2022年初頭、ロシアによるウクライナへの特別軍事作戦の影響で大きなショックを受けた世界の石油市場は、2023年にはより安定を取り戻しました。2023年4月中旬以降、「黒い金」と呼ばれる石油の価格は下落傾向にあります。しかし、アナリストは、石油市場で新たな供給ショックが発生した場合、この傾向は急速に終焉を迎える可能性があると予測しています。
ギソン製油所・石油化学工場。写真：ドゥオンザン-VNA
まだ隠された衝撃
ゴールドマン・サックスの投資戦略グループ（ISG）は、2023年11月下旬に発表したレポートで、原油価格は2024年の大半において1バレルあたり70ドルから100ドルの間で変動する可能性があると予測しました。しかし、ISGはイスラエルとハマスの戦争が原油価格の急激な変動を引き起こす可能性があると警告しています。戦争が激化した場合、スポット原油価格は急騰する可能性があります。
2000年以降、イスラエルとパレスチナの間の暴力行為の激化は、石油価格全体にほとんど影響を与えていません。最近のハマスによる攻撃を受けて石油価格は5%以上上昇しましたが、イスラエルによるガザ地区への軍事作戦は、今のところ石油供給にそれ以外の影響を与えていません。
ISGによると、イスラエルとハマスとの戦争に伴う潜在的なリスクの一つは、西側諸国がイランに対する制裁を強化し、イランが報復としてホルムズ海峡を封鎖しようとする可能性だ。ホルムズ海峡は世界の原油供給の約20%を占める海路である。もしそうなれば、世界の原油価格は間違いなく急騰するだろう。
予期せぬ影響
石油供給に新たなショックが生じた場合、特に世界経済の回復がまだ脆弱でインフレリスクが残っている状況では、世界経済に予測不可能な影響を及ぼす可能性があります。
ハノイのペトロリメックスのガソリン・石油販売拠点でガソリンを売買する様子。写真：トラン・ヴィエット - VNA
フィッチ・レーティングスは11月中旬に発表したレポートで、中東で紛争が拡大し、石油供給に混乱が生じた場合、2024年の平均原油価格は1バレル120ドルに達する可能性があると述べた。
フィッチ・レーティングスは、こうしたショックの影響を評価し、中東での軍事紛争により石油供給が途絶えるシナリオで原油価格が上昇した場合、経済成長率の低下とインフレ率の上昇につながると述べた。フィッチ・レーティングスは、世界GDP成長率は2024年に0.4%ポイント、2025年には0.1%ポイント低下すると予測している。
特に、フィッチ・レーティングスは、原油価格の上昇により「フィッチ20」リストのほとんどの経済圏でGDP成長率が低下すると警告しているが、こうした影響は2025年には大幅に弱まるだろう。
フィッチ・レーティングスは、このようなショックの影響を最も受ける新興国は南アフリカとトルコ（成長率は0.7パーセントポイント低下する）と予測しています。一方、ロシア、そしてブラジル（ブラジルよりははるかに小さい規模）は、石油生産が経済において重要な役割を果たしていることから、ショックによるプラスの影響を受けると予想されます。
原油価格の高騰は、2024年のインフレ率を予想以上に引き上げ、2025年には緩和する見込みです。インフレ率の上昇幅が最も大きいのはトルコで、インドとポーランドがそれに続きます。先進国の中では、米国は影響が比較的小さく、2024年のベースライン予測より約2パーセントポイント上昇する見込みです。その他の先進国では、インフレ率は平均1.4パーセントポイント上昇する見込みです。
しかし、フィッチ・レーティングスは、インフレへの影響は短期間で、2025年のインフレ率が予想より低くなることで部分的に相殺されると考えている。ブラジルとメキシコは例外で、2025年のインフレ率は高くなると予想している。
上記のシナリオでは、供給ショックによりガソリン価格とコストの上昇を通じて物価圧力が高まるものの、企業と家計からの需要が減少するため、金融政策に大きな変化はないとフィッチ・レーティングスは考えています。中央銀行は、インフレ率の上昇に対処するために政策金利の引き上げを目指す一方で、需要不足に対処するために政策緩和に動くでしょう。これらの影響は概ね相殺し合います。しかしながら、過去2年間の深刻な世界的なインフレショックの後では、今回の利上げは中央銀行のインフレ率目標回復に向けた取り組みに大きな課題をもたらし、インフレ期待を押し上げる可能性があります。
さらに、フィッチ・レーティングスは、中東紛争に関連した原油価格ショックは、金融環境の引き締め、企業や消費者の信頼感の低下、金融市場の調整を伴う可能性があると述べた。
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