社債投資のパラドックス

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アドバイスは真実の半分に過ぎない

銀行にお金を預けて、利益の約束、莫大な年利、柔軟な資金の増減ができる社債を購入するよう、多くの人々が誘われています。

しかし、多くの顧客が社債に投資しているものの、この投資形態について十分に理解していないことは特筆に値します。さらに、多くの銀行員は顧客へのコンサルティングにおいて、債券に関する概念を巧みに言い換え、曖昧な言葉遣いをするケースも見られます。

その結果、多くの顧客は、社債に数億から数十億ドンをつぎ込んでいるにもかかわらず、実際にどのような金融商品に投資しているのかをまだ把握していない。

2022年3月中旬、中央銀行は債券投資に参加した11の銀行に対して抜き打ち検査を実施したと発表した。検査対象となった11の銀行と違反行の身元は明らかにされていないが、これらの銀行は近年、市場で最も多くの債券を発行しているだけでなく、市場における企業の債券購入も積極的に行っていることが確認できる。

国家銀行の統計によると、2022年末までに市場に上場された28の銀行のうち17が約188兆ドンの社債を保有しており、2021年と比較して13％減少した。

Nguoi Dua Tin氏に話を聞いた多くの個人投資家は、銀行は透明性の高い金融商品を提供できる場所なので、債券や保険を銀行を通じて購入する方が企業から直接購入するより安全だと強く信じていると述べた。

その結果、多くの銀行は曖昧なアドバイスで顧客の信頼に頼り、社債の購入も銀行預金の一種であると顧客に思わせることになります。

金融 - 銀行 - 社債投資のパラドックス — 曖昧な情報でコンサルティングする債券（イメージ写真）。

Vu Huongさん（35歳、ハノイ）は、銀行に預金するためにお金を持ってきたが、貯金と同じ仕組みで金利が高く、特に必要なときにいつでもお金を引き出すことができ、1か月前に通知するだけでよい、有利な投資商品としてHai Phat Investment Joint Stock Companyの債券を購入するよう勧められた時のことを話しました。

フオンさんは銀行の評判を信頼し、債券についてあまり知らなかったため、良い投資ができたと思い、喜んで数億ドンを銀行に預けることに同意した。

2023年初頭、定期的な債券の利払い日が来てもお金が口座に入っていなかったため、フオンさんはショックを受けて銀行に行ったが、会社が債券の支払いを遅らせているという不満足な回答を受けた。

さらに、銀行は彼女に上記の債券ロットを延長することに同意する契約に署名することを提案しましたが、彼女はリードとネットの両方を失うことを心配したため同意しませんでした。

「現在、会社には返済する資金がありません。投資期間が延長された場合、顧客に支払う資金はどこから調達するのでしょうか？契約延長は納得のいくものではないため、断固として署名を拒否します。債務が延長されれば、元本と利息の両方を失うことになるのではないかと恐れています」とフオン氏は語った。

信頼が失われたとき…

同じく債券投資家のトラン・クエンさん（32歳、ハノイ）は、有名不動産会社の債券に18億ドンを投資した。

クイエンさんによると、修士課程在学中に債券ブローカーのヴィエット・アン氏と出会い、親しい友人になったそうです。その後、お互いの家族背景を知ると、ヴィエット・アン氏はキャピタル証券株式会社で勤務しており、現在非常に魅力的な債券投資金利を持っていると自己紹介しました。

クイエンさんは友人の勧めを信じ、2022年末に直ちに18億ドンを債券に投資した。

「当時は債券が何なのか全く理解していませんでした。ただ友人に勧められただけで、手元に少し余剰金がありました。普通預金と同じで金利が高く、しかも金利はそのままで簡単に引き出せるという紹介を信じて、すぐにお金を預けました」とクイエンさんは語る。

それ以来、債券市場はほぼ凍結状態となり、多くの利払い期間が経過しました。クイエン氏が受け取ったのは「極めて魅力的な」金利ではなく、会社の責任回避、経営陣の反発、そして行き詰まった協議だけでした。

その後、ヴィエット・アンというブローカーは、クイエン氏に金銭の要求をし、契約延長を要求しましたが、条件が明確でなかったため、クイエン氏は断固として拒否しました。クイエン氏の頑固な態度に、ヴィエット・アンはすぐに不満を表明し、「クイエン氏は…詐欺師だ！」とまで言い放ったのです。

クエンさんと同様に、グエン・クアンさん（40歳、バクザン省）も、ブローカーのヴィエット・アン氏が紹介したトゥー・ド証券を通じて同様の債券商品を購入しました。しかし、クエンさんよりも幸運だったのは、クアンさんが定期的に利息を受け取ることができたことです。

