持続可能な金融市場は政策の強化を待つ

潜在的かつ避けられない傾向

世界のサステナブルファイナンス市場は力強い成長を遂げており、サステナブルボンドの総額は約1兆1,000億米ドルに達し、そのうちアジア太平洋地域が2,380億米ドル（23%に相当）を占めています。

専門家によると、サステナブル債券市場の急速な拡大は、グリーンボンド、ソーシャルボンド、サステナビリティボンドからサステナビリティリンクボンド、転換社債へと至る「論理的な進化の連鎖」の結果である。

ベトナムでは、債券市場規模は過去10年間で3倍に拡大し、2015年の400億ドルから1400億ドルを超えました。しかし、グリーンボンドの割合は1%未満です。

ベトナムの債券市場の規模はGDPの約27%に過ぎず、この地域の多くの国と比較すると控えめな水準です。試算によると、地域平均に達した場合、市場は150億米ドル以上の持続可能な債券を吸収できる可能性があります。

ベトナムの持続可能な金融市場はまだ発展の初期段階にあるが、法的枠組みと適切な支援政策が早急に完成すれば、大きな飛躍の可能性を秘めていると評価されている。

ベトナムの持続可能な金融市場には、拡大の機会が数多くあります。

最近開催されたワークショップ「ベトナム・サステナブル・ファイナンス2025：国際基準とベトナムのグリーン基準の達成」において、S&Pグローバル・レーティングのアジア太平洋地域サステナブル・ファイナンス担当ディレクター、ベルトラン・ジャブーレー氏は、ベトナムは2021年以降、グリーンボンドやブルーボンドといったサステナブル金融商品の発行を開始し、この市場の基盤構築に貢献していると述べた。しかし、更なる発展のためには、官民双方によるより抜本的な取り組みが必要である。

ベルトラン氏は、持続可能な開発に向けた道のりで成功するためには、ベトナム政府がネットゼロや国が決定する貢献（NDC）などの国家目標に強くコミットする必要があると強調した。

公正な仲裁機関として機能する透明性の高い規制システムが鍵となります。同時に、国は補助金や税制優遇措置といった経済的インセンティブを確立し、特に連系送電網の整備において地域協力を強化する必要があります。さらに、関係者の能力強化と持続可能なソリューションにおけるイノベーションの促進も不可欠です。

「持続可能な開発とは、炭素排出量の削減だけでなく、水資源や生態系の保護、環境汚染の抑制も含まれる」とベルトラン氏は指摘した。

取り除くべき障壁

管理機関の観点から、国家証券委員会国際協力局長のヴー・チ・ズン氏は、ベトナムはASEAN基準に準拠したグリーンボンド発行に関するハンドブックを発行することで、法的枠組みをまずは整備したと述べた。しかしながら、公式のグリーンボンド分類リスト、具体的な技術ガイドライン、そして整合的な法的枠組みが欠如しているため、市場は依然として困難に直面している。

FiinRatingsのクレジット調査・サステナブル金融サービス部門責任者であるグエン・トゥン・アン氏は、現在、グリーンボンドの発行において銀行が主導的な役割を果たしているとコメントした。一部のノンバンク組織も社内準備は完了しているものの、グリーンボンドの分類リストがないため、発行に依然として慎重な姿勢を示している。これは、完全な法的枠組みが発行された際に「不適切」と分類されるリスクにつながるためだ。

さらに、柔軟な融資メカニズムと銀行や国際金融機関による金利支援のおかげで、グリーンローンの人気が高まっています。

「サステナブルボンド市場が真に発展するためには、同期したグリーン分類ポートフォリオ、インセンティブメカニズム、そして影響評価システムの構築が必要です。2025年に完全な法的枠組みが整備されれば、グリーンボンド市場とサステナビリティ・リンクボンド市場はさらに活性化すると予測されます」とトゥン・アン氏は述べた。

ResponsAbility Investments AGの気候金融投資部門副部長であるブイ・クアン・ズイ氏（CFA）は、ビジネス面の困難を指摘し、最大の課題は気候変動適応戦略を中核事業に統合する能力と、「グリーン」効率を測定するための明確な基準システムの欠如であると述べました。これにより、資金調達プロセスの透明性と信頼性が低下しています。

中小企業は、グリーンファイナンスの枠組みを開発し、影響報告書を作成し、必要に応じて情報を開示する能力が不足しているため、特に不利な立場に置かれています。

発行体側では、ホームクレジット・ベトナムのゼネラルディレクター、ファム・ゴック・カン氏が、ノンバンク金融機関は財務効率を確保しながら明確なESG戦略を構築するという課題に直面していると述べた。さらに、このグループ向けの具体的な基準や、一般顧客向けの持続可能な消費を促進する政策の欠如が、グリーンキャピタルへのアクセスを困難にしている。

多くの課題があるにもかかわらず、専門家は皆、ベトナムの持続可能な金融市場が大きなチャンスに直面していると見ています。農業・環境戦略政策研究所のグエン・ディン・トー副所長は、財務省が関係機関と連携し、グリーン分類リストを近日中に発行するとともに、税制優遇措置の検討や国内外の資本誘致のための投資環境整備を進めていると述べました。

また、投資家や企業の多様なニーズに応えるため、転換社債、サステナビリティ連動債、サステナブルローンなど、持続可能な金融商品を多様化することも提案した。

月光

出典: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/tai-chinh-ngan-hang/thi-truong-tai-chinh-ben-vung-cho-cu-hich-chinh-sach/20250623094935690