東亜プラスチックグループ株式会社（DAG）は、2,120億ドンの負債を株式に転換し、さらに2,000億ドンを調達する計画だ。
2023年度年次株主総会のプレゼンテーションで述べられたように、ドン・ア・プラスチック・グループ株式会社（DAG）は、取締役会副会長のグエン・バ・フン氏とファム・ゴック・ヒン氏への借入金を転換するために最大2,120万株の個別株を発行する計画を承認した。
これらの株式は、両氏からDAGへの2,120億ドンの無利子融資と引き換えに使用されます。このうち、グエン・バ・フン氏への融資は1,120億ドンで、返済期限は2023年11月3日、ファム・ゴック・ヒン氏への融資は1,000億ドンで、返済期限は2024年12月27日です。
東亜プラスチック（DAG）は2120億の負債を転換し、さらに2000万株を発行する計画を継続している（写真TL）
これらの株式の額面価格は1株あたり1万ドンで、市場価格の2.2倍に相当します。2023年4月11日の取引時点では、DAG株は1株あたり4,450ドンでした。したがって、この2人は債務をDong A Plasticsの株式に転換した際に「損失」を被ったと考えられます。
債務交換計画に加え、東亜プラスチックは2,000万株の個別株を発行し、2,000億ドンの追加資金を調達する計画です。調達資金は東亜プラスチック株式会社への投資、生産・事業活動のための運転資金の補充、およびその他債務の返済に充てられる予定です。
ここでの疑問は、債権者2人が市場価格の2.2倍の損失を被ることになる価値での債務株式交換を受け入れるには親切すぎるのか、それとも債務返済のための資金動員能力が本当に問題を抱えているのか、ということだ。
東亜プラスチックは3年連続で利益が低迷し、短期債務が継続的に増加している。
上記の疑問に答えるには、過去4年間のDong A Plasticの事業状況を振り返る必要があります。具体的には、2019年のDong A Plasticの売上高は1兆6,354億ドン、利益は532億ドンに達しました。
しかし、2020年から2022年にかけては、1兆7,569億VNDから2兆2,441億VNDへと継続的な成長を遂げたにもかかわらず、収益規模と比較すると利益は名目上の水準にとどまりました。2022年の利益はわずか98億VNDで、2019年の5分の1にも満たない額でした。その後2年間、利益は減少を続け、2022年にはわずか74億VNDにとどまりました。
ドン・エー・プラスチックスは2023年に税引前利益目標を220億ドンに設定しており、これは同時期に比べて55％の増加だが、この目標は2019年に達成された数字の半分にも満たない。
上記の利益成長率は、2023年時点では為替レートの圧力が輸出入企業にとって依然として問題となる可能性があるため、まだ実現が遠い計画である可能性があります。また、ビンミンプラスチックス、ティエンフォンプラスチックスといった競合他社からの圧力も、ドンアプラスチックスの事業計画の障害となるでしょう。
事業キャッシュフローは最大1573億ドンの赤字
2022年末までに、Dong A Plasticsの総資産は2兆1,785億ドンに達し、年初から約1,500億ドン増加しました。ただし、増加は主に負債によるものです。
ドン・アー・プラスチックスの負債は1兆3,490億ドンから1兆4,916億ドンに増加しました。主な増加は短期借入金とファイナンスリース債務で、7,495億ドンから9,637億ドンに増加し、28.6%増加しました。長期債務も2,212億ドンから2,454億ドンに増加しました。
一方、自己資本は6,870億ドンで横ばいでした。税引後未分配利益はわずか231億ドンと非常に低い水準でした。
もう一つ注目すべき点は、Dong A Plasticの2022年の営業キャッシュフローが1,573億ドンの赤字を記録したことです。これは、仕入債務の増減、在庫の増減、そして比較的高い支払利息によるものです。営業キャッシュフローが1,573億ドンの赤字であったため、Dong A Plasticが2,120億ドンの負債を株式に転換し、同時に事業活動のための追加資金を調達するために2,000万株の追加発行を計画したことは驚くべきことではありません。
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