多くの専門家や投資家は、税制政策は人々の株式投資を奨励し、資本市場の発展を促進することに貢献すべきだと考えている - 写真：クアン・ディン
財務省が証券取引活動に対する個人所得税を含む個人所得税法（代替案）の改正案を発表した後、利益当たり20％の税率は非常に高く、企業にとって重要な資金調達チャネルである株式市場への参加を阻むとの意見が多く聞かれた。
株式市場を活性化させる税制が必要
信用格付け会社のゼネラル・ディレクターであるトゥオイ・チェ氏によると、投資利益に「課税」される20%の税率は目新しいものではないという。以前の個人所得税法では、個人は譲渡価値の0.1%を一時的に支払うか、所得に20%の税率を適用するかという2つの方法から選択することができた。
特に、譲渡価額に対する0.1%の税率は、利便性と収益の損失を避けるため、一律に適用されている。この関係者によると、証券会社は技術的には銘柄コードごとに原価と利益を記録する能力があるため、利益に対する税金の徴収はもはや障害ではないという。「問題は、20%の税率が高すぎるため、人々が株式投資を躊躇するようになることだ」とこの関係者は述べた。
ホーチミン市法科大学商法学部のファン・フオン・ナム副学部長は、「購入価格と費用が確定できない場合、譲渡ごとに売却価格の0.1％で税金を計算する」という草案の内容を引用し、投資家が選択できる両方のオプションを維持しながら、同時に公平性を高めるために段階的に純利益への課税に切り替えるロードマップを作成することを提案した。
ナム氏によると、20％の税率のみが適用されれば、投資家は企業と同様に損失を移転できるはずだ。なぜなら、多くの人が4～5年間投資しても、利益が出るのは1年後だけだからです。
「さらに、より合理的で公平な税制を確保するため、証券以外に収入源のない専門投資家に対して家族控除を適用することも検討する必要がある」とナム氏は述べた。
一方、ベトナム金融投資家協会（VAFI）のグエン・ホアン・ハイ副会長は、証券投資活動の利息費用を分離して配分するのは簡単ではないと述べた。
「多くの株に投資するために50億ドンを借り入れたが、売却したのは1株だけだった場合、税務当局はその配分をどのように認めるのでしょうか？さらに、多くの人が不動産やその他の資産を担保にして株式投資のための資金を借り入れており、経費の追跡がさらに複雑になっています」とハイ氏は述べた。
収入源を「育てる」べき
ある証券会社の社長は、ベトナムのようなまだ若い株式市場では、収入源をすべて徴収するのではなく、奨励し、育成していく必要があると考えている。「この市場にはまだ大きな発展の余地があるため、税務当局は将来的に収入源を増やすために『収入源を育成』する必要がある」と彼は示唆した。
ユアンタ・ベトナム証券会社個人顧客分析担当ディレクターのグエン・テ・ミン氏によると、利益に基づく課税は国際慣行に合致しており、投資活動の本質を反映しているという。しかし、ミン氏は保有期間に応じて税率が段階的に低下する仕組みの導入を提案した。具体的には、株式保有期間が1年未満の投資家には、より高い税率が適用される可能性がある。
一方、例えば10年以上の長期投資は非課税とすべきだ。「このアプローチは、国家が短期投機活動から歳入を確保するのに役立つだけでなく、長期投資家が市場に留まるよう促す明確なインセンティブを生み出し、より持続可能で安定した金融エコシステムの構築に貢献する」とミン氏は述べた。
また、株式の配当金や株式の無償譲渡にかかる税金を、譲渡まで待たずに受け取り時に徴収するという提案についても、多くの投資家が懸念を表明した。
「草案にあるように株式配当の支払い時に税金を課すという提案は、この選択肢の魅力を低下させ、企業が生産や事業活動に再投資するための資源を確保するための効果的な手段を排除することになる」と、VCCIのダウ・アン・トゥアン副事務局長は草案に関するコメント文書の中で述べた。
税務当局のデータによると、2016年から2024年にかけて株式配当から徴収される実際の個人所得税は約1兆3,180億ドンに達するが、分配時に即時徴収された場合、推定額は約17兆4,200億ドンになる可能性がある。
VCCIの代表者によると、このデータは大多数の株主が株式を長期保有することを選択したことを示しているという。
「したがって、この『未回収』の10兆ドン以上は実際には企業内にあり、生産と事業への再投資、雇用創出、間接的なGDP成長への貢献、そして長期的には財政の安定的かつ持続可能な税源となっている。もし即時に徴収を強制されれば、この資本フローが引き揚げられ、企業の再投資と発展の能力が低下する可能性がある」と同氏は警告した。
長期投資インセンティブの弱体化
VCCIによれば、株式による配当金の支払いは、配当金受領時点で株主に実質的な利益をもたらすものではない。本質的には、これは資本構成における単なる技術的な調整であり、発行済み株式数の増加はあっても、株主の資産総額の増加にはつながらない。
したがって、株式配当金が支払われる時点では、株主は配当金による利益を一切享受していません。この時期に税金が徴収されれば、大口投資家から小口投資家まで、投資家にとって財務的な圧力と流動性リスクが生じます。
さらに、株主がボーナス株を受け取った時点で税金を徴収すると、投資家は実際に利益を受け取る前に税金を支払わなければならないため、長期投資方法の魅力が低下します。
キャッシュフローを「凍結」させるのではなく、市場の発展を促進する
多くの投資家は、キャッシュフローを方向付ける上で税制政策の役割を重視しています。インセンティブがなければ、資本は金庫や銀行に「滞留」し続け、不動産に流入することになります…
投資家のV・ドゥオン氏（旧姓ナム・ディン氏）は、市場変動により何年も損失を出し続け、今年は利益が少ないため、彼を含め多くの投資家が20％の追加個人所得税を支払わなければならないのではないかと懸念していると語った。
「これは多くの人々の投資意欲を削ぐ」とドゥオン氏は述べ、税制政策は人々の投資と資産蓄積を奨励すると同時に、企業への資金の流れを支援し、 経済成長を促進する必要があると付け加えた。
グエン・ゴック・ハ氏（ハノイ）によると、現在の課税方法は株式市場の周期的な性質とリスクを適切に反映していない。
「投資家は昨年数十億ドンの損失を被ったかもしれないが、今年は数億ドンの利益を上げただけで、すぐに20%の税金を課せられる。このような仕組みでは、個人投資家が元本を回収し、長期的な投資を続けることは非常に困難だ」とハ氏は述べ、株式市場は本質的に変動が激しいため、より柔軟で公平かつ実用的な税制が必要だと付け加えた。
グエン・ミエン氏（ハノイ）も同様の見解を示し、税制は市場の発展を支援するための手段にとどまるべきであり、心理的リスクを高める要因であってはならないと強調した。利益課税は公平性の観点から、つまり収入がある場合にのみ課税するという観点からは合理的だが、提案されている20%の税率は高すぎる。「この税率は流動性に影響を与えるだけでなく、投資家の信頼を失わせる」とミエン氏は断言した。
投資家は、税率は国際慣行に沿って調整され、純利益の3～5%に制限されるべきだと主張しています。同時に、長期投資家が低税率、あるいは免税措置を享受できる米国のモデルのように、保有期間に基づく税制優遇措置も導入する必要があります。
出典: https://tuoitre.vn/de-xuat-thu-thue-20-lai-chung-khoan-khong-khuyen-khich-dau-tu-chung-khoan-20250724223720377.htm
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