格上げ見直しを前に株式市場は慎重姿勢

写真のキャプション — ハノイにあるバオベト証券本社で顧客が取引を行っている。写真：トラン・ベト/VNA

アップグレード検討期間を前に市場は横ばいとなっている。

9月29日から10月3日までの週、VN指数は6.89ポイント下落し、1,645.82ポイントとなりました。市場流動性は前週比10.6%減少し、1セッションあたり平均8億1,400万株となりました。活況期を過ぎたキャッシュフローは徐々に弱まり、短期的な投資機会はますます狭まっています。これは投資家の慎重なセンチメントを反映しています。

市場は「外は緑、内は赤」の状態となり、指数は主にVIC、VRE、LPBといった柱銘柄に支えられました。VICだけでVN指数に12ポイント以上寄与しましたが、他のほとんどの銘柄は下落しました。これらの銘柄の影響を除けば、指数は1,620～1,630ポイントのレンジまで下落していた可能性があります。

キャッシュフローは持続可能ではなく、週半ばにはSTB、MBB、TCBといった銀行グループに回復の兆しが見られましたが、週末には急速に回復しました。この投資家グループは引き続き数千億ドンの強い売り圧力をかけ続けました。5営業日後の累計では、外国人投資家の売り越しは7兆5,860億ドンに達しました。

専門家によると、外国人投資家の大幅な純引き揚げは、ベトナムの格上げ前にフロンティア市場ファンドがポートフォリオを再構築したことと関連している可能性がある。長期にわたる純売りの後、ホーチミン証券取引所の外国人保有比率は13年近くぶりの低水準となる15.61%に低下した。

ベトナム金融データ情報株式会社（FiinGroup）のデータによると、HOSEでの注文マッチングだけを数えたところ、2025年の最初の9か月間で外国人投資家は記録的な77兆1000億ドン以上を売り越し、2024年通年の73兆1000億ドンの売り越し規模を上回った。

専門家は、来週はアップグレード結果の情報次第で株式市場が変動する可能性があると指摘している。

パインツリー証券は、格上げが発表されていない場合、市場は中期的に長期的な調整局面を迎える可能性があるものの、その可能性は高くないと考えている。プラスシナリオでは、ベトナムが格上げされれば、銀行、証券、不動産株に新規資金が大量に流入し、VN指数が1,700ポイントの水準に向けて上昇する勢いが生まれるだろう。

BETA証券株式会社によると、投資家は忍耐強い姿勢を維持し、買いの追いかけを避け、株式の保有比率を適度な水準に保ち、良好なファンダメンタルズ、魅力的なバリュエーション、そして良好な利益見通しを持つ銘柄を優先すべきだ。変動はポートフォリオの再構築に活用できる。

サイゴン・ハノイ証券株式会社（SHS）のレポートによると、VN指数は週末に0.9%下落し、1,645.82ポイントで取引を終えました。1,700ポイントの抵抗線を下回る狭いレンジで推移しています。市場の幅は縮小傾向にあり、流動性は低下しています。外国人投資家はホーチミン証券取引所（HOSE）で7兆2,670億ドンの売り越しを記録しました。VN指数はやや上昇傾向にあり、1,600～1,620ポイントのサポートゾーンを再び試し、その後新たなトレンドを形成する可能性があります。

SHSは、第3四半期終了後、市場はファンダメンタル要因、マクロ経済情報、そして第3四半期の業績を再評価する時期に入ると予測しています。市場格付け機関であるFTSE Russellが発表する情報と併せて、これは2025年10月および第4四半期の投資戦略の方向性を定める上で重要な基盤となるでしょう。

第3四半期の定例記者会見において、グエン・ドゥック・チ財務副大臣は、ベトナムは株式市場を持続可能、安定的、かつ透明性の高い方法で発展させるため、多くの同時並行的な解決策を実施してきたと述べた。これは、政府が承認した資本・株式市場発展戦略における重要な要件である。

財務省幹部によると、株式市場の法的枠組みはますます充実し、持続可能な発展の基盤を築いている。ガバナンス、組織、監督は国際機関と連携し、緊密に実施されている。財務省と国家証券委員会は、国際機関がベトナム市場を客観的かつ透明性の高い方法で評価するための基盤となるよう、積極的に活動し、情報と証拠を提供してきた。

グエン・ドゥック・チ副大臣は、最終決定は国際機関の管轄となるものの、ベトナムは引き続き緊密に連携し、信頼関係を構築し、格上げプロセスを推進していくことを強調した。「格上げは一度きりの目標ではなく、長期的に維持されるべき継続的なプロセスです。最終的な目標は、経済、企業、そして中長期資本市場を効果的に支える、安定的で透明性の高い市場を構築することです」とチ副大臣は述べた。

近年、アップグレード基準を満たし、外国投資家にとってより有利な条件を整えるために、多くの解決策が実施されてきました。3月の評価では、ベトナムは9つの必須基準のうち7つを満たしていました。残りの基準については、管理機関が最近完了しました。

財務省は通達68号を公布し、外国機関投資家が十分な資金を事前に用意することなく株式購入注文を行えるようにする規制を追加しました。また、政府は政令245号を公布し、株主総会または公開会社の定款で規定よりも低い外国保有比率の上限を定めることを認める規制を廃止しました。これにより、外国投資家の市場アクセスが拡大しました。

