先週、市場全体に広がる売り圧力により、VN指数は2.8%急落しました。これに加え、為替レートへの圧力の高まりと、ベトナム国家銀行（SBV）が9月21日と22日に銀行システムから過剰流動性を吸収し、為替レート投機を抑制するために国債を発行したことから、慎重な見方が広がりました。
この展開は、週の最後の2営業日で売りを誘発し、投機筋銘柄の急激な調整を招きました。中でも証券株グループが最も売られ、投機筋のキャッシュフローが弱まり、ディフェンシブな状況に転じた兆候が見られました。
週末の取引終了時点で、VN指数は依然として34.3ポイントの調整を記録し、前週末比2.8%の下落となりました。一方、HNX指数は3.8%下落して243.2ポイント、UPCoM指数は3.2%下落して90.8ポイントとなりました。
売り傾向は継続し、3つの取引所の平均取引額は前週比10.2%減の27兆2,140億ドンとなった。外国人投資家は、香港証券取引所（HoSE）で前週比23.4%減の1兆6,500億ドンの売り越しとなった。一方、香港証券取引所（HNX）では54億ドン、UPCoMでは450億ドンの売り越しとなった。外国人投資家は、3つの取引所全体で合計1兆7,000億ドンの売り越しとなった。
VPS証券の個人顧客スペシャリストであるグエン・ゴック・ハイ氏と、VNDIRECT証券の分析部門マクロ・市場戦略部長であるディン・クアン・ヒン氏はともに、市場が安定し回復するのにそれほど時間はかからないだろうとコメントした。
過去 1 年間の市場評価 (出典: Fiintrade)。
メッセンジャー：今週最後の2セッションでは、株式セクターと不動産セクターを中心に、強い売り圧力が見られました。この傾向は来週も続くとお考えですか？市場が回復した場合、相場はどの程度変動するでしょうか？
グエン・ゴック・ハイ氏：証券グループと不動産グループは、今週最後の2営業日で売り圧力に直面しました。この傾向は来週も続くと予想しています。特に証券グループは、投資家がKRXシステムの運用開始を期待していることから、最近非常に力強い上昇を見せています。これは、証券会社に大きな利益（T+0取引）をもたらすでしょう。
しかし、現在この制度は受け入れられておらず、株式の売りにつながっています。しかし、これは「最後の手段」に過ぎません。なぜなら、業界の株価収益率（PER）が35～40倍に達する中で、この証券グループが過大評価されていることが主な原因だからです。
不動産グループは、急激な上昇はなく、過去にも調整局面を経験しているため、より緩やかな推移となっています。NVL、DIG、SCRなど、一部の銘柄は短期的な上昇トレンドが崩れているため、今後このグループ内で分化が起こる可能性があります。
VN指数の動向については、銘柄グループの調整圧力により、近い将来、1,150～1,250の範囲で変動するだろうと個人的には考えていますが、その間に、別のグループが銘柄グループに取って代わり、市場のリズムを維持するでしょう。
ディン・クアン・ヒン氏：世界的な株式市場の下落と為替レート問題に関連した国内の圧力を受けて、ベトナムの株式市場は週末の最終取引で売り圧力にさらされた。
しかし、私の見解では、市場は安定し回復するまでにそれほど時間はかからないでしょう。投資家は、第3四半期決算シーズンに備えて株式保有を増やすことを検討すべきでしょう。
Nguoi Dua Tin ：銀行システムから過剰流動性を排出するために財務省証券を発行するという国立銀行の動きは、市場に大きな影響を与えると思いますか。
グエン・ゴック・ハイ氏：ベトナム国家銀行は、9月21日と22日に、システム上の過剰流動性（平均インターバンク金利は0.14%）を背景に、総額20兆ドンの資金を引き揚げました。この措置は、過剰流動性が外貨投機に転じ、ドン安につながるのを防ぎ、米ドル/ドン為替レートを安定させることのみを目的としています。
短期的には、これは投資家心理に若干の影響を与えるかもしれないが、長期的には、今後の信用成長目標の達成に向けて金融政策によって市場に資金が投入され続けるため、経済にとって良いこととなるだろう。
年初以来、外国人による純購入額が最も多かった上位銘柄。
ディン・クアン・ヒン氏：為替レートの安定を図るため、中央銀行は銀行システムの過剰流動性を吸収し、外貨投機を抑制するために財務省証券を発行しました。しかし、多くの投資家はこれに否定的な見方を示し、これが中央銀行による金融引き締め策ではないかと懸念しています。
実際、ベトナム中央銀行による今回の措置は、現在の緩和政策を引き締めたり反転させたりするためのものではなく、過剰流動性を吸収し、為替レート投機を抑制するための一時的な短期的な解決策に過ぎないと考えています。また、この措置は、国庫によるこれまでの外貨購入と市場へのベトナムドン流動性供給を中和することも目的としています。
国立銀行自身も、経済を支えるために銀行システムの流動性を維持するための解決策を継続的に実施すると述べているため、市場はすぐに国立銀行の最近の信用券発行の動きを再考する可能性があると思います。
Nguoi Dua Tin ：第3四半期の業績は全般的に好調になると予想されていますが、投資家はどの業界グループの株式を保有し続けるべきでしょうか。
グエン・ゴック・ハイ氏：証券、化学、不動産など、業績は好調であるものの、株価に大きく反映されている業界グループもあるため、投資家はこれらのグループには投資すべきではありません。投資家は、年末まで株価が上昇せず期待感を持つグループ、特に銀行グループを選ぶべきです。銀行グループは年初から現在まで株価があまり上昇していませんが、今年は信用枠を14～15%に緩和することを目標としています。
公共投資グループは公共投資支出の進捗が継続的に加速しており、鉄鋼グループは欧米地域での世界鉄鋼価格の上昇により輸出に期待が持て、繊維グループは年末の受注増加を期待しており、水産物グループは欧米地域で年末の休暇シーズンを迎え、輸出市場が継続的に拡大しているなど。
投資家は上記のグループを参考に、近い将来に期待される株式を選択することができます。
ディン・クアン・ヒン氏： HoSEの幹部や大手証券会社の証拠金ポートフォリオ調整に関する噂が訂正され、明確になれば、市場心理は再び安定するかもしれない。
同時に、第3四半期の業績発表シーズンが近づいており、さらなる改善（今年上半期のマイナス成長と比較した、2023年第3四半期の同期間との比較でのプラス成長）が期待されており、これが今後の取引週間の市場を支える要因となるでしょう。
したがって、投資家はこの調整を利用して投資ポートフォリオを再構築し、VN指数が1,170～1,180ポイントのサポートゾーンに達した時点で株式の比率を高めることができます。投資家は、輸出（水産物、木材製品、化学品）、小売、公共投資（建設、建設資材）など、今年最後の2四半期に業績見通しが良好な事業を優先すべきです。
[広告2]
ソース
![[OCOPレビュー] ベイクエン餅：ブランドの評判のおかげで新たな高みに到達した地元の名物](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/402x226/vietnam/resource/IMAGE/2025/7/3/1a7e35c028bf46199ee1ec6b3ba0069e)
コメント (0)