しかし、喜びは長くは続かなかった。2022年末から、クアン氏は会社が契約書通りの債券の返済を遅らせている兆候に気づいた。家族が個人的な目的で資金を必要としていたことに加え、クアン氏はブローカーに連絡して投資を中止し、元本と利息の引き出しを要求した。

しかし、何日もうんざりして待たされたクアン氏の要求に対し、キャピタル証券は支払いが遅れ、債券の決済に同意しなかったとして同社の責任を問うた。

一方、当初締結した契約書には、発行者が債券の元本と利息を期日までに支払えなかった場合、証券会社が投資額全額を保証して支払うことが強調されていた。

ブローカーとの交渉を何度も試みたものの失敗に終わった後、クアン氏はキャピタル証券の幹部と直接会おうと本社を訪れたが、相手にされなかった。幹部たちは多忙だとか出張中だとか言って電話に出ず、話を聞く姿勢も投資家への資金返還の意思も全く示さなかった。

「この事件は何ヶ月も続いて、私と家族はひどく疲れ果てています。妻と私はここで合計28億ドンの債券を購入しましたが、今では騙されたような気持ちです」とクアンさんは語った。

「債券は今や爆弾だ！」

3月5日に公布された政令08号は、多くの専門家から、長らく「冷え込んだ」状態にあった社債市場を「再活性化」させるものとして評価されました。政令08号では、債券発行者が債券保有者の同意を得た場合、債券を不動産や企業プロジェクトなどの資産と交換することが認められるという規定が設けられています。

そのため、政令08号が発布されて以来、クエン氏とクアン氏は、債券と不動産商品の交換についてブローカーから多くのメッセージや電話を受けています。しかし、この交換は多くの問題も引き起こしています。

具体的には、ブローカーT氏によると、クイエンさんは18億ドンの債券を保有することで、債券発行者のクイニョン市にあるプロジェクトの元の価格のアパートと交換できるとのことだ。

一見お買い得に思えたが、クイエン氏が綿密な調査を行った結果、プロジェクトはまだ着工されていないことが判明した。現在、プロジェクトの建設予定地はまだ更地で、アパートの面積や価格など、すべては書類上の話だ。そしてもちろん、仲介業者もプロジェクトの着工時期を正確に把握していない。

上記の情報を知ったクイエンさんは、同じくクイニョン市内の、現在完成過程にあり、来年には引き渡しが予定されているプロジェクト内の別のアパートに債券を交換したいという希望を伝えましたが、ブローカーに即座に拒否されました。

ブローカーによると、このアパートは既に予約でいっぱいで、立地の悪い角地のアパートはあとわずかしか残っておらず、価格は25億～30億ドンとのことだった。クイエンさんが交換を希望する場合は、価格差額を支払う必要があるが、たとえそれ以上の金額を支払ったとしても、ブローカーは「この不動産商品を債券に交換するのは非常に困難です」と強調した。

金融 - 銀行 - 社債投資における矛盾（図 2）。 — 投資家は社債の多くの有利な条件に惹かれます。

クエンさんとあまり変わらず、クアンさんもハノイ郊外のマンションと28億ドンの債券を交換するというブローカーからの申し出を多数受けた。

しかし、マンションの価値は約40億ドン（約40億ドン）であるため、債券の交換に同意した場合、クアン氏は約10億ドンの差額を支払わなければならない。現場を訪れたクアン氏によると、プロジェクトは「棚上げ」されており、建設資材は長期間屋外に放置され錆びており、作業員もいないという。

プロジェクトの進捗状況について尋ねたところ、クアン氏はブローカーからかなり曖昧で回りくどい返答と進捗状況に関する「法外な」約束を受けたため、支払いを拒否した。

「ブローカーに内緒で、自分でプロジェクトを視察に行きました。すると、家具が散乱し、鉄くずのように錆びついた廃墟状態でした。周辺住民に尋ねたところ、投資家の資金が尽きて労働者がストライキを起こしたためか、プロジェクトは数ヶ月間放置されていたという情報を得ました。なぜ債券を、同じくらいリスクの高い商品と交換するのか理解できず、断りました」とクアン氏は語った。

フオン氏、クイエン氏、クアン氏だけでなく、他の多くの債券投資家も、自分たちのお金がどこに行くのか、どこから来るのか分からず、非常に混乱しており、クアン氏が冗談めかして言ったように、「債券は今や爆弾に変わった！」。

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