新たな週の株式市場（2025年3月31日～4月4日）：1,300ポイントの節目を「試す」可能性、VN指数が大きく下落した場合はポートフォリオ再構築の機会 - ランソン新聞

先週（3月24日～28日）の国内株式市場は、4～5営業日連続で下落するなど調整圧力が続き、ピーク時の1,340ポイントから2週連続の下落となりました。キャッシュフローの減少、世界的な関税政策の不確実性、自然災害などにより、短期的には慎重な地合いが依然として維持される可能性があります。しかし、中期的には上昇トレンドが維持されているため、調整局面ではポートフォリオの組み換えの機会が現れるという見方もあります。

圧力はかなり着実に減少し、VN指数は2週目にわずかに減少した。

戦争 関税 ドナルド・トランプ米大統領の発言は先週もエスカレートを続け、投資家の懸念を高めた。投資家は今週、トランプ氏の新たな発言を心待ちにしており、この懸念はさらに高まると予想されている。加えて、米国経済は成長鈍化の兆候を見せており、米国株式市場は今週も下落に転じる見込みだ。

今週、インドネシア、インドなど一部の地域市場は回復しましたが、タイとフィリピンは引き続き下落傾向にありました。

先週（3月24日～28日）のベトナム株式市場は、事前の予想とほぼほぼ一致する動きを見せました。国内市場は調整圧力にさらされており、短期的な高値である1,340ポイントに達した後、2週連続で下落しました。

週末のVN指数は1,317.46ポイントで取引を終え、前週比4.42ポイント下落し、0.33%の下落となりました。HNXフロア指数も下落圧力が強まり、7.62ポイント（3.10%）下落して238.2ポイントで取引を終えました。UPCoM指数も調整局面に入り、0.7%下落して98.62ポイントで取引を終えました。

VN指数への下押し圧力は、VN30、小型株、中型株など、あらゆる業種グループから発生しました。しかし、市場は業種別に大きく分かれており、下落は主に水産物（-5.12%）、 Viettel （-3.72%）、テクノロジー（-3.16%）といったグループに集中していました。一方、市場トレンドに逆行したのは、天然ゴム（+7.83%）、Vingroup（+7.54%）、航空（+1.90%）といったグループでした。

スコアと同様に、先週の市場全体の流動性は、慎重な姿勢が強まるにつれて低下傾向を維持しました。市場全体の平均取引額は1セッションあたり20兆3,380億VNDにとどまり、前週と比較して6.5%減少しました。また、同週の流動性も11.4%減少し、1セッションあたり16兆9,810億VNDとなりました。

統計によると、3月の平均市場流動性は1セッションあたり22兆7,330億ドンに達し、2月比で27.3%増加したものの、同時期比では依然として23.6%減少しました。年初からの累計では、市場流動性は1セッションあたり17兆8,060億ドンに達し、2024年の平均比で15.5%減少しました。

外国人投資家の売り越し圧力は前週に比べて減少したものの、このグループは引き続き市場の調整幅拡大の要因となっている。その結果、外国人投資家は先週、市場全体で2兆2,840億VND以上の売り越しを記録し、年初からの累計売り越し額は26兆1,910億VNDに増加した。

先週、売り越された銘柄群は、TPB（-5,630億VND）、 FPT （-5,300億VND）、PNJ（-2,720億VND）に集中しており、買い越された銘柄は、VRE（+4,550億VND）、VIX（+2,260億VND）、VPI（+1,780億VND）であった。

現在、市場のPER（ttm）は2月中旬の13.5倍から14.5倍に上昇していますが、5年間の平均よりまだ14.5％低いです。

関税に関するニュースを待つプレッシャーはまだあるが、週末までには発表されるかもしれない

今週、株式市場はドナルド・トランプ大統領の発表を待ちわびている。トランプ大統領が開始した関税戦争が新たな激化を見せる日となれば、4月2日は注目の的となるだろう。

米国株式市場は、マクロ経済、特にPMI指数、労働市場、FRB議長のメッセージを歓迎し、さらなる圧力を受けると予想される。

国内投資家は引き続き国際市場の動向を注視しています。関税政策はベトナムに直接的な影響を与えませんが、投資家心理は依然として不透明です。

今週は国内のマクロ経済情報も発表され、よりバランスの取れた情報が得られると期待されます。2025年第1四半期のGDP成長率をはじめとするマクロ経済指標は、来週前半にインド統計局から発表される予定ですが、首相は先週末、約7％と発表しました。

また、業績予想や2025年の株主総会に関するニュースも投資家心理を強める前向きなシグナルとなることが期待されます。

しかし、テクニカルな観点から見ると、市場がMA20のテクニカルな閾値を下回ると、外部要因と相まって短期的なリスクが高まり、市場にとってマイナスのシグナルとなる可能性があります。市場は1,300ポイントの下限閾値において依然として堅調に推移しています。このゾーンを下回って調整局面に入った場合、中期的な投資トレンドにおいて、ファンダメンタルズに優れた銘柄を選択する機会が生まれるでしょう。

流動性は依然として下方調整されていますが、全体としては1セッションあたり20兆VNDを超える良好な水準を維持しています。これは心理的な慎重さを示しており、リスクへの懸念による売り心理はまだ見られません。

米国は4月2日、高税率かつ大規模な貿易黒字を有する15カ国を対象とした相互税制政策を発表すると予想されており、ベトナムもその影響を受けるリスクがある。しかし、一部の見方では、米国の関税政策はベトナム市場に大きな影響を与えないとの見方もある。まず、関税に対する懸念は過去2週間の市場の調整に大きく反映されている。同時に、株式市場において米国の関税の直接的な影響を受けるグループはそれほど大きくない。

一方、ベトナムは最近、米国のパートナーとの貿易協定の締結や、自動車、エタノール、LNG、農産物などの一部輸入製品の関税引き下げを検討するなど、米国による関税賦課のリスクを最小限に抑えるために強力かつ柔軟でタイムリーな措置を講じている。

一方、国内要因では、企業の2025年第1四半期の業績、アップグレードの見通し、KRXシステムの導入など、マクロシグナルやポジティブな情報が出てくるなど、市場を支える要因がまだ多くある。したがって、来週の調整のサポートゾーンは1,300～1,305ポイント付近になる可能性があり、国内ニュースが出ればセンチメントが上向く可能性もある。

出典: https://baolangson.vn/thi-truong-chung-khoan-tuan-moi-31-3-4-4-2025-co-the-test-nguong-1-300-diem-co-hoi-tai-cau-danh-muc-neu-vn-index-dieu-chinh-sau-5042609.html