送が必要なすべての商品を輸送するのに十分なコンテナが世界中に存在しない…つまり、多くの点で世界経済は人々の予想よりもはるかに回復力があることが証明されていると言えるが、もちろんリスクがないというわけではない。昨年、世界のGDPは約2.7％増加しました。これは、当社が今年予測している成長率でもあり、来年も同様の成長率（2.6%）を予測しています。

米国経済は、7月、8月にもハードランディング、つまり景気後退入りの危機が懸念されていました。しかし、米国のさまざまな指標、特にかなり安定している消費者支出（米国の経済活動の70％を占め、現時点では米国経済だけでなく貿易と世界経済の原動力となっている）を見ると、米国経済は減速する可能性はあるものの、実際にはハードランディングの危険に直面していないことが示唆されます。今年の米国のGDP成長率は2.7%になると予想しています。

欧州の状況は実際には米国よりもやや弱く、製造業はすでに縮小傾向にあり（製造業PMIはかなり大幅に縮小しており、サービス業指数の縮小リスクを示唆している）、小売業の売上高の伸びも弱く（実質インフレ調整後では実際に下落している）、弱さがさらに広がる可能性があることを示唆している。今年のユーロ圏のGDP成長率は0.7%になると予想しています。中国経済については、いくつかの大規模な景気刺激策が実施されているものの、特に構造的な課題や不動産市場の困難など、いくつかの課題も存在します。今年の中国のGDP成長率は4.9%になると予想しています。

最近、HSBCは、ベトナムの2024年のGDP成長率の予測を7.0％に大幅に引き上げた組織の一つです。この予測増加の根拠は何ですか?

ベトナムの2024年のGDP成長率予測が7.0%に上方修正されたことは、第3四半期の経済の力強い回復を浮き彫りにしている。第3四半期のGDP成長率は7.4%と、当社の予想（6.2%と予測）を大幅に上回り、主に工業生産と輸出のプラス成長によるものでした。さらに、金融や不動産などサービス部門の回復を示す指標も明るい兆候だ。政府は自然災害の被災地への支援策を迅速に展開し、経済の安定に対する信頼強化に貢献した。

さらに、9月のインフレ指数は前年比わずか2.6%の上昇にとどまり、インフレ率は低下しているため、SBVは成長を支えるために現在の金融政策を維持することができている。これらの要因により、2024 年にさらに力強い成長を遂げるための強固な基盤が築かれ、ベトナムが ASEAN の成長スターとしての地位を固めることになります。

11月の政策会合でのFRBの決定についてどう予想しますか。また、これはベトナムにどのような影響を与えるでしょうか。

市場は、FRBが年末までに金利をさらに50ベーシスポイント引き下げ、おそらく25ベーシスポイントの引き下げを2回行うだろうとかなり高い信頼感を持っていると思う。私の基本シナリオは11月の0.25%利下げだが、FRBが選挙が近すぎる時期には動きたくない（つまり11月の会合では利下げしない）可能性もある。連邦準備制度理事会が11月に金利を引き下げず、12月に50ベーシスポイント引き下げる場合、それは単なる戦術的調整に過ぎません。私たちにとってより大きな疑問は、FRBが2025年にどの程度利下げを行うかということです。明確な答えはないが、2か月前に市場が予想したFRBの強力な金融緩和（今後18か月で12回の利下げ）はもはや正しくない。おそらく、FRBは来年もう少し利下げを行い、その後より安定した状態に落ち着くだろう。

もしFRBが予想ほど金利を引き下げなければ、それは米国経済がかなり好調であることを示し、輸出に悪影響が出ないことを意味する。したがって、ベトナムへの影響は国内側からより多く生じることになるだろう。なぜなら、FRBが金利を大幅に引き下げなければ、米ドルがベトナムドンを含む他の通貨よりも強い傾向が続くからです。これにより、中央銀行が金利をさらに引き下げる余地はさらに狭まることになる。さらに、インフレ圧力は依然として存在しており、金利を積極的に引き下げる理由はない。このようなシナリオでは、SBVが金利を引き下げることはなく、政策金利4.5%が2025年末まで維持されると考えられます。

あなたの見解では、今後どのような注目すべき変化が起こると思いますか?

当社は通年で7%の成長を予測していますが、実際には第4四半期には成長が若干鈍化すると予想しています。したがって、小売売上高は回復しているものの、パンデミック前の傾向よりはまだ低いなど、国内需要が要因の1つとなっているため、成長率は第3四半期から変わらず、前年同期比7.4％に達すると予測しています。

2024年のプラス成長を基に、2025年のGDP成長率は6.5%になると予測しています。しかし、その中では、輸出が若干減少し、国内需要が若干回復するなど、成長に若干の変化が生じる可能性があります。国内消費への逆風は和らぐとみています。例えば、不動産市場では、外国人投資家が不動産市場での投資機会を探している兆候が見られ、市場は底を打って最も困難な調整期を過ぎたと感じています。市場はまだ力強く成長しないかもしれないが、少なくとも安定すれば国内消費にいくらか押し上げ効果をもたらすだろう。さらに、インフラプロジェクトの実施を促進することも成長の原動力となります。

ありがとう！

出典: https://thoibaonganhang.vn/chuyen-gia-hsbc-se-co-su-chuyen-dich-trong-dong-luc-tang-truong-157016.html