同時に、ベトナム国家銀行は通達第25号を発行し、ベトナムへの間接投資を行う非居住外国人投資家が決済口座を開設・利用できるようにする規則を追加しました。この通達は8月31日に発効し、ベトナムが法的障壁を取り除き、株式市場に開かれた環境を整備するという強い決意を示しています。

ベトキャップ証券株式会社は最近のコメントで、FTSEラッセルが10月8日にベトナムについて好業績を発表すると確信していると述べた。格上げされれば、インデックスファンドのポートフォリオに約30銘柄が追加され、導入プロセス中に受動的な資本流入額が少なくとも10億ドルに達すると予想される。

ベトナムの株式市場は格上げに関する情報を待つため動きが鈍っているが、国際取引所、特に米国ではより刺激的な展開となっている。米国では、政府閉鎖と連邦準備制度理事会（FRB）が間もなく金利を引き下げるとの期待から、ウォール街が新たな高値を更新している。

ウォール街は政治的混乱の中、新たな高値を更新し続けている

米株式市場は、連邦準備制度理事会（FRB）が近いうちに金利を引き下げる可能性に投資家が引き続き賭けたため、不安定な週を終えた。

米国政府は予算難航により３日目の閉鎖に入ったが、主要株価指数は上昇の勢いを維持し、連続して最高値を更新した。

10月3日の取引終了時点で、S&P500指数は0.01%上昇の6,715.79ポイントと小幅な上昇にとどまり、依然として過去最高値を更新しました。ダウ平均株価も0.51%上昇の46,758.28ポイントでピークを迎えました。一方、ナスダック総合指数は、テクノロジー株への調整圧力を受け、0.28%下落の22,780.51ポイントとなりました。

最も大きな売り圧力を受けたのはアプライド・マテリアルズで、同社は2026年度の売上高が6億ドル減少するとの見通しを受け、2.7%下落した。テスラも1.4%下落した。公益株は1.2%上昇し、S&P500の上昇を牽引した。

2025年9月の雇用統計は米政府閉鎖のため発表されなかったが、投資家らは依然として、サービス部門雇用指数が4カ月連続で低下したことを示す供給管理協会（ISM）のデータを注視しており、これはFRBが金融緩和政策を継続するという期待を強めるシグナルとなった。

CMEのFedWatchツールによれば、トレーダーはFRBが10月の会合でさらに0.25パーセントポイントの利下げを行うことをほぼ確信しており、12月にさらに利下げが行われる確率は84％に上昇している。

米国連邦政府閉鎖が3日目に入ったにもかかわらず、米国株式市場は上昇基調を維持している。アナリストによると、閉鎖は通常短期間で経済への長期的な影響が小さいため、投資家は閉鎖を「無視」する傾向があるという。しかし、予算の行き詰まりが続く場合、経済指標の混乱はFRBの政策決定プロセスを複雑化させる可能性がある。

「問題はタイミングだ」と、アメリプライズ・ファイナンシャルのチーフ市場ストラテジスト、アンソニー・サグリムベネ氏は述べた。「政府閉鎖が長期化すれば、主要指標のデータ収集が遅れたり、歪んだりするだろう。」

今週末の取引は、ウォール街の3つの株価指数すべてが上昇し、素晴らしい週の幕開けとなりました。具体的には、ダウ平均株価とS&P 500はともに1.1%上昇し、ナスダック総合指数は1.3%上昇しました。

投資家は、政府閉鎖のリスクが差し迫っているにもかかわらず、週初め（9月29日～30日）から楽観的な見通しを示しました。9月30日の取引では、FRBによる利下げ期待と、引き続き市場を支えている人工知能（AI）への投資の波を受け、ダウ平均株価は46,397.89ポイントの過去最高値を更新しました。

10月1日に米国政府が正式に閉鎖されたにもかかわらず、市場は上昇の勢いを失わなかった。10月1日の取引では、主要3指数すべてが上昇を記録した。中でもヘルスケア株が牽引役となった。ファイザーがトランプ政権とメディケイド・プログラムの薬価引き下げで合意したことを受け、バイオジェンとサーモフィッシャーの株価はそれぞれ10.9%と9.4%上昇した。

10月2日までに市場は上昇を続け、S&P500とナスダックは過去最高値を更新した。投資家は、政府閉鎖や労働市場の弱さがもたらす経済リスクの中で、FRBはより慎重に行動せざるを得なくなると概ね確信していた。

専門家は、今後の米国株式市場の見通しは依然としてFRBの金利政策とワシントンの政治情勢に大きく左右されると指摘している。政府閉鎖が長期化し、経済指標がさらに悪化した場合、FRBは成長を支えるために引き続き金利を引き下げる可能性が高い。

「短期的には、金利とAIなどの戦略的セクターへの投資流入が引き続き市場を支えるだろう。しかし、予算の行き詰まりが続く場合、今後数週間で経済見通しと市場の方向性が大きく変化する可能性がある」と、サクソバンクのエキスパート、ニール・ウィルソン氏は述べた。

出典: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thi-truong-chung-khoan-than-trong-truoc-ky-xet-nang-hang-20251005122212859.htm