高い計画を立てる
5月31日、建設開発投資公社（DIC株式会社、以下DIG）は2023年度株主総会向け資料を発表しました。同社は2023年の連結売上高を2022年のほぼ2倍となる4兆ドンに引き上げる計画です。連結税引前利益は7倍の1兆4,000億ドンに達しました。
グエン・ティエン・トゥアン会長率いる同社は、2022年第2四半期以降、信用政策の引き締めの影響で不動産市場が低迷していると述べた。債券資金と顧客から調達した資金は滞っており、一部の事業は法律に抵触しているため、市場全体のセンチメントは不安に陥っている。あらゆる取引が遅延し、進行中のプロジェクトは「一時停止」を余儀なくされている。
DIGによると、2023年も不動産事業には依然として多くの困難が予測されています。土地の割り当て、資金調達、そして売却の条件を満たすまでの道のりは、非常に困難で時間がかかります。投資家は強固な財務力を備え、売却して再投資するためには多額の資金を投入する必要があります。一方、2023年の不動産購買力は、 景気後退の影響により非常に低迷すると予測されています。
しかし、2024年以降、DIC社は、ビタン-ハウザン商業住宅地区（1兆VND）、ナムビンイエン-ビンフック新都市地区（第1期、1兆VND以上）、ラムハーセンターポイント住宅地区-ハナム（1兆VND以上）、バハン湖エコツーリズムおよびエンターテインメントプロジェクト（2,500億VND ）などのプロジェクトからの障害を取り除き、収益を補うことができれば繁栄するだろう。
DIG株は3月初旬から現在までに約2倍の急騰を見せ、1株あたり21,350ドンまで上昇しました。この銘柄は過去10営業日で7ドル上昇しています。
DIGは、グエン・ティエン・トゥアン会長の息子であるグエン・フン・クオン副会長が3月末に500万株を購入したとのニュースを受けて動き始めた。
その後、同社は監査後の2022年の利益が30%増加したこと、2兆6,000億ドンの社債買い戻しが完了したこと、近い将来に少なくとも4件の不動産プロジェクトが計上されることなど、明るいニュースを受け取っています。管理会社は、不動産プロジェクトにおける困難を解消するために、様々な措置を講じてきました。
DIGだけでなく、他の多くの不動産株も最近急上昇しています。
5月31日の取引では、TDH株はわずか15分で180万株の急騰を記録し、天井価格まで押し上げられました。これはNha Thu Duc株の7日連続の上昇となり、5月23日以来約1.5倍の上昇となりました。
クオック・クオン・ザ・ライ（QCG）の株価も4日連続で力強い上昇を見せ、市場価格は6,640ベトナムドンまで上昇しました。5月には同株は65%上昇しました。
一方、ロンソン石油工業団地投資開発公社（UPCoM）の別の不動産コードであるPXLは、1か月以内に75％上昇しました。
CRE、VPH、LDG、DXS、CII、PDR など、他の多くの不動産コードも最近急騰しています。
KBC工業不動産株も急騰した。同社は資金力があり、以前発行した社債を満期前に買い戻そうとしたが、失敗した。ダン・タン・タム氏のKBCは、債券保有者が買い戻しに同意しなかったため、早期買い戻しの対象となった社債の半分しか購入できなかった。
ピンクだけじゃない
企業が多くの好ましい政策シグナルを受けているため、不動産株は上昇傾向にあります。しかし、誰もが楽観的というわけではありません。
今年の株主総会シーズンにおいて、多くの不動産企業は株主に対し、もはや楽観的な事業計画を提示できていません。市場の難しさは依然として続いています。最優先計画はリスク管理とリストラです。TTCランド、ハ・ド・ア・デ・ラ・フロンテナリーなど、多くの企業が2022年比で数十%の減益計画を掲げています。
5月31日、ブイ・タン・ニョン氏が会長を務めるノバランド・リアルエステート・インベストメント・グループ（NVL）は、6月22日に開催される2023年度定時株主総会に向けた資料を発表した。特に、ノバランドは税引後利益を2022年比で90%以上減少させ、2,140億ドンとする計画だ。売上高は14.5%減少し、9兆5,310億ドンとなり、2021年から2023年にかけて配当は支払わない。
ノバランドは2023年第1四半期に6,000億ベトナムドン強の売上高を記録しました（前年同期比70%減、2022年第4四半期比81%減）。これは2016年末の上場以来、四半期ベースで最低の水準です。
NVLは4,100億ドンの損失を計上しました。これは上場以来初の四半期損失となります。この結果により、ノバランドは売上高目標の6%以上を達成しましたが、2023年に2,000億ドンを超える利益目標には程遠い状況となっています。
証券取引所では、NVL株は年初から横ばいで推移しており、現在は1株当たり13,500ドンとなっている。
DIGにとって、2023年の計画は非常に高いが、2022年の低いベースと比較すると低い。昨年、DIGは利益計画の10.5％しか達成せず（約1990億ドンに達し、同時期比85％減）、資本を調達できなかった。
DIC社は5兆6,939億ドンの資金調達を計画していましたが、実際には調達できませんでした。このうち、既存株主への3兆ドン（1兆5,000億ドンに減額）の債券発行計画は中止され、2兆5,000億ドンの債券発行計画は未だ実施されていません。また、資金調達限度額は1兆6,939億ドンですが、未実施です。
SSI証券は、不動産業界の見通しを評価し、最悪の状況は過ぎ去った可能性があると考えています。ただし、この証券会社は、この業界に対して中立的な推奨のみを提示しています。
SSIによると、予想よりも早く金利が低下し、政府によるより積極的な支援を受けている状況下で、不動産市場は改善しているものの、依然として一定の障害が存在する可能性がある。需要を再び刺激するためには、貸出金利をさらに引き下げる必要がある。
さらに、サポート ポリシーが市場に実際に影響を与えるには、特にプロジェクトのライセンス プロセスのボトルネックを解消するには、時間が必要です。
さらに、SSIによれば、債券保有者と支払い条件の延長や債務返済のためのキャッシュフローのバランスをとる交渉ができない投資家の場合、債務不履行のリスクが依然として発生する可能性があるという。
債券発行による影響が少なく、優良な土地ファンドを保有し、開発・販売能力を持つ投資家は、今後の「逆風」を克服し、支援政策の恩恵を受けるだろう。
その中には、低価格帯・中価格帯のセグメントに注力し、慎重な財務管理を行っている企業もいくつかあります。工業団地プロジェクトを開発している企業の中には、持続的な外国直接投資の流入の恩恵を受けている企業もあり、小売不動産事業はコロナ禍以降、業績が好調です。
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