総統計局によれば、消費、公共投資、信用、輸出入、公共投資から外国直接投資の誘致まで、経済のあらゆる分野が明るい兆しを見せており、これは政府が設定した高成長目標と一致している。
しかし、これらの印象的な数字の背後には、マクロ的な影響を避けるために認識する必要があるリスクの兆候があります。
緩和政策が実施されている
金融政策と財政政策は回復を牽引する役割を果たしました。システム全体の信用は2024年末比で5.6%増加し、同時期比では18.7%増加しました。これは、金融緩和政策によってキャッシュフローが供給されたことを示しています。平均貸出金利は年6.6%に低下し、企業と個人に投資と消費を拡大する余地を生み出しています。
一方、公共投資も増加し、支出額は222兆ドン（前年比17.5%増）と大幅に増加しました。2025年の投資支出のための承認資本総額は826兆ドンですが、地方自治体は公共投資のために約74兆ドンの資本を増額しました。これは、公共投資の拡大を示しています。
2025年の最初の5ヶ月間の経済状況は、政府の抜本的かつ柔軟で効果的な経営努力の結果である。写真：ナム・カーン
物品小売業と消費者サービス収入は合計で約10%増加し、そのうち観光収入は25%増加しました。これは消費者心理の力強い回復を反映しています。国家予算収入は年間計画の58%に達し、同期間比で約25%増加しており、生産と事業の勢いが大幅に回復していることを示しています。
鉱工業生産指数（IIP）は8.8%上昇し、その牽引役である製造業は10%以上の伸びを示しました。これは、建設資材や電力などの投入コストの上昇の兆候があるにもかかわらず、生産活動が大規模に再開していることを示しています。
FDIと輸出が主導的な役割を果たす
米国のベトナム製品に対する関税をめぐる懸念がある中、海外経済は強い回復力を示している。
株式購入のための新規登録・調整・拠出資本は184億米ドルに達し、5年間で過去最高を記録し、同期間比51%増加しました。特に実現資本は89億米ドルに達し、約8%増加しました。シンガポール、中国、日本が引き続き主要な投資国となりました。
輸出入も力強い成長を維持しました。最初の5ヶ月間の総売上高は約3,560億米ドルに達し、前年同期比15.7%増となりました。輸出は14%増、輸入は17.5%増となり、貿易収支は約47億米ドルの黒字となりました。
2025年の最初の5か月間で、貨物の輸出総額は1,800億米ドルを超え、前年同期比14%増加しました。そのうち、国内経済部門は500億米ドル近くに達し、12.5%増加し、輸出総額の27.5%を占めました。外資部門（原油を含む）は1,310億米ドルに達し、14.5%増加し、72.5%を占めました。
米国はベトナム最大の輸出市場であり、売上高は570億米ドルを超えています。中国はベトナム最大の輸入市場であり、売上高は690億米ドルを超えています。
2025年の最初の5か月間で、米国との貿易黒字は、関税障壁が保留されているにもかかわらず、前年同期比28.5％増の約500億ドルに達した。
EUとの貿易黒字は160億ドル以上増加し、16%増。日本との貿易黒字は9億ドル、75%増。中国との貿易赤字は460億ドル、40%増。韓国との貿易赤字は120億ドル、5.7%増。ASEANとの貿易赤字は65億ドル、66%増。
上記の数字は、FDI部門が依然として輸出入において最大のシェアを占めており、ベトナム企業の市場シェア全体を圧倒していることを示しています。米国への輸出は増加を続けており、中国からの輸入は減速していません。
貿易収支赤字の縮小に向けたコミットメントの実施に貢献するため、政府は米国からの物品購入を増やすとともに、偽造品、模造品、原産地不明品の全国的な取り締まりに努めてきました。しかし、その逆効果として、多くの地域で伝統的な市場や商店が閉鎖に追い込まれています。
美しい数字の裏にあるリスク
しかし、高成長は絶対的な安全を意味するわけではない。特に建設資材、電力、医療サービスの価格が上昇している状況では、インフレ圧力はくすぶり続けている。今年最初の5ヶ月間の消費者物価指数（CPI）はわずか3.21%上昇にとどまり、統計総局の算出では一見プラスの数字に見えるものの、この上昇率は市場の実際の変動を完全に反映しているとは言えない。このことは、価格政策の遅れと、年後半におけるインフレ勃発のリスクについて疑問を投げかけている。
さらに、成長促進のための金利緩和政策は為替レートの圧力に直面しています。過去5ヶ月でベトナムドン（VND）は米ドルに対して約2%下落しており、輸入コストの上昇とインフレ抑制への悪影響という二重のリスクが生じています。このバランスは慎重に管理する必要があり、さもなければ10年以上前の好景気期のようにマクロ経済の不安定化に容易につながりかねません。
経済のFDIセクターへの依存度はますます高まっており、その深刻さは増しています。国内企業は輸出入チェーンにおいて依然として不利な立場に置かれており、総輸出額の30%未満を占めています。
一方、撤退企業数と新規参入企業数はほぼ同数（ともに約11万2千社）となっており、依然として事業環境は大きな変動とリスクを抱えている状況にあることがうかがえます。
いかなる犠牲を払っても成長しない
政府は、今後の二桁成長への勢いを生み出すために、今年の8％成長目標を達成する決意だ。
しかし、IMF（5.2%）、世界銀行（5.8%）、ADB（6.6%）の予測を見ると、国内の期待と国際機関の予測の乖離は小さくないことがわかります。8%の達成は実現可能ですが、その代償として、マクロ経済の不安定化、インフレの激化、あるいは公的債務の急増を招くことになります。
長期的には、ベトナムは高速鉄道（700億米ドル）、都市地下鉄（1,700億米ドル）、エネルギー（1,350億米ドル）に至るまで、膨大なインフラ投資ニーズに備える必要があります。これは債務や外国直接投資（FDI）のみで実現できるものではなく、国民、民間企業、そして国内経済セクターから資金を引き出すことが必要です。透明性の高いビジネス環境、簡素な行政手続き、そして安定した法制度は、国民から資金を引き出すための重要な要素となるでしょう。
2025 年の最初の 5 か月間の経済状況は、政府の抜本的かつ柔軟で効果的な管理努力の結果です。
しかし、回復の勢いを維持し、8％の成長目標を実現するためには、政府は引き続き政策協調に慎重であり、国内企業の内生的能力を高め、真に好ましいビジネスエコシステムを構築する必要がある。
それは、近い将来に二桁成長を目指す経済にとって持続可能な道筋です。
出典: https://vietnamnet.vn/kinh-te-5-thang-dau-nam-va-ky-vong-tang-truong-8-2409414.html
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