新規受注は減少した
2025年5月5日の朝、S&P Globalは2025年4月のベトナム製造業購買担当者景気指数（PMI）レポートを発表しました。注目すべき点は3つありました。生産量、新規受注、雇用がいずれも大幅に減少したこと、景況感が2021年8月以来の最低水準に達したこと、投入コストの伸びが鈍化し、産出価格が下落したことです。
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ベトナムの製造業PMI指数は、3か月連続で50ポイント前後で推移していたが、2025年3月の50.5ポイントから4月にはわずか45.6ポイントまで急落した。
これは2023年5月以来の最低水準であり、製造業において11ヶ月ぶりの大幅な落ち込みを反映している。調査は4月9日から22日にかけて400社を対象に実施された。
特筆すべきは、製造業の新規受注が4月に大幅に減少し、3月の増加傾向が反転したことです。しかも、その減少率は約2年ぶりの急激かつ大幅なものでした。回答者は、新規受注の減少は不安定な国際市場環境の影響を反映していると述べています。
明るい材料としては、投入コストが鈍化していることが挙げられます。S&Pグローバルによると、2025年4月の原材料価格の上昇ペースは、2023年8月に価格上昇が始まって以来、最も緩やかなものとなりました。調査参加者の中には、国際的な原油価格と輸送コストが低下し始めており、輸入圧力が緩和され、第2四半期と第3四半期の粗利益率回復の可能性が高まっていると述べた人もいます。
大幅な価格下落、政策への期待が高まる
世界的な消費市場の低迷により、メーカーは顧客維持のため、引き続き価格引き下げを余儀なくされている。4月は4ヶ月連続の価格下落となり、過去21ヶ月で最大の下落幅となった。これは短期的な利益にマイナスの影響を与える可能性があるものの、価格下落はインフレ期待の安定化に寄与する可能性があり、これは今年後半により柔軟な金融政策を可能にする重要な要素となる。
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| 2025年4月のPMIは、1ヶ月間の回復期を経て成長の閾値を下回りました。しかし、この状況を打破し、真の成長サイクルに入るためには、経済は国際市場からのさらなる牽引力と、合理的な国内政策を必要としています。写真：TT |
このような状況下、景況感が弱まりインフレが抑制されている中で、優遇融資の拡充や資本フローの再編といった政策手段がより積極的に活用されることが予想されます。これは、貿易変動の影響を大きく受ける企業グループにとって、時宜を得た支援戦略の一つでもあります。
しかし、金融投資家にとって、PMIは単なるテクニカル指標ではなく、利益循環の指標です。株価の上昇とキャッシュフロー回復への期待は、受注が安定し、生産が回復し、投入コストが抑制された場合にのみ、真に正当化されます。その際には、物流、裾野産業、原材料、産業用不動産など、景気循環に敏感な業種が新たなアロケーション戦略の焦点となるでしょう。
不確実な環境下において、今後数ヶ月間はS&Pグローバルのベトナム製造業PMIデータを注視し、景況の動向を把握することが重要です。S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスのチーフエコノミスト、アンドリュー・ハーカー氏は、これは製造業だけでなく、実体経済からの早期の兆候を探しているすべての投資家にとっての警告でもあると述べています。
| 2025年4月のPMIは、1ヶ月間の回復期を経て、成長の閾値を下回りました。しかし、経済がこれを克服し、真の成長サイクルに入るためには、国際市場からのさらなる牽引力、合理的な国内政策、そして特に企業界自身のさらなる信頼感が必要です。 |
出典: https://congthuong.vn/pmi-nganh-san-xuat-cua-viet-nam-thang-4-giam-con-456-diem-386048.html
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