産業用不動産市場は勢いを失う。
2024年の非金融企業による債券発行総額は約150兆ベトナムドンに達し、前年同期比8.4%増加しました。ベトナム投資信用格付け株式会社（VIS Rating）の最新レポートによると、この額の約半分は債務再編目的でした。
VISレーティングによると、住宅不動産セクター（リゾートセグメントを含む）は、住宅需要の増加と法的手続きの改善により、明るい見通しを示しています。デベロッパーは2025年にプロジェクトの実施を加速し、債券市場からの資金調達を模索すると予想されます。特に、銀行融資への良好なアクセスが継続することが、このセクターの回復を支えるでしょう。
一方、工業用不動産セクターはより多くの課題に直面する可能性があります。米国の新たな税制政策に関連するリスクにより、このセクターへの外国投資とプロジェクト拡大が鈍化しています。2025年の最初の4か月間で、新規登録されたFDI資本は前年比24%減少しており、工業団地開発業者の間で慎重な見方につながっています。
ベトナム国家銀行の信用リスク係数引き下げ政策と、2024年の上場企業30社に対する銀行融資額の34%増加という支援にもかかわらず、産業用不動産セクターの債券発行額は18%減少しました。VIS Ratingは、このセクターにおける債券による資金調達は2025年も引き続き限定的になると予測しています。
支援政策のおかげで電気自動車と自動車の販売が加速しています。
社債市場において、自動車セクターと電機セクターが新たな明るい材料として浮上しています。 自動車セクターでは、2025年2月から自動車部品の輸入税が撤廃される政策が、企業の国内生産拡大を促すと予想されます。VinFastやTascoといった企業は、工場やサプライチェーンの拡張資金として、債券による資金調達を積極的に行うと予想されます。2025年の自動車関連債券の発行額は、前年比33%増と高い伸びを維持すると予測されています。
電力セクター、特に再生可能エネルギーセクターでは、2025年末に向けて債券発行の勢いが加速する可能性があります。過渡期にある再生可能エネルギープロジェクトの価格設定メカニズムに関する交渉における最近の前向きな進展は、財務的な実行可能性の向上に貢献し、企業が投資拡大のために自信を持って資金を調達できる基盤を構築しています。
VISレーティングによると、2025年に満期を迎える非金融社債の総額は151兆ドンに達し、2024年と比較して9％増加する見込みだ。しかし、市場流動性の向上と企業による積極的な早期債券買い戻しにより、債務再編リスクは「依然として制御可能」と評価されている。
2025年の最初の4ヶ月間で、債券の買い戻しと早期返済は前年同期比で97%増加しました。特に注目すべきは、新規発行債券の73%（13兆2,000億ベトナムドン相当）が債務再編に充当されたことです。2025年に償還を迎える債券のうち、約60%は住宅不動産セクターの債券です。このセクターは、資金調達や債券保有者との償還延長契約締結の見通しが良好です。
しかし、電力セクターでは、償還を迎える債券4.1兆VNDのうち約30%が、移行期にある再生可能エネルギープロジェクトであり、依然として元本および利息の支払いが遅延しています。VIS Ratingは、これらのプロジェクトが電力価格に関する合意を締結し、正式に商業運転を開始すれば、キャッシュフローが改善し、債務の履行確保に役立つと予想しています。
市場概況について、VIS Ratingは、2025年の非金融社債発行の伸び率が2024年の13%と同等になると予測しています。住宅用不動産、自動車、電力セクターは引き続き市場を牽引する役割を果たす一方、産業用不動産などの高リスクセクターは回復により多くの時間を要すると予想されます。
出典: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-2025-bat-dong-san-cong-nghiep-hut-hoi/20250514093226866
コメント (0)