株式市場レンズ 9/25: VN-Index は 1,150 の範囲で変動

先週、売り圧力が市場全体に広がり、VN指数は2.8%急落した。それに加えて、為替レートへの圧力が高まり、ベトナム国家銀行（SBV）が為替レート投機を抑制するために銀行システムから過剰流動性を排出するために9月21日と22日に財務省短期証券を発行するという動きに直面して、慎重な感情が広がった。

この展開により、今週最後の2セッションで売りが起こり、投機筋の株価は急激に下落した。なかでも証券グループの銘柄は最も売られ、投機筋のキャッシュフローが弱まり、守りの姿勢に転じる兆しが見られた。

取引週の終わりには、VN指数は依然として34.3ポイントの調整を記録し、前週末と比較して2.8%の減少に相当します。一方、HNX指数は3.8%下落して243.2ポイント、UPCoM指数は3.2%下落して90.8ポイントとなった。

売り傾向は継続し、3フロアの平均取引額はわずかに減少し、前週比10.2%減の27兆2,140億ドンとなった。外国人投資家は、HoSEで1,650億VNDを売り越し、前週比23.4%減となった。また、HNXでは54億VND、UPCoMでは450億VNDをわずかに売り越した。合計すると、外国人投資家は3つの取引所全体で1兆7,000億ベトナムドンを売却した。

VPS証券の個人顧客スペシャリストであるグエン・ゴック・ハイ氏と、VNDIRECT証券の分析部門マクロ・市場戦略部長であるディン・クアン・ヒン氏はともに、市場が安定し回復するのにそれほど時間はかからないだろうとコメントした。

過去 1 年間の市場評価 (出典: Fiintrade)。

メッセンジャー：市場は、今週最後の 2 セッションで、株式および不動産グループを中心に強い売り圧力に見舞われました。この状況は来週も続くと思いますか？市場が回復した場合、市場はどの程度変動するでしょうか?

グエン・ゴック・ハイ氏：証券および不動産グループは、今週最後の2つのセッションで売り圧力に直面しました。この状況は来週も続くと思います。特に、最近、投資家がKRXシステムの運用開始を期待し、証券会社に大きな利益（T+0取引）をもたらすことから、証券グループは非常に力強い増加を見せています。

しかし、現在このシステムはテストすることができず、株の売りにつながっています。しかし、これは単なる我慢の限界に過ぎない。なぜなら、業界の株価収益率（PER）が35～40倍に達する中で、この証券グループが過大評価されていることが主な理由だからだ。

不動産グループは、急激な増加はなく、過去にも調整があったため、より緩やかな成長を見せています。 NVL、DIG、SCR など、一部のコードは短期的な増加傾向を失っているため、今後このグループ内で差別化が行われる可能性があります。

VN指数の動向については、銘柄グループの調整圧力により、近い将来、1,150～1,250の範囲で変動するだろうと個人的には考えていますが、その間に、別のグループが銘柄グループに取って代わり、市場のリズムを維持するでしょう。

ディン・クアン・ヒン氏：世界的な株式市場の下落と為替レート問題に関連した国内の圧力を受けて、ベトナムの株式市場は週末の最終取引で売り圧力にさらされた。

しかし、私の意見では、市場が安定し回復するのにそれほど時間はかからないでしょう。投資家は第3四半期の決算シーズンに備えて株式保有を増やすことを検討すべきだ。

Nguoi Dua Tin ：銀行システムから過剰流動性を排出するために財務省証券を発行するという国立銀行の動きは、市場に大きな影響を与えると思いますか。

グエン・ゴック・ハイ氏：ベトナム国家銀行は、9月21日と22日に、システム流動性が過剰となり、銀行間平均金利が0.14％となった状況下で、合計20兆ドンを引き出しました。この動きは、米ドル/ベトナムドンの為替レートを安定させ、過剰流動性が外貨投機に転じ、ベトナムドンの下落を招くのを回避することのみを目的としています。

短期的には、これは投資家心理に若干の影響を与えるかもしれないが、長期的には、今後の信用成長目標の達成に向けて金融政策によって市場に資金が投入され続けるため、経済にとって良いこととなるだろう。

年初以来、外国人による純購入額が最も多かった上位銘柄。

ディン・クアン・ヒン氏:為替レートを安定させるために、国家銀行は銀行システムから過剰流動性を吸収し、外国為替投機を制限する目的で財務省証券を発行しました。しかし、多くの投資家は否定的な見方をしており、これは中央銀行による引き締め策ではないかと懸念している。

実際、国立銀行によるこの動きは、現在の緩和政策を引き締めたり反転したりするものではなく、為替レート投機を制限するために過剰流動性を吸収するための一時的な短期的な解決策にすぎないと私は考えています。この措置は、国庫によるこれまでの外貨購入と市場へのベトナムドン流動性注入を無効にすることも目的としている。

国立銀行自身も、経済を支えるために銀行システムの流動性を維持するための解決策を継続的に実施すると述べているため、市場はすぐに国立銀行の最近の信用券発行の動きを再考する可能性があると思います。

Nguoi Dua Tin ：第3四半期の業績は全般的に好調になると予想されていますが、投資家はどの業界グループの株式を保有し続けるべきでしょうか。

グエン・ゴック・ハイ氏：証券、化学、不動産など、業績は良いもののそれが価格に大きく反映されている業界グループもあるので、投資家はこうしたグループに参加すべきではないと思います。投資家は、信用枠を今年14～15％に緩和することを目標に、年初からあまり増加していない銀行グループなど、年末まで増加していない期待のあるグループを選択できます。

公共投資グループは公共投資支出の進捗が継続的に加速しており、鉄鋼グループは欧米地域での世界鉄鋼価格の上昇により輸出に期待が持て、繊維グループは年末の受注増加を期待しており、水産物グループは欧米地域で年末の休暇シーズンを迎え、輸出市場が継続的に拡大しているなど。

投資家は上記のグループを参考に、近い将来に期待される株式を選択することができます。

ディン・クアン・ヒン氏： HoSEの幹部や大手証券会社の証拠金ポートフォリオ調整に関する噂が訂正され、明確になれば、市場心理は再び安定するかもしれない。

同時に、第3四半期の業績発表シーズンが近づいており、さらなる改善（今年上半期のマイナス成長と比較した、2023年第3四半期の同期間との比較でのプラス成長）が期待されており、これが今後の取引週間の市場を支える要因となるでしょう。

したがって、投資家はこの調整を利用して投資ポートフォリオを再構築し、VN指数が1,170〜1,180ポイントのサポートゾーンに達したときに株式の割合を増やすことができます。輸出（水産物、木材製品、化学品）、小売、公共投資（建設、建設資材）など、今年下半期に業績が好調な見通しのある事業を優先すべきだ。

ソース: https://www.nguoiduatin.vn/lang-kinh-chung-khoan-259-vn-index-dao-dong-trong-vung-1150-1250-a627966.html