関税の嵐の中における港湾産業の見通し

米国の関税はベトナムの港湾産業の成長ポテンシャルに影を落としているものの、依然としてプラス要因は存在する。ミレー・アセット・セキュリティーズ・ベトナム（MASVN）は、企業が関税リスクを最小限に抑えるために在庫を積み増すため、2025年第2四半期には港湾産業が好調に推移すると予想している。中長期的には、交渉の結果がベトナム経済と港湾産業に新たな状況をもたらすだろう。

輸出入は安定しているが、国内生産は弱まる兆し

MASVNの産業分析レポートによると、2025年の最初の4か月間の輸出入総額は好調な成長を維持し、2,767億米ドル（同15.9%増、2024年の最初の4か月は同15.1%増）に達した。このうち、輸出額と輸入額はそれぞれ1,365億米ドル（同18.6%増）、1,403億米ドル（同13.0%増）に達した。ベトナムの主要輸出品目のほとんどが成長し、電子機器（同36.2%増）、電話機（同1.9%減）、機械設備（同16.1%増）、繊維・衣料（同12.8%増）などが増加した。

主要市場のほとんどで輸出額が増加しました。中でも、米国（前年比+25.1%）、日本（前年比+12.0%）、韓国（前年比+9.8%）はいずれも成長が加速しましたが、中国市場（前年比+2.3%）は成長率が鈍化しました。

通関活動は堅調に推移したものの、伸び率は鈍化し、2ヶ月間の通関量は1億3,540万トン（前年比9.0%増、2024年2ヶ月：同20.7%増）となった。このうち、輸出量は3,130万トン（前年比1.0%増）、輸入量は4,210万トン（同8.0%増）と推定される。

また、コンテナ取扱量も増加を維持しました。総コンテナ取扱量は480万TEU（同18.0%増）と推定されます。このうち、輸出コンテナ取扱量は150万TEU（同5.0%増）、輸入コンテナ取扱量は160万TEU（同16.0%増）と推定されます。

一方、2025年の最初の4ヶ月間、製造業の活動は明暗が分かれており、ベトナムの工業生産指数（IIP）は上昇傾向を維持し、4月には前年比8.9%増となった一方、PMIは通常50の閾値を下回っている。さらに、製造業へのFDIは引き続き増加しており、第1四半期末時点での累計登録資本金は3,136億米ドル（前年比9.1%増）、有効プロジェクト数は18,138件（前年比5.9%増）となった。

政治的不安定と米国の関税による「ショック」

米国と貿易相手国間の交渉には一定の進展が見られるものの、今のところ実質的な成果は得られていない。例外は英国との交渉で、10%の基本関税を維持し、さらに輸入割当枠を設けることで暫定合意に達した。

米中間で90日間115%の関税削減で合意した最近の合意は、一見すると前向きな動きに見える。しかし、MASVNは、何らかの実質的な合意に達しない限り、この動きは単なる「決裂」に過ぎない可能性があると考えている。

米国の関税は、既に低迷している消費者信頼感にさらなる打撃を与えており、4月の米国消費者信頼感指数は52.2と2年ぶりの低水準に落ち込んだ。これに加え、家計貯蓄と個人消費の伸びが依然として低迷していることから、米国の需要が幾分弱まっていることが示唆される。さらに、他の主要市場においても、関税の発表直後に消費者信頼感は低下した。

さらに、インドとパキスタンの間で係争中のカシミール地域をめぐる最近の緊張の高まりは、既に分断されている世界をさらに悪化させています。両国は停戦に合意したものの、軍の展開は継続しており、インド支配下のカシミール地域では爆発事件が報告されています。さらに、ウクライナは米国との鉱物資源取引に向けた最終段階に入ったものの、 和平交渉はほとんど進展していません。

明るい材料としては、イスラエルによるガザ封鎖は続いているものの、フーシ派が紅海地域でイスラエル以外の船舶への攻撃を停止すると発表したことだ。

港湾産業の見通しとリスク

MASVNは、港湾事業者が関税停止期間を迅速に活用し、交渉が決裂した場合のリスクを最小限に抑えることを期待しています。これにより、ベトナムの港湾事業者は少なくとも2025年第2四半期までは良好な操業を維持できるでしょう。しかし、長期的には、交渉結果が業界の将来性を判断する上で重要なデータとなるでしょう。

消費者信頼感の低迷に加え、主要市場における実質GDP成長率の見通しは2025年初頭よりも低下しています。IMFは最近、2025年の米国の成長率予測を1.8%（従来2.7%）に引き下げました。IMFは他の地域の成長率予測も引き下げており、世界（2.8%、従来3.3%）、EU（0.8%、従来1.0%）、日本（0.6%、従来1.1%）も引き下げています。関税交渉で何らかの進展がない限り、 経済見通しと信頼感の低迷は、2025年後半のベトナムの主要輸出市場の需要を圧迫するでしょう。

MASVNの専門家は、米国の関税が企業の信頼感を損なっており、短期的には回復しないだろうと見ている。関税リスクの高まりにより、企業はサプライチェーンを1～2カ国への依存から脱却させ、多様化させている。

さらに、米国の主要なライバルである中国は、いずれ「世界の工場」としての地位を失い、中国からの人材流出が加速するでしょう。東南アジアや南アジア諸国は、特に労働集約型産業において、生産拠点の移転先として有望な選択肢となる可能性があります。政治的に安定し、インフラ投資が豊富なベトナムは、この傾向の恩恵を受けるでしょう。さらに、製造拠点の増加は海運需要の増加につながり、海運会社にとって大きなメリットとなります。

MASVNは、10%の基本関税は交渉が困難であり、ベトナムは米国との貿易黒字（2024年：1,230億米ドル以上）が実際に大きく、これを短期的に相殺することはできないと考えている。ベトナムが貿易収支を均衡させる最も効果的な手段は、米国製品の購入を増やすことである。しかし、ベトナムの外貨準備高は約790億米ドル（IMF、2025年1月時点）であり、2025年の最初の4か月の平均輸入額が34米ドルであることを考えると、支出に充てられる予算はそれほど多くない。

ベトナムによる米国製品に対する関税引き下げは、現在の平均関税率がわずか9.4%であり、米国製品の需要が十分に高くないことから、貿易不均衡の是正にはほとんど効果がないだろう。そのため、MASVNは、最大関税率が10%をはるかに上回ると予想している（一部例外あり）。また、脱税行為を抑制するため、原産地要件も課される予定だ。

出典: https://baodaknong.vn/trien-vong-nganh-cang-bien-trong-tam-bao-thue-quan-253288.html