金価格は連続して最高値を更新し、1億3400万タエルに到達。価格が落ち着く決定的な要因

金価格上昇を支える一連の要因

国内の金価格は記録更新を続けている。9月4日の取引では、SJC金塊の価格は1タエルあたり1億3,240万～1億3,390万ドン（売買価格）と過去最高値を記録した。金の指輪の価格も引き続き上昇し、記録を更新した。Bao Tin Minh Chauブランドの金の指輪は1タエルあたり1億2,650万～1億2,950万ドンで取引され、9月3日午前と比べて1タエルあたり130万ドン以上上昇した。

一方、世界の金価格は、史上最高値の1オンス当たり3,580ドル近くに達した後、落ち着きを見せているものの、依然として1オンス当たり3,500ドルの閾値をはるかに上回っている。

ベトナム金ビジネス協会副会長、ベトナム世界金協会顧問のフイン・チュン・カーン氏は、VietNamNet記者に、金価格上昇を支える一連の要因を分析した。

まず、米国連邦準備制度理事会（FRB）は来年9月の会合で少なくとも25ベーシスポイントの利下げをほぼ確実に実施し、12月にもさらに利下げを行う可能性があります。利下げは年初から約9～10%下落している米ドルを下落させ、金価格を押し上げます。

同時に、米国経済はインフレとスタグフレーションのリスクに直面しており、投資資金は安全資産として金を求めています。また、米国の相反する税制政策、特に米中貿易関係の影響で世界経済は不安定化しており、投資家の懸念が高まっています。ロシアとウクライナの紛争は依然として終結しておらず、イスラエルとハマスの戦争も続いているため、地政学的な状況は緊迫しています。

W-ゴールド価格.jpg — 金価格が毎日上昇し続けるのを見る心理は、人々の購買意欲を刺激する。写真：ナム・カーン

さらに、中央銀行が金の購入を増やし続け、その量が年間1,000トンを超えることが多かったため、世界の金価格が上昇しました。

季節要因も金価格の上昇に寄与しており、毎年第4四半期と第1四半期には、結婚式や祭りのシーズンと重なり、宝飾品や現物の金の需要が急増することが多い。

「一部の銀行専門家の予測によると、今年の第4四半期末までに世界の金価格は1オンスあたり3,600～3,700米ドルに達し、2026年第1四半期末までに4,000米ドルに達する可能性も十分にあります。今後6ヶ月で金価格は新たな記録水準に上昇すると予測されています」とカーン氏は述べた。

国内市場について、カン氏は、金価格は世界経済の動向に追随するものの、国際価格との差は依然として大きく、1タエルあたり約2,000万ドンとなっていると述べた。主な理由は、需要が依然として非常に高い一方で、供給が不足していることである。価格は日々上昇しており、金を収集する心理を刺激している一方で、売り手はほとんどいない。

同じ見解を共有するベトナムRMIT大学の財務講師であるグエン・トゥアン・アン博士は、世界の金価格が上昇し、すべての歴史的高値を上回り、2024年末以来90％以上上昇している主な要因は、FRBが米国経済を刺激し、米ドルを弱め、金を安全資産として推進するために金利を大幅に引き下げるという期待によるものだと述べた。

さらに、中東情勢の緊張やドナルド・トランプ大統領政権の政策の混乱といった地政学的不安定性も影響しています。例えば、トランプ大統領によるFRB批判やFRBメンバーの選出への介入姿勢は市場への信頼を低下させ、投資家を金に殺到させています。

これに伴い、中国やインドなどの中央銀行も金の購入を積極的に行っています。具体的には、中国中央銀行は2024年末までに金準備を2,280トンに増加させる予定です。インド銀行も外貨準備に占める金の割合を6.9%から11.4%に引き上げました。

トゥアン・アン氏は、世界の金価格は短期的には上昇を続け、2025年第4四半期には1オンスあたり3,675米ドル（JPモルガン調べ）、または3,700米ドル（ゴールドマン・サックス調べ）に達すると予測しています。ただし、FRBが緩やかに利下げを行ったり、地政学的状況が緩和したりすれば、価格は調整する可能性があります。長期的には、金価格は2026年に1オンスあたり4,000米ドルに達する可能性があります。

「国内のSJC金価格は、新規事業の生産参入が進む2025年第4四半期以降、より安定する可能性がありますが、依然として高値を維持するでしょう。影響要因としては、ベトナムの消費者物価指数（CPI）が4～5%で推移すると予想されていること、そしてベトナムドン（VND）が対米ドルで2～5%下落していることが挙げられます」とトゥアン・アン氏は述べた。

国内の金価格はいつ落ち着くのでしょうか？

専門家のフイン・チュン・カン氏は、国内価格と国際価格の大きな差は、市場の供給が増えた場合にのみ縮まると述べた。

「市場に大量の金が放出された場合にのみ価格が下落する可能性がありますが、下落幅は実際の供給量に依存します。例えば、市場が毎月2～3トンの金を必要としているのに、実際に1トンしか売れなかった場合、価格はわずかに下落するだけです。供給が需要に追いつけば、価格は国際価格に近づく可能性があります。国立銀行が昨年のように金準備を売却しなければ、国内価格は高止まりするでしょう。この機関が輸入許可と輸入割当の時期を発表した場合にのみ、市場は落ち着くでしょう」と彼は述べた。

しかし、カーン氏によると、昨年のような金準備売却のシナリオは起こりそうにないという。なぜなら、政府が金取引活動の管理に関する政令第24号のいくつかの条項を修正・補足する政令第232号を公布したため、中央銀行は依然として指針となる通達を待たなければならないからだ。

「金塊や宝飾品の輸入・製造に関するライセンス取得手続きは、実際のニーズに合わせた実施と審査に時間がかかり、少なくとも2～3ヶ月かかる場合があります。こうした状況下では、特に人々が今日買わなければ明日には価格が上がるのではないかと懸念している状況では、国内の金価格が冷え込む可能性は非常に低いでしょう」とカーン氏は分析した。

トゥアン・アン氏は、SJC金塊生産の独占を廃止する政令232/2025が公布されたにもかかわらず、国内金価格が下落しそうにない理由について、関連規制を含む政策の実施が遅れているため、原金の供給がすぐには増加しないと述べた。国内の金需要は高く、2025年には32.85%の増加が見込まれている。さらに、SJC金に対する人々の信頼は依然として強く、投機や買いだめにつながっている。

専門家は、中央銀行がいくつかの解決策を講じてギャップを埋めるために強力に介入すべきだと述べた。

例えば、2024年に実施されたように、オークションや商業銀行を通じた直接販売を通じて金準備を売却し、短期的な供給を増やす。輸入割当量を透明に監視する。国立銀行は財務省と連携し、金宝飾品の輸出税を0%に引き下げる必要がある。金市場の透明性を高めるため、全国的な金取引所を設立